「神酒」茅台是泡沫還是價值？

來源於(斗酒)

宋清輝著名經濟學家。《法治周末》《證券時報》《南方都市報》等多家媒體特約評論員，

在新華網、香港文匯報等海內外多家媒體開設有專欄。主要研究領域為經濟體制與金融市場，著有《一本書讀懂經濟新常態》

關於貴州茅台的新聞主要有兩種，一種和酒相關，一種和股價相關。和酒相關的新聞，往往涉及到酒價的調整、銷量情況等方面內容，總會讓讀者對貴州茅台有一種供不應求的感覺；和股價相關的新聞，往往是某某上市公司的股價超過了貴州茅台，或是貴州茅台又創下新高，抑或是又突破了整百的股價等等，常常會讓股民讀者感到貴州茅台的股價有著勢不可擋之勢。

茅台自稱國酒引爭議

據筆者整理資料發現，貴州茅台「怒擲酒瓶振國威」的故事有很多個版本，也有很多不同的解讀，但不管怎樣，其向國人傳遞的信息在於貴州茅台是代表了我國白酒產業的重要產品，貴州茅台也將自己的產品自稱為「國酒」，貴州茅台酒廠甚至在2016年1月15日和影視公司共同出品了電影《國酒》，雖然票房不溫不火，但足以說明其對自身的認可。不過近年來，似乎也有多家高端白酒企業並不滿意貴州茅台自稱「國酒」的舉動。

無論是國酒與否暫且不提，貴州茅台在A股股價第一的「一哥」之稱在過去兩年間基本上沒有動搖，在其2015年第四季度重回每股200元的高位之後便走出了勢不可擋的強勢行情。在這兩年中，雖然百元股甚至是200元、300元股相繼出現，但基本上都是上市之後連漲、沖高的次新股，總市值也只在數百億元左右。與貴州茅台近期9000億元以上的市值相比，那些次新股的未來似乎並不明朗。

2007年1月15日，貴州茅台股價首次突破100元；2010年9月6月，貴州茅台的股價一舉超過世紀鼎利而晉陞為A股第一高價股。堅守了1226天、811個交易日之後，因宏觀經濟下滑、「三公消費」限制、行業調整等因素影響，2014年1月15日，復牌後的長春高新股價超越貴州茅台，一度令市場認為貴州茅台的「一哥」地位將不復存在。如此過了4年，長春高新依然是百元股，而貴州茅台還是「一哥」。

雖然參與的挑戰者眾多，但最終都由於各式各樣的原因被貴州茅台「懟」了回去。簡單分析原因，就是貴州茅台有能力將股價擺在百元以上，業績足以支撐起股價和市值。再看看其他的短期「一哥」，或是炒作之後的泡沫破滅，或是業績得不到兌現，或是後續沒有持續的上漲動力，或是表現不再驚艷。總之，貴州茅台以一種穩定的表現，一直都走在股價的最前端。

當然，貴州茅台曾經的高股價並沒有被市場太多認可，其7年前飄忽不定的千億市值在A股當中算不上什麼，但如今這隻A股的總市值排第五、稍不留神就可以破萬億的上市公司已經成為眾多機構爭相追逐的焦點。

貴州茅台的強勢，和其「百年老店」的歷史有著重要關係，在其股價突破200元整百關口之後的行情，猶如曾經的房地產行情一樣，表現形式均是快速翻番。房地產之所以能夠快速漲價，是因為人們認定房地產具有居住和資產增值的雙重屬性；同樣，貴州茅台之所以能夠漲價，也是因為人們認定其有雙重屬性，一是飲用，二是投資。

與絕大多數普通酒不同的是，歷經了百年風霜的貴州茅台從骨子裡就是高端酒，其品質也確實要強於絕大多數白酒。再從其並不算多的產量來看，貴州茅台的白酒足以達到物以稀為貴的標準。我們經常會看到有人珍藏貴州茅台的消息，但卻基本上見不到有人珍藏普通白酒的消息，因此可以說這個市場已經認定貴州茅台具有投資的價值。

白酒作為一種投資品並不罕見，因為在這個地球上，人們已經約定俗成了很多可以投資的品類。在與白酒同屬於酒類的紅酒中，人們都知道正品拉菲隨著年代的久遠會越來越貴，而絕大多數品類的紅酒卻並不會有多少價值。另外，諸如郵票、手錶、陶器、茶葉等品類都有諸多愛好者進行投資。

一瓶酒的重任

但無論是哪種品類，人們所投資的對象往往都是精品或罕見品，其條件之一便是高度的供不應求，貴州茅台就是如此。也許很多人會問——「貴州茅台酒不就是一種酒，而且那麼貴，會有人喝嗎？」可以明確的說，即便貴州茅台酒價上漲一倍或幾倍，依然會有眾多的消費者及投資者購買（在中國，「只買貴的不買對的」永遠都是永恆的主題）。其主要原因有兩點：

第一，購買高價酒是一種身份的象徵，在自費宴請朋友、送禮等公眾場合拿出正品的貴州茅台，無形之間增強了個人和非國有企業的形象地位。不過對仇富的人而言，這則屬於一種腐敗。

第二，貴州茅台漲價將繼續證明該酒的投資屬性，會令投資人士有一種未來還有繼續漲價的可能的感覺，很有可能會帶動更多的投資者參與到購買的狂潮之中。值得一提的是，中國人有追高的習慣，例如黃金價格在不斷走向歷史高點時出現了大量購買人群，因此在貴州茅台漲價的過程中，不排除也會有不懂白酒但又想投資的投機者加入到此行列中。

從貴州茅台股價的歷史表現來看，這種上漲也不是一帆風順的，未來定然也會因為外界的因素，譬如國家從嚴政策的管制、相關因素以及資本市場本身的各種狀況導致其股價回落。但從這家公司以及其對貴州省的重要影響程度而言，未來可能又會在諸多方面實現強勢的發展。因此，樂觀而言，什麼時候投資貴州茅台可能都是理智的投資行為，但問題在於這種投資需要較長時間，動輒三到五年，能否等得起對資金而言也是重要問題，畢竟現在其一手就要花費七萬多元資金。

與此同時，筆者在對貴州茅台樂觀的同時，也充滿了深深的憂慮。導致近期貴州茅台股價大漲的很重要一個原因在於多家券商集體看多，個別券商更是拚命推薦，造成市場投機炒作氛圍嚴重。在當前市場對白酒板塊的整體估值明顯偏高的背景下，一旦市場經歷劇烈的調整或者市場風格出現急劇轉變，投機性需求可能就會減弱，茅台的股價「泡沫」有可能會被打破。建議投資者不要只投資茅台，可以適當關注不少股價在百元以下的白酒上市企業。

應當指出，貴州茅台股價的強勢，可以算是民族產業的驕傲；但白酒股成為我國股市的「一哥」，這又是我國股市的一種無奈和悲哀，畢竟美國等發達國家的市場代表是一些高科技公司。希望貴州茅台能夠繼續強勢下去，也更期待有更多的製造業、科技產業在發展過程中有所突破，在股價、業績上均能超越貴州茅台，在資本市場上展示製造興國、科技興國的風采，而不是僅僅靠一瓶酒來體現。（文/ 宋清輝）