你拚命想進的投行，裡面的人卻在瘋狂出逃——你想了解關於投行的一切，這裡都有

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《大空頭》想必是各位同學們都看過的電影吧，除了光鮮亮麗的全明星陣容、詼諧的黑色幽默台詞、攝影和剪輯技巧的自由多變、以及打破第四道牆的瑪格特羅比出面解說，你是否也從中學到了一些金融知識呢？

金融是當前的大熱門專業，隨著2013年6月馬雲一聲令下，推出在當時紅極一時的「餘額寶」，金融搭載著互聯網提供的便利媒介，迅速點燃了全民金融的熱情。要知道在這之前，大多數年輕白領口袋裡的錢，可都是存在各大國有銀行賬戶里的，根本沒有投資理財的意識。我這些年工作下來，也有很深刻的體會，貌似申請金融的學生一年比一年多啊，到了2017年，我大概統計了一下，整個出國留學大軍中，有30%的同學申請或考慮過申請金融專業。

這其中固然有一些學生是經過深思熟慮、合理規劃的，但也不乏那些抱著「金融能賺大錢」想法的同學從各自的領域盲目轉行而來。

今天我特意寫一篇關於投行的文章，希望大家能在削尖腦袋想進投行的年代，稍安勿躁，先看看投行到底是做什麼的。

首先，投行是資本市場中的賣方（sell-side），賣的是金融服務。誰來買呢？VC，PE，基金，養老金，資產管理公司等等都是要去買金融服務的，我們稱之為買方（buy-side）。市場經濟環境下，一定是賣方「求著」買方的關係（當然，中國房地產市場是典型的賣方市場，因為。。。額，不多說了，我怕被查水表）。買方才是食物鏈的最頂端。賣方白天對買方的女交易員說：「哎呀你今天又年輕了」，晚上研究怎麼跳到買方。所以，進投行其實並不是大家趨之若鶩的選擇，而實屬是無奈之舉啊。。。一級市場的買方是不招應屆生的，二級市場買方雖然招應屆生，但是都被數學和物理博士包圓了，你一個學金融的是競爭不過那些學量化的。我說句題外話，無論是IT、建築行業還是我們留學行業，大多數常見行業都含蓄的稱買賣雙方為甲方和乙方，但金融圈更願意直白露骨的稱呼買方賣方，可見和錢打交道的這幫人。。多麼的aggressive。

那麼投行到底賣些什麼？賣融資服務、賣流動性服務、賣研究報告。且聽我一一給你道來。一家企業要發展，就要有充足的資金，自己沒有怎麼辦，那就去融，讓資本介入（當然像任正非這樣直接拒絕面見MS團隊的，我是對其膽識、魄力、和戰略眼光佩服得五體投地）。一家企業的IPO以及之後的增發，都是要交由投行操辦的。另外企業的併購如萬達電影目前正在併購萬達影視，這其中的獨立財務顧問就是請的內地頂級投行中金公司。那賣流動性服務又是指的什麼呢。說白了就是做市，和買方直接進行交易，賺取價差；或者是做撮合賺取手續費（券商喜歡叫傭金）；還有就是近年才興起的為買賣雙方做匿名配對的黑池交易服務。賣研究報告就很好理解了，研究一下新能源汽車行業，做成報告賣給資管（AM），你賠了可別怪我啊，我只管研究，呵呵。。。

投行的分類

你們腦子裡全是MS, GS, JPM, Citibank, UBS這些BB行，屬實是把我給嚇到了。你們的野心我是絕對讚許，但如果你連bulge bracket是什麼都不知道，我勸你還是務實一些，腳踏實地慢慢積累吧。除了大家耳熟能詳的外資BB，一些中等規模的Middle Market，尤其是一些專攻某一塊業務或某一個行業的精品Boutique，其實同樣是不錯的選擇。這裡面已經做出名氣的有Lazard, Evercore, Greenhill, Moelis&Company等等。

投行的組織結構

首先，投行內部是分前、中、後台的。叫前台是因為直接面向客戶（Client-facing），所以形象的稱之為前台。相應的，不和客戶打交道的部門就被統稱為後台。而中台呢，自然是工作屬性並不能很清晰的劃分前後台，其部分工作是需要接觸或間接接觸客戶的，好吧，那就叫Middle Office吧，很隨意，但其實很形象。

