農行發行定價決定銀行股後市估值 遊資藉機炒作

　　號稱「全球最大IPO」的中國農業銀行股份發行，於6月9日 (上周三)毫無懸念地通過了證監會發審委審核，而有關農行發行定價的爭論愈演愈烈。目前市場流傳的農行定價區間為每股1.90元~3元之間，跨度巨大。

　　上周與農行過會同樣受到關注的，莫過於銀行股的突然異動。周二 (6月8日)，即農行過會前一天，A股市場14隻銀行股中，有12隻創下了調整以來新低。但是第二天午後，農行IPO獲批消息帶動了銀行股大漲，最終助推上證指數以大漲近70點收盤。

　　儘管銀行股估值已經跌至歷史低點，農行IPO定價這個不可知的「變數」仍是懸於銀行股頭上的「達摩克利斯之劍」。有不少市場人士表示，憑藉周三銀行股的發威就斷言銀行股大反彈來臨為時尚早，銀行股後市能否走上估值回歸之路還要看農行發行價的「臉色」。

　　遊資上周推漲銀行股機構藉機撤退

　　上周三，銀行股的異動點燃了市場諸多猜想，有認為這是為農行順利發行造勢；也有認為是由於銀行股頭天創出新低有反彈要求；甚至有消息稱是因為農行上會被否造成的。不過，盤後證實，當天銀行股的飆升沒有利好支撐，農行也是順利過會。而盤後發布的數據卻透露出詭異，面對動輒上千億市值的「大象」，遊資竟然成為拉動銀行股上漲的主力，而機構則趁機出逃。

　　周三午後中信銀行忽然被洶湧買單直線拉起，不到兩點便牢牢封住漲停板。兩點半時，寧波銀行也跟隨漲停。收盤時14隻銀行股全體飄紅，成交量也均有不同程度放大。盤後數據顯示，江浙與成都兩路遊資成為當天拉動銀行股上漲的主力。中信銀行的買入前五名全部是券商營業部，寧波銀行龍虎榜與中信銀行類似，買入的主要為江浙與成都的遊資席位。

　　與此同時，機構則在不遺餘力的拋售銀行股。周三中信銀行與寧波銀行的賣出前五名中分別出現了四家和兩家機構席位身影。

　　有市場人士表示，結合期市席位分析，上周三遊資拉動銀行股很有可能是精心策劃的一個局，即先在期指埋伏巨量多單，隨後狂買銀行股，使指數狂飆，然後多單平倉，同時開空倉，次日再用手裡的銀行股砸盤，再賺一次。第二天銀行股的全面回落也證實了這一點。周四，頭天表現出眾的中信銀行下跌0.54%，寧波銀行跌幅更是高達3.49%。而機構卻正好利用這個機會大肆撤離。這一仗可以說是遊資機構各得其所，但是機構的態度也使得銀行股的反彈僅僅是曇花一現，期待整個板塊出現大行情很可能還為時尚早。

　　銀行股低迷使AH股溢價指數創新低

　　無論遊資是有意也好，無意也罷。上周三銀行股的大漲帶動了AH股溢價指數出現反彈卻是不爭的事實。正是因為銀行股的低迷表現，上周一AH股溢價指數一度跌至100.34點，創歷史新低。而周三，遊資在拉動A股市場銀行股大漲的同時也帶動了AH股溢價指數的回升，當天AH股溢價指數最高摸至105.84點，為上周最高。

　　但是由於隨後兩天A股市場銀行股全面走軟，AH股溢價指數再次向100點大關靠攏。本周一和周二，A股市場因端午節休市，而此期間恒生指數卻連續兩天上漲。儘管周一和周二，銀行H股表現一般，但是仍然拖累AH股溢價指數向下，並在周二一度跌破100點大關，再創AH股溢價指數新低。

　　農行發行價高低決定後市銀行股估值

　　目前A股市場銀行股2010年動態市盈率為10.98倍，市凈率為1.84倍。對此有不少業內人士進行了探討，仍然普遍將焦點對準農行，認為農行定價高低將是未來左右現有銀行股估值的重要因素。

　　在6月9日農行過會以後，農行馬上明確了上市時間表：6月17日～6月22日在北京、上海、深圳和廣州進行預路演推介，6月18日～6月23日進行詢價。農行發行價之謎揭開已經指日可待。

　　目前市場對農行發行價區間預計在每股1.90元~3元之間，跨度巨大。許多市場人士認為，農行最終發行價高低將對現有銀行股估值產生重要作用。

　　光大證券指出，若是農行最終發行價給予的估值較高，只要流動性允許，短期內將帶動其他銀行股估值上揚。但是農行上市後將導致銀行板塊股票供給大量增加，在分流資金的同時也將引起板塊估值系統性下移。

　　而另一位不願透露姓名的行業分析師則認為，中線來看，農行若是最終定價偏低對於整個A股市場來看或許是件好事，儘管現有銀行股短期內有可能因農行發行價較低而承受估值壓力。「2005年建行H股發行就是個例子。當時H股市場處于震盪之中，投資者極度謹慎。建行卻在此時機展開了當年H股市場最大規模招股，以每股2.35港元發行264.9億股，以至於招股艱難，甚至發動全體員工認購，最終才在2005年10月27日順利上市。但是在上市以後第十天開始，建行H股走出了一波長達兩年的長牛行情，2007年10月的歷史最高價8.97港元較發行價上漲282%。恒生指數也隨著建行上漲而步入超級大牛市之中。因此若是農行這隻超級大盤股最終發行價格較低，在上市後很有可能會吸引資金在二級市場的炒作，從而帶動整個銀行股的復甦。」(王硯丹)

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