2008年交易回憶錄（59.96---150.89? 152%） PHPwind Boar...

似乎我從來沒有寫過敘事性的文章，今天我嘗試對已經過去的2008年進行一次回顧。希望大家和我一樣都能夠從我的經歷中，獲得對自己有益的經驗。第一，走勢分化、資金實現軟著陸。（農曆新年之前）記得2007年的頭一個交易日，資金在大幅增長後出現了單日6位數的巨大虧損。過重的倉位使我倉惶而逃，這也使得我在豆油上丟掉了極其龐大的利潤。要知道，整個2007年豆油都是在簡單的不斷上漲！事後看來，在其後的2008年里，豆油出現了更加壯觀的大幅上漲。或許，連續不間斷跟蹤是永不丟掉跟蹤位置的唯一辦法。但與此同時也會出現一個新問題：當趨勢完結的時候，資金權益會出現比較大幅度的回撤。如果說在此前的趨勢中過度依賴浮動盈利加倉，那麼價格折返帶來的資金回撤有可能是毀滅性質的。這也是我暫不依賴浮盈加倉的道理，我不想丟掉在市場中的長期位置。有意思的是，從2007年8月到2008年初，本人的資金權益同樣出現了接近100%的巨大升幅。那麼，堅持系統的機械操作是否會再次讓我經歷龐大的虧損，甚至是出現可怕的硬著陸呢？每當市場出現壯觀的趨勢時，我都能夠獲取龐大的利潤。但這種獲利的過程通常並不會讓我感到興奮，因為我知道其後會有永遠都不可能擺脫的資金大幅度回撤。資金權益增長的代價是以擴大跟蹤乖離率為代價的，而乖離率的擴大意味著潛在風險的擴大。2008年初，並沒有出現我所擔心的硬著陸，而是資金在歷史最高位橫向震蕩使乖離率被徹底擠出。我將在農產品多頭市場所獲取的利潤，投入到工業品的空頭頭寸持倉之上。很幸運，工業品與農產品的分化顯然讓我獲取了更多的利潤，而後又讓我的資金權益出現了軟著陸。這是一個有創意的方案，用趨勢中的浮動盈利投入新的市場，用來對沖龐大的乖離率風險（價格折返風險）。在一年以後的今天，我同樣是將在金融危機中大舉做空商品期貨賺來的利潤，投入到股票市場進行風險對沖。到目前為止，這種操作還在繼續之中，效果還不能做出最後的評價。在我看來，這種利用浮動盈利來對沖乖離風險的辦法很可能是絕佳的。當期貨頭寸從全線同方向持倉，轉變為大面積多空對持時。我就已經可以笑著說，我的雙腳已經平安著陸了。接下來大家將會看到，飛得更高也會摔得更很的案例。在我們尚未雙腳著地以前，是不應該輕言勝利的。第二，多頭陷阱使得資金權益大幅波動。（1月底至3月底）本以為資金軟著陸後，能夠出現很長一段時間的平靜期。但陰曆年過後，各個期貨品種都開始出現了明顯的上漲行情。一個個品種在短時間內集中發出買入信號。。。。。。難道，新一輪的資金增長開始了嗎？看著這種罕見的啟動力度和市場廣度（全部品種一致性的上漲），讓我不得不聯想到這是一條我從未見過的大魚！我已經別無選擇的陸續將空頭持倉翻多，最終出現了全線持多的局面。帝國指數從1月28日的53.14點快速上漲至3月4日的76.31點，甚至在3月4日盤中見到過82點以上的高位。這是歷史性的突破，我從來沒有見過這麼多錢！！我深信這只是龐大財富的開始，因為中期行情至少會持續三個月。龐大的倉位可以使我賺取上百萬的利潤，這是很順理成章的事情。要知道，這是我從未見過的市場廣度，就連平時非常獃滯的棉花和鋁都出現了大幅上漲。事後看來，這種市場廣度可以與國慶節後的金融危機時期相媲美。就在這時，興奮得幾乎飛起來的我做出了一個荒唐的決定：辭去工作，專職交易！客觀的說，辭職的想法早在這之前就已經存在，而交易上的起色讓我更加堅定的認為辭職是對的。我之所以使用「荒唐」這個詞，並非是因為這個決定，而是因為我的動機。現在我已經可以確定地說：即使那次真的出現壯觀的中期牛市，讓我獲取超過百萬的凈利潤。那麼仍舊有太多的問題是我沒有想像到的，專職交易的成本並非只有錢這麼簡單。諷刺的是，在我辭職後的2周的時間內虧損了38萬，一輛國產寶馬沒有了！此後的半年，我在從未有過的「囊中羞澀」中度過了艱苦的半年，每個月的零花錢只有500元。或許，那時並不存在心理壓力，也沒有孤獨的感覺。因為極度貧窮的我，哪裡還有資格考慮這些抽象的東西呢？言歸正傳，在我極度興奮中，市場出現了戲劇性的一幕：開盤不久大量的品種已經封死或接近漲停板，而豆油也出現了連續第N個漲停板。