中產焦慮下的全球資產配置之門

07-26

這幾年中產階級成為高頻出現的詞，但究竟什麼是中產階級？哪些人屬於中產階級？不同的機構給出了不同的定義。

狹義的中產階級定義：收入接近或超過發達國家中等收入者，其收入大約為人均31000美元或者85美元/天。

國家統計局則定義為：年收入7250-62500美元之間。
《福布斯》雜誌定義：生活在城裡，年齡在25至45歲之間，擁有大學學位，是各行各業專業人士和企業家，年收入在1萬到6萬美元。
瑞信定義：美國當地擁有5萬至50萬美元的財富基準來界定中產階級成年人。

每個機構對中產階層的定義和理解都不同，而我們今天討論的中產群體，則是一個更為具象的群體，即可投資資產在500萬-5000萬人民幣的群體，他們實際坐擁的資產總量可能在1000萬-1億之間。

社會學家稱他們為社會的中流砥柱；而財富管理行業，則可能稱此群體為大眾富裕階層。

▎中產階層的焦慮

近日一名中興通訊公司員工跳樓身亡，自殺者年僅42歲，本科北航，碩士南開，8年華為、6年中興的工作經歷。

他算是事業有成，典型的中產階級，但是，在面對裁員時，卻選擇拋下父母子女，走上絕路，不免讓人唏噓。不難看出一種難言的焦慮感在不同市場、不同人群中蔓延。

中產階級的焦慮，有不同的表現形式。窺其核心，根源在於無法有效提高非勞動力部分的財富增值速度，即資產類增值空間有限，需不斷在個體勞動技能的領域持續不怠。這說明勞動力價值在其收入來源中依然佔比較重。

從心理層面而言，中產階級的焦慮來得更加刻骨銘心。

中國社會從1978年改革開放以來，居民財富和生活水平才呈現出顯著上升的態勢，嚴肅而言，很多人可能都還對過去那種物質極度貧瘠的生活保有記憶。

絕大部分的中產階級，一方面見到了繁華世界的無限美好，另一方又怕稍不留神，回歸到原來的狀態。這種見過了美好，又怕無緣再見的恐慌，恐怕是整個中產焦慮的根源。

▎實現財富快速增值是中產的共同訴求

中國的中產階級是幸運的，趕上了過去10-15年中國樓市的黃金成長期，用最不經意的投資手法收穫了最具成效的投資成果。但是，在中國樓市嚴厲的調控和堪稱全球最富有「市夢率」樓價之下，再也找不到與之同樣有效的投資路徑。

於是，買信託、買股票、投非標類固收基金、投股權。無一例外，指導中產階級讓現有財富保值增值的核心邏輯，是分散投資。但是，看似分散的背後，所有的投資，都掛鉤在單一貨幣之上，即人民幣。自2008年以來持續的貨幣量化寬鬆政策，讓中國的M2增速，即廣義貨幣增速位居主流經濟體之首。

▲ 中國與美國的 M2 增速圖

簡而言之，如果中產階級每年的投資回報低於12.8%，相當於跑輸了整個貨幣通脹速度，即財富進入了持續貶值通道。看到12.8%這個數字的時候，恐怕絕大部分中產投資者手中的信託合約、資管合約、P2P合約和固定收益基金合約，都散落了一地，隨之跌入谷底的還有無數中產階層剛剛躁動起來的心。

▎機會與焦慮並存

毫無疑問，中產的焦慮伴隨他們過去所積累的超過萬億級的財富市場，給市場中所有財富管理和資產管理公司以機會。2012-2016年，我國資產管理規模實現快速增長。2012年，資產管理規模為27萬億元；2016年，資產管理規模已達到116萬億元，年均複合增長率高達43.97%。

▲ 2012-2016年我國資產管理規模

雖然，生逢大時代，看似滿眼機會，但細細想來，其實真正屬於新晉財富管理公司的機會，卻甚是有限。

目前，國內從事財富管理業務的機構可分為銀行、信託機構、公募及私募基金公司、保險機構和獨立財富管理機構五類。其中，信託機構、公募及私募基金公司和保險機構，雖然掌握著一部分高凈值用戶，但所能提供的產品較為單一，難以拓展其他類型的產品線。最終，國內較活躍的財富管理機構為私人銀行和獨立財富管理機構。

國內獨立財富管理機構數量已達數千家，但整個財富管理市場相對分散。成立時間較長、規模較大的獨立財富管理機構如諾亞財富、宜信財富、恆天財富等佔據較多市場份額，但行業中還沒有占絕對主導地位的機構出現。

