為什麼說CFA三級是最難考的？學霸CFA複習記錄曝光

為什麼說CFA三級是最難考的？首先要闡明一個連我自己在之前都走進過的一個誤區，就是認為二級是一個坎兒，三級不算個事兒。大多數人這麼想可能都是僅僅停留在各級別通過率的層面上。但是當你第一次認真做一次三級模考題的時候，你就會發現三級跟以往兩級的考試在考察難點上有了較大的提升。我的觀點是：一級由於題型都是單選，主要在考察「知識」和「選擇/排除技巧」；二級是案例分析，相對於一級來說加入了「閱讀」和「分析」；三級在上午的考試里是要寫Essay的，包括IPS，計算，簡答等需要「表述」的問題，而這一點，恰恰是大部分中國考生的要害，就我自己的觀察，大部分考生不能通過考試大抵都是因為上午的Essay部分完成的不好。今年考試結束後，我跟一些戰友進行了交流，發現有不少人沒有寫完。而就我自己而言，雖然我對自己的寫作還是有信心的（筆者的托福作文成績是滿分），但回想之前做模擬題對答案以及考場實戰的經歷（上午考試結束前5分鐘左右答完）上來看，自己離CFA所需的「表述」能力尚有一定差距。然而，「表述」的不到位會引起兩個最可怕的後果：其一，答非所問，捕捉不到得分點；其二，胡謅了一堆沒有用的東西導致浪費了後面做題的時間，甚至是擾亂自己的考試節奏。這樣基本上上午的考試就報廢了。所以，三級考試最難考的第一點，在於你的英語寫作水平和習慣是不是能適應CFA考試的需要。其次，CFA三級在知識的廣度和生僻程度上較一級和二級上升較多，其所涉及的諸如行為金融，個人和機構投資者，估值，衍生品，業績評估，GIPS等的專業性都較強。而且大部分知識點僅停留在「理解」層面是絕對不夠的，更多的是要求考生如何去運用來解決實際問題。加之所有內容所涉及的知識點很碎，涉及的一些金融產品又較為複雜，相應的公式亦相對繁瑣。這就要求不僅要去背誦大量的知識點，也要去花時間梳理它們。所以我自己的感覺是第一遍在閱讀教材時是Information Overload，而讀完教材後發現自己基本上僅僅是知道那幾本大書都講了寫什麼東西，但是如果真做題，沒戲。所以，三級考試最難考的第二點，在於其知識體系的龐雜。最後，大部分考三級的人要麼是在準備畢論的研究生，要麼就是在職人士，本職工作本身就很讓人疲沓了，能分配到複習的時間少之又少。而對於一般人來說，上面所提到的兩條缺又需要大量的複習時間作為基礎，這本身就形成了一個較大的矛盾。所以，三級考試最難考的第三點，在於你沒有足夠的時間和精力去複習和準備。要保持怎樣的心態？首先，即便你一二級都是全優過的，在面對三級的時候，也要認為自己什麼都不會，保持謙虛。實際上大部分人看了書之後也能意識到這個問題，但是那個時候就有些晚了。只有當你在知識面前謙虛的時候，你才能放下浮躁的心態，從而避免在很多關鍵問題上淺嘗輒止，抓不住精髓。雖然不太恰當，但是引用馬太福音第五章第二節的話語：「Blessed are the poor in spirit, for there is the kingdom of heave」。其次，不論工作壓力多大，課業任務多繁重，也要盡量去保持平和的心態。筆者在四大中的一家從事審計工作，雖然算不上業務骨幹，但常常都會被抓壯丁，從去年十月開始一直到今年的五月上旬，大部分時間都在出差然後加班的比較晚。但我比較自豪的一點在於，拿起CFA教材或者Notes的時候，大多時間只要不太累的話都能平靜下來。我覺得我心情最好的時候已經平和到了把複習當做休息的程度了。如果這麼想，便能排斥那些急功近利和暴躁的心情，複習的過程也不會那麼痛苦。最後，把目標一開始，就定在「全優」上。在我跟各級別沒通過的考生進行交流的時候，發現了一個通病，就是大家把目標都定在了「通過」上面。但至少從我自己而言，我不是考試型選手，我正式考試的發揮一般都會差於模擬考試。而你做Notes的Volume 1和2時會發現，它會提醒你這個模擬考試僅僅是個參考，相對於正常考試請下調20%，而今年的考試恰恰驗證了這一點，我居然真的是科目會低於50%。所以，如果你僅僅以「通過」的心態去做模擬題甚至是考試，那是有風險的。如果真的堅定了信心要做Chart holder的話，那就要以猛虎撲兔的態度去面對這個考試。總之，一份謙虛，平和以及對完勝渴求的心態，是準備考試過程中，最重要的基石。怎麼安排複習時間？首先，按照第一部分所闡述的CFA為什麼最難考的觀點，我個人建議是拉長戰線。我相信肯定有考前突擊一個月也能考過的牛人，但至少我自己不是。我自己覺得長戰線的優點在於:1. 計劃可以相對靈活，突發事件的影響可以被分散至最小，這對於大部分在職人士而言是最重要的。2. 可以制定出你能夠完成的計劃，從而通過完成帶來正向的心理暗示，而非完不成帶來的沮喪感和緊迫感。3. 保證最後3周衝刺的時候你不是在看書，而是在看自己的筆記，認真做模考題，回顧錯題和總結。這樣心裡多少能有點底。