專題：新能源汽車保持快速發展勢頭（附股）

07-28

一、今年1-7月我國新能源汽車累計銷量增兩成

近年來，我國在新能源汽車領域投資巨大，且布局完整，從鋰礦、鋰電池、氫能源、電動汽車、零配件、控制軟體等均有涉足，已經構建起較為完整的產業鏈。

目前，我國新能源車產量佔全球近半的比例。進入9月份，新能源汽車行業發展進入一個新的階段，工信部披露，今年1-7月我國新能源汽車產銷分別完成27.2萬輛和25.1萬輛，同比分別增長26.2%和21.5%。同期，我國汽車整體產銷增幅僅超過了4%。今年7月份，新能源汽車的產銷勢頭更加旺盛，分別完成5.9萬輛和5.6萬輛，同比分別增長52.6%和55.2%。其中，純電動汽車產銷分別為4.6萬輛和4.5萬輛，同比分別增長69.6%和70.2%；插電式混合動力汽車產銷均完成1.2萬輛，同比分別增長10%和16.3%。目前我國各地紛紛落實新能源汽車應用施行政策，新能源汽車企業更是猛力發展新能源汽車及相關設施。我們認為隨著6-7月銷量回暖，下半年有望持續回升，帶動產業鏈相關龍頭公司盈利持續增長。

新能源汽車作為一種新興國家戰略得到國家和各級主管部委的大力支持，利好政策頻出，且有政策支持力度繼續加碼的趨勢。

9月1日，工信部發布《新能源汽車推廣應用推薦車型目錄》（第八批），共計273款新能源車型進入目錄。其中新能源乘用車共30 款，佔比11.0%，純電動車型29款，混合動力車型1款；新能源客車共136款，佔比49.8%，純電動車型113款，插電式與非插電式混合動力車型20款，燃料電池車型3款；純電動與用車107款，佔比39.2%。2017年以來，工信部已累計發布8批推廣目錄，共計包括了188家企業的2538款新能源車型。本次發布的2017年第8批推廣目錄，從發布的時間和數量上均已形成常態化趨勢，正穩步促進新能源汽車放量。

9月4日，為落實新能源汽車統籌規劃創新發展專題會和新能源汽車推廣應用座談會的會議精神和重要指示，中汽協、能源局和財政部三部委召開了精神貫宣會，探討新能源汽車行業發展路徑。

中汽協總結了推進新能源汽車發展的五大重點：

一是中長期落實規劃，二是發布雙積分「並行管理辦法」，三是提高行業准入門檻，四是促進創新布局，五是完善政策、法規、標準體系。

能源局確定了充電基礎設施發展的四大任務：

一是加快充電基礎設施建設，二是創新商業模式發展，提升現有充電樁的使用效率，三是加快推進互聯互通的相關工作，四是提高行業技術發展水平。

財政部則指出了新能源汽車補貼政策的四個趨勢：

一是重點支持關鍵技術創新，二是補貼政策將突出市場導向，三是強化行業自律，加大監督檢查力度，四是進一步支持充電基礎設施建設。

各部委從不同角度對新能源汽車產業提出了建設性意見，為新能源汽車未來的發展指明了方向。三部委聯合探討總結新能源汽車未來發展方向，行業有望加速更多相關政策利好落地。

今年下半年是新能源汽車的消費旺季，加之雙積分制度有望在近期正式落地，需求端和政策端將促進新能源汽車駛入發展的快車道，有望加速新能源汽車產銷放量。

二、新能源物流車成2017下半年新能源汽車主要增長極

近年來，國家政策方面展示出對新能源物流車的扶持態度，讓新能源物流車迎來了利好。

在政策的大力扶持下，新能源物流車增長尤為迅速，成為新能源汽車發展的一大亮點。隨著補貼目錄的完善和電商快遞業務的迅速發展，物流車電動化或成新能源汽車放量突破口。第八批目錄落地，目錄對物流車拉動效應顯著，下半年特別是四季度，比亞迪等大車企專用車放量有望超預期，物流車有望迎來快速發展。

節能與新能源汽車網數據顯示，7月份新能源專用車的同比增長達到1536%。而從今年1月到7月公布的數據來看，新能源專用車逐月放量，5月以來尤為明顯。新能源專用車以電動物流車為主，可以發現近期電動物流車產銷放量趨勢已經顯現。根據今年年初發改委等四部門發布的《關於開展2016年度新能源汽車補貼資金清算工作的通知》，要求在2017年4月30日前完成補貼清算工作。如果按18年4月30日前達到3萬公里才能獲得補貼，結合電動物流車續航里程的要求，電動物流車必須在10月1號前上路。預計三季度將成為加速放量期。物流車放量對公司業績的提升將隨後顯現。

今年來，新能源物流車獲得多家知名企業追捧。

5月阿里發布「ACE」計劃，在5年內向市場投放百萬輛智慧物流車。8月南京金龍與多家企業簽訂5500輛訂單，再次引爆市場情緒。大企業對電動物流車的追捧印證了物流車的經濟價值。8月21日傳化與吉利對外宣布達成戰略合作意向，將在新能源物流車領域開展長期合作。此外特斯拉也宣布將在9月28日，推出純電動中重型卡車「Tesla Semi」，電動物流車主題再迎新催化。從當前各大企業紛紛進入加大對電動物流車採購的情況來看，電動物流車的經濟價值正在被逐漸被市場認可。

