雲蒙：我為什麼投資招商銀行

我為什麼投資招商銀行

我為什麼投資招商銀行 休息了兩天，昨天晚上坐下來想寫點東西，因此就有了此文，倉促成文，不想再核，不足之處請勿見怪。一直以來，我都在迴避一個問題，投資哪家銀行？哪家銀行好，哪家銀行差？我批評過一些銀行，但都不是從基本面去比較，更沒有否認其投資價值，比如我批評中信銀行是個叛徒，是因為眾銀行在與互聯網公司博弈是他叛逃了，我批評南京銀行北京銀行寧波銀行管理層，是因為他們在極其低估是進行定向增發侵犯老股東的權力，罵他們搞利益輸送。所以，今天這篇文章，不是要貶低哪家銀行，更不是建議將其他銀行換成招商銀行，而是對自己為什麼投資招商銀行、為什麼在目前的價位絕不換股絕不堅持繼續堅守寫點自己的心得和體會。一、我們為什麼投資銀行股1、估值低廉。估值太低了，也就是太便宜了。從功夫的角度看，唯快不破；從人才的角度看，唯德不破；從股市角度看，唯廉不破。在這裡舉一個很多人都知道的著名的投資者塞思·卡拉曼所說的一個故事。1999年，卡拉曼曾經旁聽一堂商學院的研討課。當時許多學生都偏愛60倍市盈率的微軟，而忽略10倍市盈率的通用汽車。有一個學生指出，就算通用汽車股價腰斬甚至跌到四分之一，他還是不會選擇通用汽車。教授就問，那麼在什麼樣的價位上，大家才會偏愛通用汽車呢？學生們的回答很不積極，顯得很猶豫。看起來通用汽車只有白送，大家才會考慮。卡拉曼說，這堂課完美地體現了投資界那時的心態。2、發展前景廣闊。經濟發展前景看好，銀行能享受經濟社會發展的成果。這個問題討論很多很多遍了，銀行業是百業之首，各行各業都離不開銀行業的支持。尤其是現代社會，貨幣作為一種價值符號，早與黃金完全脫鉤，貨幣的供應在已知的範圍內相對是巨大的。由於財富的必然追求，由於經濟的必然發展，由於通貨膨脹的必然存在，對銀行業來說，其量的增加也是必然的。由於銀行是經營風險的行業，在經濟下降周期壞賬核銷會較少利潤甚至虧損，但都是短暫的波折，波折後後的經濟發展會讓銀行業的發展更為快速，當然這個過程也是銀行業優勝劣汰的過程。銀行業是不可能消亡的，銀行的經營，就是一個買賣信用的過程，在一個生人社會的現代社會，信用越來越重要。3、股息分紅高。我想在理性的投資者看來，高額的分紅就意味著錢不會虧損，也就是擁有安全邊際，如果不考慮股價漲跌對本金影響的話，這部分收益可以當做永續債。對於這個問題，高分紅的香港五號仔就是一個很好的例子，如果問香港投資者，在所有上市公司里只能選擇一家投資，他們會選擇哪一家？相信大部分人的答案會是滙豐。4、其他理由。我相信看好銀行股還有其他理由，但我認為從盤子小、股性好、概念好、故事多、遊資偏好等方面去分析，我很奇怪為什麼要買銀行股，炒這些東西還需要買銀行股嗎？市場上有更多更好的股票，漲也可以漲得更高。可能的理由是：在安全的基礎上炒一把就走，萬一套住了就價值投資，萬一賺了一點小利，那就趕緊撤，再換另外一隻安全的炒一把，最後跟風的也許沒虧錢，但也許成為了別人的韭菜，成為了沒有虧損的接盤俠。二、為什麼很多投資者不看好銀行股1、互聯網衝擊，隨著互聯網的發展，銀行將成為恐龍，代表作為比爾蓋茨說傳統銀行如果不改變，將會成為二十世紀的恐龍。餘額寶、支付寶等第三方支付以及P2P網貸平台等互聯網金融的出現，將對銀行造成毀滅性的打擊，猶如微信替代簡訊一樣，餘額寶替代銀行。這篇文章的目的不是與與不看好銀行股的投資者進行討論，就不再累贅展開。2、壞賬太多，不良率超過10%。銀行已經資不抵債，財務嚴重作假。3、業務同質化嚴重，民營銀行的崛起將打破銀行業的壟斷。4、發展主要靠融資，靠圈錢。5、高度壟斷，缺乏競爭，利率市場化將全面虧損。6、金融脫媒，直接投資取代間接投資，銀行靠吃息差生存的空間越來越小。