鈕文新：美國財政懸崖是做戲

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鈕文新：美國財政懸崖是做戲www.eastmoney.com2012年11月27日 09:12

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我有話說

　　「財政懸崖」的核心無非是「美國國債餘額上限」是不是可以被大幅度突破的問題。只要可以，「財政懸崖」就不是問題。美國「國債餘額上限」當然可以大幅上調。

　　奧巴馬繼任之後的第一大難題就是「財政懸崖」的問題，這幾乎是全球性的共識。

　　美國財政部10月31日表示，預計美國聯邦政府的公共債務總額將在今年年底觸碰16.4萬億美元的上限。同時，美國聯邦政府10月份預算赤字為1200億美元，超出經濟學家此前平均預期的1140億美元，高於2011年10月份的980億美元水平。這意味著美國國會勢必再次展開提高債務上限的討論。

　　「財政懸崖」，泛指2012年底、2013年初，布希減稅政策即將失效、加上開始生效的政府削減開支政策，將導致的「休克式」財政緊縮，支出曲線狀如懸崖，故稱「財政懸崖」。

　　「財政懸崖」的核心無非是「美國國債餘額上限」是不是可以被大幅度突破的問題。只要可以，「財政懸崖」就不是問題。美國「國債餘額上限」當然可以大幅上調，這是美國目前經濟結構和現行國際貨幣體系的必然抉擇，它關乎美國的核心利益，不是誰可以任意阻擾的。

　　原理大致如下：美元作為全世界最重要的儲備貨幣，是美國寧可通過戰爭也要維護的核心利益。既然要維護這一核心利益，美國的貿易赤字就必須剛性存在，否則其他國家從哪裡獲取美元？而根據「私人部門收入額+政府部門收入額=經常項目收入額」這一會計恆等式，如果私人部門拒絕收入減少，那麼經常項目的逆差，必然意味政府財政赤字。這就是美國的情況，私人部門千方百計增加收入，而經濟結構又決定了美國貿易赤字不會減少(美國不生產一般性消費品必須進口)，所以，美國的財政赤字不會減少。所以，美國必須允許國債餘額不斷突破上限。

　　既然如此，大大方方地推高美國國債餘額就是，為何還要展開「驢象財政縮減之爭」？妙就妙在這兒。

　　美國實際在玩一場「魚和熊掌兼得」的遊戲。明知貿易赤字必須增加、國債餘額必須大幅提高，但在金融危機、經濟停滯的狀態之下，這樣的提高會對美國核心利益——美元地位構成威脅，非常容易引發美元的全球性拋售，重構國際貨幣體系，這是美國的死穴。

　　怎麼辦？用一種力量「制約」美國政府債務的不斷擴張。讓這個「制約」告訴世界：美國政府赤字不會無度擴張，從而強化世界對美元信心。但這個「制約」真能形成制約嗎？美國財政赤字真會因此而減少嗎？不會。

　　「財政懸崖」不過是美國「驢象兩黨」演給世界看的「一齣戲」而已。中國不要上當，用人民幣升值去達成中美貿易平衡的努力註定是失敗。因為，在全球化產業分工已經完成的前提之下，以經常項目收支平衡所觀察的匯率平衡點已經不復存在。事實已經證明，從2005年7月21日匯改之後，人民幣對美元已經升值30%，但中美貿易沒有平衡，中國對美貿易順差的下降僅僅是美國因危機而需求減少所致，這一點美國人心知肚明。

　　那為什麼還要壓制人民幣升值？因為美國為了自身的利益，必須製造中國危機。只有中國危機出現，美國金融機構才會通過洗劫中國獲得足夠的利潤，並藉以實現美國的經濟增長，減少債務負擔，同時強化美國在全世界的統治地位。中國危機的風險何在？實體經濟。過去30年，在出口導向之下所形成的實體經濟存量資產現在已經變得十分脆弱，它必然在人民幣大幅升值過程中大批死亡，進而拖累金融業一起倒下。