▲2016年資產管理機構市場份額情況（單位：%）

財富管理公司，核心有三個重要的資源——品牌信譽、理財顧問團隊和客戶群體。三個要素，互為支撐，鼎足而立。公司依託自身品牌為理財顧問提供可靠的產品和服務平台，理財顧問以此為基礎，滿足客戶需求。所以，財富管理公司的核心競爭力在於滿足客戶需求。

以中產客戶為例，財富管理的核心訴求在於保值與增值，所以，他們所偏好的產品類別依然是以「固定收益」類理財產品為主、股權次之、二級再次，保險也有些許。

▲ 《新中產資產配置報告》：新中產認可的投資品種

人民幣固收類產品因為其安全穩健的特性，被投資者長期熱捧；信託與資管，雖然安全邊際不錯，但銷售效益卻是少之又少；非標類固收契約型基金，也只能說是風險各擔，冷暖自知。而在每個中產客戶提出固收需求之後，市場上起碼有超過3家財富管理機構，2家銀行和信託開始競爭，所以，新興財富管理公司的競爭力並不是特別有優勢。

股權項目，2015年以來成為市場的重大熱點，各個財富管理公司積極推動，但方式各有不同。一線財富管理公司偏好代銷頂級知名股權基金的份額，比如IDG、紅杉的基金，或者通過股權FOF形式，投向眾多知名基金；新興管理財富公司，不容易拿到傳統知名股權基金的份額，只能退而求其次，自己發行股權基金，投向自己看好的標的。過去一段時間裡，微信朋友圈天天都在喊「人無股權不富，股權是通往財富自由的必由之路」。

事實上，包括紅杉、IDG這樣頂級的投資機構在內，項目成功率尚不足30%，那新興財富管理公司，又拿什麼去捍衛客戶股權投資的絕對權益？股權項目，投資期限往往在5年甚至以上，2015年開始發售的股權基金，2020年才開始密集的兌付周期，所以要到2020年才能見分曉。

▎跨境配置市場潛力巨大

2015年起，大家陸續開始關注海外市場，香港保險、海外房產、美元基金等進入了大眾的視線。海外資產配置，則不同於股權項目與固收項目。以人民幣對美元匯率波動為引爆點，海外資產配置於2015年興起，大量的富裕階層已經著手布局「人在祖國、錢在香港」的策略，新興的中產階級也在國內貨幣超發不斷加速和投資收益不斷降低的雙重圍堵之下，著手布局境外投資，其中以香港保險和海外房產為代表。

▲ 海外資產配置投資項目

2016年是中國財富配置重要的分水嶺，即分散配置從分散1.0版本（分散投資渠道）開始向分散2.0版本（分散貨幣分散渠道）的方向轉變推進，海外資產配置一時間風頭無兩。

理性判斷也罷，盲目跟風也罷，事實就是大量的中產及以上階層開始尋求境外配置的投資意見。一方面，傳統外資商業銀行如滙豐、渣打之類的公募基金的傳統產品滿足不了中產階級的需求；另一方面，中產階級的資產量又無法滿足UBS或摩根士丹利私人銀行的門檻。所以，廣袤的財富管理公司就成為他們最好的去處。客戶需求既已產生，就需要被滿足。而更重要的是，客戶在跨境配置市場的需求，競爭更少，新興財富管理公司的差異化競爭之路，就此打開。

從風險管理層面來看，新興財富管理公司尚不完整和健全的風控體系，也更加適應海外成熟基金的風險偏好。

全球知名的基金品牌，並不是靠單單幾個特殊年份的亮眼表現博得投資者的眼球，也不是靠豐富華麗的產品線去豐富其羽毛，而是靠百年的品牌、龐大的資產規模以及持續穩定的收益回報贏得投資者的信賴。

全世界最大的基金管理公司之一Blackstone（黑石），創立於1985年，2015年他們在全球管理的基金規模為4.5萬億美元，超過了日本在2016年的國民生產總值（4.38萬億美元）。

全世界歷史最悠久的基金公司之一Templeton （鄧普頓），成立於1947年，如今他們管理的基金規模為8千億，且每年仍保持著為投資者提供穩定的收益。

相比國內的基金架構，海外基金的治理架構明顯更加嚴謹。在國內基金的架構中，資金使用的流程為：管理人（基金公司）向託管人（銀行）發出操作指令，託管人負責核實並最終完成打款；而在海外基金中，還多出一個基金行政管理公司，行政管理公司為獨立的第三方機構，通過提供完整的基金運營服務來幫助基金管理人提高基金的公信力、提高基金運作效率、降低基金運營成本。

