我對銀行股的看法

從目前市場上看，投資者分歧最大的行業不是白酒股，而是銀行。從盤面看。銀行股在目前的箱型價位震蕩了很久，稍有風吹草動，股價就連續下跌，甚至跌停。而一旦有銀根放鬆和優先股發行的預期，股價又會連續大漲，甚至漲停。這就是投資者分歧的表現。從多空觀點看。看多的主要觀點是:我們的 GDP還在高增漲，M2還在高速增加，銀行的利潤一直在增長，銀行目前估值很低，國家的發展離不開銀行，即使銀行未來有什麼問題，也會有國家信用擔保。而看空的人認為：目前的發展方式不可持續，我們之前把巨額的信貸投放到錯誤的地方，M2高速增加使得資產泡沫膨脹，銀行凈資產只是總資產的1/20，一旦資產泡沫破裂，銀行將面臨破產。以上兩種觀點，基本代表了目前市場分期的主流。我認為目前對銀行股的這兩種主流觀點都有道理。但我覺得，持有這兩種觀點的人其實並不真正理解銀行，他們只是由於屁股的位置不同，而歸納和強調了銀行某些固有的特點。我談談我對銀行的看法。1，銀行作為一個古老的行業，其在經濟發展中所起的作用是不可缺少的，在可見的將來，銀行業不僅不會消失，而且將與社會經濟一起不斷發展壯大。2，在不出現經濟危機這樣的系統風險下，不要過分擔憂整體銀行業的壞賬，因為銀行業和保險業是一樣的，他們當初的業務都是經過精心設計的。保險業不會因為有災難賠付就虧損，銀行也不會因為有壞賬就倒閉。3，從長期宏觀的角度看，銀行業整體盈利並持續發展是非常確定確的一件事。4，從單個銀行來看，由於銀行靜資產普遍只相當於其總資產的1/20不到，這又註定它是非常脆弱的。霸菱銀行一個交易員的違規操作，使得這一百年老牌英國銀行資不抵債倒閉。5，在經濟發展順風順水的時候，普通投資者很難通過公開資料判斷一間銀行在風險掌控與業績增速上是如何平衡的。也就是說，甲銀行的高速發展，也許是放鬆了風險防範的結果。而乙銀行的低速發展，也許是在嚴格控制風險下的主動選擇。而這些，我們投資者很難識別。6，我們普通投資者在看銀行的凈資產收益率時，一定要關注其總資產收益率。總資產收益率的高低往往更能說明一間銀行的本質。7，經濟危機往往在我們認為不會出現的時候出現，它爆發的臨界點就像地震一樣無法預報。 說了以上幾點，我還想用三間銀行舉例說明：富通，花旗，富國。在金融危機爆發之前，這三家銀行無論是業績還是股東回報率都是非常好的，股價也並不高估，都是很好的投資標的。但經過金融危機後，富通已被政府國有化並將主要業務賣給了巴黎銀行，平安因此損失了238億人民幣。花旗銀行金融危機之前，股本50億，股價55美元，總市值大概是2750億美元。經過金融危機，儘管政府注資挽救避免了倒閉，但股本變成了290億，老股東的權益被稀釋了近1/6。目前10股合一股後，股價49塊錢，雖然在美股創歷史新高的今天，它的總市值回到了1420億，但金融危機之前老股東持有的市值目前僅有245億，還不到危機之前的1/10。富國銀行，金融危機爆發前，富國銀行與花旗銀行、美國銀行有著不小的差距。富國銀行資產總額僅為美國銀行的33.02%，為花旗銀行的25.58%；凈收入為美國銀行的39.84%，為花旗銀行的39.09%；不良貸款率比美國銀行高出0.5個百分點，比花旗銀行高出0.45個百分點。雖然金融危機爆發期間，股價也跌到7塊多美元，但今年7月份，富國銀行以市值2360億美元市值超過工行成為世界第一大銀行，而巴菲特90年第一次以2.9億美元就獲得了10%的股權。 我舉這三家銀行做例子是有目的的。平安銀行的掌舵人，素有中國最精明的企業家的馬明哲，旗下不乏精通投資的世界級專家，他們投資前對富通銀行的研究不可謂不深，就在平安第二次注資富通，馬明哲剛剛在媒體稱讚這次投資是平安第二次騰飛的壯舉，話音未落，富通銀行即墜入無法挽回的局面，平安由此損失238億人民幣。沙特王子投資花旗銀行一度被傳為美談，並被稱為——中東的巴菲特，在金融危機中他的股權被一次性稀釋成白水。 我最後的結論是：對於大多數投資者來說，銀行是一個過於複雜的行業，一般投資者很難透過表面看到本質。巴菲特是學金融出身的奇才，銀行業和保險業是他的能力圈，他投資銀行和保險，可以不用那些耳熟能詳的條條框框，在眾多銀行里，巴菲特是有能力判斷哪個銀行值得投資的。而這一點，正是我們目前大多數投資銀行的投資者所不具備的。對此，我們一定要有一個清醒的認識。如果你確定你看懂了銀行，你大可以大膽買入並持有。即使你看不懂，但你憑感覺短期投機買入賺一把差價也沒什麼問題。怕的是你不懂銀行，但以為是價值投資，長期持有！
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