我之所以印象深刻，是因為那天是我最後一天上班。我在10點15分第一節收盤後才懶洋洋的去了一趟銀行，當我到銀行打開筆記本電腦時發現：豆油居然從漲停直接打到跌停板，大量的品種跟著跳水。。。。。。這是一種很奇妙的感覺：看著價格的跳水，我居然完全無能為力！基本上市場根本就沒有任何的反覆，而出現了義無反顧的下跌。起初，我還可以認為這只不過是一次強洗盤，但下跌的態勢卻越來越兇猛。天哪，期貨的虧損速度居然會這麼快！我將自己封閉在屋子中，不吃不喝、甚至不想見人。哎，一輛國產寶馬對於有錢人來說恐怕不算什麼，但對於我這樣的窮人就是大過天的事情。我已經不再對中期牛市抱有任何幻想了，但我也不能夠逃跑！聽說過量子理論的測不準原理嗎？一個微觀粒子的某些物理量（位置和動量、時間和能量等），不可能同時具有確定的數值，其中一個量越確定，另一個量的不確定程度就越大。其實市場也具有相同的特徵，趨勢和價位這兩種特徵，其中一個量越確定，另一個量的不確定程度就越大。雖然暴跌的持續，我深信上漲趨勢已經完結了！！與此同時，我對於價位的問題就非常的不確定：市場會出現反彈嗎？說到這裡有些人就會不理解了：有沒有反彈同快速止損並不矛盾呀，你不是求勢不求價嗎？這種說法無疑是正確的，一個主觀型交易者完全可以在趨勢完結時不管價格的離場，甚至這是完全必須的紀律。但對於系統化交易的我來說，脫離系統等與背棄信仰，這甚至有種類似於道德的壓力。我很清楚，離開了信念，得到的東西也會最終失去。前面提到了連續N個漲停板的豆油，而我的第一桶金就是用近乎瘋狂的倉位在豆油上獲取的。遺憾的是，在2007年初，我將豆油的多頭頭寸丟掉了！我的確在豆油發出賣出信號的時候離場，但其後的買入信號我卻沒有參與。我很難估計因為丟失這個信號的損失。根據混沌理論，初始值的一個細小變動，就可以讓結果出現天大的變動（數值天氣預報）。我不會去算我在豆油上相對於系統少賺了多少錢，而是會去算讓我丟掉了資金增長了多大的比例。事實上，這讓我失去了將資金增長几倍的機會。假設後期的操作完全不變的前提下，那麼我喪失了至少500萬以上的純利！其實呢，我如果能夠規避最近三年來的兩三個錯誤，那麼我的資金將會早已過千！我說這些是告訴大家，我絕不允許自己再丟掉市場上的位置！！！請注意，不是趨勢中的位置，而是市場上的位置！我們假設，豆油在2007年並沒有暴漲，那麼我就沒有丟掉在趨勢中的位置，對嗎？但如果豆油其後出現了暴跌，而我並沒有參與空頭，那麼這就叫做丟掉在市場上的位置。一個出色的趨勢交易者，必定會有這樣的目標：只要市場有趨勢行情，那麼就必須賺取屬於我們的利潤。這意味著什麼呢？這意味著我必須讓我自己的資金永遠在市場，這樣我才能夠保證實現自己的目標。我想說的是：我在市場上必須做到永遠持倉，我能夠做的只是調整方向：非多即空！明白我的意思嗎？即使我看出上漲趨勢已經完結，但我也不能夠逃跑。如果我不能夠由多翻空，那麼我就只能夠持有多頭頭寸。從廣義上來講，我的決定無疑是正確的。我在半年後的金融危機中賺取了不少的利潤，功勞在於我沒有丟掉市場上的位置。沒有人能夠保證看出金融危機的到來，我也不能！！！但我能夠保證，我一定會在金融危機中獲利，只要金融危機到來的話。系統告訴我，我應該等待賣出信號，並且在那時由多翻空。問題是前期的快速上漲，使得乖離率過大，而兩條均線也處於發散狀態。這說明當趨勢起飛以後，系統會接受和容忍更大的波動率。即使價格跌破中期跟蹤均線，但我仍舊需要等待短期過濾均線與期交叉。我很清楚，這是市場對我恰到好處的打擊，也是我可能出現最為糟糕的局面。很簡單，讓我大虧的前提必須是讓我先賺錢。如果市場沒有讓我賺錢，那麼價格輕微的反向波動就會使我轉換持倉方向。賺錢是必須的，關鍵是讓我賺了多少？如果趨勢能夠持續更長的時間，那麼利潤就絕對可以抵消這種大虧。如果趨勢能夠持續更短的時間，那麼過小的利潤也只能夠引發不大的虧損。直到今天，我還有一種「起飛時的恐懼」。這就像航天器的發射，點火後幾分鐘是最為危險的。挑戰者號太空梭不就是在這段時間失事的嗎？點火以後，一切都將不可逆轉，誰都不能夠讓其停下來。。。。。。