未來市場機會與風險在哪裡？(搜狐理財課堂第77期)

　　嘉實基金管理有限公司 高級經理 趙鴻賓

　　主持人：我給大家介紹一下這兩位是嘉實基金的專家，一位是電子商務部的簡總，這位是趙鴻賓。今天是趙鴻賓來講。

　　趙鴻賓：這位是簡總，首席培訓師，我們公司唯一一個首席培訓師，今天過來主要幫我指正，主要看我哪個地方不對，我們領導會及時指正我。今天來到搜狐，大家對投資理財需求有一定需要。我們主要傳播投資方法，以口碑傳播為主要的方法。所以我們在介紹，給大家介紹嘉實基金市場策略的時候，我們更加註重的是投資的方法。因為我們覺得只有把投資方法大家能夠摸透，通過這個方法選擇適合自己產品的時候，才能夠有一個持續的獲益能力，而不是簡單的把一個結論，一個產品告訴大家。

　　今天這邊講的內容，未來市場機會與風險在哪裡？我寫這個大家肯定會想昨天大跌了，今天好象不怎麼樣，是不是未來要告訴我，市場怎樣怎樣？哪個板塊會漲，哪個會跌，有什麼機會和風險，是這麼理解的吧？但是實際我告訴大家機會和風險主要咱們探討的是什麼樣的投資策略，如果在不同的市場環境下採用的策略是錯的，就算這個市場是上漲的可能賺不到錢。反過來市場是不好的，2010年年初到年尾指數基本是下降趨勢，如果策略運用得當不僅能賺到錢，而且能賺到20%以上收益。嘉實基金2010年7隻基金獲得金牛獎，好多隻基金獲得20%以上增長，有嘉實服務，嘉實增長、嘉實策略，市場指數是跌的，但是這些指數可以獲得20%的收益。為什麼獲得這樣的收益，採用不同的投資策略，方法非常重要。

　　賺大錢和賺快錢往往欲速則不達

今天講的市場機會和風險，從這個角度來告訴大家我們應該去怎樣挑選適合你自己的基金產品？在座各位有沒有做股票的？有做基金的嗎？都是嗎？這裡面涉及內容和這兩個方面分不開。上次跟一個公司講座有買股票的嗎？沒有，做基金的嗎？沒有，後來都是做存款的。後來發現我的PPT不適合大家，你跟他講一個策略，連這個東西都不知道的時候，講得很深都沒有意義，聽不懂。在座各位做過基金和股票講起來比較有意義一點。

　　首先在座各位是常勝將軍嗎？有虧損的嗎？經常虧損，好，再次驗證一個現象，721，七個賠兩個贏一個賺，現在9個陪0.2個贏，0.2個賺，這是07年以後。在中國股市賺錢越來越難。虧損到底什麼原因造成的？要知道錯在哪？才知道以後不再犯錯。首先第一個肯定大家比較熟悉了，投資市場的環境和背景，每個人都希望通過了解市場現在大的環境，去現在自己的投資方向，是不是這樣？是不是有一種情況在發生？人云亦云，羊群效應，朋友說今天買了一隻很好的基金賺了錢，你也買，那個朋友說買了黃金，今天漲了你會不會去買，但是往往另外一種情況，你買了賺錢，怎麼我買就得賠錢呢？是不是有這種情況？尤其股票市場就是這樣。朋友推薦一隻股票，我也去買，結果我賠了很多，結果他賺錢了。

　　也有很多人說市場上黃金好，大家蜂擁而上去買黃金，會有這樣的問題。我們並沒有做一個大膽的思考，只是覺得這個東西有可能賺錢，而別人是賺了錢，但是你想想別人跟你是不一樣的，從年齡層次，知識結構，家庭背景，風險承受能力，能說得清跟他是一樣的嗎？這些都不一樣。人云亦云羊群效應這種情況要注意。

