智能卡掀起金融化浪潮--20121030

智能卡掀起金融化浪潮http://www.eastmoney.com/2012年10月30日 14:27證券導刊

　　社保卡是一項政府民生工程，政績考核加分較多，加上社保普及的加速，預計發卡節奏和發放量可能高於市場預期。另外在社保卡金融化之後，傳統地方壟斷格局有望得到一定改觀，優質IC卡企業迎來市場拓展的良機。

　　金融、社保IC卡引領智能卡行業發展

　　中國是世界智能卡最大的應用市場。近幾年，亞太地區行業信息化的快速發展，中國、印度、日本、韓國以及其它東南亞國家對智能卡的需求大幅提升，目前亞太地區的智能卡需求佔全球市場的70%以上，其中中國又是最大的應用市場，幾乎佔據了全球市場的1/3.

　　行業大卡佔據著IC卡80%左右的份額。IC卡可以應用在通信、交通、校園管理、社保、醫療、金融、稅務等各個方面，當前我國IC卡的應用已經滲透到國民經濟各行各業，行業性的IC卡應用工程陸續啟動，逐漸形成了行業性的大卡，主要有電信、社會保障、公安、城市建設、衛生、石油石化、金融等諸多領域。據統計分析，我國的行業大卡佔據IC卡整個市場80%左右的份額，其中通信是IC卡最大的應用領域，累計發放IC卡達到60多億張，其中移動通信IC卡佔了通信卡需求的80%左右。

　　社保卡、金融IC卡是目前行業超預期成長的核心驅動力：2011年全國銷售IC開始24.34億張，同比增長14%，實現收入90億左右，增長約11%。從銷量和增長結構來看，通信IC卡佔據37%行業銷量(9億張)，由於基數較高，加上行業早已成熟，因此增速一般維持在10%左右，對行業的整體貢獻有限。而社保IC卡是目前行業增長最大的驅動力，2011年銷量接近1億張，增量超過5500張，實現收入13億左右，增量在6億左右。目前銀行卡存量達到30億，每年的發行量接近5億張，加上較高的價格，預計隨著銀行卡EMV的深入，金融IC卡將成為行業的又一個持續增長動力。

　　銀行金融IC卡：為行業注入繁榮的持久動力

　　1、金融EMV遷移是全球趨勢

　　金融IC卡可以有效降低偽卡欺詐率，同時豐富銀行增值服務的多樣性：與磁卡相比，智能卡的成本雖然高，但磁卡容易被複制，會拉高銀行卡偽卡欺詐犯罪率，而智能卡具有獨立運算、加解密和存儲能力的CPU晶元，其安全性較磁條卡有相當大的提高。例如中國台灣地區、馬來西亞等地區在實施了IC卡遷移後，銀行卡欺詐率下降了90%以上。另外IC卡提供的增值服務及其應用潛力是磁條卡所不能比擬的，在金融IC上可以實現借貸記、電子錢包、快速交易的小額支付等功能。此外，它還能支持個人的信息管理、積分和忠誠計劃。因此IC卡也可成為銀行和其他行業之間的一條合作紐帶，這樣既能帶來經濟效益，又能給使用者提供便利，還能降低成本。

　　EMV遷移已經是全球趨勢：全球已經實施IC卡遷移的國家和地區主要集中在歐洲和亞太地區，歐洲從1990年代末開始啟動IC卡遷移計劃，英國(2006年完成)、法國進展最快，全歐洲地區於2010年12月31日前完成ATM機具和磁條卡的IC卡遷移，EMV滲透率超過80%。亞太地區有14個以上的國家和地區啟動了IC卡遷移計劃，中國台灣地區、馬來西亞、日本、韓國已基本完成，中國香港、新加坡、紐西蘭、菲律賓等其他國家和地區正在有步驟實施。截至2011年底中國金融IC卡的發行量在2300萬左右，滲透率不足1%，遠低於歐洲80%的水平。

　　2、政策驅使和金融安全推動EMV遷移

　　國際經驗表明，政策逼迫與防欺詐是各國EMV加速遷移的最大動因。根據VISA國際跨國公司的統計數據顯示，偽卡欺詐損失占所有銀行卡欺詐損失的68.94%。

　　從EMV遷移的路徑可以看出防欺詐各國加快EMV遷移的最大動因之一。最早在銀行卡欺詐風險較為集中的西歐地區開展，其中最早開展遷移的是欺詐率較高的法國、英國等國家。然後依次向欺詐風險較低的地區發展如亞太區、拉美區和中歐、非洲、中東區等地區延伸，這反映了各國和地區開展EMV遷移的初衷是為了降低偽卡欺詐。同樣在亞洲地區最早快速滲透的是台灣地區、馬來西亞等銀行卡欺詐犯罪率最高地區。

