創富記:馬雲出招保阿里控制權

　　5月7日凌晨，中國電子商務巨頭阿里巴巴提交了赴美IPO申請，計劃融資10億美元。意味著一波三折的阿里巴巴集團IPO終於掀起了蓋頭，而馬雲又一次以一個勝利者的姿態站到大眾面前。

　　然而，在阿里巴巴赴美IPO背後，眾多網友對於阿里巴巴的股權結構產生了興趣，網友質疑阿里巴巴根本不是馬雲的，也不是中國的……當然不是！！

　　Who Owns Alibaba？（誰的阿里巴巴？）

　　接下來，我們來看一下阿里巴巴的股權結構。根據阿里巴巴招股書，以機構持股來看，日本軟銀集團是阿里巴巴最大的股東，共計持有797,742,980股，持股比例達到了34.4%。雅虎第二，目前持有523,565,416股，持股比例為22.6%。二者合計57%。

　　事實上，根據媒體報道，馬雲於1999年創立阿里巴巴後不久，軟銀就在2000年投資該公司。軟銀創始人兼首席執行長孫正義自2000年以來一直擔任阿里巴巴董事。

　　而雅虎公司曾經是阿里巴巴最大的股東，但阿里巴巴於2012年回購了雅虎公司持有的部分股份。該交易條款規定，如果阿里巴巴在2015年12月之前公開上市，就有權進一步回購雅虎所持股份。

　　以個人持股來看，阿里巴巴董事局主席馬雲持股比例僅為8.9%；另外，阿里巴巴聯合創始人蔡崇信持股比例為3.6%，而阿里巴巴CEO陸兆禧、COO張勇等高管的持股比例均未超過1%。

　　從股份上來看，日本的軟銀(SoftBank)是阿里巴巴最大的股東。十四年前，孫正義的軟銀在當時名不見經傳的阿里巴巴身上投下了2000萬美元的賭注。不成想這個讓中國製造商與海外買家實現互聯的門戶網站日後竟演變成了中國頭號網上購物商城，軟銀所持的股份價值據估算也因此暴漲到了大約580億美元。即便按矽谷的標準衡量，這也算得上是超級投資回報了。

　　日本控股最多又如何？馬雲力保控制權

　　阿里巴巴首次公開募股(IPO)後，軟銀的投票權將受到限制，從而讓這家電商巨頭的創始人對公司擁有更多控制權。

　　目前，阿里董事會共有4名成員，分別為馬雲、蔡崇信、孫正義和代表雅虎的傑奎琳·里塞絲 （JacquelineD.RESES）。IPO之後，董事會成員將增加至9名。

　　招股說明書稱，赴美IPO時，公司仍將採用合伙人制度，以「確保公司的文化傳承」。阿里合伙人制度並非將高投票權的股份集中在幾個創始人手中，而是由一個每年不斷吸收新的合伙人成員的團隊來管理。

　　同時，阿里將同馬雲、蔡崇信、軟銀以及雅虎簽訂一項投票協議。該協議將保證軟銀有特定的信息權，並有權向董事會提名一位董事。當軟銀持股低於發行股份的15%時，投票權將終止。

　　此外，該投票權還規定，軟銀同意在每年的年度股東大會上投票贊同阿里巴巴合伙人董事提名。在沒有和馬雲及蔡崇信取得一致意見的情況下，不投票反對任何阿里合伙人提名的董事。並將超過公司發行普通股30%比例股票代表的投票權進行委託，支持馬雲與蔡崇信的投票。

　　這一協議同樣對雅虎做出了限制。在每年的年度股東大會上，雅虎同意投票支持所有阿里巴巴合伙人提名董事以及軟銀提名董事當選。如此算下來，馬雲手裡至少掌握30%+8.9%+3.6%=42.5%的投票權，再加上可能回購的12%雅虎手中擁有的股權。IPO後，馬雲將會獲得更多對阿里的控制權，從而解決馬雲一直擔心的公司控制權旁落的問題。

　　誰是阿里上市後的最大贏家？

　　目前軟銀持有阿里集團約36%股權，雅虎持有阿里集團約23%股權。

　　據此可以大致計算雅虎及軟銀的回報情況。目前阿里集團的公認估值為1000-1200億美元，按照1000億美元的下限計算，軟銀持股36%，價值360億美元，加上此前套現的1.8億美元，賬面總回報為361.8億美元，是其初始投資額8000萬美元的452倍。雅虎持股阿里集團23%，價值230億美 元，加上此前套現的68.5億美元，賬面總回報為298.5億美元，是其原始投資額10億美元的近30倍。

　　無論是相對的回報倍數還是絕對的回報金額，軟銀都是阿里所有投資人中最大的贏家。一筆投資帶來數百億美元的投資回報，目前只有騰訊和阿里創造了這樣的投資回報巔峰。即便是被稱為超人的李嘉誠，其單筆投資回報也未能達到如此神話級別。

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