　　第二個投資心態，每個人做投資賺錢不完全對，現在賺大錢和賺快錢，一定用兩個形容詞來形容一下。但是往往欲速則不達，我們越想賺快錢的時候，越關注越短期發生的一些迷惑你的事情，你對它越關注，做的錯的概率就越大。如果把時間放長一點，我們看得遠一點的時候，你就會發現做得對的概率就會大一點。賺錢不是不可以，但是如果要賺大錢，你需要做很多的功課，後面我也會講到作為投資人自身應該怎麼樣做。

　　最後投資的方法，如果做投資虧損的話，一定是您的投資方法出現問題。大家都是什麼樣的投資方法來做的？看看消息，聽聽朋友推薦，去銀行問問理財經理，有沒有這種情況？大家可能平時比較忙。有些廣大基民到銀行櫃檯問客戶經理，發現一個問題，客戶經理無論在任何情況下，無論你是老也好，小也好，都會告訴你買，所有的產品只要代銷可以賣到都可以買，都可以適合你，是不是這種問題？07年當時市場漲得最好是什麼基金大家知道嗎？什麼類型的基金？指數基金吧？2007年指數大漲的時候，我相信很多銀行說一定要配指數基金，不管你過來，不問你風險承受能力，什麼情況，就說買這個基金好，賺錢了，他也可以代銷。但是現在看到反正2007年這麼多銀行賣了這麼多的指數基金，結果是什麼？結果大家50%以上的損失。有沒有問你買指數基金？你的總資本總的投資額是多少，需不需要再搭配？需不需要做到風險控制。基本不會。銀行為什麼會這樣呢？因為大家要完成KPI，大家是不是也有KPI啊。銀行也要完成自己的KPI，賣的產品越多，中間收入越高。還有一點當你虧損的時候，會不會銀行問理財經理，錢虧了怎麼辦，兩種方式，持有，堅定的持有，第二個補倉，繼續補倉，攤薄你的成本，繼續補倉，是不是這句話？這是我們經常聽到的，我們很多銷售人員做這樣一個回答。虧損了怎麼辦？補倉，再虧損怎麼辦？再補倉，長期投資一定會掙大錢。有沒有人反思過長期投資一定會掙大錢，長線是金，短線是銀，這句話真的對嗎？一定要注意前面是有一個大前提的，如果這個前提不說，只說後半句，會誤導很多投資者。一定要在一個經濟周期向上的過程當中，你長期持有可以，但是如果反過來一個經濟周期已經不再向上，而是一個緩慢平緩階段，甚至向下的趨勢，長期投資還能賺大錢嗎？我相信很多人再做一些投資培訓方面講到一個標普500指數圖，什麼時候買到的，到几几年賺多少錢，但是如果把這個圖一換，日本1990年到2000，或者到現在，十多年前，二十多年前日本經濟是走下滑。如果1990年你買了一個日本指數基金，你到現在看的話，不但不賺錢，依然在賠錢。這個時間大家覺得是不是短呢？已經十多年了。

今天三個問題跟大家做一個交流，第一了解未來投資機會與風險應關注哪些因素，第二投資方法，有沒有好的投資方法，尤其對於平時上班高級白領，有沒有一個好的方法使你持續的不用特別去關注，但是又有一個比較好的成長性。第三，未來6個月基金配置參考意見，這個也是大家問得最多的。

　　第一個，要想了解未來投資機會或者風險都有哪些因素我們要關注到？首先市場環境，第二投資經理人，以及採用什麼樣的投資策略，第三咱們自己的學習和研究。市場環境有六大因素：第一政策，過去二十年間中國經濟高增長低通脹背景下，資本市場帶來很多投資機會，無論從產業資本，還是從資本市場來講都出現了很多很好的企業，搜狐也是其中一個。說到這裡也想提一個搜狐一個很經典的案例，大家知道搜狐哪一年上市的嗎？咱們搜狐是在2000年7月19號上市於美國納斯達克，當時發行價格多少錢？上市價格是13美元，最低搜狐多少錢嗎？時隔不到一年，2001年3月5號，搜狐股價跌到0.84美元，如果它再持續30天的話，就要從這個大雜燴上被抹掉了。當然咱們張總親自飛往美國，把搜狐未來發展戰略，以及搜狐最新簽單情況做一個澄清以後，搜狐短短一個時間之內漲了百分之百，那也不多，不到兩塊美元。