我可以繪製一種趨勢起飛後的「最大潛在風險曲線」：隨著均線的發散以及跟蹤乖離的增加，甚至包括持倉方向的集中（大的趨勢必然有大的市場廣度），最大潛在風險曲線會快速的走高。當然，與此同時，資金權益曲線也會出現明顯的增長。問題在於，最大潛在風險曲線的增長速度要快於真實的資金權益曲線的增長！好在，最大潛在風險曲線的增長具有衰竭性：當起飛上升到一定高度後，就會出現走橫的局面，而不會進一步的增高（這種高度與我們採用的跟蹤尺度參數有關）。事實上，資金曲線的上漲是不會衰竭的，當利潤數量超過最大潛在風險值後，我們就處於「賺多還是賺少」的安全地帶。如果趨勢能夠繼續，那麼最大潛在風險曲線也不會出現下跌，趨勢結束後的資金回撤期是我們永遠無法擺脫的問題。當趨勢結束的時候，最大潛在風險曲線會隨著資金曲線一起走低，而這可以通過兩種方式實現。如果市場出現分化、或者是橫向震蕩來擠出乖離率，那麼就會出現資金回撤幅度不大的軟著陸；而如果市場集中的出現轉折，形成尖尖的轉折點，那麼就會出現很大資金回撤幅度的硬著陸。有人可能會問：最大潛在風險曲線能否用數學來進行可量化的表述呢？我沒有辦法計算精確數值，因為這涉及到時間和幅度兩個問題，但我也可以勉強推出一個表述公式：潛在最大風險=跟蹤乖離率+兩條均線的乖離率*某個常數。我從這次多頭陷阱事件中學到了很多的東西，也讓我第一次感受到了暴倉的恐懼。上面說了這麼多，只是想說明系統是我的信仰，而我是不能夠背棄他的。即使翻空是肯定的，那麼我也需要用信號來確定翻空的時間和點位。畢竟，我不能夠排除反彈的可能，更不想遭受提前做空而出現反彈的計劃外虧損。但市場是現實的，我的結算準備金已經趨於枯竭！我很慶幸自己做對了兩件事情：第一，我沒有利用浮動盈利加倉；第二，我已經建立了資金儲備制度。事實上，我的期貨賬戶已經暴倉了，而我是利用資金儲備解決的問題。由於交易所對於保證金的提高，即使我將全部資金儲備都用上，那麼我的風險度還是在最後一天超過100%。要知道，我在兩周前的倉位只有40%（將儲備資金計算在內）。我想我無法用語言來形容這種恐怖：暴倉的恐怖！很多人可能會輕蔑的說：「做期貨的人有誰沒有暴倉過呢？」相信我，這是不一樣的！！！如果你將全部家產投入到期貨市場，那麼暴倉就絕對不是一個可以輕鬆的辭彙。同樣的道理，一年100%的收益率與家產翻番也不是相同的概念。更可怕的是，股票虧損是可以逃避的，而期貨的虧損是不可以逃避的。即使真的要不計代價的砍倉，那麼也必須有我自己下手。或許結果是一樣的，但責任上的意義是不同的。這時我已經必須要做出選擇，而選擇只有兩種：第一，脫離系統進行避險操作；第二，等比例縮減持倉數量。或許，還有第三種方法，那就是放任自流。事實上，我在等比例縮減倉位三分之一的那天，幾乎就是我資金權益的最低點，帝國指數的44.62點。雖然風險度超過100%但也不足110%，何況這還是在大幅提高保證金率後的情況。當市場恢復平靜後，保證金率就會出現下降。事後從結果上看來，第三種選擇會帶來最好的效果。倉位應該不會被強平（強平需要到第二天)，而我其後的利潤也會增加三分之一。我必須做出選擇！我來到市場上是為了獲利的，而系統是我獲利的基礎。我當時對我老媽說：「無論承受多大的代價，我都不能夠丟掉自己的信仰（泛指系統）。我的系統曾經給我帶來了龐大的利潤，我相信未來會給我帶來更大的利潤。從道義上來講，我也不能夠背棄恩賜於我利潤的系統。事實上，很多失敗的人，都是在成功以後丟掉了讓他們成功的基石。」當時我老媽也很緊張，希望我進行避險操作。其實我心裡已經有答案，但我還是與一位朋友談論了此事。我說：「我深知該漲不漲理應看跌，我相信市場會出現崩潰。此前那些向好的因素在沒有支撐市場上漲的時候，完全可以理解為看淡因素。如果我不進行減倉的話，那麼今年我幾乎肯定能夠賺到100萬。因為市場走出這種誇張的走勢，未來註定不會平靜！！即使未來沒有大幅下跌，那麼大幅上漲也會讓我賺到100萬。這種大幅震蕩不可能是沒有意義的，市場絕對不可能平靜，這一點我可以保證！但是，我無法估計出走出大趨勢以前的噪音量。如果市場在繼續搖擺一次，我就有一無所有的可能。（這時系統也即將發出賣出信號，我擔心市場再一次上漲，甚至一次小小的反彈我都承受不了）。」