重磅：樓市降首付只是小兒科，央行將有大動作

【一條財經提要 】

幾個大人物，攪得全球金融市場「周天寒徹」，關係每個人的錢包。

2月1日，中國官方再傳強烈信號，請系好「安全帶」！

「人民幣先生」惜字如金，有媒體預測，中國央行近期或有大動作。

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這幾個大人物，攪得全球金融市場「周天寒徹」。

耶倫，美聯儲第一位女性掌門人。她啟動了近十年來美元首次加息，全球金融市場為之動蕩。然而美國經濟並沒有預期的那麼好，全球經濟又比想像的還糟。今年3月美元加息的可能性大幅下降，甚至有人認為美聯儲加息就是一個錯誤。

黑田東彥，日本央行行長，日本「貨幣教父」。他意外宣布引入所謂「負利率」政策，引起無數的爭議和誤解，這是美聯儲加息之後第一個下調利率的大國。有分析認為，這打開了「潘多拉」魔盒，或引發新一輪貨幣戰爭。

德拉吉，歐洲中央銀行行長，國際金融界最受人尊敬的義大利人，媒體稱之為「超級馬里奧」。他暗示，不排除3月推出進一步量化寬鬆政策。

卡尼，英格蘭銀行300年來首位外國行長。英國退歐公投在即，英國財政赤字達3.7%，加之日元降息衝擊波，都考驗這位風度翩翩的外國人。

所有人，在宣布貨幣政策時，都暗示了中國因素的影響。周小川與耶倫成為影響全球金融市場最大的央行行長。

但這位歷經4屆政府、擔任中國央行行長14年的「人民幣先生」卻「惜字如金」，有媒體預測，中國央行近期或有大動作。

去年8·11新匯改突然而至，全球為之驚愕。中國尋求加入SDR是新匯改和利率市場化改革的一個重要推進器，央行官網稱「周小川親自挂帥」。

2015年12月11日，中國首次公布CFETS人民幣匯率指數以及相關評論，讓中國匯改「新邏輯」大白於天下。

很遺憾，中國新匯改沒有碰上一個好的時間窗口，匯市、股市，債市，油市以及中國供給側結構性改革，全球經濟疲軟，美聯儲加息，多方共振，造成金融市場的大動蕩。股災2.0，股災3.0都與匯率有著莫大幹系。

在這關鍵的時刻，有傳說人民幣匯率放棄一籃子貨幣，重盯美元。

然而這只是臆想。

人民幣匯率，李克強與拉加德通話時，三次提到「穩」，但一句話也沒提美元，顯然是針對一籃子貨幣的穩定。

2月1日，中國官方再傳強烈信號——「人民幣匯率將繼續參考一籃子貨幣增強彈性。」

所以要系好「安全帶」（師兄李小加語）。

美聯儲第一位女掌門人耶倫

今年加息預期大幅降低，啟動加息是否正確？

籍貫：美國紐約州布魯克林

年齡：70歲

教育：美國布朗大學經濟學學士，耶魯大學經濟學博士

履歷：

1980年起，在加州大學伯克利分校哈斯商學院從事研究工作，歷任助理教授、副教授、教授，現為該學院的名譽教授。

1997年至1999，任職美國總統經濟顧問委員會主席，同時任經濟合作與發展組織(OECD)經濟政策委員會主席。

2010年10月-2013年10月任美聯儲副主席。

2014年2月3日，正式就任美聯儲主席，成為美聯儲第一位女性掌門人。

近政策：維持利率不變，加息步伐放緩

1月27日,美聯儲公開市場委員會（FOMC）發表聲明，決定維持聯邦基金利率0.25%~0.5%不變，並預計未來加息的步伐是緩慢的，未排除3月會議上加息的可能。

聲明透露了一個重要的信號，加息並不會如預期，今年全年的升息步調可能減緩，而3月再度升息的可能也已大幅下降，預計美聯儲今年只會加息1-2次。有經濟學家預測，未來美聯儲的貨幣政策路線可能導致美國經濟陷入衰退，未來或許重返量化寬鬆政策。

