雙降！央媽大放水，利率下行，樓市要翻盤？

央媽今年第3次降准，毫無懸念地來了。超出預期的是，釋放了7000億流動性。但股市為何不領情，以綠臉回應？

而與央媽一路降准相伴而行的是，十年期中國國債利率不斷在走「下坡路」，這又傳遞出了什麼信號？樓市又是迎來了抄底時機？

01

央媽大放水，A股為何綠臉相對？

從5月開始，降準的呼聲一浪高於一浪，昨天央媽果然又戴著「降准」的帽子來撒錢了：

從7月5日起，下調國有大型商業銀行、股份制銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業銀行等金融機構存款準備金率0.5個百分點。

如果還不理解什麼是降準的小白可以回看《1.3萬億！央媽放大招，房價會暴漲？》，以便於理解下文。

央媽降准消息一出，輿論一片嘩然，不少自媒體把這次降准政策形容為「大利好」、「大紅包」，這次降准真的是解救股市的「良藥」嗎？

今天的股市似乎給出了答案。早盤指數一度沖高，但利好維持不了半小時，指數便開始走弱，午後三大指數由紅翻綠，截止收盤，指跌逾1%，創兩年新低；深成指跌近0.9%，創業板跌0.7%。

要理解這次降准到底是否構成利好，火箭妞認為聚焦的關鍵點，不應該在7000億上，而是這次降准資金的兩個目標：商業銀行「債轉股」專項資金和小微企業融資。

今年以來，債市頻頻違約，暴雷不斷。據數據統計，截至6月22日，今年已有24隻債券發生了違約，債務違約金額高達233億。值得注意的是，24隻違約債券中，發行時主體評級分別有兩個AAA和AA＋。

什麼原因？當高負債遇上了銀根縮緊。在過去信貸寬鬆的幾年，一些企業很多企業家，習慣性把市場化發行的短融，企業債，中票，當成銀行貸款了，認為是可以續貸轉貸，而且利率一成不變。

誰料到資管新規一來，剛性兌付一打破，滾動發行也沒有了，就傻眼了。再加上2018年監管的深化，規範金融機構給實體的「融資」，市場流動性不足，造成了企業短期流動性短缺，只能違約。

所以央媽就用降準的方式，給銀行釋放流動性，讓銀行對還不起錢的企業進行債轉股（把債務變成股權），而銀行可以把它們在二級市場上賣給其他想擁有這部分所有權的人。換而言之就是銀行做股東，享受企業未來長期收益。

