債務！債務！債務！

全球債務水平高到令人害怕！

3月13日，IMF（國際貨幣基金組織）首席經濟學家莫里發表講話，引述IMF對財政狀況的觀察結果稱，全球「債務已經達到了相當令人害怕的水平」。

根據IMF提供的數據，全球債務總額已經上升至一個驚人的水平——共計152萬億美元。而來自其他研究機構的預測值則更高，幾乎接近200萬億美元。

我們就用相對保守的數字152萬億美元來計算下，把這些債務分攤到全球每個人頭上，則全球70億人口中，人均分擔的債務額為2.17萬美元（15萬人民幣），其中包括男性、女性和所有未成年的孩子。

當然，全球債務的償還事實上絕不可能被分配到個人家庭頭上。之所以舉出這樣的例子，是為了向大家說明一個不可能的結果，所有的這些債務永遠都不可能被償還。

要知道，目前全球還有超過30億的人口生活在每天2美元或者更低的生活水平中，其實全球一半地區的人口基本上沒有能力來分擔這152萬億美元的債務。

我們今天所生活的這個世界，正處於一個有史以來最大的債務泡沫之中。而我們的金融工程師們則需要不斷地找到新的辦法，來保持經濟增長速度要遠超過全球GDP總值。因為經濟增長一旦停止不前，則整個全球金融體系就會被徹底瓦解和摧毀。

2008年發生的全球金融危機就曾是一次問題爆發的機會。但人們掩蓋了自己的錯誤，並將全球債務水平提高至一個前所未有的水平。與2008年開始的金融危機災難相比，全球經濟目前創造了更多相對於GDP總值的巨額債務。

一場巨大的考驗已經來臨，奧巴馬留給特朗普的炸彈要炸了？

3月15日，奧巴馬卸任時留給特朗普的20萬億的債務即將到期，特朗普面臨著無法繼續發債的困境。沒錯，就是明天！

最近一輪金融危機過後，美國負債總額分別在2011年、2013年兩度逼近法定債務上限。2015年10月，為了暫時解除美國政府的違約風險，美國國會通過了債務上限及預演算法案，授權美國財政部在當時約18萬億美元債務規模的基礎上繼續發債，這一法案至今年3月15日到期。

明天就是判決日，美國債務上限還要無恥上調嗎？

自1939年開始，美國債務上限已上調105次，幾乎平均每9個月就要上調一次。

美國的債務上限是指美國國會批准的一定時期內美國國債最大發行額。從1776年建國到1980年的200多年時間裡，美國累計國債只有近1萬億美元。但是在不足40年的時間裡，在歷任總統，特別是奧巴馬的添磚加瓦之下，債務總額已經接近20萬億美金。

這就是特朗普現在最頭疼的事情，也是他對前任奧巴馬怨氣那麼大的根本原因。

如果債務上限不提高，那麼美國政府將無法借更多的錢，從而迅速耗盡資金。沒有錢，特朗普的基建、稅改等都無法進行。一場重大的政治危機和嚴峻的經濟下滑將發生。

這個時候要麼無恥的再次提高債務上限，要麼延遲債務上限的期限。但這也是相當不容易的。因為一旦2011年美債違約的慘劇再度上演，又會對持有美債的國家造成衝擊（中國、日本為首），甚至可能引發金融危機的到來，也許不會立即發生，但它基本意味著特朗普和國會將合謀毀滅這個國家的長期經濟前景。

花旗集團於3月6日發表報告表示，美國債務上限被突破或將誘發破產。

在美國國內，美國政府總額達65萬億美元的債務是其全年GDP總值的350%，而這一比例還在不斷上升。

同樣，在中國國內，目前這一比值已經超過10年前的一倍， 國家統計局數據顯示，2016年中國全年GDP總值為744127億元。中國社科院國家金融與發展實驗室研究報告稱，截至2015年底，中國債務總額168.48萬億元人民幣，債務總額佔中國國內全年GDP總值的226%。

