貝索斯、李彥宏、扎克伯格是如何給華爾街上課的？

價值投資大師格雷厄姆和股神巴菲特都曾表達過同樣的觀點：「股市是非理性的。」而以創新著稱的科技巨頭們，則一次又一次用事實教育著激進而保守的華爾街「精英們」。

美國東部時間7月27日，百度發布了Q2財報，營收和凈利都穩步增加，並首度公布合計405億元、增速高達109%的電商化交易額（GMV）。但對於百度布局O2O的巨大投入，美國資本市場在飽受Groupon、 homejoy等美國本土O2O案例的驚嚇之後，其強烈的不安情緒表現為百度股價的向下震蕩。然而還不到48小時，百度就宣布將在接下來的12個月內，回購最高金額10億美元的股票。

這是百度歷史上進行的第二次股票回購。2008年11月3日，百度啟動了首次股票回購計劃，回購金額2億美元的股票，幾年間的回報超過10倍。「自己動手進行抄底」，顯現的是百度管理層對公司未來發展的充足信心，在資本市場上是普世價值，是全世界投資者都認可的積極行為。

或許中國國情之下的O2O策略，華爾街用慣性思維難以捕捉，但資本追短逐利的特性，往往使他們在面對突如其來的創新變化時，顯得保守而僵硬。很多闖蕩美股多年的明星企業，也曾經歷過轉型期間的不受待見，也都用轉型後的股價新高給投資人上過一課。昨天並沒有走遠，我們不妨例數一二：

亞馬遜貝索斯：「相對短期業績，我們專註於長期發展」

美國東部時間7月23日，亞馬遜公布Q2財報，盈利9200萬美元，讓分析師大跌眼鏡——此前他們對亞馬遜的預測是虧損5220萬美元，而去年同期亞馬遜的業績是1.26億美元。財報一出，亞馬遜股價在盤後交易大漲18%，市值超過沃爾瑪，成為全球第一大零售巨頭。

推動亞馬遜股價上漲的，是投資者對其Prime會員業務的良好預期，和對其在科技領域不斷拓展的認可。而就在一年前，正是這兩大因素讓投資者失去了耐心。在2014年Q3財報公布後，投資者認為貝索斯對新型產品和服務進行大規模、高風險的投資短期內無法看到回報，導致亞馬遜股價盤後大跌逾11%。不到一年的時間，貝索斯的戰略沒變，投資者的態度卻發生180度逆轉，資本的短視和急功近利可見一斑。

微軟納德拉：「下一個新產品才是微軟的目標」

微軟今年初的股價波動，是投資者過分敏感的典型案例。2015年1月，微軟發布2014年Q2財報，儘管各項數字都很理想，但僅僅因為投資者得知了微軟剛剛推出的 Windows 10 支持免費升級的傳言，就導致股價驟降超過4%。今年一季度，微軟股價累計下跌12%。而到了4月Q3財報發布，由於納德拉帶領微軟成功實現戰略轉型，專註於雲計算和移動軟體，使微軟盈利超過預期，股價又應聲而漲10.45%。

谷歌佩奇：「股價這玩意兒不可控」

2014年對谷歌來說，是不折不扣的陣痛之年。投資者看到的是：移動轉型後廣告收入下滑、收購摩托羅拉慘淡收場、海外市場遭遇瓶頸……這些「顯而易見」的事實讓各家機構都調低了對谷歌的盈利預期，股價節節下跌，至2015年初跌至14個月最低點，一年跌了19.1%。有投資者認為，谷歌應停止把資金投放在「令人驚喜但無法賺錢」的生意上，更有人直接預言，2015年對谷歌來說是「災難性的一年」。

但投資者沒有看到的是：在所有人都在關注搜索業務收入時，谷歌已經悄然將重點轉向了Youtube；而那些被詬病為「無法賺錢」的技術產品，則被谷歌堅定地看作未來的增長源頭。事實驗證了佩奇和布林的判斷，並在2015年二季度的財報中得以體現——利潤同比增長18%，每股收益6.99美元，超分析師預期。財報發出後，谷歌股價應聲而漲，當日大漲16.3%，市值增加約500億美元，媒體稱其「一天漲出一個Uber」。

Facebook扎克伯格：「耐心點投資人，偉大需要時間」

如果你去看Facebook從2012年5月IPO以來的股價走勢，你會看到一個「?」——短暫下跌後的持續增長。Facebook上市後，股票一度遭到投資者拋售，股價從38美元的發行價一路跌破20美元。投資者失去信心的原因相當感性：扎克伯格年紀太輕恐難擔當重任、公司盈利能力存在疑問、移動轉型困難重重。

但很快，扎克伯格用成績告訴投資者，年齡不是障礙。2014年，Facebook在移動領域成功轉型，移動業務營收節節攀升；當年收購的Instagram及一系列高科技投入，也被看做未來重要的收入增長點。隨著投資者信心的恢復，Facebook的股價也水漲船高，如今已接近100美元，與三年前不可同日而語。

百度李彥宏：「我不在乎華爾街怎麼看」

事實上，百度自己也不是第一次經歷類似的股價波動。2012年底，李彥宏開始發力移動轉型，百度的利潤率一度從53% 跌到 29%，股價也隨之走低，到2013年4月跌入谷底。但2013年Q2財報公布後，投資者才驚喜地發現，百度移動營收迅猛增長。各機構紛紛提高對百度的預期，股價也隨之節節攀升。到2014年底，百度成功完成移動轉型，股價從谷底的82美元漲到超過250美元。在今年6月糯米戰略發布會上，李彥宏說百度是一個「習慣於做轉型的公司」：「時代在變、市場在變、消費者需求在變，百度也在變。」Q2財報數字正是百度轉型期的體現，而轉型後的增長也值得投資者期待。而在談到百度為移動轉型導致凈利潤下降時李彥宏更直言不諱：「百度願意砸錢、我願意投入，我不在乎華爾街怎麼看，我不在乎我的股價會再跌掉一半或者更多，我一定要把這事兒做成。」

[TIPS] 判斷企業是否被資本低估的標準

資本的不理性雖然會對上市公司造成影響，但巴菲特也說過，不理性的股市才存在機會，投資的王道，就是找到那些股價被暫時低估的股票。從前述的案例中，我們可以總結出幾條標準，來判斷公司股價是否被低估：

標準一：公司正在經歷轉型或拓展新業務。

在日新月異的互聯網領域，轉型勢必意味著成本的增加和收入的減少。短期看來，財報數字可能不如堅持既有主營業務好看，但只要堅持過陣痛期轉型成功，必然會讓公司得到更長遠的發展。

標準二：堅持在技術上的高投入。

營收代表現在，技術則代表未來。這部分投入短期內是看不到回報的，卻是公司長遠發展的關鍵所在，也能帶來正面的社會效應。

標準三：CEO的洞察力和決心。

稱職的CEO要對投資者負責，優秀的CEO卻不能被投資者左右。他們不會因為一時的股價下跌而退卻，會堅持對公司長遠發展最有利的決策，最終讓股價回歸價值。