對外證券投資大增 難抵熱錢流入

對外證券投資大增 難抵熱錢流入 2007-5-29 5:00:11

　　　　中國的過剩流動性不僅抬高了國內的資產價格，也逐漸流向國外資本市場。國家外匯管理局最新發布了2006年末中國國際投資頭寸表，該表反映了中國過去一年對全球其他國家或地區金融資產和負債的存量。

　　數據顯示，截至2006年末，中國對外金融資產16266億美元，其中對外證券投資大增96％，達2292億元。但在過剩流動性流出的同時，今年一季度有近700億的熱錢繼續流入國內，為此，國家外匯管理局從4月初開始在10省市範圍內開展外匯資金流入與結匯檢查工作，以便掌握全國整體的資金流入情況。

　　去年對外證券投資大增96％

　　國家外匯管理局公布的2006年末中國國際投資頭寸表折射出重要信號：國內的過剩流動性以資本形式流向全球其他國家或地區。數字顯示，2006年末，我國對外金融資產16266億美元，比上年末增長33％；對外金融負債9645億美元，增長21%；對外金融凈資產6621億美元，增長57%。

　　「對外金融資產，除了儲備的外匯外，反映在國際收支中的就是資金的流出，包括直接投資、證券投資等多種形式。」專家解釋，無論是對外直接投資還是證券投資，都可分流國內一部分過剩流動性。

　　以證券投資資產為例，2006年末為2292億美元，而2005年末僅1167億美元，增長96％。國家外匯管理局解釋，此項資產即中國居民持有的「非居民」發行的股票、債券、貨幣市場工具、衍生金融工具等有價證券。

　　這樣，通過持有他國證券，去年多「對沖」流動性近9000億人民幣。

　　外管局將嚴打違規流入資金

　　但在今年一季度，隨著中國資本市場火爆以及對人民幣升值的預期，湧入中國的「熱錢」卻加重了央行控制流動性的負擔。5月，國家外匯管理局統計顯示，今年一季度外匯儲備增長1357億美元，其中465億美元為貿易順差、159億美元為外商直接投資。按照通常的觀點，外匯儲備增長量與貿易順差、外商直接投資之差為熱錢流入。因此在三個月內，有超過700億美元的巨量資金湧入，佔到了新增外匯儲備的「大頭」。

　　「外匯儲備持續走高，3月底達到12020億美元，給國民經濟的穩健運行帶來一定影響」。這一現象引起了相關部門的極度關注。國家外匯管理局在4月底於全國十省市開展了外匯資金流入與結匯檢查工作。該十省市的外匯收結匯業務量佔全國60％以上。

　　國家外匯管理局新聞發言人表示，從檢查工作目前了解和掌握情況看，貿易、投資等項下存在一些異常現象。下一步外管局將對違法違規的短期資金流入和結匯行為予以嚴厲打擊。

　　人民幣對美元匯率昨再創新高

　　上周舉行的第二次中美戰略經濟對話，中美雙方同意採取重大措施降低中國國民儲蓄率,提高美國國民儲蓄率。美方也歡迎中國宣布擴大人民幣日交易浮動區間。昨日，人民幣對美元匯率中間價再創新高，達1美元兌7.6512元人民幣。

　　專家認為，資本管制不可放鬆，這是因為，目前國內流動性過剩情況比較嚴重。一方面，央行不斷通過公開市場操作等手段減少貨幣供應，以回籠流動性；另一方面，通過加息等貨幣政策，以避免進一步通脹。但是，如果資本可以在國內外自由流動不受管制，加息後中美利率差距縮小，將吸引境外資金大量湧入，國家為保持人民幣的穩步升值，不得不繼續用人民幣購買流入的這些外匯，貨幣供應反而增大，控制流動性的期望將功虧一簣。

　　利率目標、匯率目標和資本流動三者不可「兼得」，蒙代爾的「三角悖論」提醒我們，當前必須看緊「資本」這條狼。