中國資本市場大趨勢

導讀：最近股市持續大跌，舉國關注，政府持續出台救市政策、發出救市聲音。筆者甚是覺得好笑，股市真的需要「救」嗎?但凡大呼政府救市的人，缺乏基本的經濟學常識。　一、目前中國股市有沒有泡沫?　　6月中旬，滬指上漲到5000多點，滬市A股市盈率中位數是89倍，深市A股市盈率中位數是127倍，創業板的市盈率中位數更是達到了148倍。同期香港股市市盈率中位數為17.1倍，美國紐交所上市公司市盈率中位數是20.9倍，納斯達克上市公司市盈率中位數是24.2倍。　　亞洲一些發展中國家股市正常市盈率在30倍左右，靜態來看也即相當於是30年收回投資。以目前中國經濟的增長狀況和長期下滑趨勢，滬市A股市盈率在30~40倍算是可以了。　　近半年中國股市快速上漲，與中國經濟下行的趨勢嚴重背離。在這種經濟背景下，股市瘋狂上漲到5000多點，然後再下跌，是很正常的回歸正常而已。這時候救市，實際上就是錯誤的干擾正常市場運行規則。　　二、股市泡沫時大跌可利國利民，救市或是誤國誤民　　呼籲救市的觀點，無非是防止股市暴跌、維護股市財富、促進企業融資、防止銀行壞賬增加、維護投資者信心、防止股市失敗引發的社會不穩定、引發經濟與金融連鎖反應等。　　在嚴重背離實際投資價值、嚴重高估的情況下，股市實際上是嚴重的「投機」，是一個國家的國民及各種機構在集體合法的「賭博」，錯誤引導資本的流向及國民經濟關注的方向，甚至還在抽血實體經濟的資本流入股市投機。這樣的股市財富是虛幻的，是不可能持續的，是遲早要消失的，是危害經濟健康運行的，最終是誤國誤民的!　　這時候股市大跌，持續趨向回歸正常水平，這是市場的正常調整，有利於資金形成正確的流向，而不是一窩蜂的到股市投機，從而合理配置社會資源、促進資本流入絕大多數沒有上市的中小企業;同時教育國民及各種機構要學會正確的投資而不是投機或賭博，要讓國民認識到股市的風險而政府不會擔保這種市場風險，正確引導國民選擇正確的致富方向，從而真正的富國富民。從這個角度來看，泡沫時候股市大跌是利國利民的。　　在股市存在很大泡沫的情況下，政府去救市，鼓勵各種資本進入股市的方式來救市，就是在鼓勵投機或維護投機利益，就是在告訴國民「股市有風險、政府來護航」，就是縱容銀行資金等進入股市，就是讓國民傻乎乎的自信股市還可以繼續瘋狂，就是鼓勵資金過多的流入金融資本而不是實體資本，就是鼓勵大家投機而不是以創業、發展實業等實際創造財富，就是維護虛假的泡沫再製造未來更大的社會經濟危機……在股市大泡沫的情況下，那些救市的理由，從長期來說都是扯淡!　　有篇文章說，年輕人請遠離股市，要去創業、要去奮鬥。同樣，請政府不要再干預股市，請政府不要再亂操心救市了。政府要做的，就是當好警察，打擊股市中的虛假、坐莊等危害股市健康的行為。股價高低是市場的事情，市場主體選擇錯了，市場自會懲罰他，最終恢復正常。但在股市泡沫嚴重的情況下救市，政府救市就是扭曲市場的正確選擇，是錯上加錯、是誤國誤民!　　如果說政府真的要讓股市促進企業融資、促進全民創業、促進萬眾創新、促進經濟社會發展進步，真正的「救股市」——創造一個更自由、健康、理性的股市，那請政府不要再行政管制和行政干預股市、不要再審批企業上市、允許股市做空(減少股市泡沫、股市不理性)等，由市場自己選擇、自由趨向正常狀態，讓資源自由合理的配置。只有在自由與法治的環境下，才能誕生真正健康的股市。　　三、股市大跌真的造成大危機嗎?還原歷史真相　　有人說，1929年美國股市大跌引發資本主義世界大危機，1989年日本股市大跌造成日本一蹶不振。這種說法，實際上是非常膚淺和弱智的。如果說股市是經濟的晴雨表，那說明股市正好反應出了經濟應有的危機，而不是股市大跌造成的危機。就像一個人高燒到42°，導致體溫表爆炸了，難道能說體溫表爆炸導致這個人病的很嚴重?　　1929年的美國，經過第二次工業革命的大發展和社會財富的大分化，許多產業已經偏離了正確合理的發展狀況，不是泡沫嚴重就是產能過剩;同時貧富差距危機也積累的越來越大，普通大眾的購買力已經跟不上產品的生產能力增長速度。這時候，無論有沒有股市，必然有一場經濟大危機，從而調整產業結構，告訴市場與政府要逆轉貧富差距過大，從而帶來整個經濟社會的轉變。　　