券商集合理財紅黑榜：開源證券倒數 東海證券淪落

來源:投資者報

券商集合理財紅黑榜

　　牛熊頻繁轉換的背景下，券商資管大幅跑贏大盤指數，並略有盈利，過去一年的規模增幅達到38%，已是三分天下有其一，他們的產品值得投資者關注.

　　券商資管業務的行業集中度上升趨勢明顯。2015年，排名前10的證券公司資管業務規模合計占資管業務總規模的50.4%，排名前20的證券公司佔比69.4%

　　不同產品間存在著明顯的差異，從近一年總回報率看，主動管理產品排名前2的民生穩贏2號、長江超越理財東湖5號，分別為126.6%和94%；倒數前2的東興金選精質10號進取份額、東海翔龍11號則分別為-52.56%、-49.79%

　　債券型產品中，統計期間內收益率排名前10的產品，僅有西藏同信中睿1號產品沒用槓桿，其他都是高槓桿產品，集中在東興證券(23.550, -1.44, -5.76%)和財通資管兩家公司，收益率超過28%

　　貨幣型產品中，收益率表現最好的是中信證券(16.100, -0.63, -3.77%)，平均回報率為4.77%。其次是華安證券、平安證券，分別為3.98%和3.88%

　　《投資者報》記者 薛玉敏

　　過去一年多，A股從瘋牛狂奔到斷崖式下跌，到反彈中的千股漲停，再到今年一季度熔斷機制下的千股跌停，驚心動魄的走勢極度地考驗著投資人的智慧。在牛熊頻繁轉換的背景下，能夠生存下來的機構投資者值得我們關注，因為他們將是我們購買產品時需要關注的參考對象。

　　根據Wind數據統計，截至今年一季度末，近一年期間，成立滿一年的券商集合理財產品共3603隻，其中偏股型集合理財產品為637隻、平均收益率為4.3%；債券型集合理財產品為1042隻，平均收益率為2.96%；FOF產品為336隻，平均收益率為3.85%；貨幣型產品122隻，平均收益率為0.74%；QDII型產品為8隻，平均收益率為-0.02%。

　　而同期上證指數跌幅為21%，總體上看，作為專業的機構投資人，券商還是跑贏了大盤指數，並略有盈利，他們的產品值得投資者關注。不過，從個體上看，不同券商和不同產品間存在的差異也較為明顯，為此，《投資者報》本期特推出「券商集合理財紅黑榜」，試圖讓投資者一覽券商資管全貌。

　　券商資管行業集中度上升

　　複雜多變的2015年註定是中國資本市場不平常的一年，而券商資管在2015年表現不俗，不僅規模增長較快，各項業務發展迅猛，整體權益類產品也表現較好，凸顯穩健風格。

　　根據基金業協會統計，2015年12月31日，證券公司資產管理規模達到11.89萬億元，比2014年年底7.9萬億元的規模增長了3萬億元，增幅達到38%，在國內資產管理行業佔據1/3的市場份額，領先於公募和私募。券商資管產品日益成為高凈值人群重要的資產配置，所以，《投資者報》對於券商資管的關注顯得更加必要。

　　儘管11.89萬億元的規模中，有超過8萬億元屬於通道業務，但是券商在主動管理產品方面的投入正在加強。數據顯示，券商2015年主動管理資產規模為3.04萬億元，雖然只佔總額的1/4，但較2014年增長1.36萬億元，增速高達125.19%，2014年則較2013年增加5600億元，增長70.9%。強勁的增長速度，顯示了券商的主動管理能力在持續提升。

　　根據公開數據顯示，券商主動管理規模前10的分別是中信證券（4117億元）、廣發證券資管（廣東）（3335億元）、上海國泰君安證券資管（2171億元）、申萬宏源證券有限公司（1658億元）、華泰證券（上海）資管（1652億元）、中信建投（1181億元）、中銀國際（1077億元）、齊魯證券（上海）資管（1057億元）、海通證券資管公司（888億元）以及招商證券資管公司（738億元）。

　　這些排名前10的券商，在統計區間內，各類產品收益率排名總體不錯，基本上都能排進各類型的前20名，可見公司的收益能力對於公司發展的影響至關重要。

　　《投資者報》記者注意到，券商資管業務的行業集中度上升趨勢明顯。2015年，排名前10的證券公司資管業務規模合計占資管業務總規模的50.4%，前20的證券公司佔比69.4%，2014年的數據分別是45.4%和67.6%，而2013年的數據則是43.4%和62.6%。波士頓諮詢公司的分析師認為，行業集中度上升是資管行業的趨勢。從全球市場來觀察，資產管理市場「贏者通吃」現象明顯。

　　不過，很多中小券商也在資產管理上積極圖變，希望能通過產品創新和提升投資能力實現彎道超車。譬如財通證券，在分級產品和FOF產品表現優異，收益率均能排名考前。

　　《投資者報》記者根據Wind數據統計，在統計區間內，一共有85家證券公司和資產管理公司發行了4000多隻產品，東海證券、財通資管、中信證券3家券商發行的數量最多，超過170隻。衰落的東海證券正在試圖重新煥發新春，而財通資管在主動管理市場則是大步前進追趕行業領頭羊。

