[轉載]你是否有能力圈

看到米勒的滑鐵盧，深知投資這個事不是那麼簡單，你認真的對待投資，投資才會真正的回報你。我和豹豹討論過米勒失利的原因，從能力圈上，是陷入豹豹說的虛幻的能力圈，就是你認為這個是你的能力圈，其實不是。所以我在「理解規則背後的意義」一文中寫了能力圈測試的兩點，認為米勒對金融股未達到第二點。所以失利。嚴格的說，能力圈測試達到第二點才算是有了能力圈。這個很重要，所以單提出來寫一篇博文，以引起大家的重視：

1、當你和公司管理層或這個行業的專業人士交流時，他們是否會認為你是內行？象巴菲特初期拜訪蓋可保險和高管聊天一樣。滾雪球一書p110，高管當時想5分鐘把巴菲特打發走，畢竟誰願意花時間和一個外行聊天。但後來他們聊了4小時。

如果不能，則此公司不能算你的能力圈。一般的價值投資者達到這個程度的都不多，米勒等專業投資者達到了這個要求。

2、更進一步，認識是否超越了這個行業的一般企業家和專業投資者的認識和理解?

為什麼順馳和碧桂園的老總看不到自己的問題，王石卻能看到（見前文關於碧桂園的簡析）。米勒對金融股的認識大約沒超越這個程度，而巴菲特超越了這個程度。米勒以前操作過金融股，也是逆向投資抄底，都取得了成功，不能說不了解金融股，但對金融股的認識水平比巴菲特差一些，所以在關鍵時刻還是會出錯。從巴菲特在90年代末拋售房地美便知水平之高下。巴菲特：房地美公司會計造假早有徵兆。而在巴菲特拋售後米勒還一直持有房地美。再看蓋可保險，《滾雪球》P347頁第四段，「過去20年來，他一直在追蹤他（但沒買），在1975年，又看了看蓋可的股價，僅憑感覺計算了一下他的賠款準備金，(憑感覺就能計算出來，可見功夫），大吃一驚，.......」認為其準備太低，然後想找管理層說，但管理層沒有聽他的見解（可見認識超越了企業的管理層）。然後蓋可在1975出現巨虧，400多名股東在會上大發雷霆，提出質問和指責。（嚴格來說，這些股東雖然都研究蓋可，但其實蓋可不是其能力圈）。看費雪和戴維斯的書，我從很多細節發現，他們對行業不是一般的了解。他們對能力圈內公司的認知均能達到這個程度。超越了一般的管理層和投資者。

其實嚴格的說，投資者能達到第2步才能說真正的有了能力圈。所以建立能力圈並不簡單，對想從分析企業前景入手，學習巴菲特和費雪的投資者來說。還需付出很多的辛勞。如果經過努力，證明自己對企業分析確實不內行，但還想做價值投資，其實還有一條途徑，那就是學習格老的價值投資法。

推薦閱讀：