四大結局猜想？寶能或埋下一顆炸彈

來源：鳳凰財經(finance_ifeng)綜合鳳凰財經、新華網、黃生看金融、港股那點事（hkstocks)報道

萬科之爭這部年度大戲，越來越好看了。這是一場三方逐鹿萬科的戰爭，寶能左右了華潤和萬科管理層相爭的天平，連番動作又將自己置於質疑聲中。王石獲得了多方聲援，贏了情懷卻輸掉了規則。華潤欲掌控全局，肩負國資不能流失的重任，卻深陷央企獨大的風暴中。誰輸誰贏，四個結局大猜想，誰最終能完美的謝幕？

劇情逆轉，寶能罷免王石要落空？

1、央企華潤突然表態，我們和寶能系不是一個陣營的，並對此前寶能罷免萬科全部董事監事的提案有異議。一家巨型央企和一家民企構成一致行動人關係可能性似乎不大。這個表態意味深長，華潤不同意罷免全體董事監事，不代表不會罷免王石。

2、寶能也發公告撇清關係，自己與華潤之間不存在協議、其他安排等形式共同擴大所能夠支配萬科股份表決權數量的行為或者事實。言外之意就是，寶能和華潤不是一夥的，各自為戰。同時，寶能系更是表態，歡迎並真誠希望管理層中的優秀者繼續留任萬科，意味著還是有人會出局。

3、力挺王石的還有一個隱秘力量，是資本市場不可或缺的重要力量，他們就是評級公司。如果現在否決萬科現有董事，清除萬科管理團隊，有可能直接降低萬科的信用等級，這可不是好消息，最直接的後果是萬科融資成本增加，甚至對萬科品牌產生負面影響。寶能也許是想讓王石出局，而不是要整垮萬科，姚員外還請三思。

4、寶能系增持萬科的資金來自哪裡？或將引發一場金融風暴

除了前中石化董事長傅成玉站出來發聲，連素有中國最懂金融的市長之稱的黃奇帆也出來給王石支招了，查一查寶能系的資金來源是否規範，用300億撬動萬科不是小數目，而且一年10%的利息成本那就是30億，這些錢是從哪裡來的？

有消息稱，寶能系的部分資金來源存疑，主要是來自萬能險，前海作為新興保險公司，為了吸引資金，給了客戶較高的收益。這表明寶能可能會面臨比較大的資金壓力。

有人不禁質疑，寶能會不會萬能險資金購買萬科股票？萬能險是保險的一個品種，具有保險和投資的兩項功能，但是本質上是保險公司的負債，正如銀行的負債一樣，銀行吸收公眾存款，但是銀行不能拿這些公眾的存款去收購股權一樣，只能去放貸，收取利差，銀行要併購只能用自己的資本金，也就是長期資金。

萬能險資金和銀行存款一樣，是保險機構的短期資金來源，是金融機構向公眾吸收的存款，銀行資金只能去放貸，保險資金只能去投資獲得收益，但是這種短期投資是不能用於長期併購的，否則就是吸收公眾存款做長期業務，這是違規的。

這是寶能埋下的一顆大大的定時炸彈，背後蘊藏的是無法預估的巨大金融風險。

寶能舊事重提，誰來維護小股東的利益？

萬科股權爭奪戰越來越精彩，優勢開始偏向了王石，然而寶能又把萬科的罪狀舊事重提，可謂給你一個台階下，也扔給你一顆炸彈。寶能提出的這個罪名是，萬科捏造重組事實，濫用停牌制度。

具體表述為，「在尚無具體可靠的重組標的的情況下火速停牌，且於情急停牌後，病急亂投醫，萬科在沒有真實交易背景的情況下捏造重組事實停牌，真實目的是為了阻止投資者的進一步增持，已構成對上市公司停牌制度的濫用，嚴重損害了廣大投資者的基本權益。」

雙方火藥味十足，連廣大小股東的利益都牽涉進來了，寶能的意思是，萬科根本就不是一個為股東當家作主謀福利的好東家。

1、長期以來，中小股東是上市公司的重要投資者。在萬科的股權結構當中，中小股東持股約佔三成，在一些股權分散的上市公司里，中小股東比例甚至超過50%。萬科之爭不能變成大股東爭權奪利的戲碼，一旦萬科復牌大跌，難以抵禦風險的是廣大小股東。

