俠之大者，為國不良

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作者：2私基

公眾號：2私基

俠之大者，為國不良：根據新聞報道，央行將通過MLF來鼓勵銀行發放小微企業貸款和投資低評級產業債，即超過額度的貸款央行給予等量的MLF；低評級產業債央行給予2倍的MLF（相當於銀行放貸，央媽出錢）。

所謂俠之大者，為國不良。雖然你消耗了自身的撥備和資本來承受不良、發放貸款，但是人民會記住你的偉大功勞啊！

承擔逆周期職責就是剛兌不能打破的根本：看看美聯儲怎麼做——央媽自己直接購買低評級資產（MBS之類的），不良是央媽自己扛的；我們的做法是央媽只出錢，但不良讓銀行扛。要市場化機構承擔逆周期職責，就是剛兌不能打破的根本。

銀行：我為你放貸，你忍心讓我破產不救我？！

投資者可以用腳投票：

關鍵問題1——銀行擴不擴張資產負債表。肯定會的，2009年放貸步伐跟不上節奏的大行，仕途就戛然而止了。

關鍵問題2——銀行配置什麼樣的資產。央行劍指小微企業貸款和低評級產業債，目前小微企業不良率3-4%，1年MLF成本3.3%，銀行貸款利率也就7-8%左右，所以看上去銀行沒有動力去發放小微。產業債倒是一個出路，周期性行業的國企，通過債轉股化解一批，通過產業債續作一批，確實是保證不良不爆的好路子。

關鍵問題3——如果上面兩個問題有不確定性，確定的是理性的投資者應該用腳投票。我為什麼要投資一個盈利確定性下滑的行業呢？

不聽話、貸款放的慢，就是你的錯了！

股市弱反彈結束：7月判斷股市弱反彈，基於兩個邏輯：一是央行適度寬信用，說明緊信用的緊縮程度出現邊際的改善；二是匯率在6.7處有較強的支撐。結果央行在寬信用上加碼，但匯率沒幾天就突破了6.7，下一步抵抗的位置只能是7了。7月18日下午匯率一貶值，股市就暴跌，說明匯率是牽動市場的核心吧。

還是要有夢想啊：之前的一個領導對我說，你不能老想著默默提升自己的實力，你要有改變世界的心。修行也有兩條路子，一是聖解脫道（自己先解脫，再去幫助別人）；二是圓融道（直接發願改變世界）。祖師一般都是先走聖解脫道，再普渡眾生，比如六祖開悟後還在獵人隊伍里修行了15年才出來傳法。但毫無疑問，圓融道行者給人一種胸懷天下、難行能行的大丈夫氣概。所以今天看索羅斯的推文，很有感觸。