「上海金」今日起航 黃金定價權變天意味著什麼？

「中國大媽」狂掃實物金、投資需求火爆、央行增持黃金儲備讓中國已經成為全球最大的黃金消費國。然而，中國市場的旺盛需求難以撼動國際金價走勢，黃金國際市場上中國聲音的缺失令國內投資者、消費者及開採商、零售商等成為了歐美市場的陪跑者。為了擺脫「影子市場」的被動局面，我國正在積極爭取黃金定價話語權。自今日起，上海黃金交易所（以下簡稱「金交所」）正式掛牌上海金集中定價合約，渴望與倫敦、紐約形成三足鼎立的格局。

「上海金」今日起航

今日起，金交所正式掛牌「上海金」集中定價合約。根據昨日金交所發布的公告，「上海金」首日交易早盤漲跌計算基準價為人民幣257.97元/克。參與「上海金」定價和提供參考價的首批成員包括國內多家大型銀行、外資銀行、黃金零售商以及開採商在內的18家機構。

所謂的「上海金」集中定價交易，是指市場參與者在交易所平台上，按照以價詢量、數量撮合的集中交易方式，在達到市場量價相對平衡後，最終形成「上海金」人民幣基準價的交易。根據金交所的規則，「上海金」每日集中定價交易分為早盤和午盤兩場，早盤的集中定價開始時間為10點15分，午盤集中定價開始時間為14點15分，每場集中定價開始前，分別有5分鐘的參考價報入時間和1分鐘的初始價顯示時間。

根據規則，「上海金」集中定價合約的合約代碼為SHAU，上市初期的交易保證金為6%。2016年4月9日-6月30日，金交所免收「上海金」合約的交易手續費。

從參與機構來看，「上海金」集中定價交易機制分為定價成員和提供參考價成員兩類。目前，定價交易成員均為銀行類機構。此外，還有兩家外資行，分別為渣打銀行和澳新銀行（中國）有限公司。而提供參考價成員，則包括中國黃金、山東黃金、上海老鳳祥、周大福珠寶金行、中國銀行（香港）有限公司和瑞士MKS集團。

同時，金交所還成立了「上海金」集中定價交易監督管理委員會，由主要市場參與者、交易所、中國黃金協會、世界黃金協會及有經驗的國際機構等國內外成員組成，將對「上海金」集中定價交易進行監督管理。

黃金定價權之爭

作為目前唯一獨立於信用資產的實體金融資產，黃金是國際金融市場不可忽視的組成部分，全球各主要國家都試圖擁有或掌控其話語權和定價權。此前，黃金定價權的爭奪戰主要在倫敦和紐約之間展開，這兩大市場都是以美元定價，定價單位是盎司；國際黃金期貨定價中心在紐約，現貨定價中心在倫敦。

黃金錢包首席研究員肖磊表示，倫敦和紐約一直是黃金的重要交易市場，再加上很多年的積累，無論從規則制定還是交易習慣的形成，都佔有比較大的優勢。

全球黃金市場有影響力的定價系統，主要還是基於自身市場狀況，比如倫敦和紐約，反映的是自身及華爾街投機者對黃金的需求預期。

在山東黃金首席分析師蔣舒看來，人民幣黃金定盤價的推出，有助於「上海金」與「倫敦金」以及「紐約金」三足鼎立格局的形成。

「首先，參與上海金的機構是國內銀行和大型黃金企業，此外，這一價格是按照中國AU9999的標準來報，更能體現中國市場的供需，並非國際盤的變種，推出這一品種的初衷也並不希望它完全跟從倫敦、紐約的價格波動，更重要的是發出中國的定價聲音。」

在蔣舒看來，上海金的推出可能會影響國內珠寶行業的定價基準，定價盤可能成為金店報價基礎，另外一些衍生品的設計也可能以上海金作為基準。

定價盤僅是博弈第一步

世界黃金協會此前發布的2015年度《黃金需求趨勢報告》顯示，中國在2015年蟬聯全球最大黃金消費國。不過，中國此前並沒有獨立的黃金定價體系，上海黃金期貨及現貨市場的價格只是倫敦、紐約市場的「影子」價格，無法將中國黃金市場的供求關係真實地傳遞到國際市場，國內黃金市場要想跟歐美以金融交易為主的市場博弈占不到任何便宜。

肖磊表示，中國黃金市場投資者和消費者對「沒有定價權」感受深切，無論國內需求如何變化，都無法主導國際黃金價格，價格不僅不能調節供需，甚至是逆價格規律，經常會出現想買的價格買不到，想賣的價格賣不出。國內大到金礦商及金融機構之間的協議買賣，小到交易所及櫃檯市場，都必須參考倫敦和紐約的價格，導致整個金融定價領域端受制於人，風險敞口極大。

然而，在分析人士看來，上海金要想真正與倫敦和紐約競爭尚需時日。肖磊指出，金融交易往往決定影響力和定價能力，如果理順了金融交易，發揮出定價水平和影響力，可以達到與倫敦、紐約三足鼎立的格局。但如今中國還沒有完成人民幣自由兌換，國際參與度較低，這就導致上海金的地方屬性更強，國際屬性較低，從資金流、結算、數據影響力等方面難以輻射到國際市場，因此還需要其他政策的配合。

香頌資本董事沈萌認為，目前人民幣定盤價的交易主體大部分仍是國內機構，境外主體只有兩家，而且目前還難以判斷上海金交易機構的境內外比例，如果上海金交易主體的覆蓋範圍不夠廣泛，交易量不夠活躍、不夠規模，不排除上海金雷聲大雨點小的結果。上海金的最終效果取決於市場的基礎是否穩固，影響力是否足夠大。

原文出自新華網，金十新聞略作刪改