雷曼：金融危機十周年 亞洲需要警惕三大風險

　　美經濟放緩仍是最大擔憂　　雷曼的經濟學家指出，現在亞洲（日本除外）各經濟體的形勢得到了很大的改善。通脹在控制之中，預期今明兩年總GDP增長將達到8%左右。然而，在這個良好的背景下，需要考慮可能會出現的問題，主要有三個方面：　　第一，美國經濟大幅放慢，蔓延到歐元區和日本。雷曼不認為亞洲（日本除外）地區和全球增長沒有聯繫。當然，中國經濟正在高速增長，而且地區內貿易已經擴大到總出口的將近五分之二。然而，地區內貿易中有超過三分之二是用於生產的原材料和中間產品（中國是主要的加工地），其中有一半左右是該地區以外的需求推動的。報告指出：全球需求的大幅萎縮將對亞洲（日本除外）地區的跨國供應鏈造成很大的漣漪效應。非常開放或國內需求低迷的經濟體似乎最容易受到衝擊。　　第二個風險是，目前處於非常低水平的全球風險厭惡程度提高，從而引發流入該地區的大量資本出現迴流。可能的導火索也許是股市動蕩導致的日元利差交易減少。高利率貨幣、固定匯率或基本面相對薄弱的經濟體（例如印度尼西亞、印度和菲律賓）似乎最容易受到這個風險的影響。而好消息則是：如果這兩種風險中有任何一個真的出現，亞洲（日本除外）地區也有足夠的政策迴旋空間。政府預算普遍良好，這為財政政策擴張留下了很大的餘地。而且鑒於通脹得到良好控制，幾乎所有的亞洲央行都可能會降息。另外，如果出現資本外逃，多數亞洲央行擁有創歷史高水平的外匯儲備來為本國貨幣護航。　　第三個風險是強勁的持續資本流入有利有弊，一方面這有助於促進經濟增長和發展，但另一方面也會讓貨幣（特別是考慮到該地區的經常項目盈餘很大）面臨很大的升值壓力。通過外匯干預放慢貨幣升值步伐有助於保持出口競爭力，然而危險在於：亞洲各央行會在設定利率和控制貨幣狀況方面失去一些自主性，造成的負面結果是經濟過熱、推高資本價格泡沫或是通脹。　　印中過快日本太低　　具體到國家，雷曼認為，印度正在努力轉向高速增長，且這次的增長熱潮主要是結構性的，正在產生新的政策挑戰。報告稱，印度正在經歷一次引人注目的轉變：在2006至2007的財年（截至3月份），GDP增長了9.4%，達到18年來的峰值，而過去四年的平均經濟增長為8.6%。「這種增長不會是曇花一現。」報告稱。印度的低成本經濟正從市場自由化中受益；而且印度企業（最初是服務業，現在也延伸到製造業）抓住了新科技和更開放的經濟給予的機會。中產階級正在快速崛起。　　對於中國，報告稱，中國今年可能仍將保持兩位數的經濟增長。報告稱，中國第一季度的實際GDP增長從2006年第四季度的10.4%強勢反彈到了11.1%，而且增長動能在4月份得到了延續：零售同比增長了15.5%，工業生產增長了17.4%，而且固定資產投資增長25.5%。雷曼最近將其對中國2007年的增長預期從9.8%上調到了10.2%，這將是經濟增長連續第五年達到兩位數。　　對日本經濟，雷曼的描述是「蝸牛的速度」。報告稱，數據流繼續表明經濟正轉向再通脹，但是是以令人沮喪的緩慢速度。最近的數據流指出宏觀環境幾乎沒有變化。儘管有一些跡象顯示了生產的周期性疲軟，但經濟增長的中期前景看來仍然相當積極：外部前景看來良好，同時就業市場繼續趨緊。不過工資增長仍異常低迷，從而制約了近期出現全面再通脹的可能性。　　對於韓國，雷曼的經濟學家認為，該國經濟增長面臨上行風險。受強勁的出口和投資的影響，有更多跡象表明韓國經濟處於上升通道。韓國首季GDP環比增長達到0.9%（同比增4.0%），與去年第四季度增長幅度一致。增長的主要引擎是出口和商業投資的兩位數增長。