　　政策這邊目前國內政策有什麼？我只簡單兩句話，貨幣政策，穩中偏緊張，地產價格還未明顯鬆動。很多人來講會講很多，產業政策會很多，你研究得越多就會越來越沒有方向了。如果做投資的時候，宏觀政策這一塊，你需要用的是望遠鏡來看，而不是顯微鏡來看，有一個大致方向就可以了。比如GDP由每年8%上漲到10%，2005年之後持續一段時間，知道這樣一個宏觀政策就OK，CPI保持3到4左右的穩定，這是一個大的宏觀政策。在這種情況下企業在上升，通脹比較穩定，這裡面就會有很多的機會。對於政策來講，實際上非常簡單，現在是什麼情況？這裡寫了兩點，如果有人願意做很多研究的時候，肯定知道十二五規劃綱要出來之前，溫家寶提到由每年經濟增長8%現在下降到7%。明顯吧，8到7%是下降趨勢，通脹由3%到4%維持到5%左右，經濟增長率在下降，物價水平在上升，這是好還是不好？同樣經濟基本面什麼情況？一個是CPI情況，一個是咱們GDP情況。從一季度GDP來看，增長9.7，相對於去年同期相比是下降了。再次驗證了剛才所說的那些內容。市場環境第三個問題就是微觀企業盈利這一塊，企業盈利增長預期僅有20%左右，尤其一季度季報公布以後，相比去年一季度也是同比下降的，都是在下降。大的環境不好的時候，你會發現下面一些微觀企業盈利都會有一些問題。

　　第三個市場環境我們裡面要注意的是什麼，估值的問題，市場做投資，做股市，做基金投資，一定避不開這個問題，上市公司一定有泡沫，只不過泡沫大小的問題。如果合理區域泡沫比較小，也會有機會。

　　這裡引用了一張圖，上證指數市盈率，不是點位，專業投資者一般只看市盈率才能反映市場一個真實的水平。當然是不是只看市盈率就得出結論？不是，一定是六大因素結合在一起看。單拿出來一個看都容易得出一個錯誤的判斷。大家可以看到這個地方叫大機會時期，是在上證指數的整體市盈率在20倍以下這個層面。這個低點大家看是什麼時候？2008年左右，也就是1664的時候，它對應的上證綜指是1664。這個對應2005年8月份998點，所以當市盈率達到一個這樣一個區間的時候，我們覺得機會相對來講就比較大了。現在是多少？22到25倍左右，這是估值的情況。雖然這些估值的變化我們需要結合六大因素來看，但是有一點我覺得估值上是告訴我們風險，當估值達到這個區間的時候，50倍以上的時候，其他也不要看了，趕緊把手上量化基金，高風險基金大幅降倉，這是什麼時候？2007年的時候。有機會的時候我們更要注意的是風險。

　　流動性和博弈是另外兩個因素，流動性很簡單的的理解，就是有沒有錢？市場錢如果多的話，市場就好，如果錢非常少恐怕這個市場漲不起來。股市、基金都需要錢把它堆起來。2007年這個市場，大家把這個市場稱為資金拉動型市場，也就是錢特別特別多的，所以使得大藍籌，也就是2007年指數基金、尤其大藍籌，滬深300這樣漲得非常多，資金推動性。2006年什麼樣的市場呢？05年是大跌。06年是一個制度變革的市場，因為從2006年開始有一個政策，叫做「全流通」，股票前面都加了一個G，是這個意思吧，凡是加這個G的股票上市之後都有30%的漲幅。從非全流通市場05年開始變成全流通市場，是石油資金拉動帶動一波牛市。我們不是簡單看看政策，看看基本面，要把六大因素結合進去，最後一點就是博弈。咱們證券市場就是臨河遊戲，你賺了我的錢，我為賺了你的錢，咱們之間不為GDP做貢獻，尤其去年有了股指期貨以後，更要關注多空倉位的變化，融資融券的水平，錢多了有人拿著錢到期貨市場做空，當跌頭的時候，很多人拿著錢去做融資。去年有融資融券，市場博弈這種情緒這種現象越來越重，現在做投資的人比以前更複雜了。