沒有人希望獲得別人的意見，我只是想要一種心理上的支持。很顯然，沒有朋友會支持你去進入一場輸不起的賭博！最終我決定縮減倉位，風險度回歸到降低保證金率後的60%。事實上，這種全部家產的60%風險度，也是一種幾乎瘋狂的高風險重倉。事後看來，我知道我縮倉在資金權益的最低點，但我一點也不後悔。如果說真的要後悔什麼，那也是此前不應該持有過重的倉位。對一個出色的交易者來說，做正確的事情而不受到結果的干擾是一種基本素質。我很清楚，當時如果有誰能夠承諾我二三十萬的信用額度，只需要把錢在我眼前晃一晃，那麼我就根本不會縮倉。此前巨大的虧損來自於巨大的乖離率，而這種乖離率已經不存在來，我不可能在繼續出現重大的虧損。如果這樣的話，我現在的資金應該多一些，而這個想像中的信用額度也根本不會動用。當然，我可以理解為這是錢少吃的虧，也可以理解為是倉位重吃的虧。自此以後，我建立了非常苛刻的資金管理制度！當我的總風險度超過45%，也就是期貨賬戶風險度的67%。那麼即使是天大的好機會，我也無權進行開端開倉（不間斷跟蹤反手開倉是可以）操作。當我縮倉的時候，我對我老媽說：「現在我們砍掉的，都是將來能夠下金蛋的雞！」我不想再一次受困於資金匱乏的搶劫，真的。在此後金融危機前的加倉操作，我堅決的執行了資金管理規則；股票市場的戰略性建倉，我也堅決地執行了資金管理規則。事實上，我將可動用資金進行了精確的計算，甚至精確到1手的開倉。對我另一個影響在於，我對浮動盈利加倉的高度謹慎性。事實上，頂級的交易者都採用浮動盈利加倉的方式擴大利潤，而我到目前仍舊沒有開發這種相關技術。客觀地說，浮動盈利加倉真的不會增加我的風險。不可思議吧，其實道理很簡單：過重的倉位只會讓我更快的逃跑。從某種意義上來講，我願意或者說能夠虧損的錢是一定的。比如說，這次多頭陷阱我虧損了38萬，而這花費了我兩周的時間。如果說我的倉位增加一倍呢？我同樣會虧損38萬。不，甚至更少！因為我沒有這麼多的結算準備金讓我虧損，這讓我更早的面對暴倉的恐懼，我能夠做的只有逃跑。事實上，2006年底的幾個月內，我反覆利用浮動盈利加倉，這讓我獲得了幾倍的荒唐利潤。2007年第一個交易日，我當日出現了6位數的虧損，並且風險度立刻超過了100%。當時我沒有進行太廣闊分散投資，我的第一反應就是將持有的全部品種平倉！幾倍的利潤全部變成了完全沒有風險的現金！凡事都有兩面，硬幣的兩面是不可分割的，天下沒有免費的午餐。浮盈加倉並不會增加我的風險，但卻會讓我失去未來更加龐大的潛在利潤！很顯然，資金利用率越高，我就越容易丟掉在市場中的位置。如果我採用浮動盈利加倉的話，那麼就絕不可能堅持連續不間斷跟蹤。即使不加倉，潛在最大風險也會在趨勢起飛時快速增加。如果增加倉位，那麼這種風險就會像火箭一樣攀升。雖然這次的下跌並不是調整而是轉折，但我們可以想像另一種可能性：我利用浮動盈利加倉，結果在一兩天的快速調整中倉惶而逃，其後價格卻大幅度的攀升。我始終相信，沒有發生的事情，並不等於不可能發生的事情。我會義無反顧的堅定往前走、按照最短的路線向著理想的目標進軍。那麼如果路途上有一個陷阱怎麼辦？很簡單：跳下去，然後再爬上來！雖然結果令人遺憾，但如果再來一遍的話，我仍舊會按照這種方法應對本次的多頭陷阱。只不過我不想再經歷強迫的縮倉，所以唯一的改動就是此前持有更輕的倉位。這種經歷讓我非常地感激，因為這是我學到東西最多的一次交易。雖然這也是我虧損最多的一次交易，但這仍然不會改變這種對市場的感激之情。第三，假信號群中資金小幅上漲。（4月至7月）多頭陷阱結束後，並沒有出現我想像中的快速崩潰，市場進入了死氣沉沉整理期間。很顯然，趨勢跟蹤交易者最擔心的就是整理行情，假信號群意味著持續的虧損。但有意思的是，帝國指數不但沒有繼續走低，相反卻出現了小幅的走高。在我看來，整理行情中的假信號群使資金的虧損，要遠遠小於使「心靈的虧損」。在這百無聊賴的幾個月中，市場沒有任何的機會，我也沒有任何的收入。漸漸的我也從多頭陷阱的恐懼中走出來。畢竟，多頭陷阱給我帶來的實際虧損只不過十幾萬（確切地說，前面提到的虧損應該叫做資金回撤，畢竟多頭陷阱的初期給我帶來了不小的利潤）。