許成鋼：大量國企改革不能夠成功的學術依據是什麼？（關心國企改革的都看看）

內容源自許成鋼於5月12日國企改革論壇的發言速記

奧利弗·哈特是我的老師，也是同事，也是朋友。老師的意思，他並不是我博士論文的指導教師，但是在我上課期間，他在麻省理工學院教書，當時我和錢穎一兩個人去旁聽他第一次開的企業理論。從那起就是我的老師了，後來我們在倫敦經濟學院期間又有很長一段時間是同事和朋友的關係。我這裡彙報一下我的理解，把它和中國改革放在一起理解。奧利弗·哈特產權理論裡面最核心的內容就是關於產權的基本性質。在奧利弗·哈特理論之前關於產權性質大多討論剩餘的收益權，過去重點都放在那裡去。奧利弗·哈特理論核心把它放到了控制權上面去了。我除了讀他論文之外，我之所以剛才要交代我跟他是師生關係和同事關係和朋友關係，我直接得益於除了他的談話。我們談話里他把這個點的非常透，一下點到了這個地方，看論文你要看半天，其實它的核心的核心就是誰擁有產權，誰擁有它的最終控制權，他講叫剩餘控制權，關鍵在於它是最終控制權，最終控制權的含義，任何的合同、法律等等都沒有說清楚的情況下，誰是這個產權的最終擁有者，誰有對這個產權最終的決定權，這是我們一切對這個問題基本問題最核心的內容。

下邊我們之所以在這裡強調這個內容，原因在於所謂的企業改革問題，所謂企業治理問題，歸根到底實際上就是解決和企業相關的激勵機制問題。無論是中國也好和其他的轉軌國家，蘇聯、東歐國家等等，主要改革內容都是針對國有企業。但是為什麼大量的國有企業的改革不能夠獲得成功？它的核心原因就是在不觸動它的所有權的情況下，試圖在不改變所有權的條件下，設計內在的激勵機制，實際上設計不出來的，這就是奧利弗·哈特產權理論的核心所在。

我這裡還需要交代一句，奧利弗·哈特本人是契約理論的重要奠基人之一，他雖然獲得諾貝爾獎的原因是產權理論，他非常重要的貢獻在原本討論契約理論的時候。產權理論核心重要性就在於有大量的內容，大量激勵機制核心內容，只有你解決了產權之後才有可能解決，沒有解決產權問題之前，試圖模仿市場的運作，試圖去模仿私有制的運作實際上模仿不出來的，這是產權理論最核心的內容。為什麼模仿不出來的？原因是因為只有你在市場上交易產權的時候，通過在市場上的競爭，通過產權的交易，通過破產，通過兼并小企業發展，所有這些歸根到底就是產權的交易，經過大量產權交易跟競爭在一起，最終在市場上會形成資源的相對更優的配置和最終形成了如何最好的解決激勵機制的那些辦法，都不是什麼人坐在企業里，自己設計出來的，是在市場上競爭最後形成的東西，這些東西無法用設計激勵機制的方法來模仿來解決的，這是產權理論最核心的內容。

我們長期以來國企改革碰到的基本困難，以及最近這些年混合所有制碰到的基本困難，混合所有制碰到的困難歸根到底的困難就是誰擁有控制權。當有一部分產權變成是私有者擁有的時候，這些所有者是不是擁有相應的控制權，如果他們沒有擁有相應的控制權，這個改革沒有可能成功。歸根到底最後問題就是對於產權的控制權的問題。

實際上如果我們看國有企業的改革這是一個全世界普遍問題，我們看全世界普遍問題我們可以看得很清楚，只要是國有制的，它的基本效率問題就很難解決。我們全世界找不到特例。但是為什麼在中國的改革里出現了我們稱為叫中國奇蹟，什麼是中國奇蹟？如何認識中國奇蹟？中國奇蹟在於中國改革的過程中民企的部門從無到有，從零變成了佔中國經濟的主體，這就是中國奇蹟。因此，任何中國改革進一步的討論，應該在這個問題的基礎上去討論。離開了這個問題，實際上離開了中國改革為什麼成功的最基本點。

我下面非常概要的討論一下，中國民營部門從無到有快速發展中間的非常重要的一個部分。很碰巧，今天是一個重要事件的40周年，這個重要事件就是人民日報發表重要的社論，叫做《實踐是檢驗真理的唯一標準》。這篇著名社論是為中國改革開闢了一條道路，我今天要講的是實踐是檢驗真理的唯一標準。什麼是實踐？我們做得一篇實證工作檢驗奧利弗·哈特的理論。我們中國的改革必須落實到什麼地方？中國企業改革只要生效一定必須落實到控制權的再分配上。如果控制權沒有再分配，任何名字改革都沒有作用，一定起作用的改革一定發生在再分配權上，我們對全國企業進行了大規模的抽樣調查，我們用這個抽樣調查保證我們調查樣本反映中國全體企業的基本情況。這個就是全國在改制期間，我們中國人用的詞。1998年到2005年期間發生了什麼，裡面圈的大小表達我們樣本的大小，我們誤差保持在百分之幾以內，我們基本上了解全中國的改制發生了什麼。

