專業投機原理 讀書筆記

很早以前，就有人給我推薦《專業投機原理》。但是因為他在整個機械工業出版社的這套投資書籍中，標示的難度是」專業級」，也就是最難的，我一直沒有去看。之前的彼得林奇，威廉歐奈爾這些都屬於中等。趁著放假看了這本書，總的來說還是有些收穫，但書寫的有些過於全面。（期權，美元，經濟都講到了）

作者維克多·斯波朗迪，專業證券操盤手，作了25年的基金管理人,RAND管理公司的投資管理人,是《華爾街日報》、《巴倫財經》等雜誌關注的金融焦點人物。維克多被華爾街金融界人士戲稱為「操盤手維克」和被《巴倫財經》雜誌譽為「華爾街的終結者」。他曾在華爾街創下了從1978年到1989年連續12年投資贏利，沒有任何一年虧損的驕人戰績。

作者將本書分為上下卷，英文版分開，中文版都合併了。上卷主要是基本知識和心理，下卷是基本面和技術面。我的這個讀書筆記根據自己的習慣，順著書的順序，把一些重要文字、段落和我的感想合併一起寫。最重要的是上卷。

序言中提到，很多投資書籍其實是在試圖推銷一種「戰勝市場」的方法，甚至有些都沒有經過市場完整測試。這個我是深有同感，他說2%的書是優秀作品，我不知道，但確實好書並不多。大家在看投資書籍的時候，一定要注意吸取裡面的思想和邏輯，而不是被「方法」吸引。

作者說，66-77年的11年是他的學徒時期，經過訓練後才把握住了後面的黃金時期。這個時間有點長，特別對於A股的投資者，即使上一波07年牛市進來的，也不過9年時間。我在學股票時看的炒股的智慧，裡面就提到要職業炒股，至少6年。而普通的人可能更長。我覺得，這是因為牛熊市的經歷，心態的磨練，技術的實踐都是需要時間的，這條近路似乎沒有「特權「。

作者在操作時，不會採用單一方法，而是「技術分析，基本面，統計（概率）「三個因素互相配合。這也是我會去看這本書的原因，作者本身就是個交易者。

本書在上下篇中都在最後講到了情緒（心態），看來他對於這個非常重視。所以，完整的體系應該是「技術面+基本面+概率+心態「

本書的開始，講了鱷魚原則，就是當被鱷魚咬住時，越掙扎陷得越深。所以原則是：當你知道犯錯，立即了結出場！這應該是做過期貨的人百分比要承認的。但是做股票不同，有些人08年暴跌，拿著似乎也能解套。但時間成本非常差，如果你是個交易者，應該認識到並承認這一點。我想說的不是這點，而是多數人不知道自己犯錯，這才是重點。所以作者在第一章開場就講了「賭博例「，就是你要懂賭場的規則。當然，如果你經歷了十年的股市生涯，應該知道什麼是」犯錯「了。所以，要知道自己犯錯，要麼經歷久了，要麼看的多了。總之，股市裡千萬不要死扛，一定要學會離場，學會認錯！

第三章，作者把他的哲學三原則闡述了：

保障資本、一致性的獲利能力、追求卓越回報。

毫無疑問，放在最前面的保障資本是最最最重要的。這個和巴菲特說的保住本金毫無差別。可見，無論技術派還是價值派，本金的保護絕對是一致公認最重要的，其實也是最難的。

這裡他有句話，非常值得和大家分享：我並不關心我的業績是否可以「超與大盤或者平均水平「。我追求的是絕對的回報，而不是相對的回報。我看完這句話，思考了很久。全世界幾乎所有的基金經理都是和指數來比，因為這是個參照物。但也往往成為借口。今年虧了15%，因為大盤跌了25%，我已經跑贏大盤10%了。可惜的是，對於投資人，這種話毫無意義，因為他們唯一的問題是」我沒賺到錢「。

作者可以連續12年全部盈利，雖然和牛市有很大關聯，但是我們可以想想，當連續十幾年正收益，即使牛市跑輸市場，複利的回報依然非常可觀。這也對應了他的第一條，保障資本的安全，只要不虧，就是賺！

積累財富的方式：保障資本，掌握一致性的獲利能力，並耐心等待正確的機會已攝取非凡的利潤！

理論有了，如何做到呢？我們需要更多的實際操作能力。下面作者講了道理理論。這是我很早前學習的，非常經典，但並非非常有用。

這章我看的很快，因為它的核心理解就好了。那就是趨勢，長中短。趨勢可以用各種指標來劃分，趨勢線，均線，通道線，頂底結構等等。長中短期也是個模糊的概念，但我為什麼說他並不是非常有用呢？就在於道氏理論所說的趨勢，代表了過去，並不代表明天。它是一種已經發生的方向，沒有任何預測成分在裡面。所以，如果拿趨勢來預測未來，是把他用錯地方了。

