準備投資股票？最重要的還是要向彼得·林奇學習

彼得·林奇管理麥哲倫基金13年，其把整個基金管理提升到一個新的境界，讓投資變成了一種藝術。林奇偏愛文科，認為歷史、心理學、哲學和邏輯學是真正幫助他成為投資做好準備的課程，認為選股是一門藝術。投資者要多關注生活，很可能從商店或自己工作的地方，找到適合自己的絕佳投資機會。

進入股市前的自我測試：我有房子嗎？我未來需要用錢嗎？我具備投資成功做必須的個人素質嗎？

我有房子嗎？房子是比股票更穩健的投資方式。

我未來需要用錢嗎？股票投資資金只能限於你能夠承受的損失數量，即可預見的將來，這筆損失的發生不會對你的日常生活造成影響。

我具備投資成功做必須的個人素質嗎？耐心、獨立精神、基本常識、堅持、謙虛、靈活以及主動承認錯誤，不受他人的慌亂影響。能夠在信息不充分的情況下做出投資決策；能夠抵抗住人性的弱點和直覺-反人性。

不去預測市場。只相信那些被低估且尚未得到認可的卓越公司的股票，才是唯一的成功之道。找一家喜歡的公司投資。在股票市場上，選准一隻股票就行。

可以借鑒雞尾酒會理論：在一場酒會中，如果所有人對股市都沒有興趣、甚至不願談論股票，股市可能即將迎來一場大漲；如果所有人不僅在談論某一隻股票、還會推薦其他股票，那麼股市已經到了最高點並要開始下跌。

購買自己了解的股票，在某一行業內擁有優勢的人永遠要比沒有優勢的人做得更好，畢竟他們是最先了解特定行業發生重大變化的人；從自己住的附近尋找10倍股。

1. 做好公司分析研究，關注凈收益金額（某件產品的成功對公司的凈收益有什麼影響） 。

2. 公司的分類-6種：緩慢增長型公司（增長率2%-4%）發展速度穩定，一般不選擇；穩定增長型公司（增長率10%-12%），類似於寶潔、可口可樂這類，股價上漲30-50%賣掉，會一直保留該類型公司，在經濟衰退或熊市時，這類資產組合會提供很好的保護；快速增長型公司（增長率20%-25%），規模小、新成立、有活力，要避免過分吹噓且資金短缺的公司，選擇資產負債良好且有巨額利潤的快速增長型公司；周期型公司，如汽車、航空、輪胎及鋼鐵公司；轉型困境型公司，需要面對轉型失敗的風險，政府資金、受市場影響小。

3. 13條選股準則：公司名字聽起來很枯燥或者很可笑，公司的業務屬於「乏味型」，公司的業務屬於「讓人乏味型」，通過抽資擺脫的做法獨立出來的公司，機構投資者不會購買、分析家也不會關注其走勢的公司股票（銀行、保險公司），被謠言纏身的公司（夜總會），公司經營的業務讓人感到鬱悶（喪葬業），處於一個增長為零的行業，它有一個「壁龕」、擁有排他性，人們要不斷購買它的產品（醫藥、飲料、剃鬚刀或者香煙相對於玩具），它是搞技術產品的用戶，公司的職員購買它，它在回購自己的股票。

4. 每周至少抽出一個小時的時間進行股票分析。在選擇一隻股票時要認真研究，至少應該與你選擇一台新冰箱時所花費的精力和時間一致。

絕不會選擇的股票：

遠離熱門行業中的最熱門股票，小心那些被吹捧成某某公司第二的公司，同時說明第一的那家公司往日的輝煌不復存在，避開「多元惡化」的公司，母公司收購子公司，當心那些被「小聲議論的股票」，小心供應商公司，25%-50%的商品都賣給了同一個客戶，處於不穩定狀態，小心名字花里胡哨的公司，好公司的名字一般比較單調乏味。