有的時候我都覺得，令人窒息的平靜往往比驚心動魄的潰敗更加的折磨人。小的時候，無論我虧損得多麼慘重，只要同夥伴們一起玩耍，不開心的事情就會煙消雲散。畢業以後我有一份相對不錯的工作，每年可以賺個兩萬元吧。2001年的時候這個工資已經不低了，而我那時才只有19歲。那時我非常開心的一段歲月，即使我每年在股市上的虧損遠多兩萬塊。而現在呢，真的有一種四面楚歌的感覺，似乎什麼都不順利。雖然資產比那個年代要多出很多，但沒有「進項」的日子同樣難受。我相信，工資提高一倍對消費和心情的拉動，至少相當於存款增加五倍對消費和心情的拉動。看著身邊的人，一步一步的成長，而我真地看不到未來的希望在那裡？？？或許就是從這時開始，我開始意識到追求一種平衡的生活方式對職業交易者的意義。在2009年中，我對資金的增長几乎沒有任何的目標，而唯一的目標就是追求一種平衡的生活方式。我曾經考慮過讓我老媽幫我做交易，而自己去找一份能讓自己開心的工作。我老媽說：他真的不想承受這種壓力。其實，在我虧損38萬的時候，他真的沒有太大的壓力。畢竟，這些都是咱們賺來的錢，而與此前虧損積蓄的感覺不同。但是呢，讓他親手去虧損3800元，都會讓他鬱悶很長時間。我突然明白，為什麼股民能夠接受股市毫無希望的下跌帶來虧損而長時間持有，卻無法接受趨勢跟蹤系統富有希望的小幅資金回撤的道理。很顯然，前者是不作為的虧損，後者是作為的虧損。畢竟，我們要親手去解決一次又一次的止損操作。我姥姥覺得自己的錢用不著，準備給我們這些孩子每人一萬塊，並且跟我老媽提起此事。我老媽的建議非常有意思：「如果你真的想給這筆錢，那麼不如每次（節日、生日）聚會給這些孩子每人一千。」哈哈，我姥姥頻頻點頭。人的心靈是不客觀的，假信號群會給交易者更大的心理傷害。很多人可能會覺得不可思議，為什麼假信號群中的資金會有小幅度的走高呢？其實，價格折返比假信號群對資金權益曲線有更大的傷害。因為趨勢中的價格折返很可能是宏觀上全部持倉在同一時點上出現虧損，而假信號群必然只能夠出現在微觀的特定品種上。我說過：趨勢跟蹤者不懼怕上漲，也不懼怕下跌，甚至連整理都不怕。畢竟，小的整理能夠被我們包容，而大的整理能夠讓我們獲利。我們害怕的是，那種恰到好處的整理！很顯然，市場上所有的品種都出現那種恰到好處的整理是很難想像的事情！我們可以對歷史上的整理泥潭進行統計，那麼就可以發現驚人的規律：2007年的整理階段中，豆油走出了大幅上漲的走勢；玉米走出了大幅下跌走勢；2008年的整理階段中，燃料油走出了大幅上漲的走勢，鋅走出了大幅下跌的走勢。我在期貨市場上沒有更多的經歷，找不出更多的案例來支持這種結論。但如果回到股市上，那麼十幾年來上證指數的每一次整理行情中，都會有大幅上漲和大幅下跌的板塊。很顯然，整體的平靜與個體的驚濤駭浪並不矛盾。非常有意思的是：在這次整理泥潭中，我即沒有跟蹤燃料油，也沒有跟蹤鋅！即使這樣，我的資金仍舊走出了小幅度的走高。如果我們來觀察每個品種的指數走勢圖，那麼就會發現我交易的這些品種幾乎都沒有出現任何像樣的趨勢。那麼利潤來自於哪裡呢？在我分散的9個品種中，只有糖和棉花走出了下跌走勢，幫我度過了這段整理的泥潭。問題是，我只持有3手棉花和6手糖，他們的利潤可以解釋資金的小幅走高，但卻無法解釋其他品種的虧損跑到哪裡去了？我發現一個有意思的現象：在整理行情中，通常換月交易是能夠產生利潤的。簡單的說，農產品市場基本上都是遠期合約的價格更高，玉米和小麥尤其明顯。好，我們可以想像一下：品種指數的編製是採用近期固定月份的價格來計算的。如果品種指數走橫，那麼就說明遠期月份隨著時間的推移會出現小幅度的走低。當然，這種現象並非很明顯，自然也就不存在任何研究的意義。這裡我想說的是，用某個品種指數來測量趨勢跟蹤的戰績是不太客觀的方法。事實上，整理行情真的並不可怕，我們每個趨勢跟蹤者都應該信心十足的笑對整理。只要我們分散的足夠廣泛，並且有足夠的信心堅持下來。我們最終會必然的享受到屬於我們的趨勢利潤的！第四，金融危機帶來了七位數的利潤。（8月至年底）我可以自豪地說，我從整理的泥潭中走了出來，並且沒有丟掉任何的倉位。很顯然，趨勢行情的到來，就像太陽明天還會升起那麼的順理成章。