東方家園閉店潮幕後：或為東方集團運作圈錢

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　　中國經濟網北京2月5日訊（記者 段丹峰）2013年開年以來，東方家園全國「閉店潮」，消費者、供應商乃至企業員工等利益相關者的損失補償等系列報道，逐漸成為全國公眾關注的焦點。中國經濟網記者在關注最新事態之餘，也比較關心昔日「英雄」走向「末路」的緣由。業內分析認為，對東方家園背後資本運作之路進行梳理之後發現，複雜的資本運作或許是其走向「末路」的重要原因所在。

　　消費者索賠無門 總部正在申請破產

　　年關將近，由於東方家園各門店陸續關門停業，員工、消費者以及供應商等利益相關者的損失卻依然沒有著落。據媒體報道，東方集團總裁孫明濤近日在新聞發布會上稱，目前東方家園總欠款約2億元左右，其中欠供應商約1.6億，欠員工與消費者約3400萬。最新消息顯示，東方家園建材超市總部正在申請破產。業內表示，漫長的資本運作之路與方式，或許可以看到東方家園走向末路的重要原因。

　　記者了解到，東方家園是由東方集團於1999年投資創建，作為主營家庭建築裝飾材料和居室美化商品的大型連鎖超市，東方家園採用第四代商業零售模式，以統一採購，統一經營，天天平價，一站購齊，自己動手，自由退貨等經營特色區別於傳統的建材市場。東方家園鼎盛時期，在我國16個城市擁有25家直營店鋪，營業面積超過100萬平方米。一直以來，東方家園被認為是上市公司東方集團的核心業務單元。

　　東方家園實際分為東方家園實業有限公司和東方家園家居建材商業有限公司，家園實業和家園商業均為東方家園的子公司。兩公司分工明確，其中商業公司負責東方家園品牌運作及商場的運營，而家園實業名下則擁有東方家園相應的物業資產。對此，業內認為，「我們所看到的東方家園各大賣場，看似實力雄厚，實則不過是靠家園實業租店經營的一個佃戶，那些光鮮耀眼的地產物業並不在其名下，也就沒有財大氣粗之說。」

　　漫長的資本運作之路

　　據中金在線消息，2008年3月，瑞寰資本擬收購東方家園51%的股權，但東方集團並非直接將東方家園資產出售給瑞寰資本，而是於2008年3月份新註冊成立了家園實業，通過將東方家園22家門店的資產轉移到家園實業，然後將東方家園實業的股權進行轉讓。2008年3月18日，東方集團董事會公告顯示，因交易各方對投資方式進行了調整，上海正大景成（系瑞寰資本投資平台）改為擬受讓家園實業47.67%股權，轉讓總價款為50,708萬元人民幣，其餘52.33%股權由東方家園持有。由於部分轉讓交割條款沒有得到滿足，正大景成受讓家園實業47.76%股權事項最終沒有完成交割。

　　2008年8月，東方集團與瑞寰資本成立中外合資經營的有限責任公司——家園商業。東方集團公告顯示，東方家園出資980萬美元，持股比例35%，中國家居建材投資集團有限公司（系瑞寰資本投資平台）出資924萬美元，持股比例33%，ARCH Household Limited（系瑞寰資本投資平台）出資額為6285.7萬美元，其中認購出資對價中800萬美元計入註冊資本，5485.7萬美元計入資本公積，持股比例32%，家園商業正式誕生，並成為東方集團與投資者複雜交易的主角。然而，東方集團仍以35%相對控股合併家園商業報表，雖然上述兩家投資機構均為瑞寰資本投資平台。

　　2011年1月，瑞寰資本聯合國內投資者龍柏宏易再次洽購家園實業。東方集團公告顯示，東方集團擬向正大景成和深圳市中科宏易創業投資有限公司（系龍柏宏易的投資平台）分別受讓其子公司東方家園持有的家園實業33%和32%股權，受讓價格分別為人民幣243,692,307.69元和人民幣236,307,692.31元，總計為4.8億元人民幣（已以預付款形式全額支付給東方集團）。2011年7月29日，東方集團稱此交易因子公司一小股東不同意，收購協議終止。並公告已向投資者歸還了4.8億元，然而東方集團在2013年1月8日重新發布公告稱該4.8億已做歸還「處理」。

　　就在上述交易告吹之後的第三天，2011年8月2日，東方集團發布公告稱，以協議方式，將家園實業100%的股權出售給哈爾濱透籠輕工批發市場有限公司和北京凱利藍茵園林綠化有限公司，轉讓價款為79,644.98 萬元。截止2011年末，透籠輕工和凱利藍茵已支付全部股權轉讓款，經註冊會計師審計確認此次股權轉讓產生稅前收益31,822.05萬元，並體現在2011年集團年報中占集團利潤比例的50%。

　　據最新的公開資料顯示，目前家園實業的100%股權已轉讓至北京鴻達昌投資有限公司。而據龍柏宏易的聲明稱，代表鴻達昌與其簽訂相關協議的簽字人為現任東方集團總裁孫明濤。這也就間接地說明，家園實業在短暫易手透籠輕工和凱利藍茵後，又可能回到了東方集團關聯方的實際控制之下。

　　圈錢有道 脫殼有術？

　　據了解，2012年12月，東方集團發布公告稱虧損的家園商業業績將不再計入報表後，至2013年1月30日，共38個交易日東方集團股價漲幅高達39.21%。從分離家園實業和家園商業，到轉讓家園實業，再到拋棄家園商業。在這一系列過程中，東方集團成功捨棄了曾經集團主營業務的建材流通業，並2009年進軍糧食深加工等業務後，如今東方集團已成功轉型為為一個農業企業。

　　然而，據境外投資機構人士向記者透露，家園商業目前儘管陷入嚴重困境，但賬面仍有高達4億多元應收賬款，對應債務人正是東方家園另一家子公司家園實業，這或許可以說明東方集團作為實際控制人，始終佔用著家園商業大量資金未予歸還。

　　從2008年至今多項交易來看，東方集團累計所得共計達22億元，其中，投資人投入18億元左右的貨幣資金：2008年8月，瑞寰資本投入的美元摺合人民幣為5億元左右；2011年1月，瑞寰資本與龍柏宏易的預付款4.8億元；2011年8月透籠輕工與凱利藍茵的收購款7.96億元，此外，還有佔用家園商業4億元資金（以應收賬款形式）。對此，業內有人表示，「我們不得不感嘆東方集團高超的圈錢能力，當然更應該佩服的是東方集團審時度勢，好處占完後還能迅速家團商業的巨大包袱的脫殼術。」

　　中金在線記者在報道中稱，投資者之所以希望收購東方家園，是看重其實業與商業為一體的商業模式，包括後來轉移到家園實業大量優質物業的價值；而東方集團對此也心知肚明，並通過「高超」的系列複雜資本運作，將「實業」從東方家園抽離出來，並將東方家園變為家園實業和家園商業，並通過兩次交易，將家園實業轉手給關聯方；同時以家園實業為誘餌，以家園商業為橋樑，繼續吸引投資者進行投資。

　　中國人民大學商學院副院長宋華說：「中國的一部分企業包括一些我們特別是一些上市公司，通過這種形式，這種資本性的運作，用我們的話講掙快錢，不僅是掙快錢，而且是通過剝奪各種直接和間接利益相關者的利益來獲得自己的增值和效益的最大化」。