道氏理論我不想多講，有很多書都提到了。我的覺，道氏理論其實是一種常識，就是他在幹嘛？ 在漲、在跌、還是在橫盤。（長中短期都可以這麼問）僅此而已，至於明天，道氏理論是無法告訴你的。

查爾斯道自己也說，趨勢顯示的是今天和過去發生的，明天不知道。如果我們能夠結合波浪，大中小趨勢，基本面以及市場情緒資金等，才是有效的。

這裡還涉及到一個問題，就是市場是否是有效的？技術分析認為，市場指數會反應每一條重要的信息。也就是大家平時看到的，一條重要消息出來，股價漲了或者跌了。理論上這是對的，市場反應的就是消息的結果。但問題是，什麼是「重要的「消息？每個人可能定義都不同，何況每個人掌握的消息也是不同的。如果消息和反應都一樣，就沒有這個市場存在的必要了。買賣交易之所以存在，是因為參與者對於消息、價值的偏好和理解不同，這也證明的市場其實並非完全有效的。

這個問題，第五章作者做了回答。但是，我建議大家可以去買一本專門講趨勢的書來看，非常重要。作者書中小篇幅並不能把他講透。至於買什麼書，我覺得趨勢的書基本大同小異，多看基本垃圾書沒什麼壞處，只要別神話它。

作者是一個股票交易者，也是個期貨的交易者，所以他非常重視技術分析。技術分析是一種「科學「，基本面是一種」藝術「。技術分析其實是用來推測概率的。就像我前面說道氏理論不能預測未來，但你可以推算概率。

順便可以說一下，我自己是個基本面為主的人，但是技術我認為，我一點都不差。我從學股票開始，學習的就是趨勢，後來轉向價值投資，現在是技術+價值，不排斥什麼。而趨勢我也在研究一些更深的東西，能夠更好地輔助基本面來規避風險。

「金融市場中最迅速而安全的賺錢方法就是，儘早察覺趨勢的改變，建立頭寸，順勢前進，並在趨勢反轉之前或之後不久，了解你的頭寸。"——這句話是作者說的，其實和索羅斯說的享受泡沫，破滅前或者剛破滅時出來，是一個道理。但這裡最難的，就是識別趨勢的改變。作者偏愛技術分析，原因很簡單：長期能夠獲利，並且簡單。而他也說了最重要的一點：圖形分析給我們的明確買賣點，可以讓我們避免大起大落時情緒性壓力。

在第七、章，作者就著重講了如何分析趨勢。趨勢形態，趨勢線，突破，2B準則，波浪。總之主要就是頭部和底部的高低，配合趨勢線來判斷。但只有幾頁的闡述，我就不講了。下次我有機會再寫篇專門關於趨勢的筆記，和大家分享。

第八章的均線，相對強弱，動能指標等技術指標，只能說寫的不太實用。

後面開始講經濟學，循環，貨幣，利率等等。說實話，這些我基本隨便翻翻，沒什麼興趣。我曾經也是個喜歡經濟的業餘投資者，後來發現談經濟對投資實在是沒什麼幫助。

我想談談12章，作者的19個交易準則。他說交易其實就是一場概率的遊戲，所以我們應該把失敗的概率控制住。

準則1：根據計划進行交易。這點毫無疑問，非常重要。當你學習了這麼多方法，研究了許多時間，最後當然要按照自己的計劃來進行。雖然計劃可以根據行情改變，但計劃遠比你自己當時的感覺靠譜的多。因為你會被當天的消息或者分時圖產生的恐懼所左右。

準則2：順勢交易。這麼我不想解釋。除非你是左側建倉的長線投資者。

準則5：要有耐心，不可過度擴張交易。耐心即使對於短線交易者也是必不可少的，每年大的行情可能只有幾次，其他時間多數是及其難做的垃圾時間，這個耐心不光是你不操作，即使頻繁操作，也要有耐心，等待大行情的出現。不用槓桿，我不說了，反正千萬不要用就是了。

