家電行業：青睞行業空間 較好的公司 收入利潤增速持續較高的公司，首要推薦老闆電

　　行業在9月份期間的新品展示當中，小家電產品、健康類新型產品等都有很好的新品展示，智能類產品研發進一步加大投入，而同時空調價格競爭給行業四季度以及明年一季度帶來不確定因素，使得行業短期變得更為複雜。從對多個經銷商溝通的情況來看爭議相當大，格力希望通過價格調整獲得更強的市場控制能力，同時格力希望藉此加快推動各地經銷商向著電商經營思路調整，是一個一石二鳥的計劃。家電行業目前處在低估值股票很快接近15年估值切換的時點上，但新產品和價格戰這兩個雙重因素使得行業變得比過去更為複雜，不利於提升估值。我們建議在這個時點上首先青睞行業空間較好、收入利潤增速持續較高的公司，首要推薦老闆電器，其次在估值切換時點青睞低估值和高分紅類公司，首要推薦格力電器、美的集團。

　　通過對其他非格力品牌或者渠道對空調價格戰觀點的調研，我們認為反映了行業在未來兩個季度更多的不確定性。觀點一：因為沒有很好的新品推出來，只有啟動價格戰。觀點二：價格戰不跟進不可能，但龍頭企業本來比二三線牌子賣得貴太多，影響很大還不能說。觀點三：空調行業都好多年沒有價格戰了，如果持續進行會使得形勢變得很複雜，很可能明年一季度都要負增長，今年8月新冷年開盤大家都不好，這樣一來更是糟糕，量價齊跌。

　　各公司傾向於對渠道進行調整的力度越來越大，本質上都是要降低產業鏈消耗，實施更好的激勵成效，獲得更好的品牌溢價成效。從這個角度出發，我們認為老闆電器、美的集團有很好的方案和成效，格力電器通過價格調整的成效值得期待，哈爾斯的進展值得關注，萬和電氣和華帝股份進展較為保守算是符合預期。從近期各公司新產品進展來看，建議關注奮達科技、九陽股份等。

(責任編輯：DF146)

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