2、中小股東需要有知情權，董事會不要再玩「捉迷藏」。萬科獨立董事華生披露，自去年萬科A股停牌以來，直到今年6月17日，萬科才召開董事會正式討論寶能系舉牌帶來的一系列情況。上市公司發生這麼大的事情，似乎該早點開董事會討論，而不是拖拖拉拉，把事情鬧得一發不可收拾。萬科這邊謀劃各種重組預案，不僅獨董不知情，中小股東也被蒙在鼓裡。

3、上市公司不重視分紅，股東收益預期不穩定。對投資者來說，股價上漲和分紅是獲得收益的重要渠道，而近十年萬科獲得巨額盈利，卻一直採取低現金分紅，直到「寶能系」大量買進萬科股權威脅其地位之後，萬科才在今年大比例分紅，似乎為時已晚。很多小股東的想法是，萬科股價要是回報率太低，或者一路暴跌，大不了把它賣了，不持有就是了。這也透露一個問題，很多上市公司不重視給股東分紅，沒能給小股東穩定的收益預期，人心渙散。

4、萬科管理層沒有真正維護廣大股東的利益。去年股災後，萬科高調推出的100億元股權回購計劃也成了「空頭支票」，幾乎沒有執行，未起到穩定和提升股價的作用。

如果說爭權奪利是萬科大股東之間的遊戲，請不要以損害小股東的利益為代價。還是那句話，我們支持王石的萬科情懷和理想，也請王石牢記小股東們的利益和權利。

大猜想，萬科之爭會有幾種結局?

結局一：華潤最大股東地位+萬科原管理層

這種結局意味著股權結構回到寶能入侵之前。寶能將部分股權轉讓給華潤完成部分退出，華潤重新回到大股東地位，深鐵尷尬地幾日游，一切回到原來的玩法。

就算股權結構回到了起點，萬科的管理層與華潤恐怕也很難再像過去那樣相互信任，那段合作佳話只會成為歷史供人回憶感慨。作為投資者，最好還是別抱有抄底的心態。管理層與大股東時刻可能再爆發衝突而導致萬科高層動蕩，引發市場擔憂，帶來股價繼續大幅下跌。

結局二、華潤最大股東地位+寶能+新管理層

華潤想要成為第一大股東，最好的方法就是從寶能那裡轉讓部分股權。華潤與寶能的先後發聲指向萬科的「內部人控制」，雖然聲明不是一致行動人關係，但多少利益上有共同的訴求點。可以說，如果沒有其他力量的介入，王石勝算不大。

至於新的管理層，寶能如此表態，歡迎並真誠希望管理層中的優秀者繼續留任萬科，背後的深意大家去猜想吧。王石能不能留下還不知道呢？

華潤與寶能憑藉資本力量有可能把萬科這個龐然大物吞下去，但是消化卻是另外一回事。萬科可能長期陷入人事的動蕩和業務的停滯中，過去的輝煌可能雨打風吹去。

結局三、華潤最大股東地位+深鐵+萬科原管理層

多方力量已經程度不同介入萬科股權之爭。在多種利益考量與多方力量介入後，妥協更有可能成為共識。這意味著，地方國企深鐵不大可能按照原來的重組方案，以凌駕在央企華潤的姿態進入萬科當老大，或許尋找其他重組的方式。

但是對深圳的發展來說，萬科的發展至關重要。萬科作為深圳的標杆企業之一，其每年的稅收貢獻是323億，僅次於華為的337億。而對萬科來說，目前看，引入深圳地鐵的優質資產是個不錯的選擇？

更可能的妥協結果是，華潤以某個價格接受寶能部分股份，這樣華潤能重回大股東地位，寶能也完成了退出。同時深鐵的引入也安撫了萬科的管理層，並給萬科未來的發展帶來急需的土地，一定程度上可以減緩了各方的對立和衝突。

結局四、華潤最大股東地位+深鐵+萬科原管理層（王石退出）

在這場股權之爭中，不可否認的是，王石輕率的言辭需要為目前的困境負責任。這些言辭導致他與第一大股東華潤之間的關係變得微妙。有一種猜想是，作為精神領袖，王石的退出可能會令市場情緒受到打壓，股價可能出現短期下滑。但從長遠來看，王石的退出對萬科今後的發展影響可能並不大，也許它能帶來了更確定性的大股東與管理層的關係。

以上僅僅是猜想而已，真相往往更精彩。萬科股權之爭，何時才能塵埃落定？江山再美，有人總要悲情謝幕，有人總要榮耀加身，不論是誰成了最後的贏家，請還給股東一個公平而透明的萬科。

來源：鳳凰財經(finance_ifeng)綜合鳳凰財經、新華網、黃生看金融、港股那點事（hkstocks)報道

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