現代金融學的現狀和發展趨勢

金融業是最具魅力的熱門行業–金融資產－提供投融資工具；–金融市場－提供發財致富的機遇；金融資源籌集的場所；–金融泡沫、金融風險和金融危機－美夢破滅，傾家蕩產。一、現代金融學的產生與現狀 學術界公認的現代金融理論的發端，是從諾貝爾經濟學獎獲得者馬可維茨在1952年發表的《資產組合選擇》(Portfolio Selection)開始的。(哈里·馬科維茨Harry Markowitz 1927年生於美國 City University of New Yorkw"Portfolio Selection" (1952) 1990年獲諾貝爾經濟學獎) 但西方經濟學史中的劍橋學派的貨幣理論和凱恩斯主義的貨幣學說都對現代金融學的形成作出了貢獻。 J.Tobin的兩基金分離定理(1958)( 詹姆士·托賓（JAMES TOBIN）1918年生於美國1942年哈佛大學哲學博士學位闡述和發展了凱恩斯的系列理論及財政與貨幣政策的宏觀模型。在金融市場及相關的支出決定、就業、產品和價格等方面的分析做出了重要貢獻1981年獲諾貝爾經濟學獎) Franco Modigliani& Merton Miller的 MM模型(1958) (弗蘭科·莫迪利安尼（FRANCO MODIGLIANI）1918年生於義大利1939年羅馬大學法學學士學位,社會科學博士學位Massachusetts Institute of Technology 第一個提出儲蓄的生命周期假設。這一假設在研究家庭和企業儲蓄中得到了廣泛應用1985年獲諾貝爾經濟學獎)( 默頓·米勒（MERTON M. MILLER）美國人 (1923-2000)1943年哈佛大學經濟學博士學位University of ChicagoModigliani和Miller發表在《美國經濟評論》的"The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment" (1958) 1990年獲諾貝爾經濟學獎) William Sharpe的資本資產定價模型(1964)( w威廉·夏普（WILLIAM F. SHARPE）美國人 (1934- )1956年文學碩士學位，1961年加州大學哲學博士學位Stanford UniversitywCapital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk (1964)1990年獲諾貝爾經濟學獎) Fischer Black& Myron S. Scholes模型(1973)( w邁倫·斯科爾斯（MYRON S. SCHOLES）美國人1941年-1961年獲McMasler大學工程學學士學位、芝加哥MBA學位1969年獲芝加哥大學經濟學博士學位。1990年獲諾貝爾經濟學獎)整部資本結構理論史大致分為三個階段：樸素資本結構理論時期、傳統資本結構理論時期和現代資本結構理論時期。現代資本結構理論又可分為現代資本結構理論（狹義）和新資本結構理論。現代資本結構理論始於二十世紀50年代，新資本結構理論始於二十世紀70年代末。現代資本結構研究是以MM理論為基礎，逐步釋放假設條件，從而形成研究稅收效應與資本結構關係的「稅收學派」和研究破產成本與資本結構關係的「破產成本學派」或「財務困境成本學派」，這兩大學派最後歸於「權衡理論」。二十世紀70年代後，新的經濟學研究方法為資本結構理論研究提供了新的手段，特別是信息不對稱理論為解析資本結構提供了新的視角，從而逐步形成了四大流派，即激勵理論、信號傳遞理論、財務契約理論、新優序融資理論（S.C.myers1984）wRoss的套利定價理論(1976) Kahneman的前景理論（1979）(丹尼爾.卡納曼（Daniel Kahneman）1934年出生於以色列的特拉維夫1961年獲得美國加利福尼亞大學伯克利分校心理學博士學位美國普林斯頓大學心理學和公共事務教授Prospect Theory：An Analysis of Decision Making under Risk(1979))……二、現代金融的變化趨勢 全球經濟一體化的背景在全球經濟一體化的趨勢下，全球已進入金融主導的發展階段，主要體現在以下幾個方面：1、資金在全球流動，提高資源配置效益 2、大規模高速度無序資金流動衝擊的危機 3、資金流的規模和速度遠遠高於物流 4、全球規模追逐利潤 5、全球相互依賴性大大加強 匯率在全球範圍內變化就是例證之一。 國際資本流動的背景 1、亞洲資本流動 政府優惠貸款減少，變化幅度小，較為穩定；FDI增長很快，所佔比重逐漸增大；銀行貸款波動大；資本市場投資佔據主要地位，且主要在發達國家之間流動 2、全球外匯日交易量 外匯日交易量達2萬億，但97.3%是用來規避風風險，贏得利潤 3、債券市場發展遠快於資本市場 4、發行主體發生變化 企業、私人公司、非金融公司等逐步取代國家承擔了發行主體的角色 5、跨境交易繁榮1975年以前美國跨境交易幾乎沒有，而日本只有2%，義大利也只有1%。但25年間卻發生了巨大變化，跨境交易量迅速上升。國際銀行業的戰略性變化w一是銀行之間實行兼并，做大規模； 二是銀行業走向全球化、國際化，如花旗銀行的國際市場營業額佔總收入的52%，遠通銀行的國際市場營業額占收入的26%； 三是銀行走向全能化，如花旗銀行與旅行者集團合併後，總資產達6686億美圓，總資本達488億美圓，客戶增至一億，遍布全球100多個國家，業務涉及零售、信用卡、投資銀行、資產管理、人壽保險等，管理層已逐步從理念上改變了銀行的地位； 四是銀行逐步向科技化和虛擬化靠攏，在信息化和網路化的時代，銀行大量依靠高科技開闢新的銷售渠道，進行產品結構的調整，促使金融服務的信息化和多元化，展開外向性網路金融競爭； 五是銀行的發展不僅依賴規模的做大做強，還應考慮利潤和資本實力。未來銀行的發展未來銀行具有全球規模和強大的資本實力，能與非銀行金融企業或非金融機構展開競爭；未來銀行在本國具有成功和深厚的基礎；品牌效應在未來銀行競爭中具有一定的優勢，同時與客戶保持穩健的關係也極其重要；未來銀行的產品將不斷進行創新，成本更加低廉，服務更加全球化；未來銀行將極力打造自己的企業文化，在競爭中樹立自己的特色。
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