　　偏股型產品：財通資管成績亮眼

　　由於券商資管新政，過去不能保本保收益的券商集合理財產品，也可以通過集合計劃的份額分級實現約定收益。自2013年以來，幾乎每一款新成立的券商集合理財產品都設計了分級條款。

　　由於槓桿的存在，分級產品在牛市中大方異彩，但是由於去年市場的大跌，高槓桿也令很多產品損失慘重。

　　據Wind數據顯示，637隻偏股型產品中，排名冠軍的產品是財通資產管理公司旗下的雙季贏3號A2，統計期間回報率高達476%。據了解，該產品運用了超過10倍的槓桿。排名第2的海通資管旗下的海富24號c期間回報率超過248%，也是運用了超高的槓桿率。排名倒數的東興金選精質10號進取份額，期間回報率-53%，也是因為高槓桿踩錯了市場的節奏。

　　如果剔除分級產品，560隻集合理財產品的平均回報率為2.76%，其中，122隻產品實現了正收益，收益率超過30%的產品就有32隻。

　　排名前5的是民生穩贏2號、長江超越理財東湖5號、第一創業(10.64, 0.00, 0.00%)一創啟程定增2號、浙商金惠轉型成長量化對沖1號、海通海富24號，近一年總回報率分別為126.6%、94%、88.52%、87.36%以及85.02%。

　　值得注意的是，排名前5的產品中，除了浙商金惠轉型成長量化對沖1號，其餘4隻是定增產品。

　　由於機構投資者參與的定增，拿到的股票價格遠低於市價，通常能獲得高回報。不過，由於去年下半年股價下跌，很多公司的定增價仍然處在高位，因此新發行的定增產品並非穩賺不賠，出現了虧損的現象。投資者在購買定增類的產品時，也要判斷市場大勢進行擇時，如果市場處在低位，此時購買定增類的產品獲得高收益的概率加大。相反，則需要注意了。

　　跑輸大盤指數的券商集合理財產品有45隻，其中倒數前三的有東興金選精質10號進取份額、東海翔龍11號以及海通北極星1號，近一年回報率分別為-52.56%、-49.61%以及-47.87%。

　　如果從公司平均成績來講，近一年券商主動管理能力排名前10的分別是民生證券、齊魯資管、新時代證券、天風證券、東吳證券(12.160, -0.56, -4.40%)、華安證券、國金證券(12.920, -0.57, -4.23%)、招商證券(16.260, -0.70, -4.13%)資產管理、聯訊證券以及東莞證券，平均回報率分別為46.6%、20.14%、17.26%、15.31%、14.95%、14.63%、14.33%、14.32%、13.91%以及13.68%。

　　旗下主動管理產品最多的兩家券商，中信證券和興證資管，管理的數量分別是42隻和38隻，其平均回報率分別為11.14%和9.7%。

　　而過去一年在牛熊市場轉換中慘敗的券商，包括開源證券、山西證券(12.70, -0.40, -3.05%)、德邦證券、英大證券、銀泰證券、東海證券、國融證券、國海證券(10.90, -0.61, -5.30%)、西南證券(7.800, -0.35, -4.29%)以及國聯證券，他們的平均收益率分別為-36%、-27%、-25%、-24.7%、-20.3%、 -17.8%、-17.6%、-17.3%、-14.5%、-14.5%。這其中，東海證券和國聯證券的產品數量最多，分別為12隻、9隻，其他券商的偏股型主動管理產品不過一兩隻。

　　開源證券倒數、東海證券淪落

　　在偏股型產品中，按照公司的成績排名，倒數第一的是開源證券，旗下華山1號和2號虧損了28%和32%，凈值只剩下了0.91元和0.68元。

　　開源證券地處陝西西安，是一家地方券商，今年剛上線象道金融綜合理財服務平台，不僅銷售自己公司產品，而且還銷售其他金融機構產品。令記者感到不解的是，記者登錄公司官方網站，公司的資產管理產品的相關信息必須登錄才能查看，這和行業內追求透明度的趨勢背道而馳。

　　對於記者的詢問，開源證券相關工作人員表示相關負責人不在，無法回答相關問題。

　　英大證券著名的「網紅」，研究所所長李大霄經常在網上高喊牛市，堅信牛市的到來，受到一批追捧者的讚揚。但是公司的資產管理部門管理的產品差強人意。旗下管理的英大安之衡電力能源，在2015年3月31日-2016年3月31日期間，虧損31%。該產品成立於2013年5月，自成立以來的收益率為虧損8%。另一隻產品為英大金網領航1號混合型，統計期間收益率為虧損18%，自2012年成立以來的回報率為2.7%。

