零壹研究：中國P2P網貸六大業務模式

　　本文為《中國P2P借貸服務行業白皮書2014》選載之二。以此為契機，中國互聯網金融論壇暨《中國P2P借貸服務行業白皮書2014》發布會定於6月19日在京舉行。收聽零壹財經微信公眾號可以了解更多信息。　　P2P借貸作為一種基於網路平台的點對點借貸模式，它至少包含了三個參與方：借款人、平台和投資人。國外的平台大多從網路上直接獲取借款人和投資人，直接對借貸雙方進行撮合，不承擔過多的中間業務，模式比較簡單。　　國內的P2P借貸行業則根據具體國情、地域特色和平台自身優勢，對P2P借貸的各個環節予以細化，形成了多種多樣的「P2P借貸」模式。　　例如，對於借款人上的獲取，有的平台只從線上進行，有的只從線下進行，也有的線上、線下混合進行；對於借款人的類型，有的平台側重於普通個人，有的側重於小型工商戶，有的側重於中小企業主。對於投資人的獲取、投資產品的設定、貸款類型的設定等，均有不同的細分類別。　　由於對P2P借貸涉及的主要環節進行了細分和差異化，這些環節類型的組合可產生上百種業務模式。在行業中被廣泛採用的業務模式主要包括純線上、債權轉讓、擔保/抵押模式、O2O、P2B模式和混合模式。　　（1）純線上模式　　其最大特點是借款人和投資人均從網路、電話等非地面渠道獲取，多為信用借款，借款額較小，對借款人的信用評估、審核也多通過網路進行。這種模式比較接近於原生態的P2P借貸模式，注重數據審貸技術，注重用戶市場的細分，側重小額、密集的借貸需求。　　平台強調投資者的風險自負意識，通過風險保證金對投資者進行一定限度的保障。平台承擔的風險較小，對信貸技術的要求高。　　當前，純線上模式的業務擴張能力有一定的局限性，業務運營難度高，但被普遍認為是國內P2P借貸的未來發展方向。國內採用純線上模式的平台較少，最典型的是老牌平台拍拍貸。　　（2）債權轉讓模式　　這一模式的最大特點是借款人和投資人之間存在著一個中介--專業放款人，為了提高放貸速度，專業放款人先以自有資金放貸，然後把債權轉讓給投資者，使用回籠的資金重新進行放貸。債權轉讓模式多見於線下P2P借貸平台，因此也成為純線下模式（指借款人和投資者均通過線下途徑開發，但也有部分純線下平台通過線上渠道獲取一些投資人）的代名詞。　　線下P2P借貸平台經常因其體量大、信息不夠透明而招致非議，其以理財產品作為包裝、打包銷售債權的行為也常被認為有構建資金池之嫌。　　但是事實上，不同純線下平台採用的「理財模式」並不完全相同，難以一概而論。典型的債權轉讓模式平台包括宜信、冠群馳騁等。　　（3）擔保/抵押模式　　該模式或者引進第三方擔保公司對每筆借款進行擔保，或者要求借款人提供一定的資產進行抵押，因而其發放的不再是信用貸款。　　若擔保公司滿足合規經營要求，抵押的資產選取得當、易於流動，該模式下投資者的風險較低。尤其是抵押模式，因有較強的風險保障能力，綜合貸款費率有下降空間。　　但由於引入擔保和抵押環節，借貸業務辦理的流程較長，速度可能會受到影響。在擔保模式中，擔保公司承擔了全部違約風險，對於擔保公司的監督顯得極為重要，而優質擔保公司可能會憑藉自身的強勢地位擠壓P2P借貸平台的定價權。　　典型的擔保/抵押模式平台包括陸金所（擔保公司提供擔保）、開鑫貸（有擔保資質的小貸公司提供擔保）和互利網（房地產抵押）等。　　（4）O2O模式　　該模式在2013年引起較多關注，其特點是P2P借貸平台主要負責借貸網站的維護和投資人的開發，而借款人由小貸公司或擔保公司開發。　　其流程是小貸公司或擔保公司尋找借款人（多通過線下渠道），進行審核後推薦給P2P借貸平台，平台再次審核後把借款信息發布到網站上，接受線上投資人的投標，而小貸公司或擔保公司會給該筆借款提供完全擔保或連帶責任。　　該模式的特點是平台與借款人開發機構分工合作，前者專心改善投資體驗、吸引更多的投資者；後者專心開發借款人，業務規模可以迅速擴張。　　但是這種模式容易割裂完整的風險控制流程，導致合作雙方的道德風險，表現為平台一心吸引投資人而忽視了借款客戶審核；小貸或擔保公司一心擴大借款人數量，而降低審核標準。除非平台與借款用戶開發機構之間存在較強的關聯關係，或者平台本身也擁有足夠的信評、風控能力，否則平台將承受較高的經營風險。　　典型的O2O模式平台包括互利網、向上360等。近期，在O2O模式之上，又衍生出第三方交易平台（或稱錢莊）的概念，這類平台為線下金融機構搭建線上渠道，展示後者提供的借款項目，在線撮合借貸雙方。線下金融機構提出申請，經過平台審核後可以入駐平台，發布借款項目，類似於淘寶的店鋪（成為錢行）。這類平台的典型案例為錢莊網。　　（5）P2B模式　　該模式同樣在2013年獲得較大發展，其中的B指Business，即企業。顧名思義，這是一種個人向企業提供借款的模式。但在實際操作中，為規避大量個人向同一企業放款導致的各種風險，其款項一般先放給企業的實際控制人，實際控制人再把資金出借給企業。　　P2B模式的特點是單筆借貸金額高，從幾百萬至數千萬乃至上億，一般都會有擔保公司提供擔保，而由企業提供反擔保。該模式需要P2P借貸平台具備強大的企業盡職調查、信用評估和風險控制能力，否則即使有擔保、有抵押，單筆借款的違約可能就會擊穿擔保公司的保障能力。　　同時該模式不再符合小微、密集的特點，投資人不易充分分散投資、分散風險，相關壓力轉移至平台，對平台的風險承受能力提出了更高的要求。典型的P2B模式平台有愛投資、積木盒子等。　　（6）混合模式　　許多P2P借貸平台在借款端、產品端和投資端的劃分並非總是涇渭分明。例如有的平台既通過線上渠道開發借款人，也通過線下渠道開發；有的平台既撮合信用借款也撮合擔保借款；還有些平台既支持手工投標，也支持自動投標或定期理財產品。這些平台可稱為混合模式，典型代表為人人貸。　　總體來說，純線上模式的平台數目較少，線下平台多採用債權轉讓模式；大量線上平台都採用擔保/抵押模式（其餘的採用風險保障金模式或平台「擔保」模式）；真正的O2O模式平台數量尚少，但是同時承擔線下開發借款人、線上開發投資人職責的平台極多；第三方交易平台剛剛出現；P2B模式平台數量不多，發展速度極快；混合模式平台的數目增長也較快。　　上述模式之間也經常存在交叉，尤其是與擔保/抵押模式形成交叉，例如P2B模式平台和O2O模式平台大都會引入擔保/抵押機制。
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