大咖專訪丨姜軍博士：集團公司資金集中管理模式的比較與選擇

任何企業，從理論上講都要經歷從無到有、從小到大、從弱到強、從生到死的過程。在企業生命周期過程中，產融結合是貫穿始終的永恆主題。

公司從註冊設立那一天開始，就需要資本金，直到最後退出市場。在企業高速成長過程中，更需要各種資本去支撐。對於大多數的企業和企業集團而言，都會涉及資金管理問題和管理模式的選擇。

為加強資金管理，控制財務風險，集團公司要根據自己的實際情況，及時調整自己的資金管理模式，使其適應管理變化的需要，在經營管理中發揮其最大的功效。

本期我們有請到了北京國家會計學院產業金融研究所所長姜軍博士為我們解答資金集中管理模式的一些疑問，一起來看一下吧。

Q：姜軍博士您好，我們知道對於企業來說資金管理是第一位，那麼在您看來，國內企業資金管理的現狀如何呢？

A：這個問題我之前給很多老闆說過。企業規模擴張，資金盤子越來越大，但隨之而來的是資金管理水平的相對滯後，傳統的企業財務管理體制、資金運作方式、監管手段等弊端愈加突出。

與此同時呢，我們國內整體經濟形勢持續低迷，投資拉動帶來的資源分配不均，使得國內企業內部資金周轉不暢，銀行融資難。

Q：您覺得這一現狀應該如何改變呢？

A：這需要企業資金管理人員從關注「在手資金」轉變為關注企業內部營運資金的使用效率，有條件的企業可以使用智能資金管理平台。

Q：企業內部營運資金的使用效率如何提高呢？

A：剛才說的使用智能資金管理平台是一種方法，另外還需要找到適合企業的資金集中管理模式。

Q：那麼目前企業採用的資金集中管理模式有哪些呢？

A：目前而言的話，企業採用的資金集中管理模式有統收統支模式、收支兩條線模式、撥付備用金模式、內部銀行—結算中心模式、財務公司模式、司庫模式這六種。

Q：您方便為我們解答下這六種模式有何區別嗎？

A：要回答這個問題，首先我們需要知道這些模式的運作方式，我們可以先從統收統支模式說起。

Q：那請問什麼是統收統支模式呢？

A：統收統支模式指的是各成員企業一般不能夠單獨設立賬戶，涉及與其現金收取、支出有關的經營活動是通過集團財務部門來管控的。

Q：那統收統支模式有什麼優勢和劣勢呢？

A：在統收統支模式下，集團公司擁有全部的資金管理許可權，控制一切現金收付活動，能夠全面了解和控制企業的經營情況和資金使用狀況，從而實現資金收支平衡，進而降低資金的沉澱，增加決策的有效性和提升資金使用的效率。

這種模式的劣勢是成員企業的應變能力和開源節流的積極性會大幅度降低，企業集團的經營效率及財務靈活性也會降低。

這種模式還會降低整個集團的工作效率，因為資金管理工作都集中在集團。與此同時，整個集團使用一個銀行賬號也會引發資金主賬戶的連帶風險。

這具有典型的計劃經濟特徵，一般適合成立初期、規模較小且業務量不多的企業。

當然，這種缺點也不是沒有解決辦法，一些公司的採用專業的財資系統可以保證在數據、雲存儲、身份認證等高度安全，比如九恆星的智能資金管理平台系統。

Q：謝謝博士的解答，下面請您為我們解答下收支兩條線模式吧？

A：收支兩條線是針對預算外資金管理的一項改革，其核心內容是將財政性收支（預算外收支屬於財政性收支）納入預算管理範圍，形成完整統一的各級預算，提高法制化和監督水平。

Q：那麼對於企業來說，收支兩條線模式有哪些優勢和劣勢呢？

A：對於企業來說，收支兩條線賬戶模式容易獲得成員單位的配合，此模式對資金的控制強度會隨著收付的控制度而變化。

成員企業要分別開設收、支賬戶。可根據成員企業的資金運動（經營、投資、融資活動）的實際狀況，針對成員企業上收的資金劃轉其收入賬戶，提供科學可行的資金歸集的策略，如固定上收時間、限制上收額度、每日終了上收等策略。

成員企業在下撥其支出賬戶的資金時，不必對其支付的每筆資金都實施控制。當採用適時或日終上收、逐筆下撥資金時，收支兩條線的控制強度很大；當採用定期、限額或者定期上收、非逐筆撥付時，控制強度相對較弱。

Q：那這種模式的具體施行方式有哪些？

A：有四點，一是要求集團清理上收賬戶，並上收資金管理權；二是上收資金實施每日（或周、月）清零；三是基於預算下撥資金；四是資金匯總後，可能會產生餘額，有進一步理財需求。