　　嚴厲的政策是EMV加速遷移的另一大動因。MasterCard和Visa組織作為EMV遷移的主要推動者，在全球範圍內實施了一系列激勵與懲罰機制。另外國際卡組織為推行EMV遷移計劃制定了時間表，並且在2005年啟動了「風險轉移」政策，規定一旦發生偽卡損失，將由(發卡行和收單行中)未進行EMV遷移的一方承擔損失。為了防範風險，歐亞各會員國都開始加速EMV遷移。

　　3、國內EMV遷移是個長期過程，但啟動後爆發性強

　　核心觀點：中國的EMV遷移進展緩慢主要系中國銀行卡欺詐率低、政策力度不夠，加上遷移成本過高降低了銀行快速遷移的意願，國內EMV遷移總體上將呈現出一種循序漸進的態勢。但由於國內金融IC滲透率不足1%，遠低於歐洲80%的水平，截至2011年底中國金融IC卡的發行量僅2300萬左右，一旦啟動爆發性較強。

　　中國偽卡欺詐率低、政策力度不夠，導致之前銀行EMV遷移動力不足。在我國，90%以上的持卡人選擇了密碼加簽名的消費方式，相對來說安全得多。據統計在我國銀行卡欺詐率低於亞洲平均水平的萬分之三，這就造成了國內商業銀行對銀行卡換芯的動力不大。另外在政府政策推動方面，缺乏有力的補貼和強制性懲罰政策，雖然中國人民銀行在11年3月發布了《中國人民銀行關於推進金融IC卡應用工作的意見》，規定到2015年1月1日起，在經濟發達地區和重點合作行業領域，商用銀行發行的、以人民幣為結算賬戶的銀行卡應為金融IC卡。但這項政策本質上還是以通過增量更新來替代存量磁卡的自然淘汰過程，這意味著淘汰的進程需要經歷一個循序漸進的過程。

　　EMV遷移成本過千億，降低了銀行快速提升EMV滲透的積極性。雖然IC卡取代磁條卡是卡基支付介質發展的趨勢，但是這還有賴於IC卡技術的進一步成熟和成本的全面下降；目前國內銀行卡存量在30億片左右、POS機和ATM機在330萬和30萬左右。傳統磁條卡的成本為1元/張、而目前金融IC卡的售價在20元左右，銀行卡的替代成達600億，另外EMV標準的POS終端改造成本為300元/台，ATM等多媒體自助設備單機改造費用為8000元~20000元/台，這些終端改造的成本在36億左右。根據MasterCard的估算，EMV遷移成本80%在後台升級改造和用戶培訓上，卡片和POS終端的改造佔20%。據此推算，EMV的全部升級成本大概超過2000億。計算機技術的迅速進步使晶元成本每年以20%到30%的速度下降；因此延遲遷移、拉長時間區間可以極大節約成本。

　　國內受理環境還不太成熟，要實現大規模普及將是個長期的過程。EMV化IC卡多功能的應用有待於其他行業標準的支持和相應受理終端的發展，我國目前還缺乏一個相對成熟的受理環境。目前對於不擔心銀行卡欺詐的國內銀行來說，開闢非接觸小額支付市場是目前商業銀行推行金融IC卡最大的動力之一。目前POS終端、ATM機的改造還局限在接觸式IC的改造方面，2011年才開始啟動IC卡非接受理環境建設工作。由於非接IC卡受理環境主要涉及餐飲、服飾、超市等有小額、快速支付需求的傳統商戶，此類商戶在所有受理非接觸式IC卡商戶中的佔比超過84.2%，因此改造過程不可能一簇而就。另外目前發卡系統的EMV化改造明顯落後受理環境，從商業銀行的方面來說，區域性銀行中，完成發卡系統改造或正在改造的有35家，占已發行銀行卡區域性銀行的17.4%。

4、金融IC卡起量，年市場空間有望超過60億

　　觀點：雖然EMV遷移短期內大規模爆發的動力不足，但龐大的銀行卡發放基數、較高的價格和社保、交通等行業大卡金融化的刺激，預計2012年起金融IC卡進入起量階段，今明兩年行業市場空間有望達到10億和19億，今後10年年市場空間在60億以上，這相當於2011年國內IC卡銷售收入的67%。

