銀行多招應對理財產品收益率走低·每日商報

幸福人壽·理財頭條銀行多招應對理財產品收益率走低自從去年央行進入新一輪降准降息周期以來，債市逐漸走牛，各類債券收益率不斷下行，這直接加劇了資產配置荒。為此，各家機構——尤其是銀行資管部門通過加槓桿、擴大委外業務佔比、控制理財規模等三招來應對這種不利局面。債市成「吸金王」自前期股市大幅震蕩後，天量資金逃離股市湧向債市，使得債市成交量屢創新高、利率一路下探。股市「不給力」帶動債市走牛雖是近期債市收益率快速下行的一大原因，但債市走牛的基本面自今年年初起就一直未變。中信建投首席宏觀分析師黃文濤表示，資金向債市轉移的方向沒有變化，進程還在繼續，一方面，經濟增速中期內仍在不斷下滑；另一方面，在寬鬆貨幣政策的背景下，未來降准、降息仍可期，衰退式寬鬆還將持續數年，市場需要適應投資回報率降低和無風險收益率系統性降低的新常態。中金公司日前發表研報稱，中國從以往的加槓桿周期逐步進入去槓桿周期，表現在企業、地方政府和居民都缺乏持續的加槓桿意願和空間，而且實體經濟加槓桿所帶來的對國內生產總值(GDP)拉動的作用越來越弱，潛在經濟增速下降導致實體經濟回報逐步下滑。此外，在信用風險擴散，社會融資的資金越來越多用於負債利息償還的情況下，銀行無論自營業務，還是理財業務，風控越來越嚴格，有錢也很難投放出去。「信用風險暴露所帶來的信用擴張萎縮，最終會倒逼無風險利率和高等級信用利率逐步下降。」上述研報稱。出招應對資產配置荒債市收益率一路下探所帶來的資產配置荒，使銀行理財、「寶寶」類產品等固定收益類投資「大戶」的日子也不太好過。根據融360監測數據顯示，9月銀行理財產品的平均預期年化收益率為4.49%，再創兩年新低，較8月份下降0.05個百分點，連續5個月下跌。一方面是投資端收益的快速下滑，另一方面，受居民收益預期影響，負債端成本調整幅度仍比較緩慢。在資產配置荒下，各家機構都在尋找「負債端成本下降趨勢慢於投資端收益率」這一核心矛盾的解決之道。以銀行理財業務為例，多位銀行資管部門人士表示，目前銀行理財的普遍應對之道有三種。「在資產端，為盡量維持相對高水平的收益率，銀行普遍會通過加槓桿和擴大委外業務佔比來實現。」一國有大行資管部人士透露。上述資管部人士稱，加槓桿主要是將流動性較好的利率債或高等級信用債通過質押融資，進行再投資。一般國有大行加槓桿的警戒線在40%，股份制銀行的「紅線」則多在60%～80%。相對銀行而言，券商、基金等機構的操作更為大膽，其槓桿倍數有的甚至達到10倍。正因為券商、基金的風險承受能力更強，使得其委託資管業務的收益率較銀行更高。據了解，目前仍有不少券商、基金為銀行提供的委外業務的收益率保持在6%～8%，這也吸引不少銀行加大委外業務佔比，以提高銀行理財整體收益率。「在債市投資方面，券商、基金除了可以將槓桿放大更多，還通過投資公司債、進行波段交易操作等方法博得更高收益率，這就使得委外業務的收益率比銀行自己投資的收益率要高。」一招行資管部人士稱。除了加槓桿、擴大委外業務佔比之外，銀行還通過有意控制理財規模減少運營壓力。根據銀率網提供的數據顯示，今年9月累計有161家商業銀行共發行4634款理財產品，相比上月減少2.17%。上述國有大行資管部人士認為，未來銀行理財收益率仍將繼續下跌，「銀行理財現在是靠『吃老本』撐著負債端成本緩慢下行，但隨著以前的債券逐漸到期，新增債券的利率較低，未來理財收益率仍會繼續下滑。」據證券時報
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