很明顯，這次的「債轉股」就是應對一大批還不上債的「企業貸」。對可以債轉股的企業來說的確是利好，欠下的債務不用還了。

對銀行來說，5000億用於「債轉股」，不良貸款以股的形式消化，2000億用於小微企業融資，報表好看多了。

換言之，這次降准釋放的資金旨在一定程度上緩解短期企業、銀行的流動性緊缺困境，對沖違約潮帶來的負面效應。

但這並不解決導致困境本身的背後困難，即不會扭轉經濟的大趨勢或股市本來運行的方向。相反，這恰恰反映了當下經濟的天氣。

02

無風險利率下行，傳遞的信號是？

題目提及「雙降」，那麼，文章的主角當然不只「降准」一位，還有就是十年期中國國債利率，懂行的人都知道，中國一般把十年期國債利率看作「無風險利率」。

自2016年第四季度開始拉開去槓桿大幕以來，中國十年期中債從2.6%附近一路狂飆到4%。

而進入今年以來，這個指標一直在走下坡路：收益率已從去年底的接近4%下降到目前的3.6%左右。

與中國十年期國債利率形成鮮明對比的是，今年以來美國十年期國債一路水漲船高，多次破「3」關鍵位。這和美國收緊貨幣政策，加息所造成的利率上行的邏輯是相符的。

火箭妞曾提及，十年期美國國債收益率，是全世界參照的「無風險收益率」，它一上漲，意味著全世界的利率都會跟著水漲船高，全球進入錢貴時代。

都在說中國「錢緊」，那為什麼利率不升反降？

一、違約潮下，投資者風險偏好趨於保守。

火箭妞曾科普過美債收益率上漲的邏輯：美國經濟繼續穩健增長，導致投資者大量拋售美債，換取現金美元投資，因此美債價格下跌，收益率上漲。

反證可得，十年期中債收益率的下跌，正是因為買入的人越來越多了。

為什麼？債券違約不斷，「假P2P」也進入密集暴雷區，經濟數據表現不佳，在市場厭惡風險情緒升溫下，大家把「錢袋子」捂緊，投資更謹慎了。

二、和今年以來中國多次的降准政策有關。

2017年的監管卡的是金融機構的同業融資，削的是金融機構的槓桿，直接讓金融同業相互借錢又貴又難，表現在資產上是債券利率不斷上行，老百姓也跟著薅了一把理財收益率抬升的羊毛。

但進入今年以來，貨幣風向開始漸顯寬鬆，為了緩解市場緊張的流動性，對沖債務危機，中美毛衣戰，經濟下行的風險，截止目前，央行已經年內第3次降准，第四次寬鬆了：

第一次：1月25日，普惠金融定向降准，釋放流動性4500億元；

第二次：4月25日，定向降准置換到期的MLF，釋放流動性4000億元；

第三次，6月1日，擴大MLF抵押品範圍，將AA級公司信用類債券涵蓋其中；

第四次，就是這一次，支持「債轉股」和小微企業融資，釋放流動性約7000億。

不可否認的是，一連串的降准下來，銀行流動性得到緩解，借錢的慾望下降，很自然債券利率就跟著下降了。

03

雙降行情，樓市抄底機會來了？

之前火箭妞說過，無風險利率上調，有泡沫的高風險資產就要成為倒霉蛋。

那麼這時候免不了有小夥伴想問：現在降准出來，外界都解讀為利好樓市，再加上無風險利率下調，是否意味著房價要大漲一波？

如果你為此賭上你的全部家當，那麼只能說：為國接盤，祝你好運！

無風險利率的下調，背後核心是反映了大家對市場未來走勢的擔憂，市場信心不足的表現，和房價沒有直接關係。

而從4月「置換降准」的效果來看，大可不必高估這次的降准威力。

央媽現在放水並不是為了刺激經濟，而是緩解危機，一個字：拖。

在這次的降准政策中，央媽最後的表述是：實施好穩健中性的貨幣政策，把握好結構性去槓桿的力度和節奏，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

所謂「結構性去槓桿」，就是一些槓桿問題緩解的領域，可以適當放鬆；而一些槓桿問題嚴重的領域，還是要繼續刺泡沫，但泡沫過大的話，只好有控制地慢撒氣，進而降低「全面的不可控危機」出現的概率。

可以預見的是，在債務和資產泡沫高企下，中國經濟的貨幣政策還是離不開「面多加水、水多加面」的搖擺之中，估計會持續很久。

內部風險還沒化解，外部風險已經在顯現了：今天人民幣匯率錄得8連跌，已經回吐了今年漲幅，反映了資本外逃的風險越來越大。

火箭妞在《四連貶！央媽救市，能否力挽狂瀾？》提及，美弟加息的步步緊逼下，人民幣有加息壓力，適度的寬貨幣是必要的。而提前釋放流動性，是為了給加息留下一定的緩衝時間。

如今我朝正在爭分奪秒地去槓桿，解決不了高槓桿和房地產的毒瘤就不可能有資源擴大內需，而只有把內部的病症治好了，才能有更健康的身體對抗外敵。

所以，「降准」只能是定向的。

據有關人士透露，目前資金流向已經實現穿透式監管，資金流向在後台一覽無餘，小微企業主的貸款資金只能用於經營，若流向購房，銀行後台很快就可以發現並要求立即還款追回資金。

雖然火箭妞敢肯定降準的幾千億資金不會全流入樓市，但不能肯定監管會百分百起作用，對樓市來說利好是存在的，主要是職工收入更有保障了，那麼樓市就會更穩。

別怪房產中介整天吹房價又漲了，拿降准來忽悠你，畢竟人家也要完成銷售任務，養家糊口的，但你一焦慮，就成為了任務的一份子。