如何選擇投資公司：

價格走勢線和收益線的位置，如果價格線低於收益線，購買股票；如果價格線高於收益線，賣出股票。

公司的市盈率（P/E，價格收益比）表明我們投出的錢需要多久（年）才能收回（前提是公司的收益不變），對公司近幾年的市盈率進行了解、以確保對正常的市盈率有個合適的估計。

市場的市盈率：對市場的市盈率影響的還有利率，當利率偏低、很多人不願意買債券而把錢投資在股票市場。

未來的收益：關注公司是否再削減成本/提高價格/開拓新市場/在原有市場上賣掉更多產品/關閉或用其它方法處理賠錢的業務，以上五項都是公司提升收益的途徑。

如何更好地了解公司詳情？我為什麼對這隻股票感興趣？這家公司需具備哪些條件才能成功？它接下來會遇到哪些不利情況？如果我們可以向家人分析該股票，就連小孩都聽懂了我們的分析，說明對這隻股票真的研究透徹了。

對於不同類型公司，冥想內容有側重：投資緩慢增長型公司，以獲得股息為目的，要了解過去十年無論公司情況好壞、其有沒有降低或者推遲派發股息，在經濟衰退期也依舊如此？投資周期型公司，重點是行業狀況、存貨和價格，該行業近三年內發展趨勢如何、新產品的銷售情況如何、最近公司是否有增加收益的行為？投資資產富餘型公司，關注資產是什麼、以及這些資產到底有多少價值。投資轉型困境型公司，關注公司是否已經開始增加資產，以及到目前為止公司的轉型計劃是否奏效了。投資穩定增長型公司，圍繞市盈率展開-最近幾個月，公司的股價是否出現了大幅度上漲、是什麼促進了公司增長率的加快？投資快速增長型公司，該公司未來的發展方向、用怎樣的方法才可以讓公司在未來保持高速的發展？

了解一家公司，要儘可能地增加其他內容、增加越多、了解越透徹。

如何獲得真實的公司信息？募股說明書、季報、年報（直奔資產負債表），向股票經紀人諮詢（該公司屬於哪一類型？收益的增長率如何？市盈率如何？為什麼現在是購買的最佳時機）、直接給公司打電話、去公司參觀（破舊的街區、簡樸）或一些基本的研究（基本的研究工作和月度報表）等方式。

如何了解公司的財務狀況？財務指標-佔總銷售額的百分比，如幫寶適紙尿褲雖然暢銷、但占寶潔公司的總銷售額微不足道、不是購買該股的信號；市盈率，若股價定價合理、該公司股票的市盈率將等於公司的增長率，偏差越大越不要買，通過諮詢股票經紀人或根據公司每年的收益數據計算增長率；現金頭寸，現金頭寸是指公司擁有的現金及現金等價物加上有價證券的總和，凈現金值=（現金頭寸-長期負債）/流通股本數；負債係數，比較資產負債表上顯示的負債和股東權益情況，一份正常公司的資產負債表的股東權益應該佔到75%，即負債應該少於25%，對於轉型困境型公司，除了債務的數額、其類別也可能直接導致公司的成敗，就債務類別而言，一般分為銀行債務和固定債務，其中銀行類債務是最差的一類，最壞的結果是公司申請破產、股票投資者將一無所有；股息，派息的股票更具抗跌性，如長期派息且不斷增加股票的藍籌股；賬麵價值，事實是規定的賬麵價值與公司的實際增長並沒有太多練習，需要更多考慮真實價值、而非賬麵價值；隱性資產，如可口可樂品牌的「商譽」，母公司控股的子公司， 轉型困境型公司公司獲得的「稅收減免」等；現金流，實在正常的資本投資支出後留下的現金流，具有充足現金流的公司值得投資；存貨，存貨的增加速度超過銷售速度就是危險信號；養老金計劃，其不受公司是否盈利的影響，若既定養老金負債超過養老基金資產，需要慎重；增長率（公司收益增長率，而非行業增長率），弄清楚什麼導致了公司的高收益，如菲利普莫里斯煙草公司在美國市場每年縮減2%的情況下 依靠國際市場取得成功；凈收益，稅前利潤，如果打算長期持有、找一家利潤率相對較高的公司，如果打算短期持有、找一家利潤率相對較低的成功轉型公司。