這次我複習的時間安排和實際完成結果如下，順便說一下，筆者對三級複習資料的閱讀速度為教材10-15頁/小時，notes15-20頁/小時，比一級和二級慢了25%左右，大抵是因為很多知識點比較難懂。任務計劃完成時間實際完成時間差異原因搞定第一本教材（E&PS）+書後習題9月30日9月27日內容基本沒有變化，新加入的內容也很簡單。搞定第二本教材（BF, II & II）+書後習題10月7日10月5日國慶節假日猛看。搞定第三本教材（CME, MV & AA）+書後習題10月25日10月28日國慶回來之後做IPO項目，天天加班，每天看書的時間銳減。但是好在第三本不算難。搞定第四本教材（FI & EPM）+書後習題11月15日12月1日IPO項目後期，加班更狠，說實話每天看書沒什麼心情，效率也不太高。從這本書開始，難度加大。搞定第五本教材（AI, RM, D）+書後習題12月15日1月2日相對來說還是再一個月左右看掉了，但是這一段基本不太加班，沒有趕超計劃的原因在於這本書里的內容很難。搞定第六本教材（P:EEA & GIPS）+書後習題1月15日1月18日元旦之後的新項目不是很累，那段時間每天看書從晚上十一點到夜裡三點左右。這本書難度最大，我覺得其實我當時沒有看得很明白。搞定Note 1 + 習題+ 做筆記1月30日2月4日知識點很碎，筆記不好做。搞定Note 2 + 習題+ 做筆記2月15日3月1日筆者被姑娘甩了，心情不好。知識點很碎，筆記不好做搞定Note 3 + 習題+ 做筆記2月28日3月25日今年的期後事項審計很煩人。然後又被派去做一個比較重要的測試。搞定Note 4 + 習題+ 做筆記3月31日4月10日沒有之前那麼緊張了，看書的時間相對充裕一些。進度沒趕上主要是因為前面太拖沓了。搞定Note 5 + 習題+ 做筆記4月30日4月23日工作上基本上不會加班加到太晚。對照自己的筆記，聽一遍融仕國際的網路課，並作筆記上的補充5月15日5月18日唉唉，本來想放假回家突擊的，但是老闆不放人。所以聽課的時間比想像中要長。自己過第一遍筆記，看錯題。5月20日5月22日放假了，脫產複習。10年的真題，Notes的Volume 1和2，Mock，每兩天過一遍筆記。最後過一遍錯題。6月4日6月4日其實最後真題只做了2005 – 2008的上午部分，2009,2010全套，V1和V2覺得不好就只做了部分全套，還有Mock。筆記和培訓班的重要性？筆記的作用就在於把6本教材和5本Notes的知識點濃縮在這約150-200頁(pages)的筆記中，從心態上消除了對「大部頭」的抵觸，從應用上方便了攜帶。更重要的在於，通過寫作盡量把所有知識點變成自己的東西，不僅滿足了對於「知識」和「閱讀」這種低層次的考察需要，也提升了自己的「表述」能力。老話兒講，「好記性不如爛筆頭」。就我自己而言，我記「畫兒」和「色(shai)兒」（尤其是自己的）的能力比記「字兒」的能力要高出不少。所以在考試中，我腦中浮現的是我自己筆記中某一頁的某些圖表，紅色的加重字或者是其他顏色的高亮，而不是空洞的文字。我比較推薦Roaring Spring出的美國名校的11 x 9的大筆記本，因為擴展性很高，基本上每個級別有一本就綽綽有餘了。我記得我一級用的是自己去Stanford開會時帶回來的，二級是一個師妹從NYC給我帶的，本來今年三級想用Yale的，但是一直沒跟那個師妹見到面，結果用了自己公司的兩個小本，感覺有些累贅。培訓班的作用在於把知識在感官上進一步「具象化」，加入了聽覺和視覺兩方面進一步的只是灌輸，比單純的閱讀筆記能更加深對知識點的印象。而且培訓班的老師都是過來人，經驗豐富，有一些考試技巧上的教導，事半功倍。聽老師講完課後我其實發現我走了一些彎路，有些教材里的東西的確是可以不用那麼認真去看的，而通過考試我也發現，那些東西真的就沒考。最後，老師會告訴你怎麼去「表述」，怎麼不要答非所問，這正好扣中了CFA三級難點中的第一項。我報了上海財經大學國際工商管理學院CFA網路課程，這個網路課程有培訓班實景課堂錄像、有高清獨立網課。筆者因為出差較為頻繁，加之是窮人，所以報了稍微便宜點兒的網路課。但是我個人建議如果能上實體班的話，一定要直接去上實體班，因為隨時都能和老師交流，把大部分問題在課上解決，而且實體班也能享受全套的網路課程。各科目考試的重點和難點？說實話，細節我真的記不住了，我努力回想也就下面這麼多，肯定是不全的，所以只是個參考作用。1.Ethical and Professional Standards非重點+非難點。我感覺就是一級的E&PS再加一個三級特有的Asset Manager Code of Professional Conduct. 這兩個基本如出一轍。所以如果一二級道德考的還都不錯的話，證明你的感覺是對的，不用太擔心三級的道德。2.Behavioral Finance重點+普通難點。