　　在排名倒數的券商中，不得不提的是東海證券。東海證券幾年前在券商資產管理投資能力佔據行業前列，發展快速，而如今卻沉淪。

　　東海證券原名常州證券，原本是一家偏居於三線城市的小券商。2003年，常州證券改名東海證券，希望能走出偏隅之地，資產管理業務正是這家小券商選擇的最有力的突破點。

　　2006年東海東風1號成立，由於2007年的大牛市和恰逢其時的打新股策略，作為債券型產品的東海東風1號在短短一年時間內收益超過70%（債券產品超過70%是驚人的收益），到期收益73.05%，年化收益超過20%。2008年、2009年分別成立的東海東風2號和東海東風5號，雖然沒有1號成立時的時運，市場開始轉熊，但東海這次在風控上體現出了自己的能力。東風2號在熊市中凈值保持在0.95元以上，這在大多數產品都跌去30%甚至腰斬的情況下，實屬不易。

　　但好景不長，2011年後，東海證券人事出現動蕩，2012年6月東海證券資產管理部總經理龔小祥因病離世，而東海三人決策委員會的另外兩位成員——原總裁章涌濤離開了東海證券，原投資總監朱璽則調離資管部門，東海證券旗下第一隻集合理財產品投資主辦，為東海證券資管業務強力擴張打下堅實基礎的王勁松也在2012年1月辭去了投資經理的職位。東海資管因此像失去了韁繩的馬匹，各種產品業績開始掉頭直下。

　　截至3月31日，成立滿一年的12隻偏股型集合理財產品累計單位凈值還有一半跌破1元成本線，其中東海翔龍11號的凈值只剩下0.5元，過去一年的回報率也虧損了49.8%。根據Wind數據，在統計區間內，12隻產品中多達10隻產品出現了虧損，虧損幅度在15%~49.8%之間。

　　債券型產品，東海證券的表現也不是很好。16隻債券型集合理財產品的收益率在統計期間虧損超過2.58%。不過，《投資者報》記者也注意到，東海證券也在力圖改變現狀，去年是發行產品數量最多的券商。

　　債券型產品：中金居首、華鑫折戟

　　在券商的各種集合產品中，債券型產品是券商資產管理行業中最為主流的產品類型。券商集合資管業務發展主要可劃分為四個階段，從產品數量看，債券型長期有較高佔比。從存續期內的產品份額和資產凈值看，債券型產品佔比則最高，分別為37.02%和41.93%。

　　據Wind統計數據顯示，在統計期限內，成立滿一年的債券型產品高達1043隻產品，遠高於偏股型產品560隻數量。

　　其中，中信證券、東興證券、財通資管3家公司的債券型產品數量超過100隻，他們的平均收益率分別為2.96%、4.32%、5%。

　　從公司排名來講，中金公司、國金證券、華寶證券、安信證券和東方紅資產管理公司的平均收益率排名前5，分別為8.81%、8.77%、8.47%、8.24%以及7.77%。

　　在債券類產品折戟的券商則有華鑫證券、招商證券資管理、東海證券、大通證券以及平安證券等9家公司，倒數前5的收益率分別為-14%、-2.84%、-2.58%、-0.65%以及-0.64%。

　　從單只產品來看，統計期間內收益率排名前10的產品，僅有西藏同信中睿1號產品沒用槓桿，其他都是高槓桿產品，集中在東興證券和財通資管兩家公司，收益率超過28%。

　　根據產品的官方資產管理報告，西藏同信中睿1號的策略是通過權益類資產與金融衍生品資產構建策略組合實現收益。投資經理為李羲，風險控制能力強。統計期間，該產品收益率為49.54%，累計凈值增長率為134%，這樣的成績放在偏股型產品也不差。

　　FOF產品：國海證券領先、中投證券墊底

　　Wind數據統計顯示，納入統計範圍的FOF產品共有386隻，平均回報率為3.85%。旗下FOF產品超過10隻的券商分別為東方財富(21.400, -1.25, -5.52%)證券（西藏同信證券）、東吳證券、東興證券以及財通資管，他們的平均收益率9.6%、3.9%、1.7%以及8.6%。

　　成績最好的前3家券商分別是國海證券、國信證券(15.10, -0.56, -3.58%)和中原證券，分別為12.9%、11.5%以及11%。成績最差的券商分別有中投證券、華泰證券、長江證券(9.20, -0.41, -4.27%)、信達證券以及中信證券，跌幅超過10%。

　　前三甲的產品分別是國元黃山3號、國元美好中國15號以及日信證券月盈寶1號，統計期間回報分別為21.9%、16.5%以及14.3%。

　　排名倒數後3的是中投匯盈基金優選、國泰君安上證央企50、西藏同信同心滾雪球1號，虧損的幅度分別是29%、23.6%以及22.3%。

　　貨幣類產品：中信證券收益率最高

　　券商集合理財產品中還有一大類型是貨幣類，納入統計範圍的產品共有122隻。對於很多投資人來說，選擇貨幣類產品，看中的不是這類產品有多高收益率，在於能夠大概率保本。

　　近一年中，申萬宏源(8.20, -0.27, -3.19%)旗下管理的貨幣類產品最多，高達37隻；其次是中信證券為8隻。貨幣類產品收益率表現最好的是中信證券，平均回報率為4.77%。其次是華安證券、平安證券，分別為3.98%和3.88%。

　　從單個產品來看，中信證券旗下的三隻產品佔據了前三甲的位置，最高中信星理財1號（季系列），期間回報率達到7.5%。

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