持續警惕美國的十年期國債收益率走勢

117 人贊了文章

美國的十年期國債收益率，可以認為是全球金融資產價格的支點和基礎，它的變化可以反映中長期的資產價格變化趨勢。比大家關心的聯邦基準利率，更加重要和也更加基礎。

因為利率，尤其無風險利率，可以認為是資產價格之錨，而美債作為全球唯一超級大國的國家債券，它的收益率被認為是全球資產的定價基礎。關於如何給金融資產定價，感興趣的同學可以參考這個問題：如何簡單明了地解釋自由現金流折現？

在這裡先推薦大家看一個視頻，可以對宏觀經濟有一個框架的認識，也更加有利於後面的文章理解。

【Ray Dalio】三十分鐘看懂經濟機器如何運轉（比爾蓋茨推薦）_嗶哩嗶哩 (゜-゜)つロ 乾杯~-bilibili

理解了視頻的內容之後，你就對於聯邦基準利率和十年期國債收益率兩者的關係有了更加深刻的認識。前者對應的是5~8年的短期債務周期，後者對應的是75-100年的長期債務周期。前者是央行可以通過貨幣政策調整的；但是後者，央行和政府實際上都無能為力。

這是因為在長期債務周期背後的驅動力量，是一些更加本質、更加深刻和更加剛性的東西。

你可以看到上面的圖片，美國的十年期國債收益率從1941年的低點到1981年的頂峰再到2016年的另外一個低點，走完了一個完整的周期，時間是75年。

在這個過程中，短期的利率變化，難以左右美債收益率長期的趨勢走向，但是可以影響中短期的走勢。

可以看到，每一次美債收益率往上走的時候，全球資本主義體系都會在薄弱環節出現問題。如下圖。

那麼這一次的美債收益率上行，而且是歷史性的上行，將會給我們帶來什麼？

委內瑞拉和俄羅斯已經在之前就遭受了重創，而現在，這個名單上面將會列上更多的國家：土耳其、義大利

一天暴跌5.2%！土耳其里拉創近十年來最大單日跌幅 - 華爾街見聞

空氣中瀰漫著恐慌的味道！義大利國債繼續崩 - 華爾街見聞

達里奧寫過一篇長文：《我們正處在一生一見的長期債務周期尾部》，我想他肯定是看著美國的十年期國債收益率，才有此感慨的。目前我們處於一個明顯的收益率的長期底部，而且可以看到的情況是整個收益率下行趨勢已經突破，拐點已經誕生。

未來全球資本市場會繼續承受壓力，我想最敏感的，應該是匯市和債市。對於中國來說，美債收益率上行會倒逼國內的實際利率上行，加上中國正在進行金融的清理整頓，可以想見未來的半年一年裡面，我們將會收到很多企業債務問題爆發的消息。盾安集團只是一個開始而已。

最慘債券發行背後 今年已有314隻債券推遲或取消發行 - 華爾街見聞

最後，願地球和平。