　　上述六大重要因素影響咱們市場整體走勢，這六大要素大家都記住了嗎？經濟基本面，企業微觀盈利都處於相對比較弱的情況，未來六到十二個月大家需要更多的注意控制風險。後面會有什麼樣的機會？今年的市場是由藍籌估值修復帶來一波年初有一波小的漲幅，後面還是回歸到高成長且有業績支撐的個股，也就是高成長是必須的，同時還有業績體現。如果它只是一個概念，只是這麼一個簡單的孕育的過程，沒有產生更多的盈利，恐怕也會被市場所拋棄掉。後面既要成長性又要業績支撐這個非常重要。

藍籌股未來只有階段性的交易機會

首先從行業輪動角度09年2010年中小板和創業板漲得最多，它們很大的特點有一個非常強的成長性。但是它到底是不是能夠延續成長性？能不能使它的成長性帶來實在的業績？在未來需要在這一方面更多的體現。另外，很多客戶也問，藍籌今年一季度也漲了一些，大家覺得是不是因為估值低所以有一個很好的資產配置的需要，是不是應該重點去看？我們認為藍籌的上漲的動力來自於這麼幾點。

　　第一，資產價值重估，09年2010年包括08年大跌，大藍籌都經歷了一個殺跌不怎麼漲的過程。

　　第二估值修復，有一個平均向上修復過程。再剩下就是個博弈，市場是博弈的，有人選擇一些被大家忽略的角落。所以藍籌有了一波機會，但未來是不是依然這樣？會不會還是它？我們認為周期性藍籌較長時間內只有階段性交易機會。用通俗的話講，什麼是藍籌，中字開頭的，中國XX，中XX，主要涉及行業鋼鐵、有色、煤炭、石油、石化，這些大的國家壟斷行業的上市公司，基本上都是藍籌股。包括銀行和地產，這些都叫藍籌。什麼叫周期性藍籌？也就是說這些藍籌股有一個特徵，在市場好的時候，在整個經濟向上的時候，他們是一個加速向上過程，當市場經濟向下的時候，他們也是加速向下過程，跟經濟關聯度非常高。什麼叫做只有階段性交易機會？也就是這些藍籌它們的估值，他們盈利水平，他們高管素質，以及他們盈利模式已經不再是一種高成長性了。比如中石油現在已經很厲害了，能不能期待每年有30%增長，四年以後變成兩個中石油這麼大？不太可能吧。但是如果是另外一個企業大家認為有可能，比如現在有一個團購網叫糯米網，團購網在中國做得比較早的就是它，它未來三年成長擴大一倍有沒有可能？有可能，商業模式，自己客戶群定位，再加上自己本身容量比較小，就有可能，這種不叫藍籌股，叫領先成長類，它所屬的行業又是互聯網，又接觸電子商務，所處行業不是傳統的行業，這種跟藍籌股形成鮮明的對比，是成長性的上市公司。

