義大利修憲公投被否，歐洲央行QE或將「沒完沒了」？

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本周，歐洲央行的鴿派言論加大了進行更適宜貨幣寬鬆的猜測，如果義大利本周拒絕憲法改革的話。但是，一位經濟學家告訴CNBC，事情可能不是那麼簡單。

摩根士丹利全球經濟學聯席主管巴奇(Elga Bartsch)表示，市場正傾向於相信，歐洲央行的量化寬鬆力度可能趨於無限，雖然，這種想法未免有些誇大其詞，但是卻的確顯示，在面臨新一輪迫在眉睫的歐元區存亡危機的狀況下，歐洲央行「救火隊」的角色將日趨深化。

這位摩根士丹利經濟學家承認，上周歐洲央行行長德拉基(Mario Draghi)的言論可能暗示：如果義大利憲法公投被否決的話，會出現所謂的「德拉基效應」。她解釋稱，德拉基和歐洲央行執行董事會成員之間進行了很深入的交流。與此同時，意見委員會和國家央行行長的觀點似乎有點複雜。例如，辯論的焦點是將貨幣寬鬆時間再延長6個月至800億歐元，還是在9個月內實現600億歐元的貨幣寬鬆。

上周三(11月30日)，歐洲央行行長德拉基表示歐洲央行在12月8日的下次會議上將採取一系列政策工具，因此德拉基將採取相關措施的預期有所上升。也就是說，如果義大利的憲法公投被否決的話，歐洲央行將採取進一步的貨幣寬鬆措施，以對抗市場的波動。

上周五(12月2日)上午公布的數據顯示，大多數路透調查的經濟學家認為，如果歐洲央行月度資產購買計劃規模不變的話，他們預期下周歐洲央行的量化寬鬆計劃將延長6個月。

然而，巴奇指出，在修憲公投中反對陣營勝出的同時，市場不太可能出現大幅波動，因為這是預期將出現的結果。用她的話說，壞消息已經在很多人的宏觀經濟評級中反映出來了，包括摩根士丹利的評估。

然而，儘管經濟學家相信，市場可能已經為義大利的公投做出了調整，然而，對於即將到來一系列進一步政治衝擊的防禦工作，她卻遠沒有那麼樂觀。明年歐洲還將舉行法國總統選舉和德國大選。這些政治事件將產生一系列風險，巴奇表示預期還將產生進一步的干擾。

巴奇不認為歐盟內部的反體制力量已經到了強弩之末，雖然周日的另一個關鍵消息是奧地利極右派候選人輸掉了總統大選，這多多少少令人感到欣慰。

與此同時，如果義大利修憲公投被否決的話，義大利陷入困境的銀行業將面臨風險。義大利經濟部長和信用評級機構DBRS上周四(12月1日)都強調了這點。

義大利經濟部長帕多安(Pier Carlo Padoan)此前曾表示，雖然義大利的銀行業總體來說仍非常穩固，但其中八家銀行仍處於兩難的境地。在這些銀行中，西雅那銀行將面臨更大的風險，如果義大利的修憲公投被否決的話。西亞那銀行將很難在年底前籌集50億歐元(53億美元)，以填補資本缺口。

DBRS表示，修憲得到通過的話，義大利總理倫齊將繼續維持其有效的政策。從信用角度看，倫齊的經濟改革議程可能是義大利最好的結果。但結果卻是事與願違。因此DBRS主權評級業務聯席主管麥考密克(Fergus McCormick)警告稱，鑒於義大利憲改公投已經出現壓倒性的結果，義大利此後提前大選將在所難免，這引發了政治不確定性。而現在更需要關心的，是在這個環境中投資者的情緒。