中國存不存在債務危機？

關於中國債務問題，市場上流行著兩種截然不同的觀點。

樂觀的聲音則認為：中國不存在債務危機！

3月7日，財政部部長肖捷表示，截至2016年末，中國中央和地方政府債務餘額約為27.33萬億元，按照國家統計局前不久公布的去年GDP初步核算數計算，負債率約為36.7％。

就2016年中國政府債務負債率來看，專家指出，36.7%的負債率遠低於歐盟60%的警戒線，也低於當前主要市場經濟國家和新興市場國家水平，如日本200%、美國超過120%、法國120%左右、德國80%左右、巴西100%左右。

專家指出，當前，無論是橫向看還是縱向看，我們都有底氣說，中國政府債務風險在可控範圍。未來，在積極穩妥的赤字安排、安全合理的債務結構及不斷健全的管理機制下，中國不存在債務風險。

就算中國出現債務問題，中國的高儲蓄率為中國解決債務問題提供了巨大的緩衝。中國每年要有相當於GPD的50％的儲蓄需要轉化為投資，而儲蓄向投資的轉換大多會形成國內債務。高儲蓄率使得中國的債務可以在國內依靠自身力量平滑地處置。

悲觀的聲音認為：中國的債務危機迫在眉睫！

由於債務的增長遠高於經濟增長的速度，企業無法如期償付債務的情況會越來越多，因此銀行系統會受到衝擊，最終導致全面的系統性金融危機。

從資產方面看，中國政府擁有的「優質資產」是否真的全部優質，仍然存疑。有些資產估價過高，賬麵價值遠遠高於市場價值。還有債務抵押物如土地被高估，變現能力弱，蘊含償債風險。

從債務總體水平看，中國政府債務清償水平到底高不高，也不能一概而論。因為一些地方政府為規避考核，債務被轉移、截留和瞞報，政府債務總額的真實性讓人懷疑。

居民的低成本儲蓄資金，會助長金融部門資金風險和效益管理的「惰性」，將大量資金投放到國有企業及房地產、政府融資等項目身上，不僅會加劇產業結構畸形和泡沫風險，也會加劇銀行信貸質量惡化。而更要看到的是，一旦哪個環節出了問題，就會牽一髮而動全身，使整個行業和社會經濟都難獨善其身，加劇引發社會系統性金融經濟危機的可能性。

負債總要付出代價

個人層面看，你可能通過申請大量的信用卡然後再刷爆它們，從而生活得像富豪一樣，儘管這樣的生活只能維持一段時間。但是清算的日子總會到來。

國家層面看，同樣的事情也發生著，當人類歷史上最大的債務泡沫破裂時，其後果將極其嚴重。近幾年，我們在希臘、塞普勒斯、辛巴威、委內瑞拉以及一些歐洲國家看到了不少這樣的例子。

這是一場未決勝負的比賽

關於債務這一問題的討論很多，不同的預測也相差較大。但是，有一個數字值得關註：中國的人均GDP還不到8000美元，與發達國家甚至是比較富裕的發展中國家還有不小的差距。如果說中國經濟已經接近發展的極限，很難令人信服。某幾年時間內經濟增長的快慢，更有可能只是經濟周期的一個階段，而不能用來證明長期增長趨勢已經發生結構性的改變。

長期經濟增長潛力巨大隻意味著最終有可能通過經濟增長消化債務問題。說到底，這是債務增速和經濟增速的一場未分出勝負的比賽。鑒於影響經濟增長趨勢只能是一個長期漸進的過程，即使結構性改革順利推行，預期效果得到完全體現也是中長期的事件。如果這一判斷正確，那麼解決中國的債務問題將會是一場持久戰。

參考資料：

2、華夏時報 水皮《20萬億國債到期，奧巴馬留給特朗普的炸彈要炸了？》

3、人民日報海外版《中國不存在債務風險》

4、中國企業報《中國債務風險 不容忽視》

5、新浪財經意見領袖專欄《中國的債務危機迫在眉睫？》

新媒體運營編輯 王程海倫

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