三、我們應該投資什麼樣的銀行股作為一個理性的投資者，我們不能只看到別人說銀行股好的地方，也要注意聽反對面的聲音，尤其是要聽未來趨勢發展的聲音，尤其互聯網衝擊、金融脫媒、利率市場化、面臨的不良提高，我想這方面銀行的管理層和監管層也是作為重點在考慮。那麼作為一個投資者，我們怎麼選擇呢，是只看估值最低嗎？是只看互聯網基因好嗎？是只看壞賬最少嗎？是只看具有進取心嗎？是只看股權合理嗎？是只看概念故事嗎？是只看發展速度嗎？是只看股息最高嗎？等等等等，我想大家都有答案，肯定是希望投資一家，估值低一點、股息高一點、融資少一點、發展好一點、股權合理一點、有概念一點、互聯網技術強一點、壞賬少一點、管理層優秀一點、業務護城河寬一點的銀行。我就是這樣想的，所以我投資了招商銀行。四、我為什麼投資招商銀行很多人覺得我是愛上招商銀行，覺得是因為喜歡而蒙蔽了雙眼，這句話不能說沒有道理，畢竟投資一家公司七八年，關注時間長了，經受的波折多了，多少會有點感情。我也在反覆強調，2007年5月入市時錯誤的，5PB價格買入招商銀行是盲目的，8PB沒有賣出招商銀行是貪婪的，但這一切都過去了，好在當時的資金量不大，不到現在的十分之一，好在待股息超過定期存款的時候才將大額資金投入，好在股息超過定期貸款的時候才加了槓桿。今天想說的是，撇開感情因素，說說我為什麼投資招商銀行，說說從投資一家企業角度我為什麼投資招商銀行？根據上面的分析我們可以看出，大家都希望希望投資一家，估值低一點、股息高一點、融資少一點，發展好一點、股權合理一點、有概念一點、互聯網技術強一點、壞賬少一點、管理層優秀一點、業務護城河寬一點的銀行，那我們看看誰是這家銀行，或者說誰雖然不是一家各方面都最優秀的銀行，但從各方面看是一家優秀的銀行。1、從融資分紅角度看招行。很多投資者對招商銀行2008年至2013年的發展速度不滿意，尤其是相對於股份制銀行和城市商業銀行來說，我們都知道，這些年隨著監管標準的提高，一家銀行要快速發展（超過ROE減去分紅），這家銀行的準備金就不會不足，業務發展就會受到限制，因此一家銀行資本金的增加會對來年發展速度造成很大的影響，就如2013年9月招商銀行融資300多億，撥備前利潤增長超過40%，要是碰到不良率下降的年份，凈利潤增長就會超過40%。那麼我們一起看看相對應的2007年至2012年招商銀行的融資額，在這6年間，招商銀行2010年配股了216億元，2007年度分紅41億元，2008年分紅15億元，2009年分紅45億元，2010年分紅63億元，2011年分紅91億元，2012年度分紅136億元，這六年分紅總額為391億元，在這裡特別要說明的是，在此期間招商銀行收購永隆銀行花費172億元，這筆錢是從招商銀行母公司輸血的，那麼我們可以看出2007至2012年招商銀行這家銀行來而不是我們購買的股票集團說，融資輸入了216億元，但輸出了563億元，也就是在這增速超過全銀行平均數但不如其他股份制銀行的6年，招商銀行是沒有融資的，反而輸出了347億元，我們可以看看其他銀行相對應年份的輸入和輸出，我們會很驚訝，哦，原來快速增長是這樣啊。2、從維護股東角度看招行。招商銀行過去很缺錢，但沒有干過損害原老股東的利益，我能感覺到招商銀行維護老股東的權益猶如維護他的客戶一樣，也許我們這些老股東都是招商銀行忠實的客戶，兩次融資都採取了配股的方式，大家去看看多少家銀行採取了定向增發，我想說的是利潤的增長是會攤薄的。就是在缺錢的時候，招商銀行還做到了一個第一，而且目前在股份制銀行和城商行中還是唯一的一個，那就是在公司章程中規定每年的利潤30%用來分紅。3、從利潤結構看招行。根據中報，招商銀行零售稅前利潤佔比為38%，非利息凈收入的佔比營業收入的36.08%，對於懂銀行的朋友們來說，他們會知道這個數據有多重要，因為銀行長年被大家詬病只會吃息差，為了便宜理解，我用對公和零售舉例子。