什麼是次貸危機，為什麼會出現次貸危機？

07-29

次貸危機產生的原因

創新型住房按揭貸款加大了違約風險

創新型住房按揭貸款一方面使住房的銷售迅速增加，另一方面也使違約動機加大。在激烈的競爭中，住房融資金融機構不斷放寬放貸標準，並進行了一系列貸款品種創新．發展出了多種按揭貸款形式，如無本金貸款、可變利按揭貸款、等，相對於傳統按揭貸款，房貸機構採用開始幾年盡量少償付本息為主的優惠方法，吸引顧客購買房產。創新型的住房按揭貸款表面上使更多的次級借款家庭有能力申請按揭貸款但實際上卻增加了違約風險。

2.超前消費奠定了危機的社會基礎

受社會風氣和政府消費政策的鼓勵，美國人崇尚超前消費，中產階級生活方式蔚然成風。為維持高消費水平，美國更多的婦女投入職場,瘋狂工作。但是，這也滿足不了美國人的消費，他開始大把借錢以維持高消費。隨著房價的快速上揚，以及在2002至2006年間加速上漲，美國人通過房貸把自己的家當成了提款機。通過二次抵押貸款和再融資，美國人每季度購置的房產價值接近2500億美元。信用卡紛至沓來，就像天上掉下的餡餅，他們拿著信用卡去盡情地買各種高檔品。隨著房產泡沫的破裂，美國家庭財產價值逐漸蒸發。住房貸款的違約率也在飆升。2007年上半年，個人破產案上升了48％，消費者逃貸現象嚴重。與此同時，隨著外國人拋棄美元，美國廉價購買外國商品和服務的好日子也許將越來越難以為繼。

3.利率水平不斷提高

房地產行業和一個國家的利率水平是緊密相關的。一方面，利率水平影響到貸款人的還款數額；另一方面，利率水平也影響到房屋價格的高低。同時次級貸款另一個重要特點就是以浮動利率貸款為主，因此對利率的變化更為敏感。2001年．美國經濟蕭條，美聯儲為刺激經濟增長，開始連續降息。這使得房屋抵押貸款利率也開始下降。低利率的政策也使得美國經濟持續繁榮．居民收入大幅上升，形成了對住宅強勁需求，抬高了房地產價格。房價大漲的同時，借貸雙方風險意識日趨薄弱，浮動利率房貸和各種優惠貸款比例不斷提高。2004年以來，美國開始加息．這些使購房者的負債壓力迅速上升。直接導致美國房價下挫，樓市交易也因此由火熱轉向低迷，在一些地區甚至出現了下降。由於抵押品價值的相對下降，對於一般購房者來說。其唯一的選擇就是停止還款、放棄房產。導致次級貸款的逾期率急劇上升。

4.銀行和金融機構違規操作埋下了危機的禍根

對借款人進行認真而詳細的審查是銀行發放貸款的第一個步驟，也是銀行過濾風險的重要基礎，但隨著住房價格的上漲和資產證券化的發展，貸款機構為了擴大自己的利益．開始放寬相關標準，為購房者提供便捷的抵押貸款，放貸機構有時不僅不要借款人提供任何收入、資產等證明文件，不考慮其真實償還能力，有時甚至縱容借款人弄虛作假，在借款人無力支付首付時。貸款公司鼓勵其使用第二次置留權貸款來湊足首付。抵押貸款公司又轉手將抵押貸款賣給了投資銀行或類似實體，投資銀行將貸款打包成為債券，然後將債券出售給基金等投資者。抵押貸款公司既可以在貸款手續費上賺一筆，同時還能把違約風險轉嫁到債券最終的買家身上．而自己卻不會有任何損失。

5.住房抵押貸款證券化市場本身的不規範。

資產證券化做為一項金融創新．運用得當可以使有力的促進商品房市場的發展，滿足各類投資人的需求和提高商業銀行資金的運用效率，但運用不當則會對金融系統帶來巨大的衝擊。近年來美國抵押貸款證券化市場的迅速發展，吸引了眾多的新的市場參與者。其中，不乏以追求高額利潤為目的的投機者，使得抵押貸款及其證券化市場本身出現了一些不規範的操作。新的市場參與者不斷鼓勵放貸機構嘗試各種各樣的貸款類型。許多放貸機構甚至不要求次級貸款借款人提供包括稅收表格在內的財務資質證明，在所有的人都沉浸在對高額回報的憧憬中時。風險也就悄無聲息地膨脹起來。

6.貨幣政策促進了危機的形成

美國金融監管當局、特別是美聯儲過去一直實施寬鬆的貨幣政策。從2001年開始的持續的利率下降，使很多蘊涵高風險的金融創新產品在房產市場上有了產生的可能性和擴張的機會，重要的表現形式，就是浮動利率貸款和只支付利息，更多經濟學知識現貨原油、白銀、天然氣、銅投資諮詢狼眼老師微/信：1596256950，他們與固定利率相比，這些創新形式的金融貸款只要求購房者每月負擔較低的、靈活的還款額度。這樣，雖然減輕了購房者的壓力，促進了美國房產的繁榮，但也埋下了次級房貸市場泡沫的禍根。

本文作者系CFP註冊理財規劃師，多年從事金融領域相關工作，對現貨大宗商品有豐富的實戰經驗。

美聯儲由松變緊的貨幣政策改變，直接導致了次貸危機的出現。利率大幅攀升加重了購房者的還貸負擔，連續升息提高了房屋借貸的成本，開始發揮抑制需求和降溫市場的作用，促發了房價下跌．以及按揭違約風險的大量增加。由於房屋等固定資產價格的下降，倍增了最終損失承受者的總損失規模，而金融工具的複雜性使市場參與者難以準確評估損失，金融機構介入的多元化也使損失的承受邊界難以控制。