通脹來了？中國豬肉價格全線猛漲

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摘要：從7月底以來，全國豬肉價格便展開大幅上漲的凌厲態勢，如今更有全國範圍內全面突破8元大關的勢頭。隨著豬周期回歸，市場高度關注其對通脹的影響。

中金網08月21日訊，從7月底以來，全國豬肉價格便展開大幅上漲的凌厲態勢，如今更有全國範圍內全面突破8元大關的勢頭。隨著豬周期回歸，市場高度關注其對通脹的影響。

豬不會飛，豬價倒是起飛了。全國110公斤標準生豬出欄價全面開漲，華東、華北、華南、東北、西北、西南地區豬價全線猛漲至7元上方，上海、浙江、福建、廣東等省份已全面突破7.5元，上海、浙江最高價已觸及8元整數關口。

據農產品期貨網，主流市場出欄外三元、內三元及土雜商品大豬綜合日均價近全線上漲。主流市場外三元大豬全國銷售均價漲至14.68元/公斤，主流市場內三元大豬全國均價漲至14.27元/公斤, 主流市場土雜大豬全國均價漲至13.86元/公斤。

從基本面來看，近期的上漲源頭似乎更側重於供給端，而非消費端。農產品期貨網援引分析師觀點稱，市場適重豬源偏緊，屠宰企業收購不暢，加上養殖戶惜售，生豬價格持續上漲。

而市場消費則暫無明顯好轉。整體來看，豬肉市場呈現出供需略偏緊的局面。其他多家農產品媒體也表示，現在生豬市場的供應不是過剩的局面，尤其是標準豬，甚至有些趨緊，從而造成豬價走高。

分析師激辯後市

對於後市前景，分析師們並未形成一致預期。

興業證券分析師陳嬌表示，由於冬季仔豬存活率低，加上天氣因素導致運輸困難、損耗大，供給因素驅動豬價前期連續反彈。從歷史走勢看，中秋、國慶前後是年內豬價高點，進入 8 月需求帶動，豬價有一定上漲空間。後續隨環保督察進一步推進，環保影響可能擴大，但仍需觀察實際執行情況。

申萬宏源趙金厚、宮衍海認為，根據投產周期，從2017年底開始，由於規模化企業產能將加速、持續、大量釋放，新一輪環保核查對存欄的影響不再是單邊的，而很可能被規模化的加速擴張抵充，從而導致生豬存欄水平實際上掉頭向上，因此「豬價近多遠空」。

還有一些分析師看好後市。長江證券分析師陳佳認為，由於環保趨嚴、禁養區產能持續出清、行業壁壘和門檻提高，生豬養殖行業正持續進入盈利常態下的非典型豬周期，「2018年甚至未來很長一段時間內生豬養殖行業仍將處於供不應求狀態」。

國金證券分析師周莎在本月中旬發表題為《超長豬周期盛宴，全面看多豬價》的研報，稱禁限養政策下的供給側改革帶來能繁母豬和生豬存欄量不斷下滑，此輪供給側改革帶動能繁母豬和生豬存欄量的進一步下滑，生豬養殖行業的產能區劃並未結束。國家環保政策不斷趨嚴，產能加速出清，這些有望催生新一輪豬價上行周期。

至於豬價對通脹的影響，廣發證券首席宏觀分析師郭磊稱，隨著接近十一長假及四季度，食品尤其是豬肉價格目前已處於底部區域，近期豬價漲勢兇猛，核心CPI已呈現觸頂特徵。隨著非食品價格漲幅開始收窄，加上食品價格基數效應將降低，豬肉價格對CPI的壓制力度將減輕，甚至有可能重新對CPI增長做出正向貢獻。（詳情見《看似平淡的7月通脹：工業品尚未發力，食品已露崢嶸》）

然而，海通證券研究所宏觀、固定收益首席分析師姜超卻並不贊同上述看多觀點。他認為，這輪豬肉上漲，短期主要是季節性主導的小反彈，年內豬價大漲的概率非常低：

第一，近期豬肉雖有漲價，但漲幅要弱於季節性規律的水平；

第二，規模化養殖佔比、整體養殖效率仍在提升，根據我們的測算，母豬存欄下降帶來的產出缺口是可以被規模化養豬企業補上的；

第三，環保政策仍會有一定衝擊，但幅度將小於去年；

第四，豬肉消費需求平穩，對價格影響相對有限。

姜超表示，年內通脹並不會成為太大的憂慮：「即使是在樂觀情景假設下，CPI 同比也僅是在春節前後會達到 2.2%左右的最高點，絕大部分時間仍低於 2%。」

「如果沒有其它極端天氣等突發因素影響，單純的豬價難以推動 CPI 大幅走高。此外，儘管近期商品漲價導致 PPI 環比可能會有所回升，但去年基數較高，所以年內通脹並不會成為太大的憂慮，」姜超稱。

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