近幾年隨著電商的快速發展。受益於網購的爆發，快遞規模持續擴大。快遞業務規模的擴大對物流車的需求量也不斷增加。同城業務量的持續增加促進新能源物流車需求不斷增長。由於受制於續航里程以及充電的影響，同城物流配送是新能源物流車的主要爆發點，在城市配送領域也有著巨大的空間。由於我國電動車行業仍處於產業發展初期，配套充電設備不完善，因此電動車暫時適用於中短程的行駛路線。2016年電動物流車的銷量為5.78萬輛，由於2016年受到補貼政策影響，增長率僅為29%。權威機構預測，2016-2018年電動物流車市場將處於快速增長階段，今年國內產量有望達到10萬輛，增長率超過50%；到2020年電動物流車產量有望超過30萬輛。

整個物流行業存量有超過2000萬輛燃油物流車，新能源物流車市場滲透率僅有2%，市場容量巨大。除了電商網購的帶動之外，適度補貼、特殊路權、降本增效等因素，都給新能源物流車帶來了諸多機遇。政策層面積極推進新能源物流車的滲透，政策需求雙輪驅動下新能源物流車推廣加速。交通部規划到2020年，新能源城市公交車將達到20萬輛，新能源出租汽車和城市物流配送車輛累計達到10萬輛。深圳市2017年計劃推廣2萬輛新能源汽車，其中物流車領域為推廣重點。

我們認為，隨著客車等政府採購進入招標高峰期，地方補貼政策陸續出台，免購置稅目錄的逐步發布，多重因素催化下，2017下半年新能源物流車將駛入快車道，有望成為2017年新能源汽車增量的主要支撐。電動物流車兼具環保、路權優勢和成本優勢，在快遞業務迅速發展，拓展需求的同時，電動物流車滲透率也在不斷提高。從獲取補貼的角度考慮，預計三季度將成為加速放量期，產業鏈相關龍頭公司有望迎來投資機會。

三、重點關注公司方正電機（002196）

物流車動力總成龍頭。公司深入布局動力總成，現已形成海能（商用車動力總成）、德沃士（物流車與乘用車動力總成）和高科潤（低速車動力總成）動力總成體系，產品進入上汽通用五菱、吉利、眾泰、東風、北汽昌河、玉柴、宇通、河北御捷等。16年動力總成收入4.95億，同比增162%，營收佔比達47%。公司發布非公開發行股票預案，擬發行不超過4000萬股，募集資金不超過4.11億元，用於投資年產35萬台新能源汽車驅動電機及電驅動集成系統項目、新能源汽車電驅動系統與節能電機研究院項目。看好下半年新能源汽車電機放量，公司未來在電動車電機電控領域，技術水準、產品線、客戶結構都會持續優化。

億緯鋰能（300014）

客戶結構中物流車客戶佔比較大。技術上同時布局方形磷酸鐵鋰、三元圓柱、三元軟包，三種技術方向面向不同市場（客車、專用車、乘用車等）均衡發展。2017年上半年公司實現收入13.44億，同比增長63.65%，實現歸屬上市公司股東的凈利潤2.33億元，同比增長161.37%，扣非後歸屬上市公司股東凈利潤1.66億，同比增長95.92%。鋰電池業務快速增長：公司中報披露湖北荊門已新增2.5GWh的三元圓柱電芯產能，兼容18650和21700，目前已在惠州和荊門形成了3.5GWh圓柱三元產能，在荊門實現了2.5GWh磷酸鐵鋰方形電池產能，共6GWh。按計劃未來將形成9GWh產能，成為國內鋰電龍頭之一。公司已成為動力電池完整解決方案服務商，隨著產能的提升和產品結構的優化，動力電池業務前景廣闊。

江特電機（002176）

公司公告子公司九龍汽車5月收穫珠海廣通汽車26.55億元大單，6月收穫深圳國民運力13.485億元大單，將大幅提升未來公司營收和盈利水平。同時公司正通過技改提升鋰雲母製備碳酸鋰產能，預計本月能夠投入生產。公司年產1萬噸碳酸鋰的募投項目及合資鋰輝石生產1.5萬噸碳酸鋰及氫氧化鋰項目已經開工建設，預計明年上半年能夠投入生產，建成後公司碳酸鋰產能將達到3萬噸。公司碳酸鋰產線技改進展順利，近期有望點火試生產，同時鋰礦、碳酸鋰行情向上，推動市場預期升溫，按照公司規劃全部達產後，公司碳酸鋰+氫氧化鋰產能將達到約3萬噸，業績彈性非常大。