假如兩家銀行都是200億元的利潤，一家是對公180億元，零售20億元，一家是對公100億元，零售100億元，第一家公司要想零售業務提高到100億元那不知需要多少年的精耕細作，而第二家公司對公業務做到180億元是很簡單的，猶如馬蔚華說的只要肯給利息業務馬上就來了，大家看看招商銀行中報逆天的公司存款和貸款就知道。4、從估值角度看招行。很多人都說，這些年招商銀行股價漲幅墊底，有業績中等的因素，但更多的是為原來的溢價買單。這句話我覺得還是挺中肯的，對於數據我沒有全面的統計，但我清晰的記得招商銀行相對一些銀行溢價甚至超過50%，所謂的大眾情人。那麼我們現在來看看招商銀行的估值呢，昔日的大眾情人已經成昨日黃花，不但沒有溢價，還有折價，從市盈率角度看排在倒數，其實今年招商銀行是調節了利潤，從某種意義上說，我認為招商銀行是最低估的，市盈率市凈率都最低。換句話來說，所有銀行股全部停牌，保持目前的價格，2015年招商銀行最低市盈率和最低市凈率都能排前三。5、從互聯網角度看招行。2014 年上半年，零售電子渠道綜合櫃面替代率達94.35%，屬於全行業第一；率先推出微信銀行，擁有400萬客戶，保持領跑地位；招行手機銀行簽約客戶近2000萬戶；第一家推出全功能網上託管銀行，以後辦託管業務不要跑櫃檯了。第六屆GMIC全球移動互聯網大會頒發最具移動互聯網開拓精神企業獎，這一重量級的獎項以前只頒發互聯網企業，從未頒發給金融機構。6、從未來發展角度看招行。目前的招行屬於因而待發的招行，由於高級管理法的實施，資本金節省了好幾百億，未來還能節省，這不知要比每年付利息的優先股好多少倍。一體兩翼的戰略確立，管理層的決心和執行力我們已經感到一股強大的力量，我想說的是，天時地利人和都具備，快速發展輪也該輪到招行了。7、從股權結構角度看招行。是的，招商銀行沒有絕對的大股東，招商局全部關聯股份在一起也就20%多；是的，招商銀行全流通，盤子太大炒不動；但沒有絕對的控股股東不是好事么，不是有更多的想像空間么，2007年招行已經全流通盤子在A股最大，但不是銀行股中漲得最好的么，不是說明沒有大小非了么？8、從各種優勢角度看招行。招商銀行和工商銀行在爭私人銀行業務老大；招商銀行和中國銀行在爭海外業務，爭國際化進展，全資的永隆銀行優勢開始顯現，在財富管理領域，招行也是獨樹一幟；在信用卡領域，繼續領跑，雙十一信用卡哪家忙，連續5年在各家銀行信用卡中佔比第一；權威機構調高招商銀行評級，海外低息發債；公司的品牌、美譽度、客戶粘度這些都不是大行能比擬的，更不要說其他銀行，品牌形象一直是標杆。在監管層或者概念角度看來，招行也是標杆，不管是自貿區、高級法、定向降准、滬港通等等，招商銀行總有她的立足之地。不想去例舉在國際上獲得的大量獎項和認可，就是一份年度財務報表，招商銀行都不知要甩出別的公司幾條街，最近管理層頻頻說的，招行這些年是不講成績的，講的是機遇，講的是問題，現有的優勢不值得去驕傲。我想說的是，招商銀行不是各方面都最優秀的銀行，但從各方面看是一家最優秀的銀行。在這裡，再把曼德拉的股市說完，卡拉曼隨即對這種心態展開評論，他認為，這就是導致當時市場有些證券估值很高的原因：投資者對成長投資和趨勢投資策略的狂熱崇拜。這些奇異的投資策略強調的是公司業績的趨勢，而不是公司表現的絕對水平。卡拉曼說，根據這種思路，假如公司成長速度很高，那麼不管多貴都是值得的，而假如公司沒有成長，那麼就一文不值。並且，投資者一般都趨向於跟隨市場趨勢走，喜歡對最近表現出眾的證券下注。他們通常憎惡最近表現不佳的證券。那些表現不佳的市場板塊和資產類別通常都會遭遇資金流出，而資金流出則進一步惡化下跌的趨勢。但是卡拉曼指出，從歷史的經驗來看，不受市場追捧的證券在一段時間的表現不佳之後，通常會立即成為業績冠軍；而那些表現很好的證券在一段時間的出色表現之後則幾乎總會墮入深淵。這些本來都是很容易預見的因素，但是人類的天性使得大部分投資者難以從中獲益，因為大部分投資者只記得最近表現良好的證券。最後，用招行副行長劉建軍的話說，一家銀行的競爭力也不只體現在某一兩款產品上，而是體現於綜合體系背後的精細化管理和運營能力。

