以「價值投資的名義」進行炒作

07-25

4月18日，貴州茅台的股價終於站在了400元之上。這很容易被市場認為是價值投資的勝利。甚至就連財經名人劉姝威也站出來為證監會主席劉士余點稱了，劉姝威稱2015年初的時候，自己建議自己的學生買進貴州茅台股票，當時的買進價格為144元，如今的收益已達到200%了。只不過，本人查詢了一下，當時根本就沒有144元的價格，不知道劉姝威的學生是如何買到的。

在股價漲上來的時候，就稱這是價值投資的勝利云云，這是一種病。實際上，真正的價值投資是在大家都不看好的時候，你敢於看好某隻股票，買進某隻藍籌股。比如，2013年9月的時候，由於受到限制高消費的影響，貴州茅台股票遭到包括投資基金在內的所有投資者的拋售，股價跌到150元左右。就是在這種情況下，本人於當年9月7日在《投資快報》上發表《貴州茅台不是諾基亞》的文章唱多貴州茅台，表示「從現階段來說，貴州茅台的生產經營與股價都還有一個調整的過程，一旦調整完畢，該公司的效益與股價就會重踏升途。」事實也確實如此，這才是真正價值投資的眼光。

而目前市場對以貴州茅台為核心的一批藍籌股的投資與鼓吹，不過是以「價值投資的名義」所進行的炒作而已。尤其是在管理層打壓所有的題材股炒作的背景下，只有藍籌股才能進行炒作。所以，這不是什麼投資模式的改變。而是將炒作的題材轉移到藍籌股的身上了。以貴州茅台為例，實際上站上400元的貴州茅台已完全超出了價值投資的範疇。目前貴州茅台400元的股價對應的市盈率超過了30倍，已經算不上是真正的價值投資了。目前市場對貴州茅台的炒作已經從價值投資走向了投機炒作。

而能證明貴州茅台屬於投機炒作的還有該公司近日公布的現金分紅方案。4月14日晚，貴州茅台公布了2016年年度報告及分紅方案。該公司向全體股東每10股派發現金紅利67.87元（含稅），其每股分紅金額之高堪稱A股上市公司歷史之最。但從價值投資的角度來看，它給予投資者的回報是非常有限的。按貴州茅台分紅方案出台時的股價395.45元計算，收益率只有1.72%，基本上只是相當於一年期的銀行存款利率了。而考慮到紅利稅的徵收因素，投資者現價買進貴州茅台進行中長期投資，還不如直接將錢存在銀行里划算。這樣的投資回報率，可以認為是對價值投資的一種玷污。

也正因為貴州茅台的現金分紅能帶來的投資回報非常有限，所以，投資者參與貴州茅台的炒作與對其他題材股的炒作沒有什麼兩樣。投資者買進貴州茅台，並不是希望能夠從貴州茅台公司獲得分紅，而是為了獲得二級市場的價差。至於貴州茅台的現金分紅，只能算是給市場的炒作行為錦上添花而已。正因為參與貴州茅台炒作的投資者看重的已不是貴州茅台的分紅回報，而是二級市場上的價差，所以A股市場上的業內人士將貴州茅台的股價喊高到了600元，這很容易讓人聯想起當年中石油A股上市時，市場人士看高中石油到80元、100元。反正已經脫離了價值投資的軌道，喊多高就看當事人的膽量了。膽量越大，喊價就越高。這實際上也是以「價值投資」的名義對貴州茅台進行炒作的又一個有力的證明了。

可以說，在當前市場對貴州茅台股價炒作的過程中，「價值投資」已經成了一塊極好的遮羞布。有了這塊遮羞布，市場就可以理直氣壯地對貴州茅台的股價進行炒作了。這塊遮羞布管理層需要，炒作者更加需要。