但是，資金的日均清零可能會導致成員單位的資金使用缺乏效率，以及管理的溝通成本上漲。

收支兩條線通常從經營現金流的管理做起。隨著公司業務的規模化和複雜化，融資現金流和投資現金流開始逐步納入到收支兩條線的管理範疇里。

Q：謝謝博士，我看到下面的是撥付備用金模式，什麼是撥付備用金模式？

A：撥付備用金模式是對統收統支或收支兩條線的改善，具體是指企業集團根據制定的資金預算按固定期限撥付備用金給成員企業，在成員單位頭寸降低後，根據相關的結算單據向企業集團申報來補足成員單位的頭寸管理模式。

Q：那麼撥付備用金模式相對於其他模式有哪些優勢和劣勢？

撥付備用金模式是一種有限集中的資金管理模式。

和統收統支模式相比較，它授予了成員企業一些零星支出的經營權利，這種模式使成員企業享有更多的資金使用權，也能夠使企業集團合理控制企業成員的資金流出、準確了解企業成員收入經營狀況及維持集團的收支平衡。

該模式還可以實現資金預算管理，同時增加成員企業的自主權。

這種模式的劣勢是一定的限制性，例如，企業會因資金占用過多而使其資金整合力度變弱。

同時，撥付備用金模式對資金預算的要求較高，如果資金使用計劃的編製落後於市場變化，那麼將會影響企業的發展。

當然，這時也可以採用智能資金管理平台及時調整，即使企業遭遇再大的經濟調整周期，也能通過內部資金管理系統迚行分析，調配資金、防範風險。

在財資領域內九恆星的智能資金管理平台就最擅長這些。這種模式適用對經營規模比較小的公司。

Q：謝謝博士非常全面的解答，那麼什麼是內部銀行模式呢？

內部銀行模式指的是集團在其內部成立一個虛擬的、充當銀行角色的機構來進行整個集團的資金集中管理的一種模式。

該模式引入銀企關係來運作，成員企業與虛設內部銀行的關係相當於其與外部銀行的關係，成員企業向內部銀行借款形成借貸關係。

內部銀行的核心功能，一般是對成員企業之間或成員企業與集團之間發生的資金往來，進行結算、劃轉調撥及經營。

各成員企業都要設立內部銀行賬戶，通過虛設的內部銀行來處理各成員企業之間的資金往來。並且，企業集團下的每個成員單位的經營活動都是獨立進行的，成員單位之間的市場交易行為也會按照市場交易規則來進行。

只有內部銀行有對外籌資的功能，各成員單位沒有對外直接籌資的許可權。內部銀行根據各成員單位的資金需求統一對外直接籌資，然後再通過內部協議將籌到的資金借貸給成員單位，所以內部銀行是有授信能力的。

內部銀行也可使用企業集團及成員單位共同認可的支票、匯票等進行各單位之間的結算。

Q：內部銀行模式有哪些優勢和劣勢呢？

企業集團實行資金集中管理的內部銀行模式會大幅度地縮減整個集團的財務成本，與此同時這一模式會提高全企業集團資金的使用效率，能夠增加整個集團的授信能力，還能豐富企業集團的融資途徑。

資金結算中心是在集團內部設立的職能機構，專門從事集團公司內部各成員之間的資金業務。

這種模式下，下屬分子公司脫離了傳統管理模式中的限制，可以單獨設立財務部門，對於日常經營活動中的資金支配權，由分子公司持有，可以進行獨立決策。

但分子公司的資金結算將由集團總部的結算中心統一進行，通常分子公司在結算中心設有專門的內部賬戶，由結算中心對外辦理結算、融資、納稅等業務。

結算中心會及時處理分子公司的現金收支業務，分子公司可動用有規定限額資金，若是需求超過了限額，需要向結算中心申報審批。

資金集中管理也需要準確性，如果企業集團的結算中心不配備現代化的信息裝置，操作失誤將時常發生。

實行內部銀行模式的局限性是融資途徑單一，法律依據缺乏，容易引起政策風險。此外，內部銀行容易受行政的干預且抗風險的能力也不足。

內部銀行模式不僅適用於高速成長的、企業成員較多的企業集團，而且該模式也比較適用「事業制」單位，並且大體上可以適用於企業集團的各個生命周期。

Q：就是說這種模式的使用範圍比較廣嗎？接下來是......財務公司模式，這是指銀行機構嗎？

A：當然不是。財務公司具體指附屬於整個企業集團的非銀行機構。它能夠提供專業化的財務管理服務，其成立的目的是強化資金管理、提升資金使用效率。

財務公司是為了加強集團公司資金集中管理而建立起來的，主要服務於集團總部與分子公司的非銀行金融機構。

財務公司與結算中心最大的不同點在於，財務公司是獨立的法人。從產權角度來看，財務公司通常有獨立、銀企合資、集團附屬3種，而我國的財務公司多為集團附屬財務公司，主要圍繞集團的戰略發展，對分子公司進行財務管理，以提高閑置資金利用率。