說說我投資招商銀行的教訓和體會（送給新來的朋友們）

說說我投資招商銀行的教訓和體會（送給新來的朋友們） 最近新關注的朋友比較多，很多朋友私信諮詢我各種問題，可能90%以上我都沒有回復，而且很多問題問得太實操，讓我更是誠惶誠恐，唯恐給人錯覺和誤導。在雪球這一年多我是真實記錄了我的所得所想，真實記錄了我的實盤操作，不管對錯是非，我一直很心安，這是真實的我。 一、先說說我的個人情況 1、我是2007年4月進入股市的，那個時候剛剛把工作穩定下來，畢業論文已經寫完，上崗要等到7月份，所以從父母那拿了20萬來投資，由於我研究生學的就是金融專業，而且2006年在某證券公司實業幹了一年的銀行研究員，再加上在學校期間一直以來都推崇招商銀行，也是我第一張且唯一的信用卡，所以必然想當然投入全部資金買入招商銀行。在那個瘋狂的年代，各種研報、各種消息、各種數據都認為招商銀行應該遠值50PE和10PB，100多億的利潤市值達到6000億，我在30元買入招商銀行46元非但沒有賣出，有點小錢還在加倉，美名其曰定投，其實這個時候的投資完全是傻瓜或者韭菜行為。 2、2008年，金融危機來了，上帝欲其亡必先令其狂真是一條萬古不變的真理，不但對事，也對人（後面會說到不要迷戀狂人）。作為一個傻瓜投資者，這一年接飛刀的一年，30元買，25元買，20元還買，跌倒10元沒錢了，傻眼了，不但將2007年的利潤全部吐出來，年底一結算，一共投入40萬了，市值居然不到20萬，虧損超過50%。 3、2009年，瘋狂的四萬億來了，上半年還在繼續加倉，股價漲上去不敢再買了，還是害怕啊。算上送股，一年應該漲了80%多，股價最高23元，年底股價是18元，一共投入50萬，還虧損20%，回過頭來看，上述三年的操作是毫無章法的三年，感性多於理性，概念多於價值。 4、2010年，股災又來了，年初配股招商銀行，印象比較深刻的是大股東參加配股後攤薄的成本也要14元多。當股價下跌到13元左右的時候，相對於當年市盈率10PE、股息超過定期存款的時候，反覆研究和考慮，決定動員父母將他們的100萬資金投了進來，當時的想法是招商銀行是一家非常優秀的公司，不管是當期利潤，還是未來發展都讓我覺得很安心。因為要大額投入，考慮問題的角度發生了一些變化，開始惡補投資和會計知識，雖然現在看當時還是不成熟，但整體思維開始發生了變化，知道不但要買好公司，更重要的是要有好價格。在這個時候，我開始關注其他銀行，尤其是當時極其便宜民生銀行，當時難以考慮了好長時間決定投招商銀行還是民生銀行，最後還是投了更貴的招商銀行，這可能跟個人倔犟的性格有關，也與個人更看好招商銀行有關係，也許有感情因素，總之如果當時這大額資金投民生銀行早就實現了盈利。也是從這年開始，工作也發現了變化，沒有以前那麼辛苦和累了，開始重視投資，也希望在投資上實現一些人生價值，這一年有了當股東的想法，有了實業投資的想法，有了把投資當創業的想法，這個時候堅定了要一直投下去，只要這個企業發展好。 5、2011年股市繼續下跌，這個時候開始體會股市定價是無效的，最起碼從我所學的理論上看是這樣，股市專治不服還是有道理的，注重思考，注重研究，這一年繼續加倉20萬左右，年底招商銀行股價是11.87元，市盈率是7.1倍，總投入應該有160多萬了，虧損在20%左右。 