周小川：央行今年4大動作，各個要命……（附發布會幹貨、降息秘密、貨幣政策）

周小川：今年央行將有4個大動作（各個要命啊……）

政策一：上半年出台存款保險制度

政策二：有合適時機會放開存款利率上限

政策三：今年要推出深港通

政策四：互聯網金融政策不久就會出台

央行發布會：周小川都說了啥？（乾貨版）

　　3月12日下午，中國人民銀行行長周小川，中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長易綱，中國人民銀行副行長潘功勝，絲路基金有限責任公司董事長金琦就金融改革與發展的相關問題回答了中外記者的提問。

　　以下是搜狐財經為您整理的發布會幹貨：

　　存款保險制度：上半年會出台

　　存款保險制度去年年末已經公開徵求意見，徵求完比較正面，今年上半年會出台。

　　貨幣政策：穩健的貨幣政策沒有變

　　中國的經濟和過去若干年相比較增速低了不少，面臨新的階段，面臨新常態，新常態並不意味著貨幣政策的改變。貨幣政策並不需要新的提法。中國將繼續審慎的貨幣政策立場。

　　貨幣政策調整：沒有超出穩健貨幣政策的範圍

　　貨幣政策的一些工具已經過幾次調整，這些調整保持了金融政策的適度，但沒有超出穩健貨幣政策的範圍。

　　通脹指標：CPI是衡量通脹的主要指標

　　易綱：CPI是衡量通脹的主要指標，中國央行密切關注CPI和PPI走勢，CPI是衡量通脹的重要指數，將使用貨幣政策來調節流動性。

　　M2增速：M2增速是合適的

　　資本外逃：中國存在資本外逃的情況

　　一些國家資本外逃是因為喪失信心，中國這種情況也有，但是數量不是很大。今年如果美聯儲加息，金融市場肯定會考慮多買一些美元，把美元存於境外，是合理的。

　　人民幣跨境業務：限額可以放寬

　　周小川：台灣如果有新的人民幣業務需求，人民幣跨境業務限額是可以放寬的。

　　美元持有量：企業、個人多持美元是正常的

　　易綱：企業個人都在優化資產負債，企業、個人都希望多持有一些美元，這是正常的。美元貸款增長沒有過去那麼快。我們也在警惕不正常的跨境資本外流。

　　匯率波動：匯率波動是正常情況

　　周小川：中國經濟開放程度越來越高。這種情況下，匯率波動是正常情況。匯率的波動率與國際有沒有重要事件有關係。去年以來國際上很不平靜，很多因素導致了匯率的波動。相比之下，人民幣還是比較穩定的，波動率還是比較小的。

　　深港通：今年會有深港通

　　香港離岸人民幣業務有很好的溝通。去年滬港通之後，今年會有深港通。滬港通是去年金融市場上一項重大進展。總體上大家對滬港通出台滿意。滬港通為深港通打下了基礎，也為深港通提供了一些思考。

