一帶B已經下折請不要購買 B份額投資者需警惕風險

　　今日交易所再次提示B類分級基金風險：

　　中融基金公司提示：*一帶B將以2015年7月29日為折算基準日進行下折，高溢價買入可能遭受較大損失，請投資者謹慎投資。

　　多家基金公司提示：多隻分級基金可能觸發下折，請投資者關注風險，謹慎投資。

　　一帶B已經下折，今日為下折基準日，今日母基金暫停申購贖回，配對轉換，提醒B份額持有者今日賣掉B份額。

　　另以上分級B類份額臨近下折，請注意B份額觸發下折條款所帶來的投資風險，及時關注基金公司相關公告。

　　分級基金或再迎「下折」潮 B份額投資者需警惕風險

　　⊙記者 聞靜 ○編輯 長弓

　　市場信心孱弱，A股急速下跌後，多隻分級基金再度逼近「下折」閥值，值得注意的是，分級B凈值越跌槓桿越大，其「助跌」效果十分明顯。此外，目前多隻逼近下折的B份額溢價率超過40%，一旦下折將會損失溢價，從而造成短期內較大虧損，投資者需警惕其中的風險。

　　10隻分級基金逼近下折

　　7月27日A股市場深度調整，昨日再度下挫，這使得分級基金的「下折」潮或將再度來襲。

　　昨日，一帶B凈值下跌至0.239元，跌破0.25元的「下折」閾值。

　　此外，據集思錄網站統計，多達10隻分級基金的母基金再跌10%以內便會觸發「下折」，其對應的B份額包括工業4B、同瑞B、證券股B、轉債B級、創業板B、證保B級、鋼鐵B、券商B級以及煤炭B基等，而上述基金亦於昨日密集發布公告，提示下折風險。其中，工業4B、同瑞B的母基金需分別下跌約6.35%和6.59%便會觸發「下折」。

　　昨日，上述基金無一例外在尾盤均牢牢封於跌停板上，但期間亦有部分投資者意欲借道上述高風險的基金「博反彈」，例如創業板B早盤封於跌停，上午11點左右被急速拉升至翻紅，但最終仍然封於跌停。

　　由於分級B凈值越跌槓桿越大，例如7月27日部分逼近折算的分級B凈值跌幅超過20%，但二級市場交易受到10%的漲跌停限制，這意味著分級基金B份額單日價格跌幅遠遠小於凈值跌幅，在持續下跌的市場中期溢價率會持續飆升。而分級B是按照市價買入，按照凈值下折，下折前分級基金B份額的溢價高低成為決定其下折虧損幅度的主要因素。

　　根據集思錄網站估算，昨日一帶B溢價率高達61%，而工業4B溢價率更是高達84%，同瑞B溢價率為47%，其餘逼近「下折」閥值的分級B溢價率均明顯高於歷史均值。一旦發生下折，這些分級基金B份額投資者的「下折」損失將達到40%甚至更高。

　　A份額看跌期權價值顯現

　　近期逼近下折的B份額持續跌停，部分投資者通過買入A份額合併贖回的方式賣出B份額，對於A份額的需求推動其價格上行。此外，對於看空後市的投資者而言，分級指數基金A份額可以作為一個絕佳的「看跌期權」進行投資。

　　向下折算條款約定，對於A 類份額，維持A、B 份額的固定比例，凈值歸1，份額折為原先的四分之一，其餘四分之三轉化為母基份額派發給持有人。向下折算會給A份額帶來期權價值，期權的收益來源於上述四分之三的份額折算，分級基金以交易價進行交易，以凈值進行折算，期權價值來源於市價與凈值之間的差額。

　　例如，中融中證一帶一路在7月16日逼近下折，一帶B在此前3個交易日連續跌停，而一帶A在7月16日之前則加速上漲，此後市場反彈，一帶A小幅震蕩下行，但最近3個交易日隨著該基金再度逼近下折閥值，一帶A再度上漲，自7月9日低點反彈至今，漲幅近17%。

　　產品設計追逐熱點風險劇增

　　據統計，股票型分級基金共計出現了23次向下折算，其中21次向下折算均發生在2015年7月這波急速下跌的行情中，且其中多數為前期市場的熱點主題。

　　如「一帶一路」主題的分級基金在上市後不久已經有4隻觸發「下折」。此外，高鐵、軍工、新能源、傳媒等前期大熱的主題或行業分級基金業不斷觸發下折。

　　上海證券分析師認為，分級基金產品設計中，基金公司刻意迎合市場高風險偏好的傾向非常顯著，2015年窄基指數化股票分級基金數量井噴。而母基金投資過於集中，追逐短期熱點主題、概念化主題，將分級B高貝塔風險偏好進一步推升，分散投資控制風險的原則近乎被棄。

　　在其看來，分級基金母基金設計得投資過於集中，如白酒、煤炭、體育等行業，下跌時易形成行情共振難以分散風險，並造成母基金投資標的流動性不足，加上普遍採用指數化的操作模式，母基金在市場風險較高時基本沒有避險的空間；其次，部分投資主題過於追逐熱點，對基金未來長期存續支撐恐不足；三是部分投資主題過於概念化，現有市場標的本身較為不顯著，有將投資者引入概念炒作之嫌，如智能家居、互聯網金融、養老產業等。在分級B已經帶有槓桿效果的情況下，上述傾向無疑將分級B的風險偏好推高，公募基金分散投資控制風險的原則近乎被摒棄

責任編輯：xlx