Q：那麼財務公司模式有哪些優勢劣勢呢？

實行財務公司模式，企業集團可以強化資金資源統一管控，增加競爭優勢，提升資金調控功能，降低資金管理風險。

但是財務公司的設立條件非常嚴格，並且它需要接受整個集團和政府相關管理部門—銀監局的雙重管理監督，它還必須在國家規定的業務範圍內運作。

生命周期處於成熟期的企業集團（尤其所處行業為壟斷行業的企業集團）適用於財務公司模式，這些適合此模式的企業集團一般都具有規模大、業務範圍廣 、跨國經營及控股經營的特點。

Q：最後一個模式！司庫模式，這個名詞有點陌生，您方便解答下嗎？

A：當然可以，司庫是舶來品，在國外興起初期如名字的字面意思一樣，只是承擔著「掌管倉庫」的責任，即只具有現金歸集的功能，被國內所知時只是包括花旗銀行、滙豐銀行在內的眾多大型銀行中的一個資金管理職位，在不斷演變過程中成為了一種管理體系。

為了更好地應對風險，圍繞資金的來源與支付，司庫的功能有所增加，擔負起了投融資、支付、維護銀企關係等責任。

隨著該理論體系的引進與成熟，司庫已經成為專業化資金資源管理的象徵，不單單是管理資金的往來業務，也要對整個企業的金融業務、市場活動有全面的把握，對於市場風險、利率風險、稅務風險、信用風險、政治風險等都有全方位的管理體系。

比起前文所述的幾種資金集中管理模式，更加貼近金融市場，強調金融創新與價值創造，從戰略層面管控集團內部的金融資源，提高公司運營效率，實現資源的優化配置。

也正是由於司庫對於價值創造的強調，使得司庫成為了價值鏈金融實踐工作中的有力措施。

Q：那麼在您看來，司庫模式有哪些優勢？

A：在我看來，司庫模式和傳統意義上的資金集中管理相比較，不但傳承了傳統意義上資金管理的優點，而且有所超越，它的優勢有四點：

其一，在管理理念方面，司庫管理把資金作為其運營的必要因素，追求管理專業化及企業價值最大化，而不是把其作為資金的保障和企業經營的輔助。資金的屬性也由財務向金融轉變。

其二，在管理內容方面，司庫管理不但要重視現金管理，也要重視有價證券、應收賬款、擔保及應付債券等金融資產的管理。同時也把影響融資及企業信用的銀企關係、信用評級等的相關因素納入司庫管理。

其三，在管理模式方面，司庫管理強調的是集中且統一的管理，並非分散的管理，要求不斷強化頭寸、賬戶及各種金融資源集中管理，管理存量的同時還要預測管理流量，也要積极參与利率、匯率、信用及各類財務金融風險的管理。司庫管理模式有容易控制和運營成本比較低等優點。

其四，在管理平台方面，利用內部金融機構的專業化手段，實現資源、信息及管理的集成，大幅度地提升了財務管理的水平。

繼司庫概念在中國興起並付諸實踐後，實體企業持有金融牌照的混業經營問題提到日程上來。當中國公司開始追求從實體到跨界金融領域時，美國以GE-Capital為代表的產融結合開始回歸到「金融支持實體企業」的本質上來。

因此，資金管理和產融結合沒有最佳，只有不斷地適應調整。

Q：博士的回答非常精闢，那麼您覺得這麼多模式，哪一種模式最好呢？

A：沒有絕對一說。不是編了預算、使用了信息系統、集中了資金及監控了資金等每個業務模塊都具備了的模式是最好的，而是只要此種模式是有效的就是好的，企業要分清什麼樣的模式才是好的。

企業既要考慮自身狀況也要結合所處的經濟環境來選擇適合自己的資金集中管理模式，可以採用單一的一種模式，也可以採用兩種或多種模式相結合。

例如，採用結算中心和財務公司兩種模式相結合，當然，有條件的話可以採用智能資金管理平台和票務軟體系統提高企業的資金利用率。

此外，企業還要考慮企業的長短期目標，不斷地檢驗和改進。這不是一次就能完成的，而應該是個循環和不斷優化的過程。

Q：謝謝姜軍博士今天精彩的解答！非常感謝。

A：不客氣，也祝賀九恆星財資平台上線，希望以後九恆星不僅能夠推出更多更好用的財資服系統，為集團企業提供更好的服務，同時利用九恆星服務了上千家集團企業的經驗優勢，給財資管理者分享更精彩、更專業的財經資訊，提升中國集團企業的財資管理水平！

Q：我們一定會努力的！

姜

軍

個人介紹

男，管理學博士，副教授，現任國家會計學院金融系主任，產業金融與運作研究所所長，學術委員會委員，研究生導師。美國杜克大學Fuqua商學院金融系高級訪問學者。多家上市公司和非上市公司獨立董事。

教育背景：管理學博士、金融學碩士、社會法學碩士、理學學士。中英政府志奮領學者，全球領袖政府獎學金得主。