四季度經濟增長趨穩 貨幣政策或定向寬鬆

本報記者 張娜

10月21日，國家統計局公布了前三季度經濟數據，三季度GDP增速同比7．3％，較二季度經濟同比放緩0．2％，創近6年以來新低。

放緩主因：房地產投資增速下滑、產能過剩行業持續調整

「房地產市場調整帶來的投資增速顯著下滑是三季度GDP增速放緩的主要原因。」國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員張立群10月21日接受中國經濟時報記者採訪時說，前三季度，我國固定資產投資357787億元（不含農戶），同比名義增長16．1％，增速比上半年回落1．2個百分點。前三季度，全國房地產開發投資68751億元，同比名義增長12．5％（扣除價格因素實際增長11．7％），增速比上半年回落1．6個百分點。這表明目前房地產投資比固定資產投資更加偏弱，二者相差0．4個百分點。

中國銀行宏觀經濟與政策高級研究員周景彤同日在接受中國經濟時報記者採訪時說，進入三季度以來，不論從工業生產、發電量、投資和消費等實體經濟指標，還是從新增貸款、貨幣供應量、社會融資總量等金融指標，亦或是從官方和滙豐PMI、消費者信心指數等先行指標來看，經濟下行壓力較大。1—9月份的投資數據表明，投資累計同比增速顯著下滑，顯示經濟下行壓力較大。同時，基礎設施投資和投資資金來源增長也在放緩，增速較前期有所下降。

可以說，影響三季度經濟增速放緩的因素是多方面的。綜合受訪專家的分析，這些因素包括產業結構調整、產能過剩、收入分配結構改善、區域結構改善、資源環境成本有所減少等；也包括「結構調整的陣痛超出預期」，結構調整陣痛表現在傳統產業產能過剩與房地產調整效應。

另外，與去年同期相比，基數較高也是三季度GDP增速放緩的影響因素之一。

仍有亮點：第三產業平穩增長，就業和物價形勢穩定

張立群認為，第三產業和服務業增長平穩是一大亮點。從產業結構看，第三產業在經濟回調過程中，穩定性比較好。這也表明我國的經濟韌性比較大。

具體表現在就業和物價形勢穩定。關於今年就業形勢，國家統計局新聞發言人、國民經濟綜合統計司司長盛來運在發布會上的評價是「相當不錯」，物價水平總體比較穩定。數據顯示，1—9月份城鎮新增就業超過1000萬人，提前完成目標任務。物價指數，1—9月份上漲2．1％，總體上也是比較穩定的。

不過，在張立群看來，「經濟增長大體平穩」本身就是一大亮點，也是最值得關注的亮點。我國目前正處在結構轉型、改革爬坡過坎、形勢複雜的攻堅階段，經濟能夠實現這樣一個大體平穩的增長，是來之不易的。從穩增長的角度來看，政策效果比較顯著，基本達到預期的調控效果。

運行趨勢：四季度有望溫和回升，全年經濟增長總體平穩

雖然三季度GDP增速略有放緩，但結構調整穩步推進，轉型升級的勢頭較好，受訪專家預計今年四季度GDP環比增速將較三季度回升。全年經濟運行平穩的總體態勢不會改變。

周景彤預計，全年GDP增長7．4％左右，比上年回落0．3個百分點。經濟運行將延續「低增長＋低通脹」格局，未來幾個季度經濟明顯回升的可能性不是很大，經濟正處在由「去庫存」向「去產能」和「去槓桿」疊加的轉變階段，處在向新常態轉變的關鍵時期，保持一定速度的增長是順利實現這一轉變的重要條件。（下轉4版）

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張立群用「趨穩」二字預期四季度經濟態勢，全年經濟增長也將總體保持平穩。經濟下行壓力雖大，但不會進一步下降。因為在基礎設施方面的投資，四季度會顯現。房貸政策方面，包括限購政策的調整，其效果在第四季度會鮮明地表現出來。一線城市房地產市場趨向回暖，這對緩解開放商的賣房難將產生作用，與此同時，房地產投資增速下降的態勢也有望逐步緩和。

中國人民銀行行長周小川預計全年GDP增速在7．5％左右。他在日前舉行的第30屆國際貨幣與金融委員會（IMFC）部長級會議上表示，儘管房地產市場調整、環境污染治理和製造業增速放緩短期內對經濟增速產生一定影響，但隨著城鎮化推進和經濟增長方式轉變，中國經濟中長期將實現更可持續和更高質量的增長。

政策方向：貨幣政策可適當放鬆

在政策方面，張立群的觀點是，貨幣政策還應該堅持穩健的基調，在控通脹壓力不大的情況下，應把穩增長和防風險的目標協調好。尤其注意防範金融風險。此外，貨幣政策要實現這個目標，還需要財政政策支持和配合。

「財政政策方面，要真正做到在定向支持方面發揮作用，包括在財政的貼息、擔保、稅收方面的支持等。」張立群說。

周景彤認為，在經濟下行、通脹較低的背景下，需要政策適度放鬆。財政政策在繼續優化支出結構的基礎上，可考慮把繼續降低小微企業稅費負擔、提高個人所得稅起征點、加大地下基礎設施建設等作為重要選項；貨幣政策在堅持總體穩定和定向調控的同時適當放鬆。

受訪專家預計，政府仍有放寬貨幣政策應對經濟放緩問題的可能，包括降低銀行間市場利率、給市場注入更多流動性。此外，隨著滬港通股市開啟、四中全會及APEC會議的舉行，政府或將提供更多支持措施以利好市場氛圍。