［20170217手機已讀］聰明的投資者需要很強的意志力來防止自己的從眾行為

親愛的A股訓練營小夥伴們，早上好。今日早讀我們將繼續共讀本傑明.格雷厄姆的《聰明的投資者》。這本書包括譯者序、第四版序、生平簡介、導言，第一章-第二十章、後記、附錄1、附錄4在內一共27章。可以根據我們所拆的主題點，每天閱讀2-3個章節。或者你也可以根據頁數來安排共讀計劃，本書從導言開始一直到附錄4，一共400頁，每天40頁，上午20頁，下午20頁。建議今日早讀讀第8章的一部分，第122頁138頁。

　　01　　《聰明的投資者》第八章《投資者與市場波動》是本書最重要的一章，我們要多花些時間來閱讀。　　格雷厄姆認為在任何一個幾年期的時限內，股票幾乎必然會發生波動。而投資者想從這種波動中獲利，當然是通過持有相對穩定的證券組合獲取長期升值，但也有可能是通過按有利的價格進行購買和出售。後一種方式可能會導致投資者採取投機的態度和行為。如果你想投機，請睜大自己的雙眼，知道最終有可能虧本；確保將風險額度控制在一定範圍內，並將投機與投資計劃完全分開。　　02　　由於股票會不斷地出現大幅度的價格波動，因此聰明的投資者面臨著兩種可能獲利的方法：擇時和估價。擇時是指預測股市的行為，認為未來上漲就買進或持有股票；認為未來下跌就出售或停止購買股票。估價是指儘力做到，股票價格低於公允價值是買入，高於其公允價值時賣出。對於防禦型投資者，一種要求不太高的估價方式是，確保自己購買股票的價格不會太高。格雷厄姆認為無論採用哪種估價方式，聰明的投資者都能得到滿意的結果。而採用擇時方式，那麼他最終會成為一個投機者。　　格雷厄姆認為股市投資中的很多方法，在某些時期表現的很好。但是隨著它們被越來越多的人接受，其可靠性一般會下降。因為，首先，隨著時間的推移，會出現一些新的情況，讓一些以前的方法無法適應。其次，在股市交易方面，某一理論廣受歡迎這種現象本身會對市場行為產生影響，從而削弱這種理論的長期盈利能力。　　聰明的投資者，可能需要很強的意志力來防止自己的從眾行為。正是出於對人性的考慮，我們才主張用估價法來選擇股票，然後組成證券組合，最後採用某種機械的方法，在投資組合中調整債券與股票之間的比重。　　03　　格雷厄姆認為股票的質量越好，其投機的可能性就越大，其股價的波動可能就越大。作者舉了IBM和施樂的兩個例子，來說明在股市下跌期間大多數的成功優秀企業出現的價格偏差行為。估價的暴漲暴跌並不是說投資者對公司的未來的長期增長產生了懷疑，而是反映了人們對溢價（來自於股市本身對這些企業極為看好的前景所做出的高估）缺乏足夠的信心。A&P公司是作者重點舉例的企業。作者假設在1937年以約80美元的價格買入其股票，市盈率大約為12（5年平均），比資產的清理價值還要低，因為公司當時面臨著三個不確定性：一連鎖經營店面對著特殊稅收的威脅；二是由於前一年的凈利潤下降； 三是由於整個市場處於蕭條。A&P.公司1938年跌到36美元，但在隨後的1939年上市到117.5美元，到1961年約到705美元，但後來1972年又跌回到18美元。作者以此告訴我們：首先，股市會經常出現嚴重的錯誤，而且敏銳和大膽的投資者有時可以利用其明顯存在的錯誤。其次，投資者不必一直緊盯著公司的業績，只需要時不時對其進行細緻的觀察。　　本周共讀《聰明的投資者》，長按圖片，立即加入！
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