1989年的日本股市危機，是因為日本經濟已經快速發展到當時發達國家的最高狀態，已經不能再依靠學習模仿歐美先行發達國家而快速發展了;同時，日本生育率在六七十年代已經降低到世代更替水平左右，從70年代中期又持續快速下滑，從而導致日本在90年代年輕人口快速減少、老齡化快速發展、年輕市場快速萎縮、創新後備力量快速削弱。　　到80年代末，日本經濟已經沒有多大上上升空間了，而人口實力持續增長、創新能力依舊旺盛的美國及快速發展的其他亞洲國家，也紛紛擠壓日本企業及經濟的空間。這時候，結束日本在貨幣寬鬆之下的泡沫，轉入經濟停滯，則是必然的，有沒有股市都如此!　　現在的中國，從經濟社會發展階段及發展狀態上來講，如產能過剩、貧富差距、社會保障不足等，彷彿是1929年之前的美國;從人口結構、人口變化趨勢、低生育率老齡化來講，又彷彿是1989年之前的日本。未來10~15年，中國大危機迫在眉睫!　　對比美國和日本的歷史經驗，結合中國國情，中國需要兩個大改革才能拯救未來——經濟社會大改革與人口政策大轉變——經濟社會改革是解決中國近期經濟發展的桎梏，人口政策大轉變是挽救中國的大未來。　　四、經濟改革釋放中國經濟的近中期活力　　作為從一個計劃經濟和國有經濟過渡而來的國家，中國存在大量行政管制和國有壟斷，這些無不都推高了中國經濟的運行成本、降低中國的經濟自由、擠壓民營經濟活動，同時也必然提高民生成本。　　移動、聯通、電信壟斷通訊，所以中國電話費高;中石油、中石化壟斷石油供給，所以中國油價高;地方政府壟斷城市土地供應，所以中國房價高;政府掌握著大量高速公路，所以中國過路費高;國有銀行體系壟斷銀行貸款，國企佔有過多信貸資源，所以中國民間利率高……2008年壟斷行業以佔全國8%的員工卻獲得了全國工資總額的55%……全國人民都在供養行政管制和國有壟斷並承受其壓迫。　　政府管控無處不在的增加國民經濟成本、降低國民經濟的效率。每一個政府管控，就是一個就是一個「緊箍咒」——阻礙國民創造財富的自由;每一個政府管控，就是一個「收費站」，吸取國民創造財富的成果;每一個政府管控，就是一個「尋租空間」，讓國民拿著錢求政府辦事;每一個政府管控，就是一個「腐敗溫床」，養活了無數「老虎」和「蒼蠅」;每一個政府管控，就是一把架在國民脖子上的「刀」，讓國民不斷的向權力交錢買過路、買平安，因此國民賺錢「累」、「險」、「難」，導致「中國人勤勞而不富有」、中國經濟內在動力不足!　　經濟缺乏自由和法治，其結果是經濟運行、財富分配與權力、關係密切相關，金錢和權力相結合攫取大量財富，導致貧富差距懸殊。典型的例子如房地產，地方政府獲取巨大土地出讓金和稅費收入，相關房地產商獲得巨大利潤，普通民眾卻承受著高房價。　　缺乏自由法治的環境，不僅僅帶來財富的掠奪和巨大貧富差距，同時也嚴重抑制對自主創新、長期發展的投入。由於缺少自由，必然抑制創新與創新成果的實現，比如喬布斯就不可能在中國創立偉大的蘋果公司;由於缺乏法治，人們對財富、對長期投入缺乏信心，「撈一把就走」的心態必然沒有長期活力。　　中國改革開放三十多年，實質是不斷放權、不斷放開國民創造財富的自由。作為從一個計劃經濟和高度集權中慢慢走出來的國家，中國人自由創造財富的枷鎖仍然無處不在，它提高創造財富的成本、扼殺創造財富的機會與自由。　　一個國家的財富，都是其國民創造的。要促使一個國家財富的繁榮增長，就必須創造出一個自由法治安全的財富創造環境，充分釋放國民創造財富的活力與效率。把創造財富的自由與權利還給國民，國民就會自己創造財富。　　中國經濟要進一步發展，就必須砍掉目前中國大量存在的過多行政管制、行政壟斷、繁文縟節、沉重稅賦等，它們就是納稅人供養的「卡脖子刀」、「收費站」，就是阻止國民創造財富的枷鎖、壓迫國民財富創造的沉重大山。到了今天，該廢除的時候了，這樣才是釋放中國經濟的近中期活力。　　五、民生還債修復中國經濟的社會基礎　　經濟就是生產和消費的循環，經濟循環的媒介就是貨幣或可以變現為貨幣的財富。如果財富分配非常不公正，貧富差距巨大，多數人口缺乏購買力，那麼經濟循環就會受到嚴重阻礙，潛在的生產力潛能得不到釋放，甚至導致經濟危機或經濟停滯。如1929年美國經濟大危機一樣，就是典型。　　