2月10日，耶倫將出席國會聽證會，就半年度貨幣政策報告作證。耶倫將在3月FOMC會議後舉行新聞發布會。

看中國：密切關注全球金融市場形勢

本次FOMC會議聲明未直接提及中國的貨幣政策，不過聲明提到，正在密切關注全球經濟和金融市場的發展形勢。

美國達拉斯聯儲主席卡普蘭說，FOMC會議聲明表明，現在談論中國還為時過早。

此前美國財政部長雅各布·盧與中國中央財辦主任劉鶴通話，討論匯率改革與貨幣貶值等問題。

日本「貨幣教父」黑田東彥

引入「負利率」打開了「潘多拉」魔盒？

籍貫：日本福岡縣大牟田市

年齡：72歲

教育：東京大學法學學士學位和牛津大學經濟學碩士學位

履歷：

1999年至2003年，黑田東彥擔任日本財務省財務官。

2003年退休後至2005年，任日本小泉內閣經濟顧問。

005年2月1日，接替千野忠男出任亞洲開發銀行行長。

2013年3月20日，出任日本央行行長。

黑田東彥曾提出過「亞洲貨幣基金組織」和「亞元」的構想，還是自由匯率制度的提倡者，被譽為「貨幣教父」。

近期政策：引入「負利率」政策震驚全球

1月29日，日本央行貨幣政策會議意外宣布引入所謂「負利率」政策，這是美聯儲加息之後第一個下調利率的大國。有分析認為，日本負利率政策打開了「潘多拉」魔盒。

這當然存在一些誤解，日本這種負利率並非我們看到歐洲國家的負利率，事實上日本從2月16日起實施的是三級利率體系，分別實施正、零、負利率。

第一層被稱為Basic Balance：現有金融機構存放在日本央行的超額準備金(去年12個月均值之下的部分)，適用+0.1%的利率；

第二層被稱為Macro Add-on：金融機構存放在日本央行的法定準備金、以及金融機構受到央行支持進行的一些救助貸款項目帶來的準備金的增加，適用於0%的利率；

第三層被稱為Policy-Rate Balance：不包含在上兩點範圍內的存款準備金將適用於-0.1%的利率。

對於第三層的負利率，是因為不少銀行在量化寬鬆下將獲得的部分資金又放回了央行的存款準備金賬戶，並未投入實體經濟，為了刺激銀行對實體經濟放貸，日本央行決定對要對Policy-Rate Balance收取「罰金」。

截至2015年12月，金融機構在日本央行準備金規模為253萬億日元，Basic balance約為220萬億日元；Macro Add-on balance約為33萬億日元；Policy-rate balance為「零」。實際上日本的基準利率仍為正0.1%。

黑田東彥上台，一個重要任務就是要實現2%的通脹目標。引入負利率最主要的意義是體現了日本央行進一步貨幣寬鬆的決心。

黑田東彥對貨幣寬鬆政策比較堅定，他表示，將審視風險，如有必要將毫不猶豫地再度加碼政策力度，進一步降息。

黑田東彥還表示，希望匯率保持穩定，能反映經濟基本面，但「日本央行政策不以匯率為目標」。

看中國：建議中國加強資本管制

日本央行貨幣政策會議結束，黑田東彥表示，正在同中國央行就貨幣互換進行討論，無法對相關進展置評。

此前，黑田東彥在達沃斯世界經濟論壇閉幕式上的全球經濟辯論中建議中國實行更嚴格的資本管制，以幫助阻止熱錢從中國大規模流出，幫助保持人民幣匯率穩定。黑田認為，資本管制將使中國無需為了捍衛本幣而浪費外匯儲備，同時讓其國內貨幣政策刺激國內消費。

「人民幣先生」周小川

「惜字如金」， 近期或有大動作

籍貫：中國江蘇宜興人

年齡：68歲

教育：清華大學自動化系系統工程專業畢業，研究生學歷，工學博士學位

履歷：

1991－1995年 中國銀行副行長。

1995－1996年 國家外匯管理局局長、中國人民銀行黨組成員

1996－1998年 中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長

1998－2000年 中國建設銀行行長

2000－2002年 中國證監會主席

2002－2013年 中國人民銀行行長

2013－ 全國政協副主席，中國人民銀行行長

周小川歷經4屆政府，是擔任中國央行行長已達14年，時間最長。周小川在國內外聲譽卓著，被稱為「中國的格林斯潘」和「人民幣先生」。

近期政策：堅定推進利率和匯率市場化改革

全球關注中國的匯率和利率改革之時，可是中國的新聞對周小川的報道可謂「惜字如金」。

比如1月10日至11日，周小川行長出席國際清算銀行（BIS）行長例會，介紹了中國近期經濟和金融市場形勢，可是說了啥呢，一句話也沒有。1月7日至8日，2016年中國人民銀行工作會議上，周小川部署了今年十項工作任務，其中提到要繼續推進利率市場化改革，進一步完善市場化匯率形成機制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，進一步提升人民幣國際化水平等等，實在太空洞了。

當然，中國央行與美歐日有很大區別。中國不願意突出個人，而更注重集體和組織。

2月2日，澳洲聯儲將公布貨幣正常決議，2月4日，英國央行將宣布利率決定，中國央行近期是否會有降息降准等政策呢？

2014年11月央行時隔兩年開啟本輪降息周期。2015年2月降准周期也被開啟。但2016年匯率和股市共振，造成較大的震蕩後，央行重點似乎不再是維持國內市場流動性的充沛而是維持人民幣匯率的穩定，在三元悖論下，降息空間被封殺，降准幾率也大大降低。

在利率市場化改革方面，國務院去年提出用好「短期回購利率」、「再貸款」、「中期借貸便利」三種工具，理順政策利率向債券、信貸等市場利率傳導渠道，形成「市場收益率曲線」。隨後，央行網站發表一篇「工作論文」提出我國應建立「利率走廊」機制，未來甚至取消基準存貸款利率。