知識體系比較龐雜，內容也比較新，名詞很多，尤其是在做題的時候容易混。一定要看教材，不要看Notes，因為Notes會給你一個假象覺得這東西很簡單。一定要自己總結出每一種行為金融模式下對投資者的影響是什麼，外帶一個案例。這個其實是理解後面兩個三級絕對重點+高級難點的基礎。3.Individual Investors絕對重點+高級難點。知識體系其實較為簡單，但是要求考生有一定的分析能力。從始至終鍛煉自己利用」RRTTLLU」（收入，風險，時間軸，稅務籌劃，流動性，法律限制和特殊情況限制）去考慮個人投資者的需求。一定要多做真題，多對照答案找得分點在哪裡。 一定會考。此外稅收的那個部分比較複雜，建議多做題訓練，尤其是對公式的掌握。4.Institutional Investors絕對重點+高級難點。知識體系也比較龐雜。但是只要總結出每種機構的」RRTTLLU」矩陣就能拿到不少分數了。裡面涉及到一些公式，但是都還算好理解。另一個難點在於Asset only和Liability relative對於Pension的影響。最後比較煩的是Allocating shareholder capital to pension plan，不過如果你公司財務比較熟的話應該問題不大。5.Capital Market Expectations非重點+非難點。說白了就是經濟學，大體上只要弄明白經濟周期對各種變數的影響，並記住一些forecasting tool的話，基本不成問題。6.Market Valuation重點+一般難點。記住那幾個重要的估值模型，還有Cobb Douglas生產函數對經濟變數變化的反應，會計算就行了7.Asset Allocation重點+高級難點。但其實也是經濟學的範疇，有一些Allocation Approach比較難懂，說實話那個Black-Litterman Approach我到現在都不太明白。建議總結一個表，把每種的定義，優缺點總結一下。8.Fixed Income Portfolio Management絕對重點+高級難點。知識體系龐雜，還會涉及到之前一二級的知識。計算難度很高，公式也很多，尤其是Part II裡面和久期管理有關的知識點，還會加入衍生品的知識。綜合難度較大。建議多花些時間。9.Equity Portfolio Management重點+一般難點。其實Equity我自己感覺不是很難，畢竟經過了上面Fixed Income後你就不會覺得Equity那點知識有什麼好扯的了。難點在於一些Portfolio構架結構上的問題，各類Benchmark的優劣。10.Alternative Investment重點+一般難點。其實只要前兩個級別對Alternative Investment的基礎打得好的話，知識上難度上不會難倒你。大部分計算公式以前也都接觸過。比較生僻的可能就是跟Hedge Fund相關的一些知識，比較碎，還是老方法，自己做表。11.Risk Management重點+高級難點。知識體系龐雜，名詞較多。而且是後面衍生品章節的基礎，因為衍生品應用那章主要解決的就是如何用衍生品來降低風險。雖然難，但是要認真看。12.Application of Derivatives重點+一般難點。如上所述，本章的大部分知識都是在講組合不同衍生品後的收益區間和盈虧平衡點。切忌背公式，一定要自己畫圖，弄明白是怎麼組合的，然後自己就能寫出公式。所以其實本章不難。13.Portfolio: Execution, Evaluation and Attribution絕對重點+高級難點。這就是我第一遍基本沒怎麼看懂的東西，真的很難。知識點龐雜，計算複雜，我依稀記得教材例還有前後不一致的。執行，評估和歸因沒有一個是很輕鬆能弄明白的，我覺得如果不聽培訓班的課我自己真的沒能耐弄明白這麼複雜的東西。我唯一的複習建議就是看到這章的時候，一定要心平氣和。14.GIPS非重點+高級難點。出鏡率不是很高，但是如果出了的話就是一道大題，想拿分的話就不是很容易了。GIPS的知識點太龐雜了，條令也變態的多。我建議除了一級時介紹的那些重點要關注一下外，三級的時候重點關注新條例或未來將要實施的條例。另外多練習找茬兒，因為大部分的處提醒是都是會給一個presentation然後讓你挑錯。最後記得把遵守GIPS的那段Statement背下來。寫完了，客套一下，祝所有明年和以後的三級考生取得好成績。最後記住考三級沒有什麼捷徑，想考過，就得好好準備。要想考後不流淚，那就考前多流汗吧。Francois YangJuly 27, 2012END本文由微信公眾號CFAer（ID：CFA-CHN）整理自人人，作者：楊祺，轉載請保留以上完整出處，文章版權歸作者所有！@CFA主頁君微信號：lollililuo
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