關於定增，你應該多了解一些

在上市公司公告中，關於定向增發的公告佔了半數以上——上市公司大都通過定向增發圈錢，投資者對此也見怪不怪。但這次證監會關於再融資的新規，讓定向增發的很多細節浮現在投資者面前——這些細節讓投資者意識到，定向增發並不是看上去那麼簡單。

從籌划到完成發行，一次定向增發往往需要長達一年左右的時間。在這一年左右的時間裡，上市公司會發布一堆公告，這些公告主要分為兩大類——你能看懂的和你看不懂的@@。

仔細讀完這篇關於定向增發的介紹，以後再看關於定向增發的消息時，就不會那麼吃力了，還可以方便你跟蹤一家上市公司的定向增發過程，便於把握投資機會。

非公開發行股票，現在也被成為定向增發，是上市公司向特定的對象發行股票的行為，是目前公司上市後再融資的主要方式之一。

上市公司搞定向增發的主要目的就是為了再融資——俗稱圈錢。

圈錢以後辦大事兒——例如上個新項目，研發新技術，收購其他公司之類的。其中收購其他公司分為兩種情況，一種是從別人那裡圈到錢以後，直接拿錢去買那家公司；另一種是不必支付現金，直接向那家公司的所有者發行股份，使對方成為自己的股東——相當於以自己的股票換對方公司的所有權。

當然，也有圈錢後不辦事兒的，例如有的上市公司圈完錢以後，把錢存銀行或者買理財——這就有點不厚道了，相當於我把你的錢拿過來放到我餘額寶里。對於這種情況，證監會的定向增發新規是不允許的。

還有一種情況，證監會的定向增發新規不再允許——上市公司還有很多可以方便拿去換錢的物件兒，就別再來圈錢了，先拿自己的錢玩兒去吧。這事兒跟去年羅爾事件有點相像——你既然有房子有地，就別去圈別人的錢了，有困難先自己解決，自己儘力之後再找組織解決。

整個定向增發主要分為三個階段——籌備階段、審議階段、發行階段。這三個階段涉及到上市公司管理層、上市公司股東、券商、評估機構、證監會審核機關、增發對象等等。

具體的流程如下——

上面這些流程中，普通投資者應該關心的是定向增發獲得資金的用途，定向增發的規模，定向增發的對象，定向增發的價格，以及定向增發是否被管理層審核通過。

定向增發獲得資金的用途越高大上越好——簡而言之，就是餅畫得越大越好。炒股主要是炒預期，上市公司說定增獲得的資金投入新的生產線，哪怕說生產效率能提高100倍——只要有人信就好。

定向增發的規模越大越好——規模大說明公司要搞個大新聞。我是說對特定的定向增發而言規模越大越好——但從長遠來看，定向增發的規模越大，將來解禁股就會越多，股價面臨的壓力就越大。對股民而言，誰在乎長遠啊，都是這種心理——股價先漲上去再說，管他以後呢。

定向增發的對象越牛越好——例如若一家公司的定向增發對象是馬雲，說明就連馬雲也強烈看好這家公司，以至於願意出錢成為他的股東。

定向增發的價格越高越好——說明有人願意以高價成為這家公司的股東。定向增發會稀釋現有的股權比例，如果公司當前股價10￥一股，別人通過定增2￥一股就可以成為公司股東，你作為原股東當然不樂意了（注意，我用的詞是不樂意，不是「不同意」、「不願意」，因為屁散只有不樂意的權利，沒有不同意、不願意的權利——大股東就幫你定下了）。去年董小姐通過定增收購珠海銀隆未遂，很大一部分原因就是定增價格太低了，引起包括證金公司在內的大股東們的不滿，被否掉了。

定向增發的價格是根據基準日決定的。在以前，基準日有三種，一種是董事會決議公告時，一種是股東大會決議公告時，一種是發行期首日。以基準日為基準，往前推20個交易日，要求定增價格不得低於這20個交易日平均價的90%。

董事會決議、股東大會決議這兩個會議的時間很容易被上市公司控制，也就是說定向增發的價格很容易被上市公司控制，基本上想定多少就定多少。這對不能參與定向增發的散戶投資者而言顯然是不公平的。所以，此前證監會就鼓勵採用第三種定價方式——以發行期首日為基準日。

現如今，證監會的新規強制要求上市公司定向增發以發行期首日為基準日。這會給散戶投資者一些公平的機會。一方面從消息出來到發行期首日，定增的消息被消化的差不多了，股價相對合理一些——以前趁著股價低的時候開董事會、股東大會，把定增價格給確定下來，在消息公布後，股價被刺激上漲，還沒開始發行就已經產生大規模溢價；另一方面發行期首日定價，上市公司對股價的控制程度減輕，更利於增發價格趨向於合理，更好地避免公司和外部勾結撿散戶便宜割散戶韭菜的現象發生。

以前定向增發只要不太出格，就會被審核通過，所以造成了前幾年兩市天量定增股票。現在管理層已經開始亡羊補牢，收緊定向增發，推進IPO，越來越多的上市公司定增方案被否，或者主動停止定向增發。

定向增發詳細的流程和工作內容可以看下面的表格——

換成一個更簡化的流程圖——

有了上面這些流程圖的梳理，再跟蹤一家上市公司定向增發事件，是不是清晰多了？