　　與行業大卡合作的多功能IC卡將是今後金融IC趨勢之一。金融IC卡的推廣速度取決於成本利益與政策壓力兩方面，目前在政策壓力並不是十分突出的情況下，利益將是影響金融IC卡走勢的最重要因素，從銀行的角度來說，選擇與社保卡、通信卡、交通卡等行業大卡合作，一方面可以分攤成本，另一方面可以達到綁定客戶的目的。因此對於銀行來說與行業合作發行多功能金融IC卡具有非常大的吸引力。拿社保領域來說，中國醫療保險、養老保險基金結存率非常高，2011年中國城鎮職工養老保險基金結存近2萬億。因此社保與銀行合作可以提升銀行的資金量，同時銀行可以分攤社保卡的發放成本。另外在交通卡領域，中國銀行已經開始與中國鐵路合作發放中鐵銀通卡，持卡人可以在部分高鐵路段刷卡進出車站，同時該金融IC卡還載入了電子現金功能。

　　信用卡EMV進程有望快於普通借記卡。信用卡具有貸款性質的透支功能，加上部分持卡人沒有密碼保護，因此偽卡欺詐的風險更高。另外對於銀行來說信用卡用戶往往屬於高端用戶，他們對增值業務興趣與接收度高於一般借記卡用戶，信用卡EMV化後，銀行可以藉助IC卡內的數據為這些客戶開設針對性的增值服務，提升單卡的盈利能力。目前國內每年信用卡的發行量在5000萬張左右，如果這部分增量能夠加速EMV化，這對市場也將是不小的刺激。

　　我們分析認為，國內銀行卡EMV化是一個長期過程，12和13年短期市場空間將有大幅提升，從增量市場滲透來看，今後10年將帶來年均40億以上的市場空間，為IC卡行業發展注入持久動力。目前每年新增的銀行卡發行量在5億張左右，保守預計今後每年發行增量至少雜5000萬張以上。據央行表示今年底在新增的銀行卡發行中，金融IC卡的佔比將達到15%，同時依據《中國人民銀行關於推進金融IC卡應用工作的意見》(規定到2015年1月1日起，在經濟發達地區和重點合作行業領域，商用銀行發行的、以人民幣為結算賬戶的銀行卡應為金融IC卡)，我們預計2015年的金融IC卡發行量在新增發行中佔比有望上升至60%以上，今後10年里每年的市場空間在40億以上，這部分增量是2011年全行業IC卡收入的45%左右(2011年全行業IC卡收入90億).

　　存量市場的更新，有望成倍提振市場需求，保守預計今後10年年均市場空間在27億左右。目前還沒有出台任何強制性磁卡更新政策，但隨著行業應用的深入和後台支持系統的完善，IC卡帶來的消費與應用體驗將極大提升，這必將帶動存量磁卡的更新需求。2013-2022年我們保守預計存量市場的更新滲透率每年提升2%，這意味著今後10年存量更新需求的年均市場空間在27億左右，加上增量滲透的部分，今後10年的年市場空間有望超過60億。

　　社保IC卡是智能卡行業的又一個「加油站」

　　核心觀點：依據政府規劃2012-2015的社保卡發放的增量空間在6億，是目前國內繼二代身邊證之後最大的智能卡工程。社保卡是一項政府民生工程，政績考核加分較多，加上社保普及的加速，預計發卡節奏和發放量可能高於市場預期。另外在社保卡金融化之後，傳統地方壟斷格局有望得到一定改觀，優質IC卡企業迎來市場拓展的良機。

　　1、社保卡的發行體量和節奏有望超越市場預期

　　2012年至2015年社保IC卡的需求有望在6億張以上：目前，我國「三險一助」覆蓋的人口已經接近13億，參保率達到了95%以上。據人保部統計，截至2011年底，全國累計持卡人數在1.99億左右，發卡量在2億左右，與《人力資源和社會保障信息化建設「十二五」規劃》中的8億發卡量還有6億的增量空間。但我們預計截至2015年累計發卡量超過8億是大概率事件，分析邏輯如下：

　　1、即便2015年達到8億的發卡量，人口覆蓋率也只能達到60%，因而社保卡的發放速度實際可能還將快於計劃量。

　　2、社保卡發放是一項民生工程，目前在以維穩為核心的政府工作中，民生成為考核領導政績的重要指標，因此社保卡的普及對於地方政府的政績考核加分較多，所以地方政府發卡動力較大。