　　簡斌：什麼叫藍籌，就是賭場中間籌碼，藍籌市值很大，成長性很弱，這種東西很難快速成長，這種公司叫藍籌，所有的市值比較大，成長性比較弱的這種公司叫藍籌。一般來說市場股票按市值去分，大中市值公司，還有中小市值的公司，一般中小市值公司成長空間相對大，成長潛力更大一些。有一些公司比如凈利潤每年15%以下，每年百分之幾個位數增長這種公司也叫價值成長，如果30%成長叫快速成長，這種公司每年利潤大家可以看按72除以30，2.4年翻一倍，當然還有一些公司利潤每年百分之百增長，這種公司股價就更高。所以這是一個藍籌和非藍籌和成長股之間的概念。什麼叫周期性？周期性就是市場有很多公司自身經營有一定周期，另外跟經濟的周期有一些有關聯的，比如說一些大的牽扯到國際命脈的公司，比如我們的石油、能源、電力、鋼鐵、煤炭這些屬於大周期，房地產和銀行屬於強周期中間的長周期，它跟經濟的關聯度非常大，當然非常長的一個周期。房地產漲三到十年，跌也跌到五到十年，所以周期會很長。一般來說經濟周期短三到五年，長五到十年。周期性藍籌指那些有色、地產、鋼鐵、煤炭、石油、石化、電力都屬於周期性藍籌，就是這麼一個概念。

　　趙鴻賓：一季度以來都是周期性藍籌漲了一波，未來是不是這些還漲，有一些疑問。我們的答案就是這樣，只有階段性的交易機會，跌多了漲一漲，漲多了再跌回到原來的位置。

後面我們有什麼樣的策略，首先要了解股價上漲驅動因素和風險因素，為什麼漲？原因在哪？剛才已經講了今年以來周期性藍籌為什麼漲？這裡提到了。後面適時調整配置品種和比例，一定要在成長股方面我們要做重點方向。成長股是什麼？把剛才簡總提到周期性藍籌股做周期性反方向，把它一做剔除在裡面選。我們覺得重點還是一些成長股上面。由於價值投資策略變為更加註重成長性和業績預期的變化，這是未來上市公司的一些投資標的的一些變化，我們需要關注的點。最後一句，其實也是今天來特意想跟大家講的，尤其這兩天下跌，相信很多人跌怕了，一定要注意在泥沙俱下的時候，一定是大家掘金的好機會。在現在這種情況調整就是一個買入的機會，但是這裡並不是代表把你所有的錢全部都買進去。我們剛才提到方法很重要，選擇什麼樣的標的重要。

　　第二個部分，在基金產品當中去選擇的時候，有一點很重要，剛才說到市場很重要，基金選市場我看好了，選一個什麼樣的產品？現在大家很多人問的問題，怎麼選擇？是不是只看過往業績，現在發現很多銀行都有一個基金幫助大家選擇這樣一個工作，什麼「五星之選」，應該是著名招商銀行推出的「五星之選」，五星基金，因為它是五顆星，所以推薦給大家。大家注意到沒有，五星是過去的五星，而我們要買它未來的收益，它未來能否繼續是五星呢？好象不一定。07年，從08年回看07年誰是五星之選，指數基金，但是如果按照這個選擇了指數基金，後面這幾年會發現一顆星都沒有了，虧損很嚴重。所謂「五星之選」，依然要看它獲得五星之選，用什麼樣投資方法，在什麼樣市場環境下，以及什麼樣的市場管理人做到的。選擇投資標的，尤其基金代客理財產品，人是最最關鍵的一點，誰在操作這隻基金，用什麼樣的方法，這個人本身怎麼樣，他就能代表未來業績有沒有一個好的表現。

　　我們非常注重基金經理的能力，第一從業的時間和經歷，他是不是經歷過牛市，也經歷過熊市，這兩個都經歷過了，並且再一個基金公司供職時間不少於三年，吃透了投資文化，同時都有自己的提升和總結，如果兩個市場全部經歷過自然而然知道什麼樣市場環境下用什麼樣的方法去應對。最關鍵的是經歷過牛熊市的人心態比較好，經歷過大喜大悲的人一般都會比較平衡。