但可惜的是，中國一直持續低工資、低社會保障，使許多民眾缺乏購買力又不敢消費;同時又高房價、高物價，嚴重透支民眾的消費購買力。為了給GDP「打雞血」，又通過不斷的投資創造GDP，在缺乏民眾購買力的情況下，形成大量的產能過剩和外匯儲備(國內消費不足，出口大於進口，外匯儲備增加，貨幣投放隨之增長)，又加劇通貨膨脹、房地產泡沫和國內外經濟失衡!　　低收入、低保障會帶來低消費和低級消費，低消費和低級消費必然帶來內需不足、產能過剩、企業競爭和生存壓力巨大、利潤微薄、產業升級困難、大學生等就業難、員工彼此過度競爭及低收入壓力大、企業及經濟發展脆弱!所以，中國的低工資、低保障不是經濟競爭力，而是「飲鴆止渴」!　　1952年，中國民間消費佔GDP的比重是69%;1978年改革開放初期，佔到45%;1992年鄧小平南方講話的時候，下降到42%;2008年則下降到35.5%。而政府消費則從1952年佔佔GDP的16.5%上升到2008年時的差不多30%，且民生投入佔比很小，眾多老百姓在上學、看病、買房這三座大山的壓迫下苦苦掙扎著。　　經濟是生產與消費的統一體，兩者互為因果。沒有消費，還需要什麼生產創造?中國長期輕視消費，甚至把廣大勞動者當做經濟增長的「工具」，以低工資、低保障來降低「工具」成本。但是，廣大勞動者缺乏消費能力，經濟怎麼持續有活力!　　中國經濟社會走到今天，是該民生還債的時候了。只有讓絕大多數國民有購買力，讓絕大多數國民有投資自己、投資下一代和其他物質投資的能力，才能實現長期的民富國強和經濟社會的可持續發展。　　六、鼓勵生育挽救中國經濟的長期未來　　根據2000年和2010年人口普查資料及近年人口抽查資料，中國總和生育率已經降低到1.2左右的超低危險水平。按照1.2的總和生育率，未來人口每過一代(約30年)減少45%。即便按照1.3的總和生育率，2100年中國僅剩4.7億人，2300年僅剩2800萬人且高度老齡化。　　到2028年以後，中國每年退休年齡人口將超過2600萬人，但新進去勞動年齡人口僅有1600萬人或不到，每年減少勞動年齡人口1000萬以上，幾年減少一個日本、德國或英國的勞動年齡人口數量!　　不僅如此，根據2010年人口普查資料，2025年中國25～29歲最具消費活力、創新活力與創業精神的年輕人口將比2015年減少41%，創新活力與市場需求活力大斷裂!隨後，中國房地產、汽車、家電、鋼鐵、水泥等產業將面臨雪崩、股市將大崩潰、不動產價值將大跳水，「世界工廠」的中國將迅速成全球最大「工業廢墟」!　　據聯合國預測，中國2020年就進入人口負增長。等到2040年後60後老去，中國每年大約會死亡約2500萬人，而新生人口不足1000萬人(實際上2025年中國新生人口就會降低到800萬左右)，每年凈減少1500萬人以上，六年多點就減少一個億人口。　　根據中國的人口年齡構成和生育率狀況，到2025年中國將成為「老年社會」，2035年將進入「超級老齡化社會」。根據中國城市化、工業化、與發達國家的經濟技術差及人口狀況綜合考慮，中國經濟必將在2025~2035年之間陷入經濟增長的崩潰，或將面臨比90年代及以後的日本更慘的狀況，陷入超低生育率、超級老齡化、超級經濟低迷和超級財政負債的惡性循環而難以自拔，民族人口步入「死亡陷阱」!　　即便現在全面放開生育能夠每年實際多生100萬孩子，15年後僅能降低100萬勞動年齡人口的減少(即勞動人口減少速度降低10%)，25年後也僅能使中國人口少減少60多萬人(即降低人口減少速度不足5%)，根本不足以扭轉未來中國人口的超級大崩潰趨勢!　　更嚴重的是，在未來10年，中國24至29歲的生育旺盛期女性數量將從7300多萬降至4100多萬。1990年中國新生人口2800多萬，1999年降低到1300多萬，且性別比進一步嚴重失衡。根據人口年齡段的變化和生育規律，中國新生人口將從2015年的1600萬人狂跌到2025年的800萬左右。　　經濟就是人口的需求和創造，人口就是經濟的生命載體，年輕人口迅速減少、未來人口大崩潰，未來中國的經濟還怎麼有活力?而現在，中國卻還在實施世界上唯一的強制計劃生育和一胎政策。在超低生育率的今天，要挽救中國經濟的長期未來，中國必須儘快停止限制生育並鼓勵生育，否則20年後將後悔莫及!
推薦閱讀：