行政管理公司對於資金的使用進行核實，相比國內基金構架更加嚴謹、完整。從而避免了基金管理人由於心術不正引發的一些極端情況，例如對投資標的造假、與託管人經理私下勾結等情況。

股權投資知多少？

1首先，什麼是股權投資？

廣義的股權投資是從投資方式的角度出發，是指通過私募形式對私有企業，即非上市企業進行的權益性投資，在交易實施過程中附帶考慮了將來的退出機制，即通過上市、併購或管理層回購等方式，出售持股獲利。簡單的講，股權投資就是尋找優秀的高成長性的公司，注資其中，獲得其一定比例的股份，推動公司發展、上市，此後通過轉讓股權獲利。具體的股權投資分為幾下幾個階段：

每個階段的成功率都大不相同：在種子期機構的成功率大概在5—10％。個人投資者的成功率就是千分之幾了，天使階段機構投資者有10—20%的成功率，VC的成功率大概是在20—30%的成功率，PE能做到50—70%。

2其次，股權投資收益如何？

（我們通過對比來展現）

3如何選擇好的股權投資？

（用賽車的原理來為大家做解釋）

1.選好趨勢（選了好的賽車場）

換句話說，我們要做好宏觀分析，我們需要關注的是面，而不是點。順勢而為是我們做投資必須要遵守的第一定律。

2.在順勢的基礎上選好具體細分行業（選了好的跑道）

行業每天都在變，要判斷一個行業好不好，首先要分析這個行業的結構以及這個行業未來成長性怎麼樣。因為投資總是要投會成長的行業，不成長的都是失敗的。

3.在有價值的行業里選擇最具成長性的公司（選了好的賽車）

好的行業未必所有企業都有投資價值，我們應該尋找的是價值制高點、有一定的行業壁壘、處於快速成長期階段的公司。在選好公司的時候，會有一些過往通用的參考標準：比方說，好的行業、好的戰略定位、好的團隊、好的企業文化、好的財務屬性都是偉大企業的共通點。

4.選擇好的「操盤手」（選了好的賽車手）

從投資股權基金的投資人角度出發，所謂好的「操盤手」就是一個好的基金管理人，那麼具備哪些要素就是一個好的基金管理人呢？

1)很好的歷史投資業績：雖然歷史的業績僅僅代表歷史，但是至少也能說明這個團隊擅長的方向和投資的風格，以及在此相關領域積累的人脈。

2)很好的管理水平：這個管理水平體現在「募投管退」的各個環節，尤其是管理水平和退出水平，這種能力直接影響到了所投企業的未來的變現能力。

3)強大的資源整合能力：一個好的基金管理人，其實是需要具備很多資源的，比如，在所投企業需要解決一些緊急問題的時候，能夠及時出手解決。

5.看看和你一起玩耍的都有哪些「小夥伴」

如果一個公司有眾多的頂級大佬參與投資，那基本上可以說風險就已經比較小了，因為業內某位資深的投資人曾經說過，一個大佬看走眼很正常，大多數頂級大佬都看走眼，概率還是非常低的。

4有哪些好的投資方向？

1、人工智慧

人工智慧是引領未來的戰略性技術，世界主要發達國家把發展人工智慧作為提升國家競爭力、維護國家安全的重大戰略，加緊出台規劃和政策，圍繞核心技術、頂尖人才、標準規範等強化部署，力圖在新一輪國際科技競爭中掌握主導權。

2、物聯網

物聯網就是物物相連的互聯網。這有兩層意思：其一，物聯網的核心和基礎仍然是互聯網，是在互聯網基礎上的延伸和擴展的網路；其二，其用戶端延伸和擴展到了任何物品與物品之間，進行信息交換和通信，也就是物物相息。物聯網通過智能感知、識別技術與普適計算等通信感知技術，廣泛應用於網路的融合中，也因此被稱為繼計算機、互聯網之後世界信息產業發展的第三次浪潮，規模比互聯網還大10000倍。

無人駕駛

創新工場李開復：「如果說要挑一個最會顛覆已有世界的技術，和移動互聯網一樣大的，那我認為是無人駕駛，現在是一個無人駕駛的黃金時代。」

矽谷，是被無數的風投資金和無限的創新精神造就的，我們寶傑在全力挖掘矽谷的全球頂級項目！創始人技術核心團隊應用前景估值空間都要頂級的項目！俗一點講就是，做全球最好的項目！

11個月融資超500億、百家VC/PE入局，這個萬億市場將在2020年全面爆發！