　　第二，人的個性和擅長。就說你手指，五個手指還不一邊長，何況人與人之間是不一樣的。咱們倆都是同一個專業，同一個水平，或者同一個執照，但是我們所偏愛的行業，或者我們自己所擅長的那一點都不一樣，人人的特點。這個人態度，言行是否一致，很重要。我們發現很多投資人，投資經理人要告訴大家，看空，我比較看空這個市場，但是回過頭來看再去驗證他說看空有什麼業績的時候，發現第一沒有減倉，第二沒有做防禦，依然用一些比較激進的股票做，言行不一致，或者自己說的那一部分自己推翻了，回去就改了。還有一種是什麼樣的人，取得業績以後，就會目中無人，沾沾自喜。這個市場我是巴菲特，巴菲特已經老了。尤其是面對投資者的時候，今年業績很好，會拍著胸脯說我怎麼怎麼樣，取得很好的業績，在這種情況下，我們要注意這個人的心態不夠平和，對事對人的態度需要改進。

　　最後一點。我們要知道這個人在取得一個基金良好業績怎麼取得的，採取什麼樣的投資方法結合市場進行判斷。比如現在市場上列舉主要三個叫主題投資策略，成長投資策略和價值投資策略，這是市場上大部分基金運用得比較多的三大策略，指的是主動型基金。滬深300，上證180它們都是被動複製策略，不用基金經理選時也不用他選股，按照指數上成本股是多少，按照比例一配就OK了，就這麼簡單。但是除此之外那些基金，基金經理需要用什麼投資策略選擇怎樣的股票。

　　為了大家更好的了解這三個策略，我做了一個簡單的圖供大家參考。這個人認識嗎？姚明，什麼時候的姚明？在參加NBA選秀之前的姚明。這是什麼時候？是在NBA上面，他被火箭隊選中了，這是一個階段，這是在他選秀的時候，這是打NBA開始第一個賽季，這是姚明成為美國第一中鋒的時候。好比它是一個企業，應該什麼樣階段去投資。比如在孕育期，我們覺得姚明有一個潛力，也許被選中，也許被選不中。在這種情況下，在一個孕育過程中會選擇主題投資策略買中姚明，有可能會成功，市場很多政策，很多報道，對於他來講是一個炒作，舉這個例子不是特別恰當，只是讓大家理解一下。這種情況下主題投資策略就會最先買入姚明，馬上這邊以後選中了，大概三到六個月時間選中了，主題投資策略基金經理在這一點賣出了，他要再去找這樣一個人，有孕育策略流程的人再去做，這是孕育的時候，在這種情況下，三到六個月主題投資策略在這個期間就考慮它。這是第一種。

　　第二種，從他剛進NBA，到NBA剛開始上場比賽，這裡有一個比較快速成長過程。在這個前提下姚明如果是一個企業，每年保持30%盈利增長，甚至百分之百，在這種情況下成長投資策略的基金經理開始關注他，認為他進入NBA以後未來有很好的成長性，成長投資策略的基金這個時候開始買，孕育的時候風險很大，萬一上不了怎麼辦，必須等他上了，未來看到他有成長性再把他買進，到這個位置。

　　隨著慢慢慢慢成長，這個地方發現了什麼問題，姚明進入NBA以後，發現成長非常高，但是姚明的價值被低估了，當時值多少錢，五百萬左右一個明星，新秀活動三年五百萬，三年一到後面多少錢啊？1700萬，這個跨越非常大。但是在他合同沒到期的時候，這一段我們叫做什麼價值投資。姚明的價值已經被公認，但是在股價，收入上沒有體現出來，這是一塊價值窪地。這一點買進，相對於這個市場來講，他的價格在他的價值以下了，被低估了。那麼價值投資策略，就從市場中去找這個價格和價值之間這種關係的上市公司。這就是不同投資策略在不同環境下怎麼去選擇。

　　簡斌：作為剛才介紹的情況，整個市場在短期之內基金倉位高的，降倉位。今年有一百萬準備投，最多不能超過50萬，那50萬買貨幣，第一個品種貨幣型低風險，比銀行儲蓄率高，慢性的人幹嘛，慢性的人可以買比貨幣型收益稍微高一點，風險很低。中國經濟在市場上多數人認為經濟很強，但是實際不是那麼簡單，中國很長一段時間經濟比大家想的要差，為什麼昨天股市大跌，為什麼持續一段時間還會跌，為什麼一個月之內那麼多的機構開始從看多轉向看空，私募變化很大，最近說社保基金加倉，沒這回事，社保一百個億打個八個資產管理人，什麼時候買，買什麼，那是八個資產管理人自己定。所以錢打過去了，但買什麼，加沒加不知道，所以社保加倉這是一個錯誤的。