一．前台Front Office

一些業內的人也把FO叫做Revenue Center，說白了就是給投行掙錢的部門。大家通常說的投行掙錢多，實際上指的就是FO部門。

1. IBD (Investment Bank Division)

投行里的投行部。IBD是投行里最傳統的部門，做著最傳統的投行業務。在國內的話傳統投行業務都是券商在做，因為證券法規定只有有保薦和承銷資格的證券公司才能從事股票、債券的發行與承銷，這一塊和美國有獨立投行是不同的。IBD裡面的人喜歡把自己稱為投資銀行家，看看，多麼高大上的名字，別看他們不是投行里最能賺錢的人，但卻自命清高的站在了鄙視鏈的最頂端。企業做IPO啊，以及之後的增發啊，還有企業間的兼并、重組、收購啊，等等這些融資業務都是屬於傳統投行業務範疇。IBD內部呢，根據不同的維度也劃分了很多小組。比如按照業務領域細分為證券組、債務組、M&A組等等；亦或是按照客戶的行業分為TMT，healthcare等等；一些大型投行還會按照地域劃分為亞洲組、美洲組、歐洲組等等。

2. S&T (Sales & Trading)

這個部門才是投行中最具賺錢能力的部門。IBD是賣融資服務的，而S&T賣的是流動性服務。我為你客戶提供流動性市場，保證你的投資可以順利成交，那麼我理應收取費用，這部分費用有的流動性服務商管它叫傭金，有的管它叫手續費，但我更喜歡叫它「抽頭」。股票交易市場就是券商提供的撮合制流動性服務，我買你也抽頭，我賣你還抽頭，看來只有你是穩賺不賠啊~~這不禁讓我想起電影速度與激情中的Tej Parker組織車賽時說的那句話：「車手有輸贏之分，但組織車賽是包賺不賠的生意」（原諒我原話是記不清楚了）

具有充足流動性的市場可以撮合，那缺乏流動性的市場呢？那就自己做市，設計衍生品並推廣，然後承擔投資者所有的交易指令，自己再去對沖，做市商從中賺取交易差價，市場本身的價格波動並不會對做市商有任何正面或負面的影響。也就是同一時刻、同一品種，做市商買入價永遠低於賣出價。那為什麼這個部門叫S&T呢？部門裡有saler和trader。S&T的主要客戶是機構投資者，機構投資者由於交易牌照的限制必須委託經紀商進行交易。Saler負責去拉這些業務，以量取勝，然後交給trader進行交易，trader力爭以最好的價格去買，賺價差，以單位利潤取勝。

3. Investment Management

裡面又分為AM（Asset Management）和Private Wealth Management。AM是投行中的買方，賣方中的買方職能部門。AM是幫助機構和個人投資者進行投資，可以理解為基金，英國的投行管AM里掌管資金的人就叫fund manager。其負責把募集上來的錢進行投資組合配置，並從中賺取管理費。而Wealth Management可以理解為普通商業銀行的私人銀行業務。部門負責給土豪們推銷和講解投資理財產品，並勸說大佬們購買，但是具體執行環節，買還是不買，是由客戶自己做主的。

4. Research Division

Research Division是前台里的另一個非常搶手的部門。在裡面工作的人在整個投行中地位非常高，工作屬性的技術性極強。這個部門會主要進行證券的研究、宏觀行業的研究、和信貸的研究。當然了，地位再高，不過是在投行內部，在整個金融服務市場中，Research Division仍然是賣方狗，他們研究並生成research report，賣給其他機構，並且也會給投行其他部門做buy or sell的recommendation。另外值得一提的是，我們經常聽到說高盛發布對未來原油市場走勢的看法等等，這些都是Research Division的人在做的，它是投行面向媒體的窗口，投行的外交官和發言人。

二．中台Middle Office

中台雖然和客戶接觸不那麼多，但是對整個FO的正常運行起到了非常關鍵的作用。中台中最核心的部門是Risk Management。風控會去做市場風險的分析，還會分析信用風險，分析經濟風險、分析運營風險。並且還會對FO的trader進行分析，從而合理控制他們的trading限額。畢竟trader掌握著大量的資金，他們本身的human factor，也是潛在的重要風險之一。不少的智友學子，都在考FRM，將來就是想進投行做風控的。

