寬鬆起效了：4月貨幣市場利率顯著下行|寬鬆起效|貨幣市場利率|銀行間流動性

08-01

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　　降息臨近半年之時，市場利率終於開始顯著下行。

　　央行[微博]今日發布的金融市場運行情況顯示，4月貨幣市場利率下行，同業拆借月加權平均利率為2.49%，較上月下行120個基點；質押式回購月加權平均利率為2.37%，較上月下行124個基點。

　　此外，央行今天未在公開市場開展任何操作，至此，公開市場例行操作已連續第10次暫停。而市場利率仍然保持在低位，顯示銀行間流動性依舊充裕。

　　市場人士認為，目前銀行間市場流動性充裕，銀行超儲率較高，估計足以抵禦5月財稅上繳，IPO對流動性帶來的衝擊。下一階段，如果融資利率不能有效下行，央行可能仍會進行政策調整，降低實體經濟融資利率。海通證券(28.09, 0.93, 3.42%)認為，近期銀行間市場7天回購利率降至2%左右，為近5年以來的低位。但貸款名義利率仍高達6.8%左右，而考慮到GDP平減指數為負，貸款實際利率依然較高，甚至可能高於7%的GDP增速。這意味未來仍有降息降準的空間。

　　另外值得注意的是外匯占款4月由負轉正，也減少了流動性的壓力。央行數據顯示，4月末金融機構外匯占款餘額為29.2萬億元，環比新增324億元，扭轉了上個月大幅負增1565億元的態勢。

　　法國興業銀行(19.54, 0.90, 4.83%)中國經濟學家姚煒此前對華爾街見聞表示，央行的動作直到四月份才是真正開始放鬆，因為市場利率四月份開始才出現明顯的持久的下降。

　　姚煒預測，存款準備金率五年之內都有可能減到現在的一半水平。而隨著利率市場化的推進，央行現在所用的基準利率在將來可能是被放棄的，新的基準利率很可能和貨幣市場掛鉤。