我不想過多的談論這次金融危機我是否能夠提前的做出預測。如果你能夠賺到利潤的話，那麼還有必要去計較是否預測成功呢？曾經很多人跟我大談，自己預測得多麼準確，但就是因為某某原因而沒有賺到錢；也有很多人跟我炫耀，在跌停板買入而第二天在漲停板賣出的經典戰績（此時他虧損得可以叫一塌糊塗，大部分資金已經被套死）。如果是以前的話，那麼我會與他們辯論一些東西。但現在我絕對會點頭稱讚他們。我知道他們想要得是什麼，為什麼不給他們想要的東西呢？既然他們都可憐的失去了金錢，為什麼就不能同情一下他們的成就感呢？何況，我深知這種辯論對他們是沒有絲毫好處的，我改變不了他們。但與此同時，我心裡會想：我從來沒有漂亮的預測，也從來沒有漂亮的高難度交易，但我就是能夠賺錢。我心裡很清楚做交易不能使我開心，但市場也會同情一下貧窮的我。畢竟，我也不是在市場上一無所獲，我也得到了我想要的東西。從八月初份開始，市場已經開始表現出批態了。我陸陸續續由信號的帶領開始一致性的持空。雖然個別的品種有所反覆，比如說鋁又做出了一次小級別的多頭陷阱，使我出現了幾萬元的虧損。但大體上來看，帝國指數在不斷的上漲，那麼誰又會在乎微觀上的小小虧損呢？或許，我有一種「起飛時的恐懼」，一致性的持倉使得潛在最大風險快速走高。但我沒有道理不去贏沖輸所，賺錢的時候就應該面對更大的風險。從某種意義上來講，陸續實現一致性的持倉，與陸續進行贏利加倉是完全等效的。從單純的走勢上來看，起飛是那麼的平穩。鋁合約的虧損都不能夠阻止資金曲線的走高，而鋁的多頭陷阱更加證明了市場即將走向崩潰。但除了價格以外的市場氛圍似乎並不輕鬆，但經驗豐富的我完全可以用另外的眼光來理解這些。通貨膨脹傳遞掉流通領域，使得很多人都認為原材料會上漲。國際市場的原油期貨近乎瘋狂的上漲、羅傑斯繼續叫囂十年大牛市、7月份國際市場上一貫疲弱的銅和鋁也創出了歷史性的高點。很顯然，市場存在近乎完美的多頭氛圍。我不認為原材料價格與通脹有什麼關係。CPI、PPI的經濟數據真的與原材料的價格有關嗎？如果有關的話，那為什麼原材料暴漲的時候這些數據是紋絲不動的呢？中國官方一直都拒絕承認通貨膨脹，而反覆宣傳這是價格結構性的調整。有意思的是，中國官方這時也一該常態的大談通脹。這除了說明中國官方對控制通脹已經胸有成竹以外，還能夠說明什麼呢？原油價格的保障與疲弱的基本金屬形成鮮明的對比，這種失去市場廣度的分化上漲除了說明疲弱以外還能說明什麼呢？羅傑斯叫囂和渲染樂觀的氛圍按說是有利於上漲，畢竟市場會在暴漲都會有樂觀的市場氛圍做配合。但問題是，過去兩年橫向整理的疲弱牛市相對於樂觀的市場氛圍來說，就像的疲弱的可怕！這就是問題的所在！！還記得A+X=B嗎？當國際市場的銅和鋁創出歷史性的新高時，我就知道歷史性的時刻已經到來了。說真的，對於操作而言，我真的沒有工夫去判斷上漲與下跌的問題。沒錯，我不關心未來的漲跌，我關心的是波動率！如果說我肯定自己能夠大賺一筆的話，那麼我又何必去在乎利潤是來自多頭還是空頭呢？基本金屬從2006年5月以來，一直運行在一個巨大的箱體內。無論如何，這種對箱體的突破絕對不會是沒有意義的，市場已經到了非漲即跌的地步。雖然我不關心未來的漲跌，但我持有的基本上都是空頭頭寸。一個持有一致性空頭頭寸的人，恐怕能夠說出最可氣的話就是：我隱約的認為市場會下跌，但我更希望看到市場上漲！如果你看看倫敦銅的長期走勢圖，在對比一下2001年6月以前的上證指數走勢圖。雖然時間尺度有所不同，但形態真的是驚人的相似！我不去預測這是又一個多頭陷阱，如果國內市場跟隨上漲，那麼我照樣會去做多，並且我會賺到更多的錢！很簡單，七年的商品牛市已經接近了上漲的尾聲，熊市肯定會到來，這只不過是時間的問題。當然，這是廢話，熊市肯定早晚都會到來。不，這不是廢話，至少對於趨勢跟蹤者來說不是。因為熊市的到來意味著龐大的利潤，明年熊市到來，利潤就在明年到來；後年熊市到來，利潤就在後年到來。在熊市到來之前，如果走出一輪上漲行情的話，除了讓我賺到更多的資金在未來建立更大的空頭倉位以外，還能夠有什麼作用呢？沒錯，突破歷史性的新高絕對不會沒有意義。樂觀的話，會走出大級別的五浪上漲，而此前兩年的整理則為大四浪。