當升科技（300073）

2017上半年公司業績同比較快增長，主要由於江蘇當升二期一階段於2016年上半年逐步建成投產，2017年上半年產品銷量和去年同期相比增長較大，此外，公司產品售價有所提升，對業績增長也有貢獻。江蘇當升二期工程第二階段的建設工作，目前整體工程建設已接近尾聲，生產設備和配套設施已全部安裝到位，正在進行系統帶料調試，預計將於今年三季度末投產。江蘇當升二期二階段4000噸高鎳動力多元材料投產後，公司動力多元材料的總產能將超過萬噸，有效保障了公司產品的持續供給能力，鞏固了公司在高端材料產能方面的市場競爭優勢。8月30日，當升科技與澳大利亞Scandium21公司簽署承購協議，約定雙方將在Syerston項目上展開產品承購合作。隨著國際業務增長，後續增長可期。

杉杉股份（600884）

子公司杉杉能源通過產品結構和客戶結構持續優化，產能加快釋放，連續2年實現了正極材料的爆發。公司負極材料在人造石墨領域國內第一，由於其原材料價格暴漲，近期負極產品也開始漲價。目前，公司的鋰電材料綜合產銷量已位居全球第一。公司近幾年開始進行業務聚焦，將服裝、類金融業務獨立到港股上市，未來不排除對資產較重、投入較大的新能源車運營等業務進行架構調整，以進一步聚焦電池材料主業。公司正極業務的高增長，首先是產品結構和客戶結構優化的貢獻，其次是產能開始加快釋放，最後才是鈷庫存的影響。公司正極產能已全球第一，並還在大幅擴產，正極業務有望保持快速增長。

國軒高科（002074）

公司已初步完成涵蓋正極材料、濕法隔膜、碳塗鋁箔等上游關鍵原材料的產業化布局，並掌握磷酸鐵鋰與三元正極材料及塗碳鋁箔核心材料開發與製備技術。下半年，公司將繼續布局三元正極材料前驅體、電池資源循環利用、塗碳銅箔等多項業務。未來待各項目逐步落地，成本得到優化，業績有望實現大幅增長。動力電池產業鏈持續完善，重點項目穩步推進。為應對產品價格下降帶來的影響，公司持續推進上下游產業鏈整合，優化資源，降低成本。公司預計1-9月歸母凈利潤6.35億-6.95億，同比下降5.73%-13.87%。全年看公司磷酸鐵鋰電池有望保持平穩增長，未來隨著鋰電池成本不斷下降，儲能市場空間將打開，而公司屬於領先布局者，四季度放量及明年增長值得期待。

科泰電源（300153）

A股新能源物流車運營稀缺標的，通過收購捷泰新能源同時轉讓捷星新能源股權，加大力度開展車輛運營業務。其子公司捷泰新能源已和順豐、EMS、韻達、優速、百世匯通、德邦等快遞公司和第三方配送企業建立合作關係，並擁有500餘輛的運營車輛。公司公告擬出資5125萬元參股新能源車動力電池包及電池管理系統供應商精虹科技，持股20%。精虹科技目前已與長安、東風等多家電動物流車廠合作開發動力總成產品，此次投資表明了科泰繼續拓展新能源車產業的決心。電動物流車運營項目下半年有望加速推進。公司發布定增預案修訂稿，擬募集不超過8.13億元，17-19年將運營11，000輛電動物流車和5，500個充電樁，並建設智能運營管理平台。

天齊鋰業（002466）

公司2017年上半年實現營收24.15億元，同比增長41.57%；歸母凈利潤為9.24億元，同比增長23.73%。公司是鋰資源和鋰化工品生產的龍頭企業，2020年將實現10萬噸的鋰化工品產能。公司大幅提升鋰鹽產能，做強全產業鏈。公司位於張家港的生產基地通過多次技改檢修已實現達產，預計下半年1.7萬噸電池級碳酸鋰的產能能夠逐步釋放，未來或將達到2萬噸。射洪基地的鋰化工品產能約1.7萬噸/年，下半年能夠繼續滿負荷生產。在行業需求持續增長的背景下，碳酸鋰供應緊張，鋰價維持高位，公司產品量價齊升，業績持續增長。根據Roskill預測，到2026年全球鋰需求量預計將達到100萬噸，年均複合增長率為17%。未來產能釋放將大幅驅動公司業績，夯實公司龍頭地位。

創新股份（002812）

母公司從事煙草包裝行業，打造「現金牛」業務。公司擬以55.5億元收購濕法隔膜龍頭企業上海恩捷100%股權，恩捷承諾17-19年不低於3.78億，5.55億，7.63億，而根據公司上半年已實現2億利潤及在手訂單規模，預計公司業績將大幅超業績承諾。上海恩捷一直從事濕法隔膜領域，為國內乃至全球濕法隔膜龍頭，具備行業頂尖的研發團隊並採用日本核心設備，工藝、生產效率均明顯領先於行業平均水平。上海恩捷已開拓比亞迪、三星SDI、LGChem、CATL和國軒高科等高質量客戶，成為國內極少數進入全球供應鏈的濕法隔膜公司，未來有望憑藉較強的競爭實力，繼續開拓世界頂級客戶。受益全球大周期開啟，隨著下游需求快速增長以及一線客戶加速拓展，公司業績將呈現快速增長。