　　保險公司現在只有少數保險公司少幅加倉，多數保險公司屬於中性，今天倉位已經調到25%，到現在保險公司倉位平均是9到14，所以中性倉位。上市公司大股東高管最近連續一段時間，大股東們，在大宗交易商不斷的減持，保險公司沒什麼加倉，社保沒什麼加倉，各位市場好，還是差？投資投未來，股價反應對未來的預期。流動性過去一段時間適應股不斷在發展，截止到前四個月發了3800多億，未來還會不斷發，發改委主任講了一句華，未來十年之內中國上市公司數量將會達到六千到一萬家，現在2200多，一年52個交易中，有多少個公司要上市，還有很多大股票也要等著上市，國際版也要上。我們場內大藍籌，招商銀行，民生銀行，農業銀行，各位銀行為什麼那麼快的剛上市一年不到又要再融資，反映了什麼？背後一定經濟差，因為國家保銀行，現在大部分銀行都是國家的，國家保銀行，儘快在市場上融資，二級市場融資。從過去一段時間，昨天也看到央視報道，藝術品市場拍賣出來字畫，青銅器，石器，價格遠遠超出專業人士的判斷，多被一些企業，被一些富豪買走。經濟好還是不好？如果現在企業經營好，現在有錢投哪，一定投在企業再生產，如果企業收益不行的時候，資金就會往外抽，股市、樓市不敢投，因為樓市國家控制的，股市現在沒有賺錢效益，各位投哪去，資金到處轉。所以你看到去年從大蒜，從這些農產品，今年到藝術品，到處漲，這就是一個經濟見頂的信號。中國的經濟最近一段時間，一季度9.7，二季度9.6到9.5%，如果說中國經濟不斷的下滑，通脹還下不來，你要擔心了，這個時候會出現滯脹，滯脹中間買什麼最好，持有現金。如果買了很多房，現在把死錢變活錢最好。不知道在座各位過去買的房，問一問，如果一年前沒賣，現在值多少錢？你掛網上，價格已經跌了，今天中午一個同事跟我講210萬房子現在只能賣到160萬，因為很現實看不到大方向。如果有現金盡量持有，第二你在投資過程中未來投資品種盡量不要購，黃金、房地產，熱的東西，現在什麼東西熱？白銀熱，還有一個熱的東西，大多數人沒有看到，信託產品，門檻是一百萬以上，家庭有父母如果買信託記住提醒他這些東西盡量追求低的，投進去以後為了追求高收益可能購買本金都很難拿回來。任何一個投資領域，如果滿足三個條件，第一個投資者是自私，資金能自由流動，第三資金是追逐利潤的。三個東西滿足市場只有一個博弈，只有極少數占絕大多數。國家在收錢，國家是穩賺的，就像賭場穩賺錢的人。第二個最近一段時間中間有一些基金，指數基金堅決別買，未來一年到一年半左右不要買指數基金，以成長策略為主的，比如嘉實基金星期四嘉實領先成長，嘉實策略增長，一次只能買一到兩萬股。光伏產業一個產業利潤大幅下降，這方面增長就不要碰了。未來建倉一到三個月，建倉比較慢，建倉倉位比較高，急性人可以關注。

