貴州茅台：酒再香也會有飄散之時

　　在6月26日創下485元的歷史新高之後，有著「股王」美名的貴州茅台(600519,股吧)，其股價出現了連續下跌的走勢，到7月4日股價最低跌到449元，較高點下跌了7.42%。在K線圖上，其空頭走勢較為明顯。

　　自去年下半年以來，貴州茅台(600519,股吧)就成了A股市場價值投資的一面旗幟。尤其是進入今年以後，貴州茅台的股價更是接連創出歷史新高，股價不僅站在了400元之上，而且還在繼續向著500元的價位挺進。至6月26日股價達到485元，距離500元並不遙遠。而在貴州茅台股價步步走高之時，市場上唱多貴州茅台的聲音也是不絕於耳，不少業內人士看多貴州茅台的股價達到了600元之上。

　　貴州茅台的股價能否達到600元之上？這一點，本人並不知曉。但本人知曉的是，茅台酒香也會有曲終人散的時候。正所謂沒有隻漲不跌的股票，貴州茅台同樣也是如此。雖然說貴州茅台確實是一家不錯的上市公司，但任何一家上市公司的投資價值都是有限的，而不是無限的。貴州茅台的股價不可能就這樣一直漲上去。而且從投資的角度來說，用黃金價來買進黃金是沒有投資價值的，對於貴州茅台來說同樣如此。

　　應該說，目前貴州茅台的股價已經不是低估了。從價值投資的角度來說，貴州茅台的價值已經得到了體現，甚至已經被高估，其投資價值已經被透支。按其去年的業績計算，貴州茅台每股收益13.31元，那麼當貴州茅台的股價達到485元時，其市盈率達到了36.44倍。對於一隻藍籌股來說，這樣的市盈率顯然是高估了。與此相對應的是，貴州茅台的投資價值甚至比銀行存款都不如。去年貴州茅台的現金分紅方案是10派67.87元(含稅)，按485元的價值計算，其分紅回報率只有1.40%，甚至低於一年期的銀行存款利率。也正因為貴州茅台股價已被高估，所以唱多貴州茅台的市場人士不得不開始講故事，講貴州茅台酒提價的故事，以此來支撐貴州茅台高企的股價。

　　實際上，正因為貴州茅台的股價已經透支了其投資價值，所以當下市場對貴州茅台的炒作，並非真正意義上的價值投資，而不過是以價值投資的名義所進行的投機炒作。因為分紅的回報率甚至低於銀行存款利率，所以投資者買進貴州茅台並不是為了貴州茅台的那點現金分紅，而是為了在二級市場賺取投機炒作的差價。這種對貴州茅台的炒作與對其他股票的炒作沒有兩樣，甚至與對垃圾股的炒作也沒有什麼不同，都不過是為了賺取二級市場的差價。也正因為是一種投機炒作，而不是真正意義上的價值投資，所以作為香港市場上那些成熟的投資者來說，從今年一季度開始，就陸續從貴州茅台股票上撤離。其實，貴州茅台股票真正有投資價值的時候，就是被市場冷落的時候，而當市場大張旗鼓地炒作貴州茅台的時候，貴州茅台就已經告別了真正意義上的價值投資。

　　當然，MSCI要來了，但這顯然不能成為支撐貴州茅台股價的因素。因為外國人的酒文化並不是白酒文化，貴州茅台在中國被當成是寶貝，但在國外就不是寶貝，外國人並不喜歡喝白酒，而是喝紅酒。所以即便貴州茅台被國內輿論稱為是「稀缺資源」，但它顯然不是外國投資者的「稀缺資源」。相反，貴州茅台股價的高企反倒會成為國外投資者做空的動力。國內投資者希望MSCI來接盤，希望割境外投資者「韭菜」的想法是不正確的。更何況MSCI正式實施最早也要等到明年5月。目前時間還早著呢，貴州茅台的股價顯然很難就這樣一直漲到明年5月。如此一來，先行回調才是正確的選擇。

（責任編輯: 岳權利）
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