6、2012年也是一個看不懂的一年，上漲下跌也是不知道理，難道年底的上漲就因為郭樹清么？這個時候更堅定了我認為股市定價無效的看法，雖然有很多經濟理論，不管是逆周期還是順周期，我還是認為股市定價無效，也開始喜歡上了這種無效，覺得也許這就是人生獲取財富的一次大好機遇，在價格低位的時候不斷買入，陸陸續續小加倉，應該加了20萬左右，成本控制在11元，年底股價是13.75元，一共投入了180多萬，第二次實現了年底盈利，還是蠻高興的，而且市盈率降到6.5倍更高興。 7、2013年，又是悲催的一年，難道是因為郭樹清走了么？通過學習和研究，更堅定了股市短期定價無效的看法，但我更堅定長期會有效。2013年幾乎沒有加倉，將資金買了中信證券，等待招商銀行配股，那個時候兩者幾乎同價。當股價下跌到股息已經超過定期貸款時，開通了融資融券業務，總體控制在30%左右。2013年招商銀行的股價是10.89元，我的股份超過20萬股，總體投入200多萬，虧損20萬，大約10%。 8、2014年是大家很熟悉我的一年，我的操作和實盤都在雪球公開過，很多操作也與大家討論過，在9月底10月初，經反覆思考和討論，考慮到當時的股息超過7%、安邦一直在大手筆加倉、未來三年不會再融資、滬港通的到來等等，決定將融資比例大幅度提高至90%（相對本金而言，大約200萬），融資價位在10.4元。後來在11月底得知安邦在瘋狂加倉，繼續融資買入5萬股達到42萬股招商銀行，融資價位在12元左右。目前相對於原始投入的本金而言，融資達到120%；由於股價上漲，我已實現盈利100多萬，目前的融資相對於本金為80%。 二、談談自己的教訓和體會 1、不要認為自己聰明。我覺得自己智商不低，情商也不差，但大家看我的過去就會發現，股市不是通過聰明來獲取財富的，聰明有時更會被聰明誤，不要想著去投機取巧，在資本市場，很少人因為聰明而發大財，要放棄自己比別人強的想法，最起碼你們比機構要弱很多，在資金上、資訊上、專業上、數據上等等。 2、不要輕易融資投資。對於這個問題，很多朋友勸我，我知道他們的好意，很多人也有慘痛的教訓，我覺得他們說得很有道理，要是我在2007年投入大量資金並且融資不知會死多慘，那怕是2008、2009、2010年等都不行，這個東西一定要因人而異，一定要慎重。對於我那200多萬的融資，第一要說的是就是我現在盈利的全部虧掉，包括本金全部虧掉，對我來說不會覺得遺憾，無非不能財務自由，小康還是有的；第二就是我打算長期融資下去，200多萬的融資通過股息分紅和再投入我5年就可以還清，相當於把未來的資金挪到現在來；第三我的融資不會再加，最近在成本價加的幾萬股我會在合適的位置（20元左右）清掉，其實這部分加倉是非常特殊的原因，雖然從短線看非常完美，大抄底。第四我對招商銀行可以說非常了解，對其充滿信心。 3、不要隨意波段操作。講個最近的真實案例吧，雪球里的一個好友，一直非常看好銀行股，資金量遠超我，互相交流也很多，也經常說他做波段賺了小錢，但是在今年上漲的過程中，他下車了，12元的價位被T出去了，那個後悔啊，這個時候再上車也不心甘，只有經歷的人才知道其中的痛苦，在私信中給我留言的朋友不下20個是這種情況，股市中的經驗對未來是無效的，一次失敗會葬送全部利潤，他們在空倉等待股價下跌，還會回到12元嗎？ 4、不要跟風打聽消息。新投資者都是這個毛病，哪裡漲得好哪裡消息多就往哪裡走，要知道大家知道的消息都是垃圾消息，要知道大家看到的研報都是垃圾研報，因為一份好的研報是給收費客戶的，而且價格很高很高，我們是看不到的。我們能看到的都是趨勢投資的文章，漲了30%說會漲50%，漲了50%會說翻倍，沒有數據的實證，沒有嚴密的邏輯論證，只是一個乾巴巴忽悠腦袋的口號，這一點很多大神正在干。 