無論漲跌，我都沒有道理不去歡迎推動浪。五浪通常噪音很小，因為它需要營造樂觀的氛圍。即使五浪通常都會疲弱，但大級別的五浪同樣意味著龐大的利潤。 九月初帝國指數就創出了歷史新高，完全收復了多頭陷阱的資金回撤。滾滾而來的利潤使得期貨持倉的總風險度下跌至30%，資金的利用率太低了！我需要加倉，但市場上根本就沒有任何的交易信號。市場上能夠交易的全部品種都進入了空頭市場，根本沒有任何地做空信號發出。而我的規則中有這樣的一條：為了防止戰績偏離統計數據，所以不可以進行非信號開倉。一度我想放棄這種加倉的想法，但最終我還是決定進入豆油和燃料油這兩個我所沒有的品種。為了繞過非信號開倉的問題，我決定用敏感系統作為開倉的依據。敏感系統的由來，是三月份多頭陷阱時的想法。避險操作並非不可以實施，但必須在不丟掉市場位置的前提下。除非存在一種可量化的方式，否則主觀的判斷在心理的壓力下很可能丟掉位置。如果有一個敏感系統，就可以在兩種系統之間進行對沖。。。。。。。事實上，這種理論上可行的對沖方式，我從來都沒有使用過，即使是在其後下跌趨勢完結的資金著陸時也沒有使用。這或許同我崇尚簡單的習慣有關，我討厭多餘的東西。「未有必要、勿增實體」是有意義的，這個世界必定是簡單的。或許這個所謂的敏感系統被利用於加倉而不是風險對沖也並非是偶然。我在贏利的時候才有資格嘗試新鮮的改變，而對衝風險必定是在我虧損的時候。而我更討厭的是在戰鬥中進行討論，事後評價才更有意義。雖然增加的倉位不多，也完全遵守了資金管理準則，但未來也為我帶來了不小的利潤。其實資金管理準則中還有這樣的一條：當資金利用率低於33%的時候，應該努力尋找市場近乎進行開倉。國慶節期間國際市場的崩潰徹底的宣布商品期貨進入了熊市，國內市場開盤後也走出了誇張的下跌行情。這已經沒有什麼可說的地方了，賺錢的時候都是平淡無奇非常無聊的事情。孫子兵法提倡只去打能夠順利成長就能夠取勝的戰爭，而我也只希望去賺傻錢。為了不使獲利的過程太多單調，市場還是給我出了一個小插曲。我的橡膠、豆粕、黃豆遭遇了強行平倉，而第二天我也將豆粕和黃豆原數補回，但橡膠卻連續跌停板。那時我總是埋怨受到了不公正待遇，這其實從一個側面說明了一個成熟交易者的基本素質：將利潤視為理所應當，而不是戰戰兢兢的受寵若驚。即使我獲利豐厚，但這都是屬於我的東西，而市場搶走了屬於我的一小部分東西。當然，虧損也是屬於我的東西，我也有責任不去逃避。到12月份，帝國指數已經上漲至174.77點。這確實是一筆不小的利潤，似乎超過了我的想像力。自此開始，我決定用交易利潤給自己開工資。開放式基金每年的各種費用不是1.8%嗎？那我就從自己的賬戶中每月支取千分之1.5的管理費作為工資。基本上來說，這已經足夠我去過正常人的生活了。我希望這能夠讓我在2009年有資格去追求一種平衡的生活方式。這或許是解決心理問題唯一的方式！第五，股市與期貨對沖，資金實現軟著陸（11月至今）隨著暴跌行情的繼續，我的結算準備金都已經超過了七位數，總風險度一度下跌至17%。這說明國慶節後，我沒有再去利用一分錢的浮動盈利。道理很簡單，金融危機已經是地球人都知道的事情了，而此時繼續做空降不會存在相對於對手的優勢。商品期貨價格的暴跌，從兩個方面影響風險度。一方面，浮動盈利會使結算準備金快速增加；另一方面，更低的價格只需要收取更小的持倉保證金。事實上，價格的暴跌已經超過50%，而我的保證金佔用額也降低了一半，自然盈虧的波動率也降低了一半。很顯然，這時我的獲利速度開始快速的衰竭，而獲利的幅度在更大的資金基數下則衰竭的更快。我有上百萬的資金不知該投向何處，尋找新的戰場是當時的首要任務。很多人可能會有疑問，在明顯的商品熊市中繼續做空有什麼不可呢？沒錯，繼續做空肯定是有利可圖的，但是連續不間斷跟蹤在明顯失去價格優勢後就變得不再可行。事後來看，目前期貨的強勁反彈證明我的想法是對的。很多充分利用浮動盈利的交易者，目前正處在資金大幅回撤的尷尬當中。股票市場是一個久違的戰場：大幅度暴跌後市場已經找到下跌原因，是否就存在一個龐大的機會呢？很多人都質疑我的抄底行為，或許這真的是一種貪得無厭。但我卻有自己的想法，道理我在《反彈宣言》中已經闡述。