2007年11月FRM考試心得（神恩眷顧者日誌）

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一、FRM考試經過

2007年7月，在考慮自己的金融職業規划過程中，我認識到金融證書考試是成為金融專業人士的重要敲門磚，於是想利用自己在上學的時間，考一下幾個主要的金融證書。通過仔細分析對比，選擇了CFA、CAIA和FRM（Financial Risk Manager）。選擇FRM的原因如下：

1、有網友認為CFA是針對投資銀行的，FRM是針對商業銀行的。畢業後直接進入投資銀行的機會比較小，而且自己也未必喜歡那種高壓力的生活。有一個針對商業銀行的證書，能夠增加自己就業的選擇面和靈活性。

2、Risk Management是實業界永恆的主題。如果換一個詞，Uncertainty Management，它就不僅是企業的成本中心，同樣也可以成為利潤的來源。

3、和PRM（Professional Risk Manager）相比，FRM只需要一次考試，在亞洲也得到更多的認可。

註冊過程

我是在8月底註冊考試的。首先註冊GARP（FRM考試主辦方）的membership，每年要交100美元的membership fee；如果是學生，相應的membership fee是50美元。然後註冊考試，在 standard registration period內的考試註冊費是550美金。如果你們所在的學校參加了FRM Scholarship Program（也就是寫封信表明學校支持FRM program，並容許在GARP的宣傳材料上使用你們學校的名稱），每個學校可以提名兩個學生獲得FRM scholarship，從而可免考試註冊費參加FRM考試，並能以99美元的價格從Schweser買一套Schweser Study Manuals and an online subscription to the SchweserPro? Question Bank。如果你的學校不表明支持FRM考試，只要你是full-time student，你就可以以7折價購買上述產品。

複習過程

我複習使用的資料是Schweser FRM Notes，含三本Study Manual，一本 Essential Exam Strategies，一本Practice Exam（最後沒有看）和一本Sample Exam。第一本Study Manual的主要內容是Quantitative Methods，Value at Risk和Market Risk Management，共360頁；第二本的主要內容是Fixed Income Securities，Derivatives 和Investment and Risk Management，共373頁；第三本的主要內容是Credit Risk Management，Operational Risk Management和Capital Allocation（含Basel Accord），共378頁。

我先是在8月中旬的時候花了8天時間看了第二本Study Manual（覺得第二本會比較難一點），然後到了11月初開始正式複習。先看第一本Study Manual，這本比較簡單，大都是數學方面比較基礎的內容。然後看第三本Study Manual，感覺也還不錯。這本裡面包含幾個Case，非常有意思。以後大家可以多找些Case來看看，可以提高自己對於Financial Industry and Practice的感性認識。然後翻開第二本Study Manual，心中一片茫然。幾個月過去，內容基本不記得了，只好再看一遍。先看每章的Key Concepts，發現自己不太熟悉的，就仔細閱讀正文。對於需要記憶的內容，可以使用口訣記憶法。比如在Spread Strategies部分，Bull Spread可記為小C減大C，Bear Spread可記為大C減小C，Butterfly Spread是大C加小C減2中C，諸如此類。看完Study Manual後，又看了QuickSheet，把重要的概念和公式過了一遍。

接下來看了Essential Exam Strategies，是講考試思路和做題方法的。雖然中國人一般不太看得起老外的做題方法，但書里介紹了一些題型和考試的注意事項，看了以後，考試時遇到Surprise的可能性就小一些。在附錄里還提供了Your Play Book，又把考試的要點列了一遍。書不長，看看還是有幫助的。

最後做題目。Sample Exam提供了一套題目，兩個Section共140道題，我認真做了一下。認真看解釋，同時找到自己複習的薄弱環節，不太清楚的回頭看Study Manuals。Practice Exam還有兩套題目，就沒有時間做了。此外對於歷年的全真試題，我考慮到老題目不一定有很高參考價值，新題目又沒有答案，加上時間緊迫，我就沒有做（後來發現這是個重大失誤）。至此複習完畢，加上8月份的8天時間，共花時間22天。當然這是實打實的22天，我把自己娛樂放鬆的時間去掉不計了。

考場經過

考試是在一家大酒店進行的，考場條件很好。考試分上午和下午兩個section，每個section是2個半小時，各70道題。題目和Schweser Notes的Sample Exam很不一樣。Sample Exam中大部分題目是直接考概念，小部分題目拐了一個彎；而考試中絕大部分題目是拐了兩個彎的。全部是計算題，幾乎沒有文字型的概念題。有一些題目在Notes上根本沒有提到，或者講得很淺。當然遇到這種題目，我就省事了，挑一個看起來比較可愛的選項填上去就可以了。我在兩個Section中都各有十多道題目是靠擲骰子擲出來的。因為很多題不會做，節省了大量的時間，所以時間不是大問題。考完以後，心中茫然，於是問坐在我前面的老外覺得題目難不難。他說很難，他考過CFA二級，他認為CFA二級要比這次FRM考試容易得多，當然這只是他的一家之言了。

我覺得自己準備得還是非常認真的，但是考試感覺不太好。不過我想，這次考試對於所有考生來說應該都是很難的吧；而且我不太相信以往的考試題目都有這麼難，很可能是因為美國的Subprime Crisis，GARP認為是個推廣考試的機會，為了提高考試的含金量，而大幅度提高了考試的難度，當然這只是我的猜想。我的心情也不是很差，因為考試難度上到一定程度，對於大家就是公平的未知領域了，這時候考的就不是知識和經驗的積累了，而是做題技巧和運氣，在這方面，我從來不差，至少不會是比較差的。