　　3、計劃於2020年實現全覆蓋的新農保，預計將在2012年左右提前完成，這也從需求上刺激了發卡節奏的加快。

　　社保卡「金融化」與「全國通」的趨勢，將打開巨大的存量改造市場：2011年7月人保部與央行聯合下發《關於社會保障卡載入金融功能的通知》，要求2013年之後全面推廣載入金融等功能單一晶元卡，並且各地要力爭用5年左右的時間，基本實現社會保障卡普遍具有金融功能的目標。另外人保部加強了社保卡「全國通用」的要求，原社保號碼也將為身份證號碼所取代，這兩方面都將刺激社保卡存量更新的需求。據統計，藉助2012年1季度，全國社保金融卡累計發放3593.6萬張，而10年和11年社保卡的發放量在1.3億左右，因此傳統社保IC卡依舊是目前的主流卡鍾。預計社保卡2012年發放量在1.5億以上，其中大部分還將是非單一晶元卡，假設2013年之後新發卡均為社保金融IC卡，那麼全國存量市場的改造需求將在3.5億左右。

　　2012年社保卡發放超越預期可能性較大，發行量有望在1.5億以上。從目前社保卡的發放節奏來看，發卡節奏的加速跡象很敏顯，2011年人保部預計發卡8700萬，而實際發卡量達到9600萬。人保部預計2012年發卡量在1.5億左右，但從目前的情況來看，地方政府發卡的熱情較高，加上2012年是最後一年發放非單一晶元卡年度，對於社保金融化系統建設落後的省份來說，加大今年的投放量可以減緩今後發卡任務的負擔。因此2012年社保卡的發放量有望在1.5億以上，超越市場預期的概率較大。另外參考前10年的發卡歷史，我們認為13年、14年社保卡發放可能出現短暫的回落，15年有望出現一個集中出貨期。

　　2、社保金融卡有望打破社保卡行業的利益格局

　　社保卡載入金融功能是一種不可逆轉的趨勢。單從養老金的支付需求來說，新農保和城鎮居民養老保險開展並且迅速普及之後將有一億六千多萬人領養老金，每年就算領12次就發生幾十億次的支付關係，所以社保卡載入金融功能可以節省大量的社會成本。為此2011年8月人保部、中國人民銀行聯合發出《關於社會保障卡載入金融功能的通知》，規定2011年至2012年為社保卡載入金融功能工作的試點階段，2013年起開始全面推廣。

　　社保金融卡2013年全面啟動，2015年可能迎來集中發卡期。由於新卡設計製作發放程序複雜，涉及多個方面，如要統一全省技術標準規範、建設社保卡系統，此外還要建立全省統一的人員基礎資料庫等。從目前來看，社保卡發放體系建設走在全國前列的安徽等省市2013年才有望開始發放新卡，且考慮到穩定性的要求，前期只會小批量發放，預計2013年社保卡發放受強制性載入金融功能的約束，預計發行量較2012年會有一定的回落。這可以從中國的社保卡發放的歷史得到驗證，2002年全國推行「金保工程」，統一發放符合標準的全國「社會保障卡」，標準的更新帶來了2002年社保卡發行量只有950萬，與2001年1400萬相比有了明顯回落。另外依據歷史慣例，每個5年規劃期間的最後一年往往是發行的高峰，依據此預計2015年社保金融IC卡的發行量有望超過2億。

　　社保卡發放模式分析：由於社保的壟斷性高於銀行，因此從主客關係來說，社保部門在社保金融IC卡發行過程中將掌握更多的話語權。目前社保卡的發放模式有銀行主導型和銀行輔助型兩種，從發展趨勢來看，銀行主導型將是中小城市和地區的首選，銀行輔助型將是今後的大城市和發達地區的主流模式。

　　行業標準提升，地方壟斷壓力減緩，優質企業迎來大幅提升市佔率的良機：由於前期國家缺乏統一規劃和財政支持，「金保工程」都是各地先行，加上中央的標準出台很晚，社保地方壟斷性特色明顯。在前期的社保卡招標過程中，受地方保護主義的影響，招標往往傾向於本地企業，這造成了好的社保卡企業市場拓展艱難，成長緩慢的局面。在社保金融卡推出以後，由於企業需要經過央行和社保的雙重資質認證，這必將大大提升行業門檻，加上銀行話語權的影響，未來地方壟斷有望得到一定程度的消除，社保卡蛋糕將重新劃分，優質企業迎來成長的良機。

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