這裡我想探討的一個問題是，市場是否具有均值回歸特性？而整理思維是否真的在任何尺度下都是不能夠成立的呢？毫無疑問，市場除了具有統計學上「胖尾」帶來的趨勢特徵，同樣具有統計學上「均值回歸」帶來的整理特性。這種特性是否存在是一個問題，而是否能夠被利用則是另外一個問題。到目前為止，我可以肯定說：趨勢跟蹤指數是可以利用均值回歸特性進行抄底的！比如說，帝國指數就是一個趨勢跟蹤指數。當帝國指數出現大幅下跌後，「買入」帝國指數是絕對明智的選擇。當然前提是資金鏈不會出現斷裂，畢竟帝國指數是真實操作指數。如果是通過價格直接編製的虛擬指數，那麼上述觀點絕對是成立的！這是一種有意思的二級推理，用趨勢思路來應對市場，並且使賬戶資金形成趨勢跟蹤指數；然後再用整理思維來應對趨勢跟蹤指數。當市場長時間運行整理行情後，投入更多的資金是明智的。那麼股票是否可以利用整理思路來應對呢？絕對不能！股票指數沒有不可逾越的頂部，但並非股票沒有不可逾越的頂部。甚至股票也和人的一生相似，輝煌只是過程，而最終的結果都是死去。我曾經持有過的很多股票都已經退市，即使它們曾經也同樣業績優良。或許，對於股票來說只有兩種狀態：已經退市和即將退市。500年以後可口可樂的股票還會在市場上交易嗎？或許不能，對嗎？因為股票大幅下跌而大舉買入的做法，無異於自殺！同趨勢跟蹤指數相似，股票指數也是可以被利用均值回歸的。指數是沒有不可逾越的頂部，只是指數化投資的基石。從上證指數來看，到目前為止還沒有哪個大級別的頂部在五年之內不會逾越的。當然，我們很難說多少年後指數一定會創出新高，日本股市不就走出了將近二十年的下跌嘛。我相信最低限度，股票指數也是具有均值回歸特性的。一輪下跌行情後的反彈，通常會達到下跌幅度的一定比例。事實上，趨勢跟蹤指數和股票指數都具有明顯的向上偏向性，指數的點為會隨著時間的推移而呈現上升概率。或許，對於兩種指數的猜測頂部並不明智，但猜測底部的變相儲蓄應該是可行的。自11月10日開始，我陸續的進行股票市場的戰略性建倉。我非常幸運，市場的整理對於我來說只是浮動盈利的增減，而從未觸及到我的本金。12月2日更大手筆的建倉使得帝國指數出現加速上漲，並且形成1774.77點的歷史新高。但自此開始，股票市場首先步入了調整行情，而期貨市場接近著開始出現「著陸」。我已經說夠，我不能偏離我的系統。說實話，我在商品期貨下跌至最低點附近，已經預感到形成底部的可能性。我不是吹噓什麼，相反我更多次錯誤的預感。這裡我想說的是，人們通常對自己的預測效果有不客觀的評價。正確的預測往往讓人印象深刻，而錯誤的預測則更加容易被遺忘。2008年的帝國指數在最後兩周時間內不斷走低，最終以150.89點結束了一年的波動。而此時的期貨市場還沒有出現大面積的反彈行情，帝國指數的走低基本上都是因為股票市場的盈利回吐。下面已經是2009年初的事情了，工業品走出了連續漲停的走勢，而農產品中的豆類也瘋狂的上漲。全線持空的我，開始出現大幅度的資金回撤。有意思的是，期貨市場的暴漲並沒有使得我的資金權益走低，股票市場成功的對沖了期貨市場上的虧損。在期貨市場虧損最大的2009年第一個交易周，帝國指數反而小幅走高。但我仍舊第二次感受到暴倉的風險：我預留出的結算準備金能夠維持期貨賬戶45%的風險度，並將剩餘的資金全部投入到股票市場。期貨市場大幅度的上漲，使得期貨賬戶風險度一度到達90%以上。雖然股票市場在不斷盈利，但利潤並不能夠釋放任何現金。我再一次遇到了資金鏈條繃緊的狀況，不過宏觀上的風險確實已經非常低了。在一周的暴漲後，期貨賬戶已經開始陸續翻多。很顯然，我成功地實現了資金的軟著陸！即使從資金最高點來計算，我的資金回撤也不過15%左右。這樣的著陸虧損，使我非常滿意的事情。雖然股票方面戰略建倉的效果才剛開始顯現，未來會如何我們誰也不知道，但我仍舊對股票市場信心十足。現在我先不進行過多的評論，等到一年以後，我會在《2009年交易回憶錄》中進行評價。這裡我祝願論壇上所有的朋友，都能夠在2009年獲得屬於你們的輝煌。而我也祝願自己能夠找到平衡的生活方式。
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