等到1月份成績下來了，Thank God，我通過了（這就是我把這篇心得叫做神恩眷顧者日誌的原因），而且我的五部分成績都是在1st Quartile。GARP很狡猾，沒有顯示正確率，只有Quartile。2007年考試的通過率是44.35％。通過了FRM考試之後，還必須有兩年相關工作經驗，才能夠拿證書。

二、FRM考試心得

1、FRM考試介紹

GARP網站：http://www.garp.com/FAQ（有歷年考試通過率）：http://www.garp.com/frmexam/frmexamfaq.aspStudy Guide：http://www.garp.com/frmexam/studyguide.asp

Schweser FRM Study Notes：http://www.schweser.com/frm.php

避風資訊論壇：http://www.frm365.com/frmbbs/index.asp

一個有關考試通過率的分析帖子：http://www.bionicturtle.com/forum/viewthread/149/

一個關於FRM考試準備的Blog，看看老外是怎麼看FRM考試的：http://frmexam.blog.com/

2、FRM考試和CFA考試、PRM考試的比較

我認為CFA考試是必修課，FRM或PRM是選修課。但有些朋友有時間、預算、行業或公司要求的限制，也會考慮擇其一而從之。我就三個考試的優缺點簡要分析如下（這個分析是基於我自己的實際情況的，僅供參考）：

（1）CFA優點：金融投資領域的核心認證，僱主的最高認可，難度最高。　　　對於自己在Investment方面的知識，是一個系統的學習和整理。缺點：3級考試，時間和精力的投入巨大。

（2）FRM優點：風險管理是非常熱和應用廣泛的專業知識領域。　　　有助於進入金融行業。　　　一次考試，簡潔明快，有助於CFA二級考試的準備。　　　主要內容和CFA是不同的。缺點：和CFA有少量的重疊。　　　僱主的認可和CFA相比差之甚遠。

（3）PRM優點：更加Math-oriented，組織更透明，發展更快，在美國較受認可。缺點：通過四門考試要更長的時間。　　　在東亞的認可不如FRM。　　　對CFA Charterholder有兩門考試豁免，可在CFA之後再考慮。

此外列出幾個相關的帖子：

FRM考試和CFA考試的比較：FRM與CFA比較：http://www. pinggu.org/bbs/dispbbs.asp?boardid=76&id=93289CFA or FRM：http://www. pinggu.org/bbs/dispbbs.asp?boardid=76&id=143005小女子初來乍到，請問大家關於frm和cfa：http://www. pinggu.org/bbs/dispbbs.asp?boardid=76&id=65734CFA or GARP [Financial Webring Forum]：http://www.financialwebring.org/forum/viewtopic.php?t=102765&start=0&postdays=0&postorder=asc&highlight=

FRM考試和PRM考試的比較：DR_ SIEGERT & PARTNER - GARP vs PRMIAhttp://www.siegert-partner.de/GARP_PRMIA/GARP_vs_PRMIA.htmWhich one, FRM vs PRM [AnalystForum]http://www.analystforum.com/phorums/read.php?1,346100Informatics Professional Development Centerhttp://ipdc.informatics.edu.hk/PrmFinance.aspPRM exemption for CFA holder [The HKSFA Discussion Board]http://cgi.hksfa.org/_ubb/Forum1/HTML/000586.html

PRM考試的主辦方PRMIA是從GARP分出來的。關於PRMIA和GARP的恩怨如下：http://www.fenews.com/fen34/one_time_articles/garp_and_prmia/garp_prmia.html

3、FRM考試的複習準備

在每次考試之後自己總會總結一下，有哪些地方自己做得不錯，有些地方自己有些失誤。如果讓我再一次準備FRM考試，我會有以下不同的做法：

（1）思想上重視，認真閱讀考友心得

FRM考試是一個很難的考試，也許通過考試並不是太難（畢竟有44%的考試通過率），但考試題目確實比較難。從學習知識的角度和增加考試通過把握的角度來說，都有必要認真準備。在複習之前，我會認真閱讀考友們的心得體會。這次考試之前，我也在網上搜索了FRM考試心得，但是發現的很多帖子是感謝某某培訓公司的，我不太感興趣，而且這些帖子把考試說得比較難，我擔心看多了會增加自己的心理負擔，所以基本沒有看。在考試之後來看，這種做法是錯誤的。雖然自己通過了考試，但有相當的運氣成分。運氣是好東西，但不是可以依靠的東西。應該認真閱讀考友、特別是中國考友的心得，評價考試的難度，了解考試的準備方法，從而制定一個合理的複習計劃。

（2）多做真題，在網上多討論

Schweser Study Manuals用於學習和鞏固基本知識內容是不錯的。Sample Exam和實際考試的題型、風格差得太遠。可以用Sample Exam來進一步鞏固所學的內容，但是要用FRM的真題來練習和適應真實的考試。在網上找最新的真題，對於沒提供答案的真題，需要和其他朋友一起在網上討論。從而確實地掌握知識，增加通過考試的把握。

（3）投入足夠的時間

如果你不僅僅是為了通過考試，而是真正想把知識掌握好，請投入足夠的時間。Risk management is not an easy topic, and it is worth spending more time.

（4）花整段的時間

這是我個人的體會，對其他朋友可能不太適用。我在8月份花了8天時間看了第二本Schweser Study Manual，在考試前記憶已經比較模糊了，還要從頭再看。

歡迎大家討論，也願意回答大家的問題。PS：請大家把文中引用網址pinggu.org前的空格刪掉，完整的網址發不出來。