5、不要買入太多股票。對於這個問題，每個人有不同的看法，但我覺得很沒有必要。如果我想當投資導師，我想被別人一直推崇，我也會說很多分散投資的話，你去看看各位大師都是這樣說的，包括巴菲特的老師格雷厄姆，因為這樣他們不會被別人口舌，這就是所謂的政治上正確，我覺得實際無用，尤其是對於我們這點小資金，尤其是對於我們這些小菜鳥。如果你是有心人，你會發現很多成功人士前期都是在看好的股票嚴重低估時下重注而獲得成功的，比如戴維斯，包括巴菲特，對了，還有萬科的劉元生。給我的感覺，買自己熟悉的行業，或者別人說爛了的行業，或者這個社會極其關注的行業，因為這樣被別人忽悠的可能性極低，目前看，雪球已經把銀行股的底褲都翻了好幾遍。要是我提建議，買點金融股、買點地產股、買點能源股就可以了，絕不超過5隻股票。 6、不要買入太貴股票。這個理論邱國鷺的文章說了很多很多，他比我專業得多得多，我不敢班門弄斧，說點我自己得直白感言。我的活生生的經歷告訴大家，就是再好的公司，價格貴了也沒有任何意義，從股市角度上看，唯便宜是王道。招商銀行2007年的利潤100多億，現在的利潤是600億，大家去算算增長率有多快，但如果全倉在46元買入招行，復權現在也要 23元，解套恐怕還要再等等。 7、不要買入科技股票。完了，這篇文章肯定上不了話題。不多說了，確定性太差太差太差，從巴菲特、芒格、索羅斯、彼得林奇、鄧普頓到格蘭桑，卻都對科技股不感冒，過去先進不等於現在先進，現在先進不等於未來先進。 8、不要買入五年新股。我有不少同學是搞PE的，大家要知道上市到退出大概三五年吧，其中的奧秘自己去想，不多說，不砸人飯碗，看來也砸了。 9、不要輕易相信別人。股市沒有神，只有利益。包括我經常宣揚銀行股的投資價值也是利益，我希望改變國人投機的習慣，希望這是一個成熟的市場，希望價值投資得到回報，你不見我把未來幾年的錢都埋下去了么，這就是利益，只不過早買的人成本比我還低，現在買的人成本比我高一點，再過一段時間他們更高，我是希望賺兩筆錢，一是公司利潤提升的錢，二是公司估值提升的錢，對了還有我埋的炸彈的錢。 10、不要迷戀狂人神人。這是股市中最可怕的，喜歡跟著帶頭大哥，喜歡跟風炒作，希望一夜暴富。我以前說過一句話，死忠趨勢投資，賺不過領頭者，輸得最多的是反應慢的；死忠價值投資，會賺過領頭者，贏得最多的是反應慢的。這還是趨勢投資，要是跟風，比趨勢還要慘得多。我是骨灰腦殘級別的投資者，屬於超長線投資者，在各位大神的諷刺和嘲笑中一路走來，但我發現只要和我交手，他們都死得很慘，雪球嘉年華網宿傲視天下，6月18日對賭網宿科技和招商銀行，網宿科技已經跌得找不到北了，要知道招商銀行今年以來並沒有跑贏大盤。12月4日招商銀行VS贏時勝，太給面子的贏時勝居然跌停；這裡就不點名了，涉及到別人的利益，也許是很大的利益，證監會不作為害死人啊，無腦的人很多，韭菜也很多，全世界看去沒有股神，好自為之吧。反正我知道狂人都沒有好結果，尤其是股市，很多人折騰不了太久，對了，要記住上漲50%和下跌50%是不一樣的，上漲1000%和下跌90%是一樣的，可憐的軍工B。

關於價值投資的幾個問題

