OPEC達成限產協議影響幾何

07-27

OPEC達成限產協議影響幾何

余豐慧 2016-10-11

經歷四個半小時「鏖戰」，本周三（9月28日）OPEC非正式會談2008年以來首度達成限產協議。稍早媒體爆出OPEC達成協議且今年11月執行的消息，國際油價漲近6%，收復前一日因沙特預期OPEC無法達成凍產造成的跌幅，且逼近50美元/桶大關。

油價大跌兩年多後，OPEC終於要出手了。據說這是OPEC成員國八年來首度達成限產協議。在OPEC阿爾及爾非正式會議前夕，不管是分析師、原油交易員還是其他市場參與者，都沒有對OPEC在阿爾及爾舉行的這場會議抱有期待。沙特與伊朗兩個關鍵國家都不看好能達成協議。沙特能源部長Khalid al-Falih本周二表示，預期不會在非正式會談期間達成協議。伊朗石油部長Bijan Namdar Zanganeh表示，預計OPEC此次會談將取得重大進展，但可能要等到今年11月末的下次OPEC正式會議才會達成協議。

不但沙特和伊朗態度謹慎，此前華爾街多數分析師也不看好OPEC此次會談。彭博上周調查顯示，在23位分析師之中，只有兩人預計本周會談能達成協議。主要障礙來自沙特、奈及利亞、利比亞和伊朗。

突如其來的消息是瞬間導致油價暴漲，空頭損失慘重的主要原因。

能夠出乎市場預料達成協議的關鍵因素在於關鍵國家、石油大國做出了最大讓步。2014年11月，在OPEC年度會議上，以沙特為首的OPEC成員國面對國際油價暴跌仍決定維持生產目標，拒絕以減產推升油價。從那時至今，油價已跌去30%。可以說，每一次會議都最終無果，基本都是沙特要麼與OPEC非成員國的俄羅斯較勁，要麼與伊朗較勁。這次沙特突然不再抓狂，而是同意減產行動豁免奈及利亞、利比亞和伊朗三國。更大的讓步是，伊朗和沙特均設置石油產出限制目標，伊朗日均生產目標370萬桶，略高於伊朗今年8月日均產量363萬桶，沙特日均目標1014.5萬桶，低於今年8月日均產量1063萬桶。伊朗得到了最大滿足，沙特做出了最大讓步。

之所以伊朗堅持不減產，不限產，不凍產，有伊朗的道理。伊朗長期被西方制裁，石油難以出口，導致國內經濟瀕臨崩潰。目前，西方剛剛解除制裁，本應該大量出口石油，振興經濟，卻迎來了OPEC凍產的討論，伊朗當然不爽。

沙特突然作出180度大轉彎、大讓步，主要是油價的大幅下滑為嚴重依賴石油的沙特經濟帶來巨大壓力。在讓市場自由「漂流」將近兩年之後，沙特如今已經準備好了拋棄這種政策，在這背後，股市的下滑、沙特阿美上市需要高油價支持以及公務員降薪，都是政策轉變的壓力來源。此外，油價長期低迷導致上游投資崩潰，沙特對此也日益擔憂。沙特現任石油部長Al-Falih則表示，油價需要上漲，以鼓勵長期投資。小幅減產帶來的損失，將可因為油價上漲帶來的收益增長而得到彌補。這也是沙特也不像多哈會議期間那樣堅持要求伊朗減產，這一次伊朗、利比亞和尼日尼亞都得到了豁免。

OPEC達成凍產協議最大的受益者卻是俄羅斯。就在OPEC在阿爾及爾「轟轟烈烈」討論凍產並達成成果之際，有數據顯示，全球最大的能源出口國俄羅斯原油產量飆升，9月該國原油產量增加了40萬桶/日，有望創後蘇聯時代的單月紀錄新高。石油價格飆升對俄羅斯企業、政府財政以及國家經濟都將帶來利好。

對中國來說利空大於利好。畢竟中國石油海外依存度已經達到60%，國際油價走高絕對是不利因素。

不過，這次OPEC達成協議的效果還有待觀察。一是減產計劃實施多久以及如何分配減產任務，要等到11月才能決定。OPEC與成員國在各自的具體產量額度上達成共識仍可能面臨困難。二是凍產豁免的三個國家過剩供應量高於油價跌逾三分之一的去年。對提振油價作用值得懷疑。三是目前頁岩氣、風能、核能、電能等清潔能源發展很快，與過度依賴原油的過去已經有很大差異。新能源對原油價格的對衝力量越來越大了。