近日媒體傳出一篇央行會議紀要談到，央行認為，流動性太過寬鬆會對人民幣匯率造成較大的壓力，形成負面衝擊。降準的政策信號過於強，可以用其他工具來替代，補充流動性。同時，當前銀行體系的流動性總體是充裕的，但春節期間臨時性的、季節性的需求，產生了流動性缺口，正好給培育政策利率、建立「利率走廊」機制提供了較好的時間窗口。

對於中國貨幣政策的新邏輯，新思維，市場並沒消化。有分析認為，短期資金面穩定之後，儘管央行或有維穩匯率的考慮，基本面仍需要降准，官媒也頻呼適時降准。

「超級馬里奧」德拉吉

不排除3月推出進一步量化寬鬆政策

籍貫：義大利羅馬市

年齡：69歲

教育：美國麻省理工學院獲得經濟學博士學位

履歷：

1981年01月—1991年12月 佛羅倫薩大學 經濟學教授，曾擔任過哈佛大學經濟學教授

1984年01月—1990年12月 世界銀行執行行長

1991年01月—2001年12月 義大利財政部總幹事

2002年01月—2005年12月 高盛投行副總裁兼執行董事

2005年12月—2011年11月 義大利央行行長

2011年11月1日起任歐洲中央銀行行長，任期至2019年10月31日。

德拉吉被認為是在國際金融界最受人尊敬的義大利人，媒體稱之為「超級馬里奧」。

近期政策：維持主導利率不變，或推更寬鬆政策

１月２１日，歐洲中央銀行貨幣政策會議決定維持歐元區０．０５％的主導利率不變，繼續實施其寬鬆的貨幣政策。德拉吉當日在新聞發布會上說，歐元區通脹率依然遠低於２％的政策目標，因此歐洲央行決定在３月初舉行的下次會議中，再審議並考慮是否改變現有貨幣政策立場。

1月25日，歐洲央行行長德拉吉在德國的一場演講中表示，「實現(通脹)目標關乎(歐洲央行)公信力。如果央行設定了一個目標，就不能因為難以實現就隨意更改。」德拉吉暗示，如果通脹率進一步下滑，3月可能推出進一步量化寬鬆政策。

看中國：新興市場使歐元區面臨低通脹壓力

１月２２日，德拉吉在世界經濟論壇達沃斯年會的一場特別會議上表示，歐元區經濟將持續復甦，動力主要來自歐洲央行的寬鬆貨幣政策以及成員國的中性略偏擴張財政政策。

對於今年以來，歐元區金融市場出現大幅波動，並引發市場對歐元區經濟復甦前景的擔憂問題。德拉吉指出，那種認為歐元區經濟就此轉向的觀點言之尚早。不過，他也承認，國際油價大幅下滑和新興市場增長前景趨緩，使歐元區面臨持續低通脹壓力。他暗示，歐央行準備好了推出進一步的刺激措施。

德拉吉未直接談到歐元與人民幣匯率問題，不過談到了歐洲與美國的貨幣政策分化問題，他認為，不同的貨幣政策反映了歐元區與美國處於不同的復甦階段。「貨幣政策分化將持續一段時間，表現為利率的差別，這是一個正常的過程，」他說，「只要貨幣政策正確，我們就足以應對政策分化的外溢影響。」

英格蘭銀行300年來首位外國行長卡尼

英國退歐公投在即，考驗金融應對能力

籍貫：加拿大西北地區史密斯堡（卡尼妻子是英國人，孩子有英國國籍，與英國有千絲萬縷的聯繫）

年齡：51歲

教育：哈佛大學經濟學學士學位，牛津大學經濟學碩士學位，牛津大學經濟學博士學位。

履歷：

2003年8月起，任加拿大央行副行長

2004年11月起，任加拿大財政部高級助理副部長

2008年2月1日起，任加拿大央行行長

2013年7月1日起，任英國央行行長

作為加拿大央行行長，卡尼引導加拿大度過全球經濟危機，成為經濟衰退影響最小的富裕國家，所以意外成為擁有300多年歷史的英格蘭銀行首位外國行長。

近期政策：英國尚不具加息條件

1月26日，卡尼在英國議會作證時表示，目前英國尚不具加息條件，並重申上周暗示距離加息仍有一段距離的評論。英國央行將於2月4日公布利率決議，有調查預計英國央行此次將繼續維持0.5%的利率不變，並預計首次加息25個基點至0.75%的時間將推遲至2016年第四季度。

看中國：呼籲中國澄清管控人民幣方式

1月22日，卡尼向《華爾街日報》表示稱中國需要近一步澄清人民幣管控方式。他一方面肯定，「外界樂見中國轉向參考一籃子貨幣，不再採用雙邊方式。這比較有利於匯率機制，也能更好地反映其經濟實際狀況。」但是，近期人民幣匯率大幅波動，加劇全球金融市場動蕩。卡尼認為，「無疑，中國正在推行的匯率政策框架沒有被所有市場參與者完全理解，在這方面做出改善符合中國利益。」

【一條財經原創，轉載需授權】

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