每隔幾個月重新查看公司的經營狀況：翻看公司的季度報表、諮詢公司的收益、判斷收益是否如自己的預期以及去商店查看商品的銷售情況；看看是否有新的機會。是什麼原因導致公司的收益增加？一家成長型公司一般都會經歷三個發展階段：創業期、快速擴張期和成熟期，快速擴張期公司在簡單重複它的成功經驗、是最合適的投資時期。

如何構建一個利潤最大化以及風險最小化的資產組合？

1. 構造年回報率在12%-15%的投資組合：①我們對該公司已有一定的了解；②通過研究發現該公司具有良好的發展前景。在自己的小資產組合里選3-10隻股票，這樣可能會產生許多收益。如果我們希望尋求十倍股，那麼組合越大，十倍股出現的可能性就越大。此外，擁有的股票越多，資產組合調整的彈性也就越大。

2. 分散投資：了解不同股票的風險和收益。增長緩慢型股票是低風險、低收益的股票，因為人們對它並沒有太多的期望；穩定增長型股票是低風險、中等收益的股票，如果下一年是好年景，你就可能獲得50%的收益，而如果下一年是壞年景，你就可能損失20%；如果我們可以確信資產的價值，那麼資產富餘型股票就是低風險、高收益的股票。如果挑錯了，我們並不會損失太多；但一旦挑對了，我們將獲得兩到三倍甚至更多的收益；根據我們對企業所處周期的判斷，周期型股票可能是高風險、低收益，也可能是低風險、高收益的。因為一旦我們判斷正確，我們可以獲得十倍的回報，但一旦判斷失敗，我們將損失80%-90%；快速增長型股票和轉型困境型股票，都屬於高風險、高收益的股票，因為越是有潛力的股票越有下跌的可能。

3. 不要因小失大，根據基本面的變化把資金在不同的股票之間進行轉換；堅持「當我的投資收益率低於25%。

買入和賣出的最佳時機選擇

當我們確認發現了價位合適的股票時，便是較好的買入股票的時機，就好比在商場看到一件價格合適的商品一樣。最佳的交易時機可能出現在以下兩個時期。①每年的十月份到十二月份。林奇認為股價下挫最嚴重的時期是每年的十月份到十二月份。一方面，股票經紀人在這個時間段總喜歡詢問委託人是否賣出股票並從稅收損失中獲利；另一方面，機構投資者喜歡在年底清除一些虧損的股票來調整自己的資產組合。這些拋售行為會導致股價下跌，尤其是對價位較低的股票。如果這些股票恰好是在我們的名單里，那麼這個時刻便是購買時機。②每隔幾年市場出現的崩盤、回落、微跌或直落時期。在這個時期，由於專業人士太忙或者太謹慎而不能及時回應市場間隔期，而在這一特殊時期，你可以鼓足勇氣以較低的價格投資那些經營良好且盈利可觀的公司，此刻正是業餘者的投資契機。

很多時候我們買入或者賣出股票，都是因為受到專家、朋友、家人、經紀人和金融雜誌的影響，這一現象我們稱之為「煽動效應」。那我們該如何避開這種影響呢？作者林奇對外部經濟條件變化的關注並不多，除了一些明顯可以影響行業的信息，如油價下跌對石油服務公司會產生影響，但對醫藥公司並不會有影響。林奇認為如果我們明白自己購買某隻股票的初衷，那麼自己就知道跟它說再見的時機。

在最後，林奇回顧了各類型公司股票的拋出信號。

① 何時賣出一隻穩定緩慢增長型公司的股票

對於此類股票，林奇也不能給出太好的建議，因為他不會持有太多此類公司的股票。一般當此類股票升值30%~50%或者基本情況惡化時，林奇就會將其拋出。此外，當以下信號出現時，林奇也會選擇將其拋出：公司已經連續兩年失去市場份額並更換了自己的廣告代理商；公司滿足現狀，沒有開發新產品且開始縮減研發經費；公司新增了與主營業務無關的項目；公司花費了大量的資金進行收購導致資產情況惡化；股價很低，但分紅卻不足以吸引投資者。