　　存款利率上限：今年或開放存款利率上限

　　周小川：今年或開放存款利率上限。利率市場化已經走了多年了。大家合理估計我們距離最後存款利率上限放開很近了。今年如果有合適時機，我們會放開存款利率上限。

　　利率市場化：條件越來越成熟

　　易綱：中國商業銀行差異化定價機制已經形成。利率市場化條件越來越成熟。

　　中小企業貸款：進一步支持中小企業貸款。

　　低效率佔用資金情況應該改進，基層金融服務要擴展，形成競爭。將進一步支持中小企業貸款。

　　資本市場支持：給予更大的管理上的便利性

　　資本市場的溝通、相互支持方面，我們會給予更大的管理上的便利性。

　　民營銀行監管：逐步發布更細化的規章制度

　　周小川：首先在觀念上認清銀行金融服務也是競爭性服務業。包括對民營銀行公司治理及其他可能存在的薄弱環節，逐步發布更細化的規章制度。

　　人民幣特別提款權：IMF今年將討論納入

　　IMF今年將討論人民幣納入特別提款權一籃子貨幣。我們在和IMF積極溝通，希望在不久將來人民幣可以加入SDR一籃子貨幣。人民幣正在朝著可自由使用貨幣的方向發展。

　　互聯網金融適度監管政策不久就會出台

　　周小川：去年金融業在準備互聯網金融的新的政策，主要體現為支持互聯網金融的發展，也對其給予適度監管。估計這個政策不久就會出台。

　　P2P網貸：出問題比較多

　　P2P網貸出問題比較多。參與這種活動時要考慮是不是準備好承擔其風險。互聯網支付、眾籌還是P2P網貸能出哪些規則不可一概而論。

　　金融投機：中國確實有個別金融產品屬於純粹投機工具 要加以防範

　　金融投機我們還是需要加以防範的。中國確實有個別金融產品屬於純粹投機工具要加以防範。目前金融市場交易總體上都和實體經濟高度相關。

　　央行鼓勵金融創新

　　中國人民銀行副行長潘功勝稱，央行鼓勵金融創新。互聯網金融不同業態的監管規則和監管力度是不一樣的。

　　錢去了股市就不是支持實體經濟，這是不正確的

　　周小川：資金進入股市就不是支持實體經濟，這個觀點我也不贊成。當然確實有一些金融交易可能脫離實體經濟，但不能一概而論，好像去了股市的資金就不是支持實體經濟。金融投機我們還是需要加以防範的。

　　絲路基金：已在去年底完成工商註冊

　　用途：絲路基金將投資於基礎設施、能源開發、金融開發等，尤其要支持高端產能走出去。

　　性質：絲路基金不是援助性和捐助性基金，要按著市場原則。

　　意向：絲路基金是開放的，運作一段時間後，歡迎有共同志向的投資者加入。我們也願意和各國或國際的金融機構開展投融資的合作。

周小川的降息秘密

作者：BWCHINESE中文網

　　兩會期間，央行行長周小川在政協小組討論會會場被大批記者包圍，大家紛紛追問「是否還會降息」、「什麼時候降息」。

　　周小川一邊露出他招牌式的微笑，一邊連連擺手：「等過幾天記者招待會再說。」短短十一個字，四兩撥千斤，又留給媒體很多猜想。

　　然而，2月28日央行決定降息以來，國內銀行存款市場利率出現的一系列變化，遠不是一句話所能概括的。雖然這是央行三個月來的第二次降息，但這次降息後的利率走向卻是史上最複雜的，沒有之一。

　　2015年3月1日起，央行下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，同時將存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.2倍調整為1.3倍。此前的2012年6月8日，央行首次允許存款利率上浮，上限為基準利率的1.1倍；2014年11月22日，央行再次將浮動上限由基準利率的1.1倍調整為1.2倍，並簡化了利率的期限檔次，下放較長期限存款的定價權。

　　2012年6月，存款利率第一次被允許上浮時，一些城商行和股份制銀行久旱逢甘霖，立即紛紛「一浮到頂」。市場份額較大的五大銀行，雖未第一時間將利率上浮到頂，但不久之後也用足了上浮10%的政策，各家銀行利率水平趨於一致。

　　而2014年11月降息，儘管一些中小銀行當晚宣布將存款利率上浮到頂，但用足20%的銀行尚屬少數，16家上市銀行對一年期定期存款則出現了三種不同利率，存款利率差異化初見端倪。那次調整，央行不再公布五年期定期存款基準利率，由銀行自主定價，五年期存款利率更是五花八門，差異極大。

　　那麼央行本次降息，又有哪些新的變化呢？2月15日，筆者在新浪財經發表《光大銀行為啥任性下調利率》，提出：存款利率經常性、差異化的調整，將成為利率市場化進程中的「新常態」。而這次降息後出現的各種情況，恰恰驗證了筆者二十多天前的判斷：

　　首先，存款利率呈現經常性變化。降息後，銀行根據資金需求和定價策略調整存款掛牌利率，並不奇怪。但在降息不到一周內，那些積極宣布上浮到頂的銀行，又齊刷刷下調利率，還是較為罕見。如2月28日央行發布降息消息當晚，浙商銀行在股份制商業銀行中，第一家宣布將所有期限的存款利率基準上浮到頂。

