【中英關係】藺皓明：中英金融合作迎來發展新機遇

作者繫上海外國語大學英國研究中心助理研究員

改革開放以來，中國的經濟不斷增長，市場不斷放開，人民幣走向國際化，中國與其他國家的金融合作也日益頻繁。在中國資本市場對外開放的過程中，中英資本市場的合作成為一個非常重要的環節。倫敦作為傳統的金融中心，在市場監管、金融建設方面都有很大的優勢；而中國市場有非常廣闊的發展前景與發展空間，有望成為全球增長最快的資本市場。中國自改革開放以來致力於吸引國際機構投資者與引入長期資金，改善市場投資者結構，提高市場理性價值投資的理念。同時，中國改革開放後社會積累了大量資本，需要全球分散化投資，倫敦可以提供非常好的服務和支持。在「一帶一路」倡議支持下，中英兩國金融業的相互交流合作成為不可阻擋的趨勢。

2015年中國領導人訪問英國時，中英雙方就共同構建面向21世紀的全球全面戰略夥伴關係達成一致意見。英國承諾要成為中國的長期夥伴，和中國一起進行經濟轉型和金融變革。在過去幾年，中英開啟了幾個里程碑式的金融合作項目。一是英國政府作為首個外國政府發行了人民幣主權債券,並將人民幣作為儲備貨幣。2015年中國人民銀行也在英國發行了第一筆50億元人民幣票據。此外，伴隨著低碳經濟理念的普及,綠色債券開始在金融業中佔據重要地位。2015年12月中國人民銀行在銀行間債券市場推出綠色金融債券，2016年中國綠色債券市場已經躍升至全球第一，成為中國綠色金融體系中最為重要的市場之一。2016年11月,由中國銀行發行的首支中國綠色資產擔保債券在倫敦證券交易所上市,標誌著中英兩國在綠色金融方面合作的深入。

隨著金融業的不斷發展和深化，現代經濟正在逐步轉變為金融經濟，金融已經成為現代經濟的核心，對經濟發展至關重要。作為國際金融中心的倫敦,在國際經濟發展中扮演著舉足輕重的角色。英國的金融業不像瑞士和荷蘭等國家依靠海外擴張發展。英國國內的金融市場規模龐大，能夠支撐一個強大的金融產業。它也不同於紐約市場和東京市場等主要從事與美元和日元相關的金融交易，英國金融機構提供和從事幾乎所有的離岸國際業務，交易也幾乎涉及到所有的國際金融產品，主要交易的是離岸貨幣和以離岸貨幣計價的金融產品和金融衍生產品。另外,由於歷史的原因，英國的金融機構歷來國際化程度高，金融機構(如滙豐控股)的海外資產比重都非常大。在國際跨境銀行業務中，英國是最大的交易中心。值得一提的是倫敦的離岸人民幣支付業務量居全球第二，是中國大陸和香港以外世界上最大的離岸人民幣支付通道。在股票市場方面，倫敦是全球第三大股票市場，僅排在紐約和東京之後。倫敦還是世界上最大的黃金場外交易中心。

作為國際金融中心，倫敦的市場規模和完善性使其成為「一帶一路」倡議和亞投行籌集資本的最佳地點。中英兩國都將受益於人民幣國際化、「一帶一路」和英國金融服務業發展這三者產生的協同效應。

人民幣的國際化發展需求要求中國在倫敦進一步擴大離岸人民幣供給，拉動離岸人民幣需求。通過加強中英雙方人民幣貿易結算，鼓勵人民幣外商直接投資，促進人民幣海外貸款以及鼓勵私人在海外使用人民幣。具體來說，首先我國銀行可以在倫敦離岸市場開發以人民幣計價的理財產品，為人民幣資產開發更廣泛的私人投資者基礎，同時提供更廣泛的海外人民幣資產選擇。以信託貸款、證券等形式將籌集的資金投資用於「一帶一路」。在此基礎上，人民幣投資產品應當更加多元化，離岸人民幣資產證券化就是實現離岸人民幣投資產品多元化的重要途徑。倫敦離岸人民幣資產證券化的發展可以促進「一帶一路」基礎設施(以人民幣計價的)資產證券化市場的發展。這樣的市場能夠提供增量資金。長期投資者選擇的項目通常是他們熟悉的領域內相對比較簡單，且有明確回報的項目。因此，如果長期投資者提供的現金流能夠實現證券化，將更能吸引投資者投資「一帶一路」基礎設施項目。

此外，目前我國機構在離岸市場發行的「點心」債券包括央府債券、金融機構債券和公司債券。我國大多數省份與歐洲中等大小國家規模相當，可以考慮在中央統籌的情況下，為信用評級較高的地方政府提供人民幣離岸融資渠道。在倫敦推廣中國地方政府債券可以推動人民幣成為國際儲備貨幣的進程,擴大倫敦人民幣定向債券市場的資產池。在可持續發展的背景下，中英金融還應繼續深化綠色債券合作，進一步推動人民幣離岸市場的「綠色融資」。中英兩國通過設立「一帶一路」離岸人民幣綠色投資基金，推動相關地區的可持續發展。最後，作為全球第三大股票交易市場，倫敦可以通過鼓勵上市公司在中國股市上發行人民幣計價股票和中國存托憑證，促使人民幣從中國流向倫敦，解決倫敦人民幣存款短缺問題，進一步實現人民幣國際化。

「一帶一路」框架下,中英兩國在第三國的金融融資如何有效規避匯率、利率的風險，也需要中國的金融界和英國同行進行合作，創造更多的避險產品。建議中英政府積極開展三邊合作，促進聯合投資、聯合研究和聯合培訓等。這一合作將使我國和「一帶一路」東道國都能夠受益於英國在金融和技術方面的專業知識和基礎設施，受益於英國在海外投資方面的豐富經驗，降低相關項目的投資風險。同時，三邊合作還將體現我國在「一帶一路」實踐中對外合作的開放性，推動我國與發達國家構建夥伴關係。

隨著人民幣國際化步伐走得越來越大，人民幣將會成為世界上一個非常重要的儲備貨幣。無論從技術還是貿易方面，作為金融中心的倫敦將是中國本土之外對人民幣最重要的市場。從全球範圍來看,無論是債券還是人民幣交易，倫敦都是不二之選。在「一帶一路」倡議的背景下，中英兩國在金融業層面應該繼續發展夥伴關係，推動中英雙邊交流更上一個台階。

文章來源：《文匯報》20180203；國關國政外交學人微信公眾號平台編輯