針對最近的不斷中槍，對於價值投資，提出幾個問題：1、雲蒙投資是不是價值投資？ 價值投資看上去很高大上，經典的說法是投資是以深入分析為基礎，確保本金的安全，並獲得適當的回報。那麼雲蒙的投資算不算價值投資呢？ A、雲蒙的投資要分兩段，2010年之前是盲目的買好公司，2010年之後是買好公司同時注重好價格。雲蒙的資金80%以上的投入是在2010年之後，也就是招行PE跌倒10倍以下，分紅超過銀行定期存款的時候。 B、很多球友一個月甚至一周就能把一家公司研究透，雲蒙感到自己的智商很有限，覺得自己的七年的班科是白讀了，七年的學習加上七年的研究，我一點都不敢說自己研究透了招商銀行，但敢說自己的投資是在自己的能力範圍內以深入分析為基礎，對過去數據的分析和對未來的測算，我還是有一點信心。 C、在2010年將大量資金投入招行的時候，我的想法是就算把這些錢當做定期存款，事實上父母就是定期存款，事實證明，這些年的分紅是超過定期存款的。 D、如果以2010年作為投資元年，我的本金是盈利的，測算了一下應該盈利有近20萬，在一個瘋狂看空銀行的年代，在一個基金將40%減為3%倉位的股票，在一隻市盈率連年下降的股票上，我的本金保住了，就是不測沒保住，我覺得超過6%的股息也很滿意。 E、雲蒙的投資預測到了公司的發展，沒有預測到市場的情緒和葉檀博士的唱空，順應招行的發展不斷在成本線下加倉，可以說我不是一個合格的投機者，但請給2010年後的雲蒙或者上雪球以來的雲蒙一個價值投資者名份。2、普通投資者能研究幾家公司？（此處可能有球友會中槍） A、不少球友研究一堆股票，比如@GT周研究了一堆科技股和美股，一會是$網宿科技(SZ300017)$，一會又是$SolarCity(SCTY)$，一會又是$樂視網(SZ300104)$，一共有100多家A股和美股，每天還要去走穴，我還好奇他對這一堆公司是怎麼研究的？只是看看年報的幾個核心數據然後加上本山大叔的賣拐術？怪不得一群腦殘投資者叫一個80後小伙為大叔。 B、我也不同意尊敬的@小小辛巴等前輩的投資方法，研究股票太多，很多都是淺嘗輒止，甚至我都不是很贊同我欣賞的雪球第一才子@釋老毛的投資方法，我覺得他們是研究不過來的。這方面我還是最佩服@東博老股民前輩，十年如一日的研究銀行股，我認同這種研究。 C、很多投資者都說要分散投資，包括價值投資者的鼻祖格雷厄姆，說要投資最少10隻股票，要在大型知名、連續高股息分紅、低估值之中找標的，在當前的中國市場，按照這三個方法，你找到的就是16家銀行股，滿意了吧。結合中國的國情和現在市場的環境，銀行同質化非常嚴重，而好公司有明顯優秀，這就是招民興浦四家銀行，說到這裡，我錯了，我沒有分散投資這四家公司，如果當時分散在這四家公司，我的收益會超過20%以上。誰讓我遇到了招行業績相對最慢、估值相對下降更猛的雙殺呢？但我相信招行在未來會彌補我這20%。 D、我也不同意@不明真相的群眾的觀點，我認為投資一家公司就要愛這家公司，投資的實質就是股東，要像愛自己的孩子一樣愛自己的公司，我想您也是這樣愛雪球財經的，我也沒有看到你同時開幾家財經網來分散您的愛，不好意思啊。 E、所以我看到一些球友買賣和研究一堆公司，我就覺得很搞笑，巴菲特是機構投資者，他是有研究團隊支撐的；如果真要分散投資，那就80%投入一家企業吧，因為巴老先生也是重點投資的，投資$比亞迪(SZ002594)$那一點毛毛雨，就相當於我現在的資金買入1手$九陽股份(SZ002242)$。3、如果中國的上市公司全部退市，你選擇哪家公司？ A、有人敢現在的價格買入網宿科技、樂視網，然後這家公司退市或者不再賣出任何一股么？ B、有誰買入各種概念股、題材股後如果這家公司退市會不罵娘，不上訪？ C、如果以退市的方式買股票，大家會選什麼股票，我想是不是要注重這幾點：一是確定性強的行業，也就是長期處於發展中的行業；二是在這個行業中確定性強的企業，也是就在這個行業漲能長期處於優秀和龍頭的企業；三就是最重要的，最最重要的，就是估值，就是股息，就是成本，現在100元錢一股的招行我是不要的，太貴了。如果以這種方式選股，網宿科技值多少錢? 就是不退市，誰敢買入20年、甚至50年不賣？
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