　　但僅僅過了幾天時間，該行於3月6日起卻全面回調存款利率，基本上調為基準利率上浮20%。渤海銀行等股份制銀行，上周也回調了存款利率。目前，除少數城商行、農商行外，執行上浮30%的銀行已屬鳳毛麟角。是銀行太任性，出爾反爾？其實，這樣的利率調整會越來頻繁，習慣了就好。

　　當然，這其中不排除央行採取窗口指導等方式，對各家銀行利率政策進行引導。如果各家銀行在央行宣布降息之後，又都將存款利率全部上浮30%，顯然會使降息效果大打折扣，這是央行所不願意看到的。事實上，央行希望通過存款基準利率的進一步下調，降低金融機構籌資成本，帶動各類市場利率和企業融資成本繼續下行，這對於進一步緩解企業「融資貴」問題具有積極作用。央媽用心良苦啊！

　　其次，存款利率呈現差異化調整。以前存款利率調整，大致上可以分為大型銀行、股份制銀行、城商行農商行幾個陣營，在各自陣營中，大家心照不宣地執行基本一致的利率。但這次，這樣的「默契」似乎也被打破了。比如，3月1日建設銀行官方公布的一年期存款利率為2.9%，半年期存款利率2.7%，均高出工行、農行、中行等其他大行0.15%，建行由此也被媒體戲稱為「叛徒」。這種差異化，也將越來越明顯。

　　即便是同一家銀行，存款利率也在三個方面體現出差異化：一是對不同期限的存款實行不同的浮動，比如一些銀行對一年定期存款上浮10%，而對期限較長的存款則上浮20%；

　　二是對不同客戶的存款採取不同的策略，比如對私人銀行客戶、對較大金額存款，給予較高的上浮幅度，而普通客戶則按掛牌利率來執行；

　　三是對不同地區的存款授予不同的許可權，多數大中型銀行將一定範圍內的利率浮動許可權下放到一級分行，由一級分行根據本地市場情況採取靈活的應對策略。

　　而且，與以前各家銀行大張旗鼓宣傳利率上浮到頂不同的是，此次多數銀行在利率浮動方面都低調了很多。尤其是幾家大行比較忌諱談利率上調的話題，甚至禁止支行網點使用「上浮到頂」等字樣。

　　這一方面表明，越來越多的的銀行開始成熟起來，已經意識到單一的存款價格戰未必是一件好事；另一方面，這也說明存款利率的差異化在加大，一概而論容易產生誤解。銀行網點電子顯示屏上的利率只是掛牌利率，既不完全等同於央行確定的基準利率，也不完全等同於實際執行的利率。

　　3月5日，李克強總理在政府工作報告指出，推進利率市場化改革，健全中央銀行利率調控框架。由此看，利率市場化作為全面深化金融改革的重要一步，將堅定不移地繼續前行。下一步，央行可能採取的手段有：推出大額可轉讓存單、再次擴大利率上浮空間等等。同時，市場化的利率體系和利率傳導機制還應得到進一步完善。接下來，如果存款利率浮動區間的上限達到基準利率的1.4倍，那麼利率市場化差不多也就實現了。

　　不過利率市場化，並不必然導致整個社會利率水平下行。在「三期疊加」的背景下，存款分流趨勢進一步加劇，如果完全放開存款利率，會引起對存款的更激烈爭奪，增加商業銀行的經營成本。如果銀行將其轉嫁給企業，反而將可能在短期內推高企業融資成本。所以，我國現在不必急於完全放開存款利率管制，而是應該在有序推進的同時，加快出台相關配套措施。比如，已經公開徵求意見的存款保險制度應儘快出台。