② 何時賣出一隻穩定增長型公司的股票

對於穩定增長型公司的股票，林奇認為一旦股價超過收益，或者市盈率超過同行業的正常市盈率，那就應該考慮賣出，然後等待其價格下降後再購回或者購買其他股票。對於此類股票，其他的賣出信號是：過去的兩年引進了新產品，但前景不明；過去的一年中公司的管理人員和董事沒有購買該股票；佔主要利潤的部門正在受到市場衰退的衝擊；公司的增長率正在減慢，雖然公司一直努力削減成本以保證盈利，但未來機會有限。

③何時賣出一隻周期型公司的股票

周期型股票拋出的最佳時期是在周期結束後，但問題是誰知道周期什麼時候結束呢？所以我們只能考慮其他的信號，如存貨增加但公司卻沒有辦法解決；商品價格開始降低；該行業有其他競爭者進入等。

④何時賣出一隻快速增長型公司的股票

對於快速增長型公司的股票，我們最重要的是觀察該股票處於快速增長狀態第二階段末期時發生的事情。前面談到的林奇避而不買的股票特徵便是賣出該股票的特徵。關於這一類型的股票，其他的賣出信號還包括：公司最近一季的銷售額有所降低；新庫存讓人失望；高層管理人員和重要員工都加盟了競爭對手的公司；短期內有進行大範圍的廣告宣傳；公司前景樂觀的項目預計未來兩年利潤增長率為15%~20%，而股票卻有30倍左右的市盈率。

⑤ 何時賣出一隻轉型困境型公司的股票

對於轉型困境型股票，最好的拋出時機是轉型結束以後，困難已被解決且每個人都知道這一狀況。當一家轉型困境型公司成功轉型，那麼我們就需要重新判斷該公司的類型，以選擇合適的時機賣出。對於這類公司，如果出現了以下信號，我們也需要考慮將其儘快拋出：最近的季度報表顯示負債還在大幅上漲；存貨的增速遠大於銷量；市盈率相比於預期收益率高得離譜；分公司的部分商品都賣給了一個主要客戶，而該客戶的需求量正在下降。

⑥ 何時賣出一隻資產富餘型公司的股票

對於資產富餘型公司的股票，林奇的主意是等待行情波動，只要公司沒有大量借債導致資產價值下降，那麼我們就可以一直持有。當出現下列信號時，我們應該考慮將股票賣出：雖然股票是折價銷售，但管理層仍然決定發行更多的股票進行多元化融資；分公司的實際出售價格遠遠低於計划出售價格；稅率的減少在很大程度上降低了公司結轉稅損；該股票的機構投資者大幅增加。

一些關於股票價格漲跌原因的愚蠢和危險的誤解

股票下跌是買入你喜歡的股票的絕佳機會。但僅因為便宜就買入發展前景普通的股票是肯定失敗的投資之道。不要妄想預測一兩年後股票市場的走勢。要獲得高投資回報，需要耐心持股好幾年而不是幾個月。不同類型的股票有著不同的風險和回報。股票上漲，並不能說明你是對的；股票下跌，並不能說明你是錯的。不要因為股票大漲就洋洋得意，不去關注公司基本面的變化。應該不斷地複查自己的股票和觀察股市動態，然後根據情況的變化調整你的投資組合。你並不需要一直正確，也不需要經常正確，照樣可以取得高人一等的投資業績。沒有買入一支好股票並不會讓你損失一分錢。

期權、遠期、空頭交易等操作里的陷阱

購買期權的人不能擁有公司的股票，而期權又是零和遊戲，交易中1元的贏利和1元的損失相對應，不存在交易雙方共贏的局面，這才是最糟糕的。股票空頭交易類似我們去跟鄰居借東西，然後把東西賣掉，然後把錢裝進自己的口袋，等東西價格降低了，再去市場上買一件還給鄰居。盡量不做。