三. 後台Back Office

和FO相對應，後台不面對客戶，並且是花錢的部門，所以也叫Cost Center。BO明顯的收入狀況就沒法和FO比了，畢竟是supportive role。無論是base還是bonus都比FO差一大截，但是跳出投行和其他各行各業的公司來橫向對比，薪資待遇也還是有優勢的。而且BO是比較適合沒有太大野心、沒有對金錢有極度的慾望，並且追求work & life balance的人。其實你要知道，論單位工作時間收益，FO並沒有說高很多，FO也不過是工時很長積累起來的薪酬多而已。每周工作100小時在你看來也許不可思議，但在投行內部，大家覺得ok啊，可以接受啊，並沒有很長啊~~在他們的眼中，極限工時可能要達到120小時一周。也就是一天只能休息7個小時，其他時間全是在工作，我想想就不禁頭皮發麻。當然了，體力上最辛苦的還是底層的analyst，慢慢往上升職，你的工時就會越來越少了，到VP這個level，你的工時基本和其他行業沒什麼太大的差別了。所以，大家還是有盼頭的。BO的這些部門，比如做operation的，做compliance, finance, IT的，其實和其他行業就真的沒啥區別了。它們是投行里的一塊「靜土」，朝九晚五，幸福快樂的生活著。。。

在投行的職業發展

剛進入投行，日子是痛苦的，加班是不斷的，晝夜是不分的，內分泌是失調的。。。每個人都在一邊拚命的工作，一邊拚命的想著自己的出路。

1. 升職加薪

對僱主高度認同、風險厭惡者通常選擇在部門內部努力工作，升職加薪。剛剛畢業的新手進到投行都是先做Analyst，搜集、整理一些客戶公司的財務數據、運營數據，做一些簡單的分析和presentation，並且對會議進行記錄。工作2年左右之後，會升職到Associate的職位，或者有一些Associate的職位是直接MBA空降的。到了這個崗位，就要對這些數據進行建模分析了，並且Associate是需要直接和客戶打交道的。再工作2年之後，優秀者可以升職到VP的位置，我要說明一下，這個VP可不和其他行業公司的VP是一個概念，這裡只不過是一個project manager的角色，在投行里吹牛逼是必修課之一，從頭銜上你就可以看出來。VP負責調用相關資源和人力，確保deal的順利進展。再往上就是Director了，拉業務，找client的，有的投行並沒有這個職位。再往上就是頂頭的MD (Managing Director)，MD要對業績負責，要參與業務方向的戰略定位，要對客戶關係負責。MD會經常出差，空中飛人。

2. 跳槽到Boutique

另一些人，在大投行做久了，很有經驗了，會跳到小的精品投行去。比如之前一直是做TMT行業的M&A業務，那麼就會跳到專攻這塊的Boutique里去。Boutique在自己的專攻領域甚至做的比大投行還要精細，深耕細作的Boutique，已成為越來越多客戶的選擇。相應的，這條路對於那些追求工作性價比的人來說，會是一個不錯的發展路徑。

3. 混進買方

在投行里積攢足夠多的經驗，在和買方打交道過程中積累了足夠的人品，天時地利人和的情況下，跳到買方是一個非常不錯的選擇。PE，hedge，都是遠比投行那些苦逼賺錢多的多的地方。還有的人在之前幫客戶做IPO過程中和客戶結交了「深厚的友誼」，直接跳到了對方的金融部或證券部去了，壓力就沒那麼大了。

4. 自立門戶

一些野心家，或是有著改變世界情懷的人，最終是會拉一個團隊出來自己單幹的。和客戶關係維護的很好，團隊和客戶打成一片，出來自己干貌似是水到渠成的事。除了自己繼續做賣方，有的人會選擇做實業。你工作的越久，對vertical industry的了解就越深入：這麼多年下來都在和healthcare行業打交道，自己也成了半個專家，乾脆自己做一家healthcare公司吧，我要攻克癌症，拯救人類！

結束語

說了這麼多，想必之前對投行並不十分了解的同學們，這下應該清晰多了。很多時候，在外人看似光鮮亮麗的事物，其實並不一定是我們看到的那麼美好。這其中的心酸和苦楚，也只有身在其中的人才能夠體味吧。投行里流行著一個笑話： 投行里每天精神最緊張的是後勤部，他們掌管著每一名員工的門禁卡。如果卡出問題了，哪天某個員工上班發現自己進不去辦公室了，第一反應就是被辭退了。（由於投行工作人員處理的資金量龐大，投行出於自我保護，在通知員工被開除前，都會關掉郵箱、清除所有工作系統和軟體的使用許可權、註銷門禁卡，然後通知你被開除了，和你確認家庭住址，把你的辦公桌上所有個人物品打包郵寄到你家裡，包郵哦~）這個笑話並不好笑，反映出了在投行工作有多麼殘酷。