　　慢性人關注什麼，嘉實研究精選，嘉實的優質，這些基金可以去關注。為什麼？這些產品都是過去一些老產品，而且投資品種裡面主要以消費為主，比如醫藥，商業零售，食品飲料，比如醫藥中間東阿阿膠，現在什麼情況，驢皮緊張，這種東西價格一定會提價。茅台過去快速增長過程，上市之後到現在最高價漲了30倍，茅台生產周期非常長，這是第一個。短期貨幣型大家都得去買，第二個急性慢性買的對象不一樣，第三個，如果未來錢放三年五年，只有一類投資對象，買了基金重倉，得是醫藥股，科技股，中國未來在日常生活中能掙大錢首先是醫藥，各位知道為什麼嗎？三個角度，第一個中國按照4月28號統計局統計，65歲以上人口佔8.87%，中國已經進入老齡化社會，正常情況應該是通縮，而現在通脹的，通脹原因是四個通脹因素，一個是在國內，三個在國外，國內勞動力成本上升，這是不可逆的，未來漲工資是不可逆的，回不來，漲上工資下不來了。第二個，第三個第四個，農產品全球價格長時間維持高位，第二，美國弱勢美元政策會繼續強化，繼續六月二次量化寬鬆到期以後，美國繼續執行低利率市場政策。第三個中國對美具有貿易順差，只要這個順差沒有降下來之前，以美國為代表的西方國家，逼迫中國為了平衡貿易加大進口，以一個升值貨幣買了一個貶值的產品。第二逼迫人民幣大幅增值，為中國出口型企業會帶來大幅的損失，所以經濟這一塊背景不太佳，這是市場中間已經開始反映了，而且反映程度未來會加劇，市場跌還沒跌到位，還只是開始。第二在跌的過程中間買剛掉下來，不要一手去抓，先買貨幣，慢性的人可以買一部分債券，急性人買最近星期四三點鐘之前那個基金，再慢性買嘉實優質，嘉實研究精選這些基金。再有就是嘉實多元，這是高度濃縮整體的內容。投資上面很多東西，如果大家感興趣後面慢慢交流，比如如何去選，如何去投，可以給大家課件去看，未來看不懂的可以打電話。

　　提問：剛剛說黃金為什麼不能碰。

　　簡斌：黃金是高點，漲了11年，市場大牛市一個東西漲，漲得很高，記得樹漲到天上去，全世界最高的樹多少米，一百多米，再高也不會長到天上，即使遇到市場下跌，記住不要在暴跌當天賣東西，當天賣一定賣得很慘的價格，一般暴跌，多有一個反彈，反彈時候去賣。第二暴跌過程中看，仔細審視手上什麼東西，給我們打電話，我們會你做建議。有沒有手上股票很重的？

　　網友：煤炭。

　　簡斌：最近要注意風險，今年之內八個東西堅決別碰，最大風險就是地產，接著家電、汽車，還有五個行業，銀行、券商、保險、鋼鐵煤炭，為什麼？這都是大藍籌，都是周期性藍籌。一月份到四月份漲了一點，可是漲到20%資金大量流出，銀行保險為什麼網友不停的在賣，第二保險公司，社保不停的把地產賣掉，社保把它清空，一個東西如果所有人問大多數人看好，媒體不停的報道，記住立即賣，好的東西一定是大多數人看不到的，一塊銀子丟在垃圾堆里，活上稀泥就這樣的東西買了，等著水一洗等一時間掙大錢。投資記住一點，最簡單做法跟你身邊大多數人反過來做，多數人絕望的說以後再不買基金，記住那時候該大量買。但所有人拿大量錢買股票的時候，記住立即逃命。當境外媒體大量唱多A股也要逃命，境外投行說A股，說漲了，各位絕對不要相信它。一月初以索羅斯為代表三百多對沖機構在香港囤積在那，四月初524家，當年索羅斯做空看多是什麼樣的狀況，自己去研究一下，共同的一點，越來越多機構看到中國經濟體在運行過程中出現一些縫隙和問題，而這些問題國內大多數人沒在意，現在市場情緒正在反映這一點。這一次陸家嘴金融論壇，表露出來的一個意思，一個信息，對通脹嚴重性開始越來越強化了，政府的官員開始對這個關注了，各位你就投資值得關注，市場在反映。昨天市場中間有沒有壞消息？沒有太大壞消息，為什麼市場暴跌，情緒在變。

主持人：感謝專家的分享，今天的交流就到這裡。