我們工作可能是所有全世界討論民營化學術工作里第一個完全用奧利弗·哈特產權的概念來討論控制權的轉移。控制權的轉移首先問題就是控制權從誰的手裡轉到誰的手裡。我們對企業做得調查，我們首先關心第一個問題，改制之後這個企業控制權是不是從地方政府轉移到了企業所有人手裡？

第二類企業控制權是不是從本企業內部的黨委轉移到企業手裡？當時那個時代沒有從外面往裡派黨委書記的，如果從外往裡派黨委書記，那就另討論了。

第三個企業CEO總經理控制權有什麼變化？

第四個企業的董事會它的權利有什麼變化？

最後一條企業的股東代表大會它的權利有什麼變化？

所以我們分成五個方面的所有者來看，當企業改制之後五個所有者裡面有什麼變化。

什麼叫做控制權？這是相當複雜的問題，我們把什麼叫做控制權定義成六個方面，我們來看六個方面控制權是不是有轉移。

第一個控制權對於整個改制之後的企業，最高層的管理人員這個方面的控制權，誰決定。

第二誰來決定企業的招募和裁人。

第三誰來決定企業職權的工資以及整個的福利相關問題。

第四控制權是關於到企業融資的問題，為了投資要解決融資問題。

第五討論企業利潤是怎麼樣分配的。

第六企業的生產和營銷。

當然還有兩個最重要的問題，我們沒有能夠調查，原因很簡單，因為各種限制，兩個最大問題實際上那是最關係到資產控制權問題。第一就是破產，誰決定？第二兼并，誰決定？由於各種限制我們沒有辦法調查。

這是我們調查的結果，從我們調查結果里可以看到我們首先把改制分成幾大類。我這裡標出來最重要兩大類，一大類把企業在改制的過程中，這個企業的資產賣給了企業的經理或者CEO或者CEO的團隊。另外一類把企業賣給外邊來的投資者，所有其他放在別的地方。從圖裡大家注意我的第一行就是政府的權利。藍色就是在改制之前，淺藍色是改制之後，大家看到如果改制是賣給了本企業的CEO和他的團隊，大家可以看到政府的權利縮減到了最小，這個變化最大，大量原來政府把握的權利沒有了，剩的很少了。第二個本場內的黨委各種改制對它影響都不大，如果把這個企業賣給經理的話，董事會的作用大幅度提高，股東大會如果企業賣給CEO和團隊權利，股東代表大會權利大幅度的提高。

這部分表達是業績，因為我們剛才講控制權的轉移，如果改革導致控制權系統性有轉移的話，最後的業績帶來什麼結果？這裡面紅線表達是把企業在改制的過程中賣給了企業的CEO和它的團隊，藍線是其他類型的改制。時間點的零表示改制發生的時間，時間點負一負二表示改制之前的一年兩年，正的數字是改制之後的時間，大家看到改制前這兩類企業沒有什麼差別，改制之後隨著時間推移兩類企業業績發生了差距。我們要強調1997年到2005年期間這一場改制是世界最大規模的改制。無論是從企業的數字，還是總資產的數字，在這場世界上最大的改制的過程中，為中國民營企業奠定了巨大的基礎，這是我們今天看到的成就。其中按這一類方式改制有非常清楚的後果，我們統計上能夠看到非常清楚的後果。

這是我最後簡短的概要，當我們討論企業改革的時候，裡邊最重要，第一重要改革的內容就是如何把企業的資產能夠以最優的方式重新分配，指的就是它的控制權如何最優的分配，這個能夠達到唯一的手段通過市場。通過市場怎麼樣形成的？需要這些資產可以銷售的，可以有人買的，只要這個資產是可以銷售和可以有人買的，它當然和私有產權緊密不可分。如果它不可以由私人購買和售賣，這個就討論不到它的產權重新在市場上分配的問題。最後我概要一下根據我們的經驗研究獲得的證據，我們全國所有企業得到的證據，我們可以看到的確當把企業，當中國1997年到2005年之間，當把企業售賣給企業的CEO和他的團隊的時候，他最清楚轉移控制權的後果。由於他轉移了控制權，因此這些企業重新改組他們的企業做得最多，於是他們的業績改進的最多。我最後一句話，但是很可惜從2006年、2007年以後這樣的改革停止了，我們中國需要自己認識，自己取得的經驗和教訓。謝謝。

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