印票子的美國為什麼沒發生通脹

印票子的美國為什麼沒發生通脹7602 次點擊50 個回復0 次轉到微評 瞧僑 於 2011-2-17 11:20:25 發布在 凱迪社區 > 經濟風雲郭凱美國沒有發生通脹的另一層原因是，美聯儲印的美元並沒有真正流入美國的實體經濟 一段時間來，比較中美的物價成了一件很流行的事情。美國物價水平之「低」和中國的生活成本上升之快是這些比較背後的原因。不少人把中國發生的情況歸於過於寬鬆的貨幣政策。可不是？繼2009年中國的信貸增長創下9.6萬億的天量後，2010的信貸增長雖有所回落，降到約7.9萬億，但這一數字仍然高於年初制定的7.5萬億的目標。在不少人眼中，中國發生通貨膨脹的原因幾乎就是教科書式貨幣超發。美國也在進行所謂的數量寬鬆二。之所以說二，是因為之前還有一。數量寬鬆是一個文縐縐的名詞，說白了，就是美聯儲通過購買債券的方式印鈔票。美聯儲在危機前資產負債表的規模大約是7000~8000億美元的樣子，這基本上就是美聯儲直接發行的美元貨幣。但在危機中間，美聯儲的資產負債表一下膨脹到了2萬多億美元，這多出的1萬多億美元，也就是美聯儲向經濟中注入貨幣的量。最近宣布的數量寬鬆二，美聯儲又表示要向經濟中注入不多於6000億美元的貨幣。但問題是，美聯儲這樣發行貨幣，為什麼美國沒有發生通貨膨脹？對這個問題的簡單回答是：不是美國印票子卻沒有通脹，而是美國因為害怕通縮才開始印票子的。換句話說，如果沒有美聯儲這樣拚命地向經濟中注入貨幣，美國的價格水平就不是現在這個樣子，而是會更低，特別是一些資產價格，比如說房價。美國不景氣的經濟和高失業率，讓美國的需求嚴重不足。東西賣不動，價格自然要降，因此就會形成通貨緊縮。通縮會導致經濟陷入一個惡性循環，所以美聯儲才不得不出手，阻止通縮的發生。美聯儲先是降息，但很快利息就降到了零附近，不能再降了，於是才用出了數量寬鬆，也就是印票子這一招。然而，整件事情並不止於此。我們生活在一個全球化的世界裡，美元作為一個全球性的儲備貨幣，聯儲的任何行為都有著全球性的後果，數量寬鬆尤其如此。美國沒有發生通脹的另一層原因是，美聯儲印的美元並沒有真正流入美國的實體經濟。事實上，美國的很多金融機構至今仍然有惜貸的行為。一邊是幾乎沒有成本的資金，另一邊是很難找到合適投資機會的美國經濟，最後美聯儲創造的貨幣乾脆通過全球金融市場流向了那些高回報的國家。這一次，高回報的地方几乎無一例外都是新興市場經濟。所以，從巴西，到韓國，到印尼，到印度，到埃及再回到美國家門口的墨西哥，全球主要的新興市場國家，無一例外地都受到熱錢流入的衝擊。一種觀點認為，美聯儲的貨幣政策沒有在美國國內刺激經濟，反而造成了別處的資產泡沫和通貨膨脹。當然，這種觀點並沒有在學界和政策界有一致的共識，美聯儲就極力否定是由於其貨幣政策造成了這些後果。是不是說面對熱錢流入，所有的國家都只能坐看泡沫形成，物價飛漲？不完全是。大多數國家都可以通過收緊貨幣政策，比如說對沖操作和加息，來應對這樣的流入，控制國內的通脹。但做到這些的一個前提是，這個國家得有相對靈活的匯率。中國因為缺乏靈活的匯率，就使得收緊貨幣政策變得非常困難。一個匯率靈活的國家，如果加息，那麼通常伴隨的是匯率顯著升值。由於匯率已經顯著升值，繼續上升的空間就有限，甚至在未來有貶值的可能，因此熱錢流入的動機就會下降。但中國不同，一旦加息，加大的利差加上原來就有的升值預期，使得熱錢會更有動力流入，從而更加劇問題。那麼，中國的通脹應不應該怪美國人多印了鈔票？答案是「也不完全有直接的因果關係」。美國的貨幣政策當然讓我們的政策選擇變得更複雜。在這個貨幣政策需要收緊的關頭，或許是時候反思了。看看這張圖你就知道誰印票子最多了：

數據能說話：　　據統計，2009年底，我國GDP為33.54萬億元，是1978年3645.2億元的92倍。但同期，廣義貨幣供應量卻從1978年的859.45億元增長到2009年底的606200億元，為705倍！ 「2009年貨幣超發43萬億」是個什麼概念？就是13億中國人平均每人的錢被攤薄了3.31萬元吶！三口之家就被攤薄了10萬元吶！ 需知，2009年我國GDP才33.54萬億元，只有美國的1/4，而中國的貨幣總量已經超過美國貨幣總量20%多，直逼30%！大陸以跳樓價輸出廉價資源和勞動血汗，可不是一般的賤！至賤則無敵!
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