　　據說，現在歐洲一些國家，如瑞典、丹麥、瑞士等，已經實行負利率，法國、荷蘭、比利時等國家發行的債券也是負利率。這就出現了一些似乎不可思議的現象：你向銀行借錢，銀行要倒貼利息給你；你到銀行存款，你要向銀行支付一筆費用。負利率在我國大概不會出現，但可以肯定的是，我國金融市場上的利率將百花齊放，利率市場化的大風已經起來，而且越來越大。

　　而你，會是利率市場化風口上那頭隨風飛揚的豬嗎？

延伸閱讀：

周小川眼中的2015貨幣政策

來源：經濟觀察網 李曉丹

2014年12月的部分經濟數據，再次將價格和貨幣之間的聯繫推到了市場預期之上。12月CPI1.5%、PPI-3.3%，分析師對這一組數據的看法是：CPI在預期之內，PPI的持續低迷則寬鬆貨幣政策出台的可能性在加大。

貨幣政策會因為價格的持續回落而出現明顯調整嗎？去年11月降息以來股市大幅上漲但實體經濟不見回升，這對於貨幣政策來說，意味著防範金融風險要大於應對一時的經濟刺激。這也是延遲央行放緩貨幣放鬆的一個因素。

在1月8日—9日的央行工作會議上，央行行長周小川布置的2015年工作任務重點概括起來就是：央行要大力推動金融改革、其實防範化解各類金融風險，提升金融服務和管理水平，促進經濟社會持續健康發展。如果進一步的概括就是：金融體系的改革重點是防範金融風險和加大對實體經濟的扶持力度。

放鬆貨幣的預期從去年四季度開始就逐漸強烈，伴隨著11月央行的降息，這一預期得到了階段性的滿足，可即便已經公布的12月經濟仍處於可容忍範圍之中，繼續降息或者降準的建議仍然逐漸增多。也正是在去年四季度，CPI和PPI都呈現出了更加明顯的低位徘徊的趨勢。

將市場預期與央行行長的講話對比，可以發現，市場在從價格的角度來看待當前的貨幣政策，而央行則是從貨幣所面臨的經濟不確定性來制定和執行貨幣政策。

這兩套分析的邏輯都沒有錯，但就目前的整體經濟走勢來看，央行儘管表現得稍顯「穩健」，但更加切合中國的實際，也非常有必要。

這其實就又回到了一個老問題上，價格與貨幣的關係上。從宏觀政策逆周期的操作來看，當價格維持較低水平的時候，貨幣政策的調整空間會更大，操作效果也就更好。

但是央行的謹慎來自於在上一輪的貨幣逆周期調控中，貨幣放鬆的政策本身的必要性，並沒有與其所預期的真實效果想一致，或者說在達到穩定經濟運行的同時，放鬆貨幣政策的副作用也在擴大，典型的就是地方債務和影子銀行。這也就可以理解，周小川行長在這次講話中所重點提及的防範風險和金融管理各自所指為何了。

因此，當前貨幣政策最需要解決的問題不是所謂的工業和製造業領域的「通縮」問題，而是如何確保資金及時有效得進入實體經濟，進入那些對2015年以及未來一個階段可以給中國經濟結構調整有效支撐的行業。

從資金的流通路徑來看，一個重要途徑是直接與製造、科技、服務相關的行業；另一個途徑就是在銀行與政府這一長期存在互相制約和牽制的兩者中，理順資金通道和利率價格。無論是通道還是利率價格，這都需要銀行自身做出更多調整，吸儲、貸款以及自身的負債管理都會是改革的重點。這不僅關係到銀行體系和整體的資金價格水平，也關乎到能否平穩解決已經初步顯現的金融風險。

從這個角度來看，宏觀數據僅僅是觀察當前經濟和前期貨幣政策效果的一個側面，未來的貨幣政策更加需要關注的是經濟中的不確定性，這也正是貨幣政策從上一輪的大放大收中獲得的最重要的經驗。

降息不是猜想，而是會真的存在，但至於何時降息，就目前的經濟運行來說，時點還未到。 正像僅僅依靠貨幣政策救不了房地產一樣，2015年的貨幣政策將告別「白衣天使」的角色，轉而成為管理者，而且管理的重點正是銀行自身。