準則6：迅速認賠，讓獲利頭寸持續發展。止損的重要性和趨勢一樣重要。吃過虧的都懂。

準則9：在多頭市場的初期，做投資者。在多頭市場的後期（或空頭市場中期），做投機者。

這點我非常認同。我自己在不同行情，不同趨勢，甚至同一種趨勢不同階段都是不同的策略。這點我認為極其的重要。說白了，在暴跌後，估值處於低位時的趨勢轉折，應該以中長線為主，少操作，起碼留底倉。而在牛市經歷了到了中後期，也就是漲幅，估值，周期都已經滿足中後期時，還能操作，但是要做投機者。這時候沒有什麼價值再給你拿中長線了，只能以技術為主。

我在市場暴跌前，發了幾篇微博，市場已經瘋狂，但是我也不知道漲到哪裡，所以只能時刻提醒自己，該做做投機了，有錢就賺，沒錢就撤。

現在依然處於投機者狀態，因為大趨勢沒有拐點，也還沒有到見底的階段。

準則11：不可僅因價格偏低而買進，因價格偏高而賣出。做股票，可以參考估值，可以參考趨勢，但千萬不要參考價格。低價有低價的理由，高價有高價的原因，你如果什麼都沒有，僅憑猜測，那麼後果可想而知。

準則12：只有在流動性高的市場中交易。這句話其實在熊市的體會會更深，如果沒有流動性，市場也就失去了活躍度。這也是為什麼熊市做反彈，賺錢不容易的原因。

準則14：不要根據特殊情報交易。說白了就是不要聽消息做股票，虧得是你自己。

準則15：永遠要分析自己的錯誤。 認錯是一個人非常難做到的，而清楚認識到錯誤就更難了。作者裡面寫到一句話：錯誤並不是源於你的無知，而是恐懼。這句話值得我們好好思考，為什麼學了這麼多知識，依然有很多人看見趨勢還在，卻早早賣了股票。看到趨勢轉變，卻依然抱著希望。賣是恐懼失去，拿是恐懼錯過。

準則18：必須保有自己的交易記錄。作者這個年代沒有發達的軟體，但是今天，交易記錄是你最好的老師，如果你覺得記錄太多，收益曲線圖將把現實中的你批得一無是處。

上面是作者六篇中的第一篇，卻佔了40%的比重，可見非常的重要。他談了心態，技術，交易，經濟等等，但是最後講了個故事：他培養了38個交易員，把所有知識偶讀傳授給他們，結果只有5個可以穩健獲利。為什麼學的一樣，市場一樣，結果卻大不相同？ 為什麼某些人總是會不斷重複的犯錯？ 答案相信我們也知道——心理。

人看見的和大腦思考的，會轉化成行動。如果你學過圖形，看見的應該是一樣的，你學過知識，想的應該也是同一方向的，但實際結果大相徑庭。我想就是每個人的心，大大的不同。一半恐懼、一半貪婪。

所以，作者第二篇，就是講情緒。我覺得這篇值得大家好好讀讀。他不是講技術，基本面，也不是講控制恐懼和貪婪，而是「什麼才是成功？」

我很贊同作者對於生活的觀點和態度。文中專門提到他在女兒3-5歲時醉心於研究市場行情而沒有時間陪伴孩子，造成父女多年心存芥蒂。他認為「生命應該是一種平衡而協調的過程。重點並不在於你賺了多少錢，而是你的整體的快樂程度。」因此，作者希望此書能夠協助讀者在經濟上與個人生活上都獲得成功。或許正是這種平和的心態促成維克托-斯波朗迪的成功。

他的結論很直接，名和利並不代表成功，必須還有安心和快樂。大多進入金融市場追求名利，他們都將無法逃避失敗的命運。大多數投資者的心理是：只要有足夠的財富，我就可以隨心所欲的做事，每個人都崇拜我，我會自由，我也會很快樂。

我看到這段文字，後面標註了兩個字——「呵呵」。坦白講，我就是這樣，覺得有錢了，就能有自由，也會快樂了。我自己也在慢慢的改變財富觀。

另外，在情緒上，作者寫了個故事。山頂洞人利用憤怒，團結起來捕殺獵物。而交易員的憤怒只會成為失敗的根源。這點我也非常認同，我說愛國需要熱血，投資需要理性，罵娘是沒用的。

下篇，作者主要講了經濟基本面，技術分析，期權和心理架構。我不知道作者是不是因為上篇成為熱銷，所以才寫的下篇。基本就是上篇的升級補充版。

其實讀完整本書，作者寫的方向，確實和其他書籍給我們傳達的」戰勝市場「的方法是不同的。他裡面更多的是自己的經驗，自己的感悟。整本書，我只能說一半不錯，一半至少對我沒太大用。

不過，能夠在投